去年9月，中手游正式向香港聯交所遞交了上市申請招股書，開啟了在中華地區的IPO之旅。

今年3月下旬，中手游更新招股書，對公司的整體情況以及2018年的財務狀況進行了總結，根據當時的招股書顯示，中手游除了財務數據較為亮眼外，IP方面的成績也非常值得關注，比如有IP的游戲占全年收入的五成以上，再比如擁有33個被授權IP和68個自有IP，無不凸顯了其IP實力。

近日，中手游再次更新招股書，此次招股書包括了公司的2019年半年期的財務狀況，并對其半年來的成績進行了總結。從財務數據上來看， 公示期內收益15.291億元、凈利潤2.499億元，不僅是遠超于去年同期水平，半年的收益也逼平了去年全年的15.962億元。

從整體的方向上來看，中手游依然貫徹著以IP為主線的發展思路，不過相較于半年前，在細節上有了些許的調整。

此處，龍虎報將就兩次更新的招股書（財報），簡要談談在這半年中，中手游取得的成績和變化。

財務數據上來看，2019年上半年，中手游展現出來亮眼的地方莫過于半年期的收益，根據招股書數據顯示，上半年，公司收益15.291億元，是2018年同期的2.27倍，凈利潤2.499億元，是2018年同期的1.5倍。

從目前的情況來看，中手游在2019年僅半年的時間，收益已經逼平了自2016年來的高點，凈利潤也遠超高年的中位線，如果不出太大的意外，中手游2019年的全年成績將遠高于歷史時期。

其中，中手游一直堅持深耕的IP領域收獲頗豐。收益上，中手游獲得授權/自有IP的游戲收益達到9968萬元，加上開發商持有IP的游戲，中手游這半年通過IP游戲獲得的收入過億元，占據超過6成的收益，在流水方面也表現出這樣的態勢，IP游戲總流水占據總體流水的2/3，是非IP游戲流水的2倍。

無論是對比2018年同期，還是全年的情況，2019年上半年，可以明顯看到中手游IP游戲的勢頭。

今年上半年，中手游的IP勢頭很猛是毋庸置疑的事實，這點通過對比IP/非IP游戲收入便可明晰。此外，招股書上也對IP進行了具體的說明，根據招股書的信息顯示，今年上半年，中手游收入前五游戲的總和占到了總收入的75%，這五款游戲都或多或少具有IP屬性（包括中手游自有/被授權IP以及代理的有IP的產品）

在這五款游戲中，《航海王強者之路》已經運營接近4年，如今依然能夠進入收入的前五，一方面說明了IP對于用戶黏著度的價值，另一方面，也說明中手游在IP的長期運營方面具有一定的實力。

不過，雖然五款游戲進入前五，但它們的收益總和占比卻只有25%，主角只有一個：《傳奇世界之雷霆霸業》，這一款游戲，撐起了中手游2019年前六個月收益的半邊天：7.72億元。

從2017年起，中手游的收入前五榜單中就總少不了傳奇游戲，《決戰沙城之屠龍》2017年收益1.36億元，月活92.5萬，ARPPU為137.7元，雖然ARPPU并沒有非常高，但勝在用戶量大，使得這款游戲收益較高；《攻沙加強版》2018年收益1.30億元，月活雖然只有24萬，但高達789.5的ARPPU幫助其實現了總體收入上的成績；到了今年上半年，則變成了《傳奇世界之雷霆霸業》。

《傳奇世界之雷霆霸業》并不是今年（去年10月）上線的新游戲，但它卻以半年7.72億元的收益，198萬的月活，超過30萬的月付費用戶和411.7的ARPPU，成為2019年上半年中手游收入的核心，收入占比高達50.5%。

當然，這其中少不了中手游的扶持。招股書中提到了一點，今年上半年，公司的銷售成本過10億，幾乎和2018年全年的銷售成本相當，在另一組數據“銷售及分銷開支”中顯示，這個成本高達12.76億元。

中手游在招股書中進行了說明，稱營銷開支主要包括線上和線下推廣游戲的開支，由于公司專注于通過成本效益較高的定向廣告來吸引更多的用戶，在去年《傳奇世界之雷霆霸業》上線首月流水2億之后，今年上半年，中手游在包括頭條、抖音在內的多個平臺對其進行買量宣傳，產生了大量的推廣開支。

據公開數據顯示，為了因對市場推廣的需求，中手游也擴充了其銷售及市場推廣部，在3月的招股書中顯示，這個部門當時有超過48名員工，而在半年之后，團隊已經擴充到了101人。

投入大量的成本帶來的收益是非常可觀的，從月活、付費用戶量、ARPPU來看，《傳奇世界之雷霆霸業》在某種程度上拉高了中手游這半年來的整體指標，于是可以看到，在其他幾款游戲的ARPPU低于或剛到平均水平線的情況下，半年的ARPPU平均值依然遠高于前幾年，達到了250.6元。

不過，當單款游戲的勢頭消退之后，中手游能不能找到后繼者來繼續維持如此之高的數據，則需要看中手游的能力了。

當然，不管接下來怎樣，從目前的情況來看，中手游選對了產品，并且獲得了非常好的轉化，這點無需多辯。

如果將3月更新的招股書和近期的招股書放在一起“來找茬”的話，則會發現其中一些細微的差別，這包括了話術上的轉變、側重游戲的轉變、對未來期待的轉變等等。

比如，在3月的招股書中提到，中手游“持有33個IP授權并擁有68個自有IP”，到了近期的招股書，則變成了“持有31個IP授權并擁有68個自有IP”，自有IP十分穩定，基本上為收購大宇所得，而持有的IP授權數量變少，從某個程度上說明了中手游進行了一定的取舍。

在兩次的招股書中，中手游都強調，如果公司有意愿，會完成對所有到期的IP的續約，“我們相信，倘我們選擇重續，我們將能夠成功重續全部十項IP授權”。但在選擇IP時，中手游會考慮多項因素，包括在中國受歡迎程度、用作游戲開發的故事情節合適程度、版權方提供的商業條款等。

從具體的情況來看，在3月招股書中出現的《刺客信條》《少林寺》《IQ博士》于近期的招股書中消失了，《修真聊天群》進入了IP儲備庫中，如果不是統計紕漏，則說明經過考慮，中手游認為這幾款IP可能不太適合自己進行IP的開發和推廣。

再比如，在3月的招股書概要中

談到，中手游“已經推出了76款手游”，近期的招股書中，則變成了“我們（中手游）推出91款手游”，如果不是表述錯誤，這段話可以理解為，目前中手游已經簽訂的游戲中，還有15款尚未或者將要推出。

3月的招股書概要中還談到，“我們經營64款游戲，自往績記錄期間初直至后實際可行日期已推出其中55款，到了新的招股書中，這兩個數據變成了67和58，也就是說，在這半年中，中手游已經上線了三款其計劃的游戲。

通過公開數據查找，在3月底到9月24日前，中手游上線的三款游戲分別為《冒險之門》《早安我的少年》《海岸線：戰艦養成計劃》。

這三款游戲，或多或少都具有二次元用戶容易接受的風格，其中《早安我的少年》是一款女性向游戲，結合另一款《VGAME：消零世界》，不難看到中手游對女性向、二次元用戶開始側重，這也是中手游在未來計劃中提到的“我們努力探索其他形式及類型的游戲（尤其是面向女性的游戲及二次元游戲），以增強變現能力”。

綜合來看，中手游雖然非常重視IP的積累，但是在IP上并不是“一根筋”，它根據過去的經驗，以及商業化、游戲適宜程度等方面考量，對IP進行了慎重的選擇和取舍，在優勢端發力，才有了《傳奇世界之雷霆霸業》這樣的成績。

即便不考慮沖擊IPO的數據，結合市場、變現、IP本身的綜合性考量，也是中手游在實踐中不斷探索出來的寶貴經驗。

本文轉自微信公眾號獨'立出海聯合體（ID：gameunited）

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