近日，映客互娛（03700.HK）發(fā)布了 2019 年度中期報告。曾經(jīng)備受矚目的 " 直播第一股 " 竟扭贏為虧，引發(fā)廣泛關(guān)注。

映客首虧，前期 " 有序撤退 "

曾經(jīng)作為蟬聯(lián)直播 APP 排行榜冠軍的映客，上市第一年業(yè)績表現(xiàn)可謂亮眼，去年歸母凈利潤高達(dá) 11 億元。野馬財經(jīng)查詢映客歷年業(yè)績發(fā)現(xiàn)只有去年一年是賺錢的。

2018 年 7 月 12 日，映客在港交所上市。沒想到，剛上市即遭遇 " 業(yè)績滑鐵盧 "，高光時刻只持續(xù)了半年。

不過，業(yè)績虧損并不要緊，野馬財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，前期幾輪融資進(jìn)來的股權(quán)基金正在 " 有序撤退 "。截止目前已減持近 4 億股，約占總股本的 20%。

2019 年上半年映客實現(xiàn)營收 14.86 億元，較上年同期的 22.81 億元營收相比，下跌 34.9%。此外，映客上半年歸母凈利潤虧損達(dá) 2634.40 萬元，與上年同期歸母凈利潤 9.59 億元相比，堪稱 " 斷崖式下滑 "。

對于業(yè)績下滑的原因，映客表示由于行業(yè)增長放緩影響，導(dǎo)致公司直播業(yè)務(wù)收益下滑。然而，增長放緩為什么會導(dǎo)致公司虧損？看了財報后才發(fā)現(xiàn)，原來是公司大規(guī)模擴張，營業(yè)收入下滑的同時，成本卻沒有同比例降低，導(dǎo)致公司虧損。

上半年銷售成本 10.5 億元，去年同期 15 億元，同比僅下降 29.7%。相比于營收同比下降 34.9%，就顯得成本降得有點慢，虧損也就在所難免了。

值得注意的是，銷售成本的其中一項——銷售及推廣開支——甚至還逆勢增長 23.6%。

因此，由于公司收益大幅度減少，同時成本沒有同比縮減，所以上半年的毛利率由去年同期 7.8 億元縮減至 4.3 億元，降幅高達(dá) 44.8%。

官方對于銷售及推廣開支不降反增的解釋是：增加了對創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣豐富、用戶覆蓋擴張以及推廣活動的投入。然而為何加大投入后營收不增反降？看來，行業(yè)大勢的退潮，映客即使投入再多的推廣費用或許也收效甚微。

野馬財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，其實映客的業(yè)務(wù)主要還是靠直播。財報顯示映客有三塊業(yè)務(wù)構(gòu)成，分別是直播、網(wǎng)絡(luò)廣告、其他業(yè)務(wù)，然而三者占比分別是 94.93%、4.74%、0.34%。

不過，映客還是有一項業(yè)務(wù)收入在大幅增長，就是網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)。然而，由于占比太小，似乎完全可以忽略掉。

當(dāng)然，抱有一點點希望還是應(yīng)該的。財報顯示，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)由去年同期的 4784 萬元增長至 7035 萬元，漲幅高達(dá) 47.1%。然而，占比超 9 成的直播收入?yún)s由去年同期的 22.28 億元人民幣下跌至 14.1 億元，跌幅達(dá) 36.7%。

如今直播市場的大潮正在褪去，映客也不得不重新改變求生存了。

風(fēng)口處 " 橫空出世 "

直播行業(yè)起勢于 2015 年，彼時 4G 網(wǎng)逐漸普及，映客也于 2015 年 5 月正式上線。" 你丑你先睡，我美我直播 " 的廣告詞一度刷屏 、微博、QQ 空間等 平臺，可謂是風(fēng)光無限。然而，如今 5G 時代即將來臨，映客能否再次借勢絕處求生？

這還要從映客創(chuàng)始人奉佑生說起。

奉佑生的奮斗史可謂是非常勵志，他從基層人物成為上市公司 CEO，換成王大錘的一句話 " 出任 CEO、迎娶白富美、走上人生巔峰 " 來形容他的傳奇也算是相當(dāng)貼切。

1997 年，奉佑生從湖南化工工業(yè)學(xué)校畢業(yè)后回到家鄉(xiāng)永州市，學(xué)化學(xué)的他卻成為了一名基層公務(wù)員——鄉(xiāng)團委干部。兩年后，他決定放棄這一眼望到頭的安穩(wěn)生活毅然南下珠三角，踏上了走向人生巔峰的旅途。

中國 泡沫破滅的那一年，剛剛開始 的 、馬化騰等一眾 IT 大佬還在泥潭里苦苦掙扎。與此同時，奉佑生到了東莞進(jìn)入一家賣 的小公司開始做 ERP 系統(tǒng)開發(fā)，他的互聯(lián)網(wǎng)生涯從此開始了。

2004 年，奉佑生來到深圳加入 A8 音樂網(wǎng)（當(dāng)時叫 " 華動飛天公司 "）轉(zhuǎn)向移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的開發(fā)，他也是該公司的第一位工程師。進(jìn)入新公司，命運之門似乎就此打開，他也邁開了走上人生巔峰的第一步。

A8 音樂網(wǎng)創(chuàng)始人是劉曉松，通過他們的共同努力，奉佑生先后開發(fā)了開心聽和多米音樂，從多米音樂中奉佑生敏銳的發(fā)覺了一個極具潛力的業(yè)務(wù)——直播。2014 年，奉佑生開發(fā)了服務(wù)于跨國留學(xué)生的音頻直播軟件——蜜 Live。

依托于多米平臺運營了一段時間后，用戶數(shù)竟然達(dá)到了上百萬。看到機會后，奉佑生決定開發(fā)一款面向大眾的直播軟件——映客。

如果說辭職南下是奉佑生走上人生巔峰的開始，那么他放棄蜜 Live 轉(zhuǎn)而開發(fā)映客便是走上人生巔峰的最后一步。2015 年 5 月，映客正式上線。兩個月后，他拿到了 A8 音樂的首筆天使輪投資—— 500 萬元人民幣。

映客與其他平臺主推明星、網(wǎng)紅的操作不同，奉佑生決定采取 " 素人直播 " 模式，旨在打造一個真正的全民生活視頻直播軟件。通過 A8 的加持和自身運營團隊的努力，映客首先上線 " 美顏直播 " 功能，并在遵循法律尺度的前提之下大幅度挖掘 " 素人鮮肉小花 "，吸引了大量用戶進(jìn)行嘗試。

隨著 4G 網(wǎng)的普及度越來越高，直播 APP 的受眾面也越來越大，適逢王思聰投資的手機直播平臺 "17" 于同年 10 月因涉黃被強制下架，廣大用戶紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)映客。

天時、地利、人和皆備，映客用戶數(shù)量從此直線增長。

至 2015 年 10 月，映客用戶已達(dá)到 100 萬，營業(yè)收入達(dá) 300 萬，并長期霸占直播 APP 榜單冠軍。這家新上線的平臺有如錦鯉護(hù)體，順風(fēng)順?biāo)吹贸怨先罕娏w慕不已。

此后三個月，映客接連獲得紫輝創(chuàng)投、金沙江創(chuàng)投、賽富投資基金等公司共計 1.09 億元人民幣投資，A++ 輪融資就此完成。2016 年 9 月，又獲得騰訊投資、芒果文創(chuàng)基金、嘉興大馬等公司 3.1 億元投資，完成 B 輪融資。

圖片來源：天眼查

彼時，投資人周亞輝甚至表示，映客是自己 2015 至 2016 年最輝煌的投資案例。

" 橫空出世 " 的映客一時風(fēng)頭無兩。成為資本市場炙手可熱的 " 獨角獸 " 后，2017 年，映客開始規(guī)劃上市，它首先盯上的是一家 A 股上市公司。

成立三年即上市，如何絕處逢生？

2017 年 5 月，宣亞國際（300612.SZ）發(fā)布公告稱，將收購映客不低于 50% 的股權(quán)。四個月后，具體交易方案公布，宣亞國際擬以現(xiàn)金 28.95 億的價格收購映客 48.25% 的股權(quán)。

但是，宣亞國際 2017 年第一季度的財報則顯示，其短期可變現(xiàn)的資金僅有 3.6 億元，如何完成近 29 億元的收購？

答案是：錢不夠，找人湊。借錢的人正是映客。也就是說映客通過借錢給別人來賣身，然后借殼上市。如果該筆交易完成，映客估值為 60 億元，映客的全部資方退出，累計套現(xiàn)將達(dá) 25.5 億元。

讓人意外的是，2017 年底，宣亞國際表示該交易作罷，映客 " 借殼上市 " 的計劃宣告失敗。因此，投資方的套現(xiàn)計劃也只能作罷。

借殼上市失敗之后，映客蟄伏半年后決定去環(huán)境更寬松的香港上市。

經(jīng)過資方的推動，2018 年 7 月 12 日，映客在港交所正式掛牌上市，發(fā)行價為 3.85 港元。開盤后，映客從開盤價 4.32 港元，一路上漲至 5 港元以上，漲幅超過 30%，市值超過 100 億港元。此外，經(jīng)扣除相關(guān)中介費用后，映客共籌得資金 10.48 億港元。

映客的創(chuàng)始人奉佑生在上市當(dāng)日親選股票代碼 3700，3 代表映客成立三年，而 700 是因為騰訊的代碼是 0700，奉佑生認(rèn)為，映客是一個三年的騰訊。奉佑生從此走上人生巔峰。然而，他或許想不到，直播的大潮正在漸漸退去。

從 2015 年到 2018 年，映客的上市之路雖然只用了三年時間，但是他只有 2018 年實現(xiàn)了盈利，今年上半年又轉(zhuǎn)向了虧損。

其實，從 2017 年的 " 造星計劃 " 開始始，映客已開始打造專屬自己的 IP，然而這一舉措并未改變映客收入仍然依賴打賞這一事實。

隨著抖音、微視等短視頻 APP 的橫空出世，直播平臺的市場被嚴(yán)重擠壓。曾經(jīng)看直播的用戶逐漸轉(zhuǎn)向了更為省時親民的短視頻，導(dǎo)致直播平臺用戶的逐漸減少。主播也紛紛離開投身于其他平臺，使得走向巔峰的映客漸漸人氣不旺。

2019 年 9 月 20 日，映客的收盤價跌至 1.11 港元。從最高點的 5.48 港元足足跌去八成，成為了名副其實的 " 一元股 "。

據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會發(fā)布的中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展 2018 年報告顯示：2017 年直播行業(yè)用戶規(guī)模增速明顯減弱，增長率為 28.4%，預(yù)計到 2019 年增速將放緩至 10.2%。

眼看著曾經(jīng)的 " 直播第一股 " 連連下跌，讓人唏噓不已。

對于映客上市后一年又再次虧損，投資人有序 " 撤退 "，你怎么看？映客還能實現(xiàn)自救嗎？

來源：野馬財經(jīng)