天下網商記者 章航英

9月23日，探路者發布公告稱，2017年度、2018年度連續兩年虧損，根據深交所股票上市規則，若2019年度繼續虧損將被退市。

這是本月內探路者發布的第四次暫停上市風險警告。

曾經的“戶外運動第一股”，來到存亡攸關的關鍵時刻。

9月24日，探路者股價在3.95元，市值35億，距離其上市以來高峰期跌去了200多億元。

留給探路者的時間大約還有半年。等待它的命運，是重回巔峰，還是跌落谷底？

過去三年，一年比一年差

探路者已經連虧兩年了。

事實上，從2016年開始，探路者業績就開始連續下滑。數據顯示，2016年營業收入同比下滑24.42%，凈利潤同比下滑37.13%；2017年虧損8485萬元，2018年虧損擴大到1.82億元。

2013年以來，探路者頻頻出手投資非主營相關業務，對外投資公司達到近30家，比如綠野網、圖途、易游天下、行知探索等公司。然而這些山上的風景卻并不盡人如意。

2014年探路者花了2.3億元收購旅行社渠道運營商易游天下，沒想到卻成為了最大的包袱。2015年至2017年，易游天下合計承諾營業收入115億元，實際只完成27.9億元；承諾利潤3500萬元，實際虧損5493.92萬元。

對于這些無法完成的對賭協議，由于并無補償協議，探路者只能默默吃了這個啞巴虧。

探路者旅行服務板塊2016年虧損3410萬元，2017年虧損2758萬元。而這兩年探路者對易游天下計提的商譽減值，分別達到1025萬元和8675萬元，足以對探路者業績形成重創。

業績逐年下滑，探路者創始人盛發強、王靜卻頻頻套現。公開數據顯示，自2012年以來，盛發強和王靜共計減持探路者股票15次，合計套現6.83億元。僅在2017年盛發強就計減持11次。

“不務正業”的創始人

探路者最近一次來到人們視野，是其創始人兼董事長王靜成功登頂珠峰的消息。

王靜沒想到，這也為她引來了議論紛紛，有股民直言，“為什么不帶上公司股票一起登頂呢？”

股民的嘲諷事實上是對如今探路者股價的不滿。事實上，王靜曾將探路者帶上頂峰。

1993年，初中畢業的王靜從四川到廣西闖蕩，從服務員干起，過程中認識了盛發強——她未來的丈夫，也是探路者另一位創始人。他們在一次展覽上共同看中了一個旅游折疊小帳篷，花5000元買下了它的專利，隨后兩人開始了以戶外帳篷設計為起點的創業。

他們將品牌名取為“探路者”，王靜曾透露，這個品牌名恰恰吻合了她的人生經歷——從四川農村，輾轉到廣西北海，再到北京發展，這是一個人生探路、探索和尋找自我的過程。

乘上戶外運動蓬勃發展的東風，“探路者”2009年上市，成為“國內戶外用品第一股”。

上市后探路者又迎來了一波增長。從2009年到2013年凈利潤年均增長55%，連續數年位列同類產品銷量第一。到了2015年，探路者營收超過38億元，市值達到260億元的高峰。

探路者來到巔峰的同時，創始人王靜也登上了珠峰。

王靜在2007年退出日常管理，以另一種方式為“探路者”代言——通過四處打卡戶外探險，把地球上海拔8000米以上的高山都爬了一遍，四次登上珠峰，還與同是戶外運動愛好者的王石成了隊友。

十萬火急的拯救

2017年底，離開十年的王靜回歸探路者。”作為公司的聯合創始人，當公司需要我的時候，我要站出來承擔責任，這是義不容辭的。”

朋友對王靜的評價都是“有股勁兒”，而她如何讓探路者重回巔峰？

王靜回歸第一件事就是剝離旅游及與主業不相關業務，回歸戶外主業。王靜稱，“戶外用品是我們的最大優勢，只有以此為中心進行擴展，才能形成核心優勢。”

探路者2019年中報顯示，為“確保全年經營業績目標”的達成，仍將聚焦資源促進戶外用品主業的發展。而對于非戶外主業的業務結構將持續優化，繼續重組退出與主營業務不相關業務。

2019年上半年，探路者陸續收到了圖途、綠野國旅公司的股權回購款。此外，為探路者帶來大量虧損的易游天下通過縮減利潤率較低的旅游服務業務規模，虧損程度較去年有所緩解。

2017和2018年度的虧損，主要來自于這些未達預期的投資項目計提的較大金額的商譽、投資和資產減值，探路者稱，經過2016年到2018年三年的足額計提后，這些投資項目將對2019年及其之后的減值影響風險將會非常小。

大幅甩掉“包袱”的同時，探路者的主業走得還算比較穩健。今年上半年，其戶外用品主業實現收入5.37億元，較去年同期增長8.02%，其中探路者品牌實現收入47,181.91萬元，較去年同期增長8.11%，Discovery Expedition品牌實現收入5,750.46萬元，較去年同期增長17.78%。

探路者上半年已實現凈利潤8185.59萬元，同比上漲239.36%。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤3,089.09萬元，較上年同期增長386.43%。預計2019年1月-9月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9,686萬元-10,186萬元，較上年同期增長282.82%-302.58%。

探路者表示接下來決定加強電商體系的運營，邀請明星、網紅等擴大品牌知名度和美譽度。還將探索新零售渠道模式，實現線上線下立體發展，今年還推出了“探秘者硬貨”小程序試行線上銷售。

作為一個并不年輕的品牌，探路者不僅面臨著品牌老化，美譽度下降的尷尬，還面臨越來越多新生力量的壓力。安踏收購的亞瑪芬體育旗下擁有始祖鳥等品牌，將對國內戶外運動市場形成沖擊。

探路者是否能在2019年度實現扭虧為贏，保住上市地位，幾個月后就將水落石出。