9月24日，國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)全國擴(kuò)圍產(chǎn)生擬中選結(jié)果。本次的集采由此前的“4+7”11個(gè)試點(diǎn)城市擴(kuò)大到25個(gè)省，因此被稱為“擴(kuò)面集采”。

　　據(jù)了解，本次集采仍是25個(gè)藥品，由之前的獨(dú)家中標(biāo)改為1—3家中標(biāo)，中標(biāo)企業(yè)共有45個(gè)家。在價(jià)格上，降價(jià)力度也比較明顯，與聯(lián)盟地區(qū)2018年最低采購價(jià)相比，擬中選價(jià)平均降幅59%，與“4+7”試點(diǎn)中選價(jià)格水平相比，平均降幅25%。

　　仿制藥承壓，創(chuàng)新藥受益

　　奶酪基金長期看好并跟蹤醫(yī)藥行業(yè)，總經(jīng)理莊宏東在接受采訪時(shí)分析指出，對(duì)比兩次帶量采購的中標(biāo)結(jié)果和中標(biāo)價(jià)格，顯示市場競爭非常激烈，競爭格局決定降價(jià)幅度，也決定利潤空間。從本次集采中可以看到，同類藥品參與競標(biāo)的企業(yè)數(shù)量越多，降價(jià)幅度越明顯。例如，本次擴(kuò)面集采有7個(gè)品類的中標(biāo)企業(yè)完全變更(2018年12月“4+7”的集采中標(biāo)，但本次25省擴(kuò)面集采沒有中標(biāo))。競爭對(duì)手在首次中標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ)上降價(jià)五六成，將首次中標(biāo)企業(yè)擠出中選名單，而仍然保持獨(dú)家中標(biāo)的只有2個(gè)企業(yè)4個(gè)品種。此外，采購期為1—2年，未來市場變數(shù)會(huì)比較大。

　　莊宏東指出，從行業(yè)看，帶量采購擠壓仿制藥的利潤空間，殺估值或?qū)⒊掷m(xù)，特別在低端仿制藥方面，成本控制能力差的公司將面臨淘汰。而高端仿制藥的生命周期相對(duì)會(huì)長一些，有機(jī)會(huì)利用帶量采購的政策紅利。另外，由于創(chuàng)新藥不用進(jìn)入帶量采購，會(huì)有更大的利潤空間和更長的生命周期，所以企業(yè)的研發(fā)能力、創(chuàng)新能力、產(chǎn)品的競爭格局等將決定企業(yè)未來的成長空間。從這個(gè)角度看，帶量采購也將重塑行業(yè)格局，倒逼企業(yè)提升技術(shù)含量，加快創(chuàng)新步伐。

　　關(guān)于本次集采招標(biāo)結(jié)果對(duì)企業(yè)的影響，莊宏東認(rèn)為要要具體問題具體分析。很多企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，對(duì)企業(yè)的影響大小程度不一。主要看集采藥品在企業(yè)營收和利潤中的貢獻(xiàn)的份額有多大占比，如果是重磅產(chǎn)品，對(duì)企業(yè)短期的業(yè)績影響會(huì)比較大。但中長期看，還要看企業(yè)的現(xiàn)有產(chǎn)品構(gòu)成、在研管線布局、準(zhǔn)備上市品種以及市場的競爭格局等方面。

　　對(duì)于重點(diǎn)關(guān)注的企業(yè)，莊宏東表示奶酪基金更多采用自下而上的方式，從以下幾個(gè)維度進(jìn)行評(píng)判:1、涉及的品種有沒有進(jìn)入帶量采購、降價(jià)幅度如何。2、競爭對(duì)手的競品有沒有進(jìn)入帶量采購；3、企業(yè)的產(chǎn)品與競品在效果、價(jià)格、適應(yīng)癥狀等方面的區(qū)別和優(yōu)勢。

　　密切跟蹤尋找機(jī)會(huì)長線布局

　　莊宏東表示，本次擴(kuò)面集采的藥品為25個(gè)，未來隨著通過一致性評(píng)價(jià)的藥品種類越來越多，帶量采購的藥品數(shù)量也會(huì)增加，所以未來集采的影響面會(huì)更大，會(huì)有更多企業(yè)的更多藥品品種受到波及。帶量采購下，仿制藥毛利下降，實(shí)力雄厚的規(guī)?；髽I(yè)以及原料制劑一體化的企業(yè)，成本控制能力更強(qiáng)，競爭優(yōu)勢會(huì)凸顯，獲得更多的仿制藥市場份額。中長期看，企業(yè)是否擁有豐富的研發(fā)儲(chǔ)備品種，是否擁有優(yōu)良的產(chǎn)品管線布局至關(guān)重要，特別是一些在治療腫瘤、呼吸、心腦血管等病種中，擁有國家一類創(chuàng)新藥專利龍頭企業(yè)，未來表現(xiàn)更加值得期待。

　　同時(shí)，莊宏東也指出，醫(yī)藥行業(yè)是專業(yè)性強(qiáng)的行業(yè)，專業(yè)的投資者很多，大的邏輯方向大家都比較一致，但市場上具備強(qiáng)大創(chuàng)新能力的醫(yī)藥公司卻是鳳毛麟角，所以好的公司價(jià)格普遍較高，很難出現(xiàn)絕對(duì)安全邊際的買點(diǎn)。在醫(yī)改的大背景下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，在政策調(diào)整帶來的價(jià)格劇烈波動(dòng)中，反而有可能提供相對(duì)合適的買點(diǎn)。奶酪基金會(huì)密切跟蹤企業(yè)的基本面，用現(xiàn)金流折現(xiàn)的絕對(duì)估值法評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，在波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)，長線布局。