來自：?文香思媒

時間：2019年9月24日

出席領(lǐng)導(dǎo)：阿里巴巴董事局主席兼CEO 張勇，CFO 武衛(wèi)

【核心要點】

• 在數(shù)字化時代，阿里巴巴的使命是“讓天下在數(shù)字化時代沒有難做的生意”。
• 阿里數(shù)字經(jīng)濟(jì)體的增長引擎：A.用戶端：1）通過消費者分層、產(chǎn)品多元化、消費者互動形式創(chuàng)新等來拉動用戶增長；2）持續(xù)發(fā)展本地生活服務(wù)和文娛業(yè)務(wù)等，促進(jìn)淘寶和天貓用戶向其他業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)協(xié)同；3）通過多品牌戰(zhàn)略服務(wù)國際消費者和商家。B.商家端：1）助力商家數(shù)字化轉(zhuǎn)型；2）阿里巴巴商業(yè)操作系統(tǒng)作為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，并用數(shù)據(jù)賦能商家。
• 阿里的短期目標(biāo)和長期展望：短期目標(biāo)是到FY2024，國內(nèi)年化活躍消費者超過10億，GMV超過10萬億人民幣；長期目標(biāo)是到FY2036，服務(wù)全球20億消費者，創(chuàng)造1億就業(yè)崗位，幫助1,000萬SME盈利。
• 阿里在中國擁有7.3億去重年化活躍消費者，結(jié)合支付寶國內(nèi)9億年活躍用戶，阿里數(shù)字經(jīng)濟(jì)的國內(nèi)用戶達(dá)到9.6億，已經(jīng)滲透70%的中國人口。從全球來看，阿里擁有7.3億國內(nèi)年化活躍消費者和1.3億海外年化活躍消費者，合計全球年化活躍消費者達(dá)到8.6億。
• 淘寶和天貓年化活躍買家合計6.7億，其中25%的用戶同時是口碑和餓了么用戶，12%的用戶同時是優(yōu)酷付費會員。阿里平臺年均消費1萬元以上的用戶超過1.3億，留存率超過98%。
• 阿里的下沉用戶第一年年均消費額2,300元，第三年增長到6,700元，第五年可達(dá)到1.06萬元。
• 阿里生態(tài)系統(tǒng)的協(xié)同效應(yīng)：38%的餓了么新用戶來自支付寶，20%的淘寶和天貓新用戶來自支付寶；淘寶、高德、優(yōu)酷、餓了么、UC五個平臺的用戶活躍度是單一平臺用戶的3倍；88VIP人均消費是總體用戶的9倍。
• 阿里巴巴已經(jīng)成為中國消費增長的動力，對中國零售消費增長的貢獻(xiàn)超過50%。
• 阿里投資的三大目標(biāo)：1）鞏固核心業(yè)務(wù)的市場地位；2）實現(xiàn)全球化；3）投資新的技術(shù)趨勢帶動業(yè)務(wù)增長。
• 阿里的新估值框架：1）C端業(yè)務(wù)：全球8.6億AAC，對標(biāo)亞馬遜每AAC市值約1000-1250美元，則阿里C端業(yè)務(wù)對應(yīng)約8,600億美元市值，并且阿里每個AAC帶來20美元利潤；2）B端業(yè)務(wù)：年收入68億美元，戰(zhàn)略投資合計面值超過830億美元。

一、阿里巴巴董事局主席兼CEO 張勇：

阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略

阿里巴巴的使命是“讓天下沒有難做的生意”，這個使命從公司成立之初到現(xiàn)在未曾改變。隨著數(shù)字化時代的到來，我們需要用數(shù)字技術(shù)給消費者生活帶來便捷，因此更具體的使命是“讓天下在數(shù)字化時代沒有難做的生意”。

（一）阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟(jì)整體框架

20年前，阿里巴巴以批發(fā)業(yè)務(wù)起家，逐漸擴(kuò)展至零售業(yè)務(wù)，今天我們在零售領(lǐng)域擁有許多消費者品牌，包括近期收購的網(wǎng)易考拉，是阿里動物園迎來的新的一員。在近幾年的新零售革命中，我們幫助不同行業(yè)的零售商實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時利用數(shù)據(jù)處理技術(shù)和數(shù)據(jù)洞察提升其運營效率。

我們還布局了本地生活服務(wù)、數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)等。我們在看待這些面向消費者的業(yè)務(wù)時，不會將其看作一個個單獨的業(yè)務(wù)，而是作為一個整體的業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)共享著阿里巴巴生態(tài)的用戶基礎(chǔ)。我們希望通過提供不同的服務(wù)，滿足用戶逐漸增長的需求，甚至創(chuàng)造新的用戶需求。

阿里數(shù)字生態(tài)的基礎(chǔ)設(shè)施包括：物流、金融支付、營銷平臺、高德地圖、阿里云等。今年阿里生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施中新增高德地圖，我們認(rèn)為地圖與導(dǎo)航應(yīng)用不僅與個人消費者相關(guān)，還與大量基于位置的服務(wù)(LBS)、商家服務(wù)密切相關(guān)，隨著5G、IoT時代到來，高德地圖對阿里未來發(fā)展有重要意義。阿里云平臺包括云基礎(chǔ)設(shè)施、IoT PaaS平臺、數(shù)據(jù)平臺、移動端應(yīng)用等，在阿里數(shù)字經(jīng)濟(jì)中扮演重要角色，讓我們實現(xiàn)數(shù)據(jù)、用戶ID、商家ID的集成。

我們一直強(qiáng)調(diào)，數(shù)據(jù)是阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟(jì)體的生命線。基于大量的商業(yè)應(yīng)用，阿里獲取大量實時數(shù)據(jù)，并利用數(shù)字計算能力，從實時數(shù)據(jù)中創(chuàng)造價值，反哺商業(yè)生態(tài)，從而建立緊密的數(shù)據(jù)閉環(huán)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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（二）阿里數(shù)字經(jīng)濟(jì)體的增長引擎

A. 用戶端

1) 用戶增長

過去幾年阿里巴巴零售用戶實現(xiàn)高速增長。截至CY2Q19，淘寶和天貓在中國市場的年化活躍買家數(shù)合計6.74億，同比凈增9,800萬；Lazada和AliExpress在國際市場的年化活躍買家數(shù)約為1.3億，這是阿里國際化的良好開端。

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通過消費者分層、產(chǎn)品多元化、消費者互動形式創(chuàng)新，阿里更好地服務(wù)了消費者，從而拉動用戶增長。

• 人：阿里對中國發(fā)達(dá)地區(qū)的滲透率達(dá)到85%，對下沉地區(qū)的滲透率達(dá)到40%，我們將持續(xù)投入下沉市場，擴(kuò)大下沉用戶基礎(chǔ)。
• 貨：產(chǎn)品策略分為五類：a）品牌產(chǎn)品：與品牌合作，在天貓平臺為用戶提供品牌產(chǎn)品；b）OEM產(chǎn)品：與制造商合作，在淘寶銷售OEM產(chǎn)品；c）農(nóng)產(chǎn)品：與原產(chǎn)地農(nóng)民、批發(fā)商合作，實現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品上行；d）進(jìn)口產(chǎn)品：通過天貓國際、考拉提供進(jìn)口產(chǎn)品；e）長尾產(chǎn)品：在淘寶和閑魚提供長尾產(chǎn)品，滿足用戶個性化需求。
• 場：充滿活力的內(nèi)容社區(qū)為消費者帶來產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)的驚喜感，包括互動游戲與娛樂、內(nèi)容發(fā)現(xiàn)、電商直播。

2) 業(yè)務(wù)擴(kuò)張

淘寶、天貓年化活躍買家數(shù)合計6.74億，其中25%的用戶同時是口碑和餓了么用戶，12%的用戶同時是優(yōu)酷付費會員。我們將持續(xù)發(fā)展本地生活服務(wù)、文娛業(yè)務(wù)，促進(jìn)淘寶、天貓用戶向本地服務(wù)、文娛服務(wù)轉(zhuǎn)化。同時，新服務(wù)帶來良好的協(xié)同性，提升用戶體驗，增強(qiáng)阿里生態(tài)的用戶粘性。

加上本地生活服務(wù)、文娛服務(wù)，阿里巴巴在中國擁有7.3億去重年化活躍消費者。螞蟻金服旗下支付寶的國內(nèi)年化活躍用戶達(dá)9億。總體來看，阿里數(shù)字經(jīng)濟(jì)的國內(nèi)用戶達(dá)到9.6億，已經(jīng)滲透70%的中國人口。

3）全球化

阿里通過多品牌戰(zhàn)略服務(wù)國際消費者和商家。

商貿(mào)方面：

• Lazada：目前覆蓋東南亞六國，用戶高速增長，用戶活躍度高。Lazada有當(dāng)?shù)刭u家對當(dāng)?shù)刭I家的業(yè)務(wù)，也有中國賣家對當(dāng)?shù)刭I家的業(yè)務(wù)，我們還開啟了亞洲跨境業(yè)務(wù)，例如讓印度、馬來西亞的商品銷售至其他國家。
• AliExpress：作為出口跨境電商平臺，幫助中國賣家銷售商品至境外。隨著時間的推進(jìn)，越來越多當(dāng)?shù)刭u家（例如歐洲商戶）入駐，我們也幫助他們將商品銷至其他市場。
• Daraz：覆蓋南亞市場，服務(wù)包括孟加拉國、巴基斯坦等，覆蓋市場合計人口超4億。
• Trendyol：正在孵化的土耳其垂直時尚電商平臺，目前已發(fā)展為歐洲時尚方面的樞紐平臺。
• 阿里巴巴國際站：作為國際批發(fā)平臺，幫助中國SME以及海外（如印度、日本、巴西）商戶銷往全球。

物流方面，我們正在與菜鳥、Lazada、Trendyol、Daraz等共同打造國際物流網(wǎng)絡(luò)。

支付方面，支付寶與大量本地服務(wù)商合作，開發(fā)本地數(shù)字錢包。電商是在線支付的重要滲透方式，但不是唯一的滲透方式。同時，我們與眾多線下商家合作，推廣數(shù)字錢包。

以下是集成商貿(mào)、物流、支付領(lǐng)域的阿里國際業(yè)務(wù)版圖。我們將繼續(xù)推進(jìn)國際業(yè)務(wù)，國際化將是一個長期的過程，1.3億的國際市場年化活躍買家表明了國際化戰(zhàn)略良好的開端。我們將繼續(xù)推進(jìn)用戶規(guī)模的增長，并延續(xù)我們在中國的模式，拓展消費類別，提升用戶活躍度，增強(qiáng)用戶粘性。

阿里擁有7.3億國內(nèi)年化活躍消費者以及1.3億海外年化活躍消費者，合計全球年化活躍消費者達(dá)到8.6億。

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我們希望通過新零售，幫助38萬億的中國零售市場實現(xiàn)數(shù)字化，擴(kuò)展阿里巴巴的潛在市場。我們堅定地相信，線上線下是沒有界限的，線上線下的區(qū)別不在于是否在網(wǎng)站上下單，而在于商家是否數(shù)字化，是否能捕捉商業(yè)數(shù)據(jù)。我們與不同行業(yè)的零售伙伴合作，推進(jìn)商家數(shù)字化，利用數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)洞察，反哺商業(yè)成長。因此，我們在購物商場業(yè)態(tài)，推進(jìn)天貓線上線下融合，面向生鮮市場推出盒馬，并為消費電子、家裝、餐飲、農(nóng)產(chǎn)品、零售通等多個領(lǐng)域的商家提供數(shù)字化機(jī)會。

如果線下商家的產(chǎn)品訂單、支付、消費、店內(nèi)流量實現(xiàn)了數(shù)字化，線下商家可以同線上店鋪一樣獲取數(shù)據(jù)。阿里通過新零售，幫助商家在全渠道管理消費者，由于消費者行為實現(xiàn)了數(shù)字化，商家能夠?qū)οM者需求變化快速反應(yīng)，改善零售運營。

阿里巴巴生態(tài)服務(wù)用戶日常生活的方方面面。以下是用戶每月使用最頻繁的五個app，如果用戶同時使用淘寶、高德、優(yōu)酷、餓了么和UC，則每月有27天生活在阿里生態(tài)，我們希望未來能達(dá)到每月30天。

B. 商家端

1）商家的數(shù)字化轉(zhuǎn)型

阿里巴巴作為平臺，并不直接滿足用戶需求，而是通過與商家合作，間接地滿足用戶需求，電商是阿里巴巴商家策略的起點。隨著時間的推移，我們的服務(wù)拓展至數(shù)字營銷、渠道管理、數(shù)據(jù)驅(qū)動新品研發(fā)等。我們建立消費者生命周期、產(chǎn)品生命周期、新制造等管理，實現(xiàn)整個商業(yè)價值鏈的數(shù)字化。

2）數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施賦能

為了提升數(shù)字化運營效率，高效使用數(shù)據(jù)，過去十年我們在技術(shù)方面作了大量投資，包括數(shù)字平臺與云智能。在技術(shù)端，阿里云生態(tài)包括SaaS、IaaS和PaaS。由于阿里電商業(yè)務(wù)的特點，我們對數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行大量投入，我們相信數(shù)據(jù)能力是云智能的核心。

近年來我們認(rèn)識到，云基礎(chǔ)不僅與阿里平臺上的第三方商家有關(guān)，也與所有希望實現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型的商家息息相關(guān)。因此我們將阿里巴巴的商業(yè)生態(tài)與云智能結(jié)合，形成新的商業(yè)模型，即阿里巴巴商業(yè)操作系統(tǒng)，不僅包括SaaS、IaaS和PaaS，還包括數(shù)據(jù)平臺和數(shù)據(jù)即服務(wù)（Data as a Service）、以及商業(yè)即服務(wù)（Business as a Service）。

3）數(shù)據(jù)技術(shù)賦能

阿里巴巴的獨特性在于提供商業(yè)即服務(wù)（Business as a Service）。由于我們在中國零售市場的強(qiáng)大市場地位，BaaS從零售業(yè)開始。當(dāng)我們與品牌商合作，幫助他們進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型時，我們不僅提供虛擬數(shù)字服務(wù)、云存儲服務(wù)、IT基礎(chǔ)設(shè)施，還幫助他們搭建數(shù)據(jù)中臺，將數(shù)據(jù)應(yīng)用到商業(yè)實踐。

這些應(yīng)用還可以拓展至其他行業(yè)，比如金融、交通、本地服務(wù)、文娛等，在這些我們具備優(yōu)勢的領(lǐng)域，我們提供完整的數(shù)字解決方案；在我們還沒有布局商業(yè)應(yīng)用的領(lǐng)域，我們非常樂意與第三方合作，打造SaaS生態(tài)。以智能出行為例，我們正在與本地服務(wù)商合作，實現(xiàn)西湖旅游的數(shù)字化，實時監(jiān)測西湖周邊的流量，從而為游客提供實時數(shù)據(jù)，指導(dǎo)游客哪里有空車位。

物流方面，菜鳥網(wǎng)絡(luò)取得巨大進(jìn)展，我們已經(jīng)實現(xiàn)了中國包裹配送網(wǎng)絡(luò)的數(shù)字化，建立“最后一公里”寄送、取件網(wǎng)絡(luò)。我們正在建立一個混合網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步整合菜鳥、菜鳥裹裹和蜂鳥等。國際業(yè)務(wù)方面，我們正在打造國際物流網(wǎng)絡(luò)。

金融支付業(yè)務(wù)是阿里巴巴的重要支柱。阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)造大量商業(yè)應(yīng)用和支付需求，數(shù)字錢包從線上滲透至線下，并為阿里生態(tài)中的應(yīng)用引流。另一方面，電商的發(fā)展為消費貸款、小微貸款創(chuàng)造機(jī)會。例如，為了備戰(zhàn)雙十一，不少商戶申請了營運資金貸款。

整合后的阿里巴巴商業(yè)操作系統(tǒng)：金融支付、物流、云基礎(chǔ)是三大支柱，支持阿里生態(tài)的消費者驅(qū)動、商家驅(qū)動、消費者生命周期管理、產(chǎn)品生命周期管理等。這里的云基礎(chǔ)不只是云IT、云服務(wù)、云存儲和CDN，還包括云智能，即不只是獲取數(shù)據(jù)的能力，還包括數(shù)據(jù)計算，以及以更低的成本從實時數(shù)據(jù)中挖掘更大的價值。

以下是阿里巴巴在過去20年的重要創(chuàng)新。我們從未停止創(chuàng)新，不斷充實阿里生態(tài)。就像我經(jīng)常向合作伙伴說的，最近經(jīng)常被媒體引用的那樣，“如果我們不殺死自己，就會被別人殺死”，這是我們創(chuàng)新的驅(qū)動力。

（三）短期目標(biāo)和長期展望

我們希望持續(xù)發(fā)展至少102 年。短期五年目標(biāo)：到FY2024，國內(nèi)年化活躍消費者超過10億，GMV超過10萬億人民幣；長期目標(biāo)：到FY2036，服務(wù)全球20億消費者，創(chuàng)造1億就業(yè)崗位，幫助1,000萬SME盈利。

二、阿里巴巴CFO? 武衛(wèi)

（一）財務(wù)更新

1、強(qiáng)勁的增長

過去一年阿里各項業(yè)務(wù)指標(biāo)均取得了強(qiáng)勁的增長。截至二季度末，移動端MAU達(dá)到7.55億，年化活躍買家達(dá)到6.74億，兩年間增長超過2億，相比去年同期增長1億。中國總?cè)丝诩s為13.7億，即每兩個中國人中就有1個人在阿里平臺購物。財務(wù)方面，收入穩(wěn)定增長，過去一年的總收入達(dá)到598億美元，同比增長46.2%；調(diào)整后EBITA達(dá)到168億美元；Non-GAAP自由現(xiàn)金流達(dá)到152億美元。這些都是我們實現(xiàn)長期增長的動力。

全球同行的收入表現(xiàn)同樣出色。不過當(dāng)同行增長20%時，我們增長了46%。即使剔除新收購的業(yè)務(wù)，我們的增長仍然非常強(qiáng)勁，達(dá)到37%。這不僅是過去一年的情況，過去五年同樣如此。過去5年，我們的營收增長了7.1倍，增速明顯高于同行。

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在收入強(qiáng)勁增長的同時，我們的盈利保持健康。集團(tuán)總體調(diào)整后EBITA的三年CAGR達(dá)到30%，核心商業(yè)業(yè)務(wù)增長更快，CAGR達(dá)到41%。我們開始將一部分利潤投資到業(yè)務(wù)擴(kuò)張，目前已經(jīng)將核心業(yè)務(wù)利潤的三分之一投資到發(fā)展物流、全球化、本地服務(wù)以及新零售等。2017年我曾經(jīng)說過要用增量利潤來擴(kuò)大我們在B2C市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，現(xiàn)在我來匯報一些成績。過去兩年，中國在線實體購物行業(yè)實現(xiàn)22%左右的增長，而天貓實體商品GMV同比增速超過30%，實現(xiàn)高于行業(yè)的增長，占據(jù)更多的市場份額。

阿里巴巴已經(jīng)成為中國消費增長的動力。FY2018至FY2019，中國零售消費總額從37.1萬億增長到38.9萬億，增長約1.8萬億，而阿里中國零售平臺GMV從4.8萬億增長到5.7萬億，增長了0.9萬億，阿里對中國零售消費增長的貢獻(xiàn)超過50%。

我們不僅關(guān)注擴(kuò)大用戶群、提升成交額，還非常關(guān)注用戶忠誠度。截至18年6月的過去一年我們平臺年均消費額在1萬元以上的用戶超過1億，且留存率超過98%，今年年均消費1萬元以上的用戶超過1.3億，并且維持超過98%的留存率。這意味著我們的努力、創(chuàng)新以及平臺提供的差異化，都在消費者認(rèn)可度上得到了回報。

由于我們70%的新用戶來自下沉市場，很多人會關(guān)注下沉用戶的質(zhì)量如何。隨著這些用戶在平臺留存時間增長，用戶在平臺的消費支出也在增長，阿里平臺的下沉地區(qū)用戶第一年的平均年均消費額達(dá)到2,300元，第三年增長到6,700元，到了第五年可達(dá)到1.06萬元，這是領(lǐng)先于競爭對手的。

阿里生態(tài)系統(tǒng)的協(xié)同效應(yīng)也能夠確保用戶較高的忠誠度。38%的餓了么新用戶來自支付寶，約20%的淘寶和天貓新用戶來自支付寶。我們擁有近7億用戶，支付寶用戶規(guī)模更大，而且支付寶擅長獲取下沉地區(qū)的線下消費者，而淘寶、天貓、餓了么、優(yōu)酷等非常擅于留存這些用戶，形成協(xié)同效應(yīng)，即一起獲取和留存用戶，而不需要花費雙倍的營銷費用。

協(xié)同作用不僅存在于阿里巴巴和螞蟻金服之間，阿里巴巴集團(tuán)內(nèi)部也存在協(xié)同效應(yīng)。淘寶、高德、優(yōu)酷、餓了么、UC這五個平臺的用戶活躍度是單一平臺用戶的3倍；88VIP的用戶粘性非常高，人均消費是總體用戶的9倍。

商家端來看，阿里平臺付費商家的年留存率是63%，考慮到我們服務(wù)的SME業(yè)務(wù)比較不穩(wěn)定（國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自然波動率為20%以上），目前的留存率是相當(dāng)高的。此外，在中國總體消費（包括線下）增長10%的情況下，我們平臺上50%的付費商家銷售額增長超過20%，這意味著商家可以在我們的平臺上獲得額外的價值。

目前我們擁有超過50項業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)都在幫助提升商家的P&L表現(xiàn)。我們幫助商家增加銷量、減少物流成本，幫助他們在分銷、營銷、IT和財務(wù)等各方面變得更有效率。目前，350萬付費商戶正在使用我們的服務(wù)，2,800萬活躍商戶在使用螞蟻金服的服務(wù)。

阿里云是亞洲第一，世界第三的云服務(wù)商。59%的中國上市公司在使用阿里云服務(wù)，相比去年同期提高10個百分點。

2、盈利效率

我們的每一美元收入所需的營銷支出從CY2Q18的0.11美元下降到CY2Q19的0.09美元。我們是最具成本效益的平臺之一，擁有最低的用戶獲取成本。當(dāng)我們的員工數(shù)量增加19%時，總收入增長了42%。

內(nèi)容成本是文娛業(yè)務(wù)最大的成本項目之一，我們的策略是強(qiáng)化自制能力，而不僅僅是從外部購買，因此內(nèi)容版權(quán)采購成本大幅減少，內(nèi)容成本占文娛收入的比重下降，內(nèi)容效率得到提升。

隨著各業(yè)務(wù)效率提升，集團(tuán)整體盈利效率也得到提高。CY2Q18核心業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITA為370億人民幣，我們將40億人民幣重新投資到本地生活服務(wù)、物流、全球化、新零售等領(lǐng)域，將60億人民幣投資到云計算、文娛和創(chuàng)新業(yè)務(wù)等，最終集團(tuán)調(diào)整后EBITA為270億人民幣。CY2Q19核心業(yè)務(wù)EBITA增加到470億人民幣，集團(tuán)整體調(diào)整后EBITA為350億人民幣。

3、投資未來

投資者經(jīng)常會問阿里為什么不停止投資，從而獲得更多的利潤。如果十年前，我們不投資淘寶、天貓、阿里云、支付寶等，很難想象今天阿里會是什么樣。今天的阿里正是源于十年前的投資。

今天我們是在投資未來。a）投資DME，是因為我們的7億用戶有文化內(nèi)容消費需求，DME業(yè)務(wù)在持續(xù)增長，會員數(shù)增長40%；b）投資本地生活服務(wù)，是想進(jìn)入這個超過1萬億的市場，餓了么和口碑的GMV同比增長40%；c）投資國際零售，是想在2036年獲得20億消費者，Lazada DAU同比增長超過100%；d）投資菜鳥物流，是因為這是基礎(chǔ)設(shè)施，不僅是為了我們平臺，更是為了整個中國的商業(yè)，菜鳥的多項指標(biāo)增速均超過100%；e）投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)，高德地圖已經(jīng)成為中國最大的地圖app，18年10月的DAU已經(jīng)超過1億，同時也是我們多個業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，尤其是本地生活服務(wù)和物流服務(wù)；釘釘擁有2億注冊用戶；天貓精靈上市18個月以來總出貨量已超過1,000萬臺。

（二）戰(zhàn)略投資

阿里投資并購的策略：1）持續(xù)的戰(zhàn)略投資；2）更注重業(yè)務(wù)協(xié)同；3）投資組合持續(xù)審查和嚴(yán)格監(jiān)督管理。

阿里投資的三大目標(biāo)：1）鞏固核心業(yè)務(wù)的市場地位；2）實現(xiàn)全球化；3）投資新的技術(shù)趨勢帶動業(yè)務(wù)增長。這也是阿里投資的特點，我們不做財務(wù)投資，我們的每一筆投資都需要整合到阿里生態(tài)，通過投資產(chǎn)生更大的協(xié)同效應(yīng)。

我們不僅投資，也會退出投資。當(dāng)投資的項目對我們不再具有戰(zhàn)略價值，我們就會退出。截至目前，我們已經(jīng)退出50多個投資項目，實現(xiàn)投資收益180億元人民幣。

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（三）新的估值框架

今天，我提出另一個角度來思考阿里巴巴的估值。阿里巴巴的業(yè)務(wù)分為C端業(yè)務(wù)和B端業(yè)務(wù)。

1）C端業(yè)務(wù)：我們擁有6.7億國內(nèi)年化活躍消費者；加上本地生活服務(wù)、文娛等，AAC達(dá)到7.3億；如果再加上國際業(yè)務(wù)如Lazada，則全球AAC達(dá)到8.6億。對比亞馬遜市值約為9,000億美元，剔除云服務(wù)外的商業(yè)服務(wù)對應(yīng)4000-5000億美元，亞馬遜服務(wù)約4億消費者，因此每AAC的市值約為1000-1250美元。以亞馬遜的單用戶價值來計算，則阿里的C端業(yè)務(wù)對應(yīng)約8,600億美元市值。而且更重要的是，我們的AAC是能夠帶來利潤的，C端業(yè)務(wù)產(chǎn)生170億美元EBITA，即每個AAC帶來20美元利潤。阿里巴巴經(jīng)濟(jì)體以最低的成本獲取用戶，淘寶和天貓對中國消費者而言意義非凡，同時我們努力提升用戶粘性，并通過提供娛樂、本地服務(wù)等更廣泛的服務(wù)來提高ARPU，這個商業(yè)生態(tài)是阿里獨特的優(yōu)勢。

2）B端業(yè)務(wù)：過去一年B端業(yè)務(wù)收入達(dá)到68億美元；戰(zhàn)略投資（包括螞蟻金服等）合計面值超過830億美元。