文 | 卓泳

剛剛過去的8月，港交所大廳顯得格外冷清，僅1家企業掛牌上市，以至于敲鐘大廳只好頻繁地另作他用。這與去年出現了多家企業同一天上市導致港交所的鐘不夠用的盛況相比，簡直是一首冰與火之歌。

進入2019年，港股IPO數量和發行價都遭遇了“滑鐵盧”，不少原本計劃港股上市的企業推遲或取消了香港上市計劃，百威上市發行失敗就像魔咒一樣緊緊纏繞著整個香港IPO市場。

而隨著百威重啟在港上市計劃，投資者都期待著今年接下來的時間能發生一些奇跡，以挽救當下的香港IPO市場。“港交所還是有很大優勢的，現在的市場信心一方面來自于國內外經濟形勢的轉變，另一方面也來自于香港政治風波的結束，這都是國際資金考慮的因素。”香港一名投行人士表示。

“據我了解，推遲香港上市計劃的企業還是不少的。”香港一券商人士解楓對證券時報·創業資本匯記者表示。

事實也如此。5月10日，找鋼網宣布，公司綜合考量中外資本市場的變化，以及自身發展戰略等因素，經研究決定主動中止港股上市工作；6月19日，和黃中國醫藥科技有限公司取消原定于6月19日在香港舉行的上市新聞發布會，推遲在香港的IPO；7月13日，號稱今年至今全球最大規模IPO巨無霸啤酒龍頭百威亞太取消赴港上市計劃。更令人意外的是，阿里巴巴也傳出推遲香港IPO的消息。8月19日，天士力生物也被傳出或將推遲港股IPO上市進程。而兩個月之前，這家公司剛剛遞交了港股上市申請書。

一度浩浩蕩蕩的赴港上市潮，今年卻戛然而止了。有統計數據顯示，2019年前6個月，從數量上看，港股IPO公司共76家，其中主板70家，創業板6家，相較于2018年同期的101家下降近三成。

與此同時，港股IPO的發行價也出現了明顯下滑。德勤中國的統計顯示，在2019年上半年的所有新股發行中，以5至10倍市盈率發行的新股數量占比增長了70%，而以40倍以上市盈率發行的新股數量占比則下降了40%。

而市場的交投情況亦不容樂觀。據證券時報·創業資本匯記者統計，今年4月份港股日均成交額為1039億港元，5月份972億港元，6月份822億港元，7月份日均成交額跌至686億港元，日均成交額累跌幅度達到34%。8月15日，恒生指數最低下挫至24899.93點，創半年來新低。更為顯著的是，8月份港交所僅有1家中國企業在香港IPO，募資金額1.17億元，與同期592億元的募資金額形成了天壤之別 。

方正香港金控互聯網金融部董事林子俊接受證券時報記者采訪時表示，“這是一個非常罕見的現象，之前一個星期可能都會有10家上市，但現在很多希望來香港上市的客戶都推遲了，甚至已經過了聆訊期的也都在觀望，負責IPO上市組的投行都沒事可做，大家都很閑，所以晚上中環酒吧街全是西裝革履的投行們。”林子俊告訴記者，有些投行甚至開始考慮轉行做FA或者其他項目，要為年底的花紅努力。

“數據上反映是減少了許多，但也算在預料之中的。”解楓認為，造成今年香港IPO“寒冬”的原因有三個：第一，去年上市的一批獨角獸企業在香港市場上表現不太理想，尤其是小米的股價腰斬對香港資本市場上的投資者打擊很大，其次美團也套牢了很多投資人；第二，去年這批企業上市的背后，其實是預判到接下來的資本市場走勢、國際形勢和國內宏觀經濟都不會很好，所以都搶著上市，進而在估值上也做了微調，導致估值和二級市場的實際情況不相稱，而實際業績也不及預期；第三，香港的政治風波也帶了一定的影響，但這個因素比較次要，因為政治風波開始之前港股市場就已經遇冷了。

談及香港的政府風波，在解楓看來雖然是次要的影響，但的確影響了很多企業在上市上的決策，尤其是一些受政策因素影響比較大的企業，對這方面則更加關注。在諸多因素當中，不得不提的是，去年大批企業的股價破發造成了投資者的信心缺失，“他們會在啟動上市計劃前研究去年上市企業的表現，在市場展開路演和詢價，但發現并不是很理想，加上香港上市成本也不低，綜合比較后發現并不劃算，就推遲上市計劃甚至取消了。”解楓說。

就百威英博的發行失敗來說，市場人士普遍認為，歸根結底是投資者給出的報價與公司的期待無法達成一致，“起初的定價是基于以往的樂觀情況，但如今看來是太高了，結果今年的市場不買賬了。”解楓說。

“企業當然想多融點錢，可站在買家的角度來看，肯定是能夠便宜就便宜的，況且現在市場不好，完全可以便宜買不錯的公司，為何還要買貴的呢？”港股策略分析師曾明對證券時報·創業資本匯記者表示，盡管目前市場不好，但優質企業還是大有所在，投資者都會選擇質優價格合理的標的。

盡管港股今年遇冷，但多位受訪人士都依然認為港股依然有很大的優勢。

解楓認為，港股的優勢還是很明顯，“第一，國內很多行業由于政策原因沒法在國內上市，特別是文娛行業、房地產物業服務、電商行業等，他們首選的上市場所還是海外市場，香港是很重要的目的地；第二，港交所去年啟動了改革，允許同股不同權、未盈利的生物醫藥企業上市是很大的亮點。”

而在曾明看來，港股市場的優勢會保持不變，因為A股的IPO和并購重組審核比較嚴格，而美股上市費用比較高昂，而且文化、法律等都存在差異，相比而言，港股市場的相對優勢和吸引力是很高的。

此外，港股市場是全球范圍內的成熟資本市場之一，資金進出自由，擬上市公司在港股IPO不需要排隊，尤其是確立新規“同股不同權”后，國內新興經濟企業更是將香港作為IPO的首選之地。

但是眼前的香港市場的內憂外患的確在短期內會對其造成一定的影響，香港投資者以及國際的投資者需要一定的時間來重整信心。在解楓看來，國內外經濟形勢香港或許沒法左右，但香港的政局穩定卻是可以努力的，“香港的政治風波何時結束，以什么方式結束，香港社會的裂縫能否彌合，有沒有推出切實有力的措施解決香港問題，這些都是國際市場投資者會考慮的因素。”