這2年抖音等小視頻運用火遍了全中國，就是得益于4G的普及，伴隨2G到4G的升級，人類基于移動終端的信息交互媒介經歷了文字、語音、圖片、視頻的演進，而在5G時代，通信的發展有望繼續拓展所傳遞信息的縱深，基于VR的實景交互代表著通信產業新的發展方向。

與此同時，專用的光學元件、顯示方案、專用芯片的推出則為終端產品的興起搭建了硬件基礎。此外，下半年及明年華為、蘋果等大品牌終端的發布有望再度提振VR行業市場熱度，因此建議關注產業鏈重點標的的投資機遇。

5G網絡的傳輸速度有效解決終端互聯和眩暈問題

此前限制VR產品大規模普及的一個主要原因是由于通信網絡的傳輸能力， 由于信息傳輸速度的限制，VR產品多停留在單機的內容體驗，而沒有辦法真正成為移動互聯終端。站在當前時點，5G 網絡的成熟為克服3D內容實時傳輸問題，以及因延遲造成的佩戴眩暈問題構建了網絡環境，有望充分釋放VR終端的社交屬性，激發快速推廣潛力。

VR頭顯的整體顯示時延極限為20ms，若超過20ms用戶會有明顯的眩暈感甚至嘔吐情況。目前VR頭顯的內部圖像渲染以及分辨率刷新等時間以達到15-16ms，若增加4G網絡下額外 10ms的時延，用戶感知時延將遠超過20ms從而造成眩暈。而5G僅有1ms 的超低時延，可以滿足VR頭顯的時延要求。

信通院預計18-22年全球VR產業規模CAGR超過70%

近幾年科技高速發展，推動VR技術的成熟，提高了消費者對于虛擬現實的體驗滿意度，從而拉動了虛擬現 實行業的爆發。根據中國信通院《虛擬（增強）現實白皮書 2018》數據，2018 年全球虛 擬現實市場規模將超過 700 億元人民幣，同比增長 126%；預計2020年全球虛擬現實產業規模將達到2000億元，對應2018-2022 年復合增長率超過70%。

隨著5G商用及VR相關產業技術升級，IDC預計全球VR頭顯出貨將于2023 年達到 3670 萬臺，對應 2019-2023 年復合增長達到 44%；至 2023年全球一體機VR出貨量占全球VR出貨量比例將達到59%（2017：3.6%）。

歌爾股份

主要從事聲光電精密零組件、聲學智能整機、智能硬件等設備的研 發、制造和銷售。歌爾自 16 年開始獨家代工索尼 PSVR 及 Oculus，同年 VR 中高端產品出貨量占全球 70%以上，自制零部件占比達 30%。除發揮揚聲器、麥克風等聲學配件技 術優勢外、歌爾還掌握了 VR 專用的菲涅爾透鏡技術、AR眼鏡當前主流但量產難度高的 光波導技術。根據公司官網，2018 年 11 月，歌爾與全球領先的衍射光波導元件企業 WaveOptics 簽訂獨家代工協議，標志著歌爾在AR領域的布局進一步深化。

京東方A

是一家為信息交互和人類見你康康提供智慧端口從產品和專業服 務的物聯網公司，其產品廣泛應用于手機、電腦、電視、VR/AR、可穿戴設備以及各類數 字信息顯示設備。根據年報信息，京東方 18 年創新應用出貨面積同比增長約 110%，其 中電子標牌、拼接、電子標簽、穿戴及 VR/AR 等 5 個細分市場市占率突破 20%。根據 elecfans 數據，京東方現已推出響應時間小于 5ms 的高分辨率 Fast LCD 面板，其成本顯 著低于 AMOLED，并成為華為 VR2、Oculus Go、小米 VR 一體機、愛奇藝 4K 一體機的 面板供應商。根據京東方官網數據，2018 年其 VR 顯示模組出貨量已達 100 萬片，涉及VR 整機超過 20 款。

匯頂科技

主要提供移動智能終端所需的人機交互和生物識別解決方案。根據 公司 18 年年報，匯頂已成為全球安卓手機市場出貨量排名第一的指紋芯片供應商。目前 生物識別主要用在智能手機前置、后置攝像頭，已實現人臉識別解鎖/支付和拍照效果增強 等功能，未來有望向智能駕駛、智能家居、可穿戴設備、VR/AR 以及工業應用等場景延伸。 匯頂積極開展在3D人臉識別技術研究創新并已取得重大進展。

韋爾股份

目前主要從事分立器件和電源管理 IC 等半導體產品的研發設計 及分銷業務，產品在移動通信、車載電子、安防、網絡通信、家用電器等領域。根據公司 年報，韋爾采用 CMOS 工藝設計的產品性能與國外競爭度受的鍺硅工藝產品性能持平， 但成本遠低于國外公司，有望成為 CMOS 圖像傳感器領域進口替代的核心受益者，而 VR/AR 行業的快速發展將同樣為韋爾股份帶來CMOS圖像傳感器的增量需求。

水晶光電

是我國領先的精密光電薄膜元件供應商。經過多年來在光學領域的 積累，水晶已具備行業領先的鍍膜技術，根據五方光電招股說明書及水晶 18 年濾光片銷 量，我們計算得出水晶 2018 年在全球紅外截止濾光片市場市占率達 27.0%，居全球第一。 同時，水晶也是全球僅次于 VIAVI 具備窄帶濾光片量產能力的公司。公司在 2009 年設立 晶景光電研發微投影，開始布局 AR/VR 行業。隨后，水晶通過外延投資深化 AR 關鍵技 術卡位，于 16 年投資全球陣列光波導技術的標桿企業 Lumus，并與全球著名玻璃供應商 肖特成立合資公司晶特生產成像晶圓材料，實現 AR 產業從材料到技術的全面布局。