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天風證券:多維度解讀互聯網家裝行業發展概況(附下載)

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從股權結構來看,幾家主要的互聯網家裝均由知名公司投資持股。其中愛空間獲得雷軍旗下順為資本 A 輪融資 6000 萬元,B 輪融資由景林資本領投,小米跟投 1.25 億元,C 輪融資國美集團投資 2.16 億元。萬鏈則由萬科、鏈家作為兩大股東分別持股 50%和 35%。金螳螂家為裝飾行業龍頭公司金螳螂子公司金螳螂電子商務有限公司持股 90%。速美超級家則是傳統家裝公司東易日盛全資子公司。全包圓為傳統家裝龍頭公司之一業之峰諾華裝飾的子公司,業之峰諾華裝飾持股比例為 96.5%。

從發展布局來看,各互聯網家裝公司呈現分化狀態。全國門店數量最多的是金螳螂家,其次是速美超級家,業務幾乎覆蓋全國大部分地區,主要原因是這兩家公司均由規模較大的裝飾行業上市公司所創立,具有較好的行業資源。其余三家公司中,愛空間的業務覆蓋地區涵蓋 19 個城市,但其線下體驗店僅有 16 家,主要因為愛空間堅持其“互聯網”屬性,盡可能減少實體店經營成本。萬鏈和全包圓目前則主要在京津冀地區開展業務。

根據 2019 年半年報,擁有上市母公司背景的金螳螂家與速美超級家經營情況并不出色。2019H1 金螳螂互聯網家裝業務(包含 B 端精裝修,未單獨披露金螳螂家經營數據)實現營收 17.2 億元,同比增長 35%,毛利率為 23.33%,同比下降 7.16 個百分點;速美超級家實現營收 1.22 億元,同比增長 195%,但凈利潤仍為負數。其他未上市公司的經營狀況則不得而知。

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