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被稱為健身領域Netflix、Keep鼻祖的美國企業Peloton今日要登陸納斯達克了。該公司計劃發行4000萬股普通股，發行區間為每股26美元至29美元，籌集13.3億美元的資金。?

上輪融資之后，Peloton的估值超40億美元，而后彭博社援引幾大投資機構的數據稱，其價值已經超過80億美元。

創立于2012年，Peloton是一家家庭健身公司，從動感單車的硬件起家，逐漸拓展到跑步機等其他硬件銷售，再擴展業務到包括冥想、瑜伽、操課等在內的線上課程產品，打造了線上線下軟件與硬件的健身閉環；此外，Peloton還建立了自己的零售體驗店網絡，實現了產品服務生產交付的"垂直一體化"。

硬件與軟件構成的健身閉環

以“健身器械+媒體+技術”見長的Peloton, 目前的用戶留存率高達95%。這一定程度得益于其大量的硬件用戶為在線課程提供的用戶黏度。

市場分析機構IBISWorld稱，截至2019年，Peloton在美國健身器械市場上的份額已躍升至7.3%，而2014年其份額幾乎為零。招股書顯示，截至目前，Peloton已經售出超57萬臺健身器械，其中動感單車超40萬臺；而Peloton目前動感單車的單價近2000美元，跑步機單價近4000美元。

大規模的用戶數和高昂的沉沒成本，使得硬件用戶不易輕易退訂在線課程。這一定程度相當于傳統健身年卡單筆高額消費后為用戶帶來的健身動力——只不過這種模式還可以在家庭場景為Peloton不斷帶來現金流。

此外，除了硬件方面為Peloton提供的收入來源外，如今，在線付費也成為了這家健身企業收入增長的引擎。

之所以被稱為健身領域的“Netflix”，是因為Peloton以精品內容為核心、付費訂閱為盈利模式的線上運營方式。Peloton的訂閱費用為基礎會員19.49美元/月，高級會員39美元/月。

目前，Peloton App上共推出了包括騎行、跑步、瑜伽、有氧運動等在內的10個類別的課程，投入了大量資金引入了諸多有著高顏值的“網紅教練”來吸引用戶；同時在課程中為用戶準備了推薦該課程場景的有關音樂；在騎行等環境下為會員提供各種公路片等視頻。這些內容都有助于提升應用的日活。

相比于國內重內容、但輕社交的Keep來說，Peloton應用還有著很強的互動社交特性。

擁有會員資格的用戶，每月能在家中進行現場直播和點播課程，用戶的數據可以進入排行榜，不但可以實時跟蹤自己的行為、激勵自己；還可以在直播課程中與教練、其他學員進行互動，教練可以及時糾錯，也可以看到其他學員的相關運動數據。

招股書顯示，如今，Peloton的總用戶數達140萬，付費用戶數51.1萬，占比36.5%，比去年同期（24.5萬）增長了超過100%。

與此同時，這些用戶在Peloton共完成了約5800萬次鍛煉，用戶平均每月的鍛煉次數達到了11.5次，比去年和前年的8.4次和7.5次增加不少，也體現了課程的趣味性、互動性對用戶的吸引力。

未來風險：高額成本與競業競爭的加劇

雖然Peloton被許多中外健身公司視作行業標桿，此次上市，該企業也面臨著一些質疑。?

盡管自2017財年以來的三年內，Peloton的營收分別為2.19億美元、4.35億美元和9.15億美元，年復合增長率超過了100%；但是這三年的凈虧損卻從2017年的7110萬美元進一步擴大到了1.96億美元，近乎為兩年前的三倍，體現出了其現金流的嚴峻現狀。

招股書中近三財年的財務狀況

對于Peloton來說，營銷費用和管理費用的大幅度增加，是拖累其財務數據的主要原因。

為了拉新和留存用戶，2019財年，Peloton的營銷費用由2018年的1.5億美元增長到了3.24億美元，同比增幅達116%；在綜合管理費用方面，盡管2018年的基數相對不大，為6240萬美元，但2019年增加到了2.07億美元，為去年同期費用的三倍以上。

此外，隨著跑步機品牌NordicTrack、動感單車品牌Flywheel等陸續入局在線流媒體健身課程訂閱服務，Peloton面臨的同行競爭壓力持續擴大。

不過，據國際健康及運動俱樂部協會IHRSA的統計數據顯示，全球健身俱樂部行業每年可創造大約830億美元營收。每年全球有1.62億個健身愛好者走進20萬個健身休閑中心。對于Peloton來說，在全球其它地區，還有著待其開發的廣泛市場。

此前，Peloton表示其準備在英國和加拿大推出它的硬件產品，這將是它邁入國際市場的第一步；Peloton還會在倫敦建立工作室，制作不同語言、適用于不同時區的實時課程，來觸達更多國際用戶。

該公司也在招股書中表示，未來，它將繼續拓展海外領域，以求扭虧為盈、提升市值。

（本文首發鈦媒體，內部作者/陶淘）

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