雖然是中秋節第一天，騰訊聯手Hammer Capital私有化易車網的消息還是刷了屏。

北京時間9月13日，美股盤前，易車網(股票代碼BITA)發布公告稱，已收到騰訊控股和Hammer Capital初步、不具約束力的要約，兩者將組成買方團，擬以每股或者每ADS 16美元的現金收購其尚未持有的易車網流通股票。

收購價比易車網過去30日成交價溢價30.6%，受該消息提振，易車網股價在此后的交易日中上漲8.73%，報14.95美元，市值達到10.49億美元。

易車網收到私有化公告截圖

易車網CEO張序安在一封內部郵件中稱，如果本次私有化交易能夠完成，易車將從美股市場退市。

易車控股的汽車交易平臺易鑫集團也在港股發布公告，如果易車的法定控制權出現變動，騰訊和Hammer Capital組成的買方團將同步獲得易鑫的控制權。截至發稿，易鑫市值達到108.94億港元。

易車網和汽車之家是國內兩大汽車資訊平臺，2016年6月25日，平安信托入主汽車之家，汽車之家高層隨之大換血。時隔2年，易車網也收到來自騰訊和Hammer Capital的私有化要約。

資本再一次殺到門前，但對峙局面、利益訴求已經大不相同。易車網在公告中稱，創始人李斌、京東和Cox Automotive Global等股東持有48.5％的易車網股份，已經同意投票支持此次私有化交易。

易車的困境

對比易車網和汽車之家的2018年財報，廣告收入都是兩家平臺的重要來源，達到近40%的營收占比。易車還有另一項重頭收入是交易服務費用，有50.8%的營收占比，但這項交易服務收入來自控股子公司易鑫集團。

交易服務所需要的大量客服支持人員和庫存，直接增加了易車網的員工數和成本，導致其2018年雖有105.8億元的營收，但虧損6.08億元。而汽車之家正是逐漸削減了直營交易業務后，在2018年實現72.3億元營收，并獲得28.7億元凈利潤。

汽車垂直媒體平臺在模式上左右突進，但支撐營收和利潤的還是傳統的內容廣告業務。而在這個領域，易車和汽車之家的差距正逐漸拉大。

汽車之家的業務基礎是依靠內容獲取流量。而從易車網高企的營銷市場費用（2018年63.71億元）不難看出，其流量采買自第三方，利潤率自然難及對手。同時，車市整體下行，各家預算緊縮，連易車網COO劉曉科在接受36氪采訪時都直言，“車企市場預算減少了，投放正在向頭部平臺集中。”

市場趨勢在財報中又直接呈現。2019年第二季度，汽車之家營業收入為23.09億元，同比增長23.55%；凈利潤為8.02億元，同比增長15.94%。而易車網營收為27.92億元，同增僅有8.86%；凈利潤同比下降5510.23%，虧損-1.45億元。

一位易車網離職員工告訴36氪，“從網站整體數據來看，與汽車之家的差距越拉越遠，銷售經常對比了懂車帝和汽車之家的數據后，找不到什么亮點給到客戶。”

該員工同時透露，易車為了節約開支，還取消了所有福利，“新世紀寫字樓退租，現在上廁所要排半小時隊才能解決問題，公司還接連試水了996和10小時工作制。”

經營困境顯然是易車網走向退市的動因之一。而對于巨頭來說，在汽車產業和金融領域的布局中，易車系業務所擁有的從用戶、交易場景到數據的的閉環正是關鍵一子。

騰訊的局

36氪獲悉，易車網收到私有化要約后，CEO張序安發布了全員郵件，其表示，“4年前我們為了做大做強，主動引入騰訊成為我們的股東……4年后，騰訊又一次提出大規模增持易車股份。騰訊此舉得到了斌哥、Auto Trader這些大股東的全力支持。”

36氪所獲易車網內部信截圖

易車網由李斌創辦于2000年，2010年在紐交所掛牌上市，2014年9月30日，易車股價曾達到98.28美元。

2015年初，易車網首次與騰訊進行資本合作。騰訊認購易車網新發行普通股，金額約1.5億美元，京東也以認購新發行普通股的形式，向易車網投資約11.5億美元，

此后，易車系與騰訊和京東等巨頭展開密集的資本往來。2016年6月，易車網獲得騰訊、百度和京東各5000萬美元的投資。同年8月，騰訊、百度和京東又同易車網簽署最終投資協議，對易車網旗下的易鑫資本總計投資5.5億美元。而在此前后，李斌的造車項目蔚來汽車也多次獲得京東和騰訊的資本支持。

易車網和易鑫集團CEO張序安曾《財經天下周刊》采訪中，回溯了與騰訊、京東和百度等巨頭首次合作的契機。

“我用易鑫要做金融平臺的概念說服了Martin （劉熾平），他是金融行業出身。騰訊掌握了大量的行為數據和交易數據，當時已經在籌辦微眾銀行，這些數據的變現通路無外乎幾個方式，金融肯定是其中最合適的方式，也最容易智能化。”張序安說。

值得注意的是，在張序安的談判條件中，有一條是“投資易鑫，也要投資易車”，不管是面向騰訊、百度和京東中哪一個巨頭，張序安無不貫徹了這條原則。

而今天的巨頭們對易車的私有化是否依然是“醉翁之意在易鑫”，已經有明顯跡象。

易鑫集團原屬于易車網旗下的汽車金融事業部，于2014年獨立運營，2017年11月在港交所上市，核心業務包括助貸和自營業務。截至發稿，易鑫集團市值為108.94億港元，遠超出易車的10.49億美元。

公開信息顯示，騰訊目前已經通過全資控股公司持有13.12億股易鑫股份，占比20.9%。而易車直接或間接擁有約27.8684億股易鑫股份，占比43.74%，加上易車、騰訊和京東簽訂的投票委托協議， 易車直接或間接擁有易鑫約53.59%的投票權。

如果騰訊和Hammer Capital組成的買方團對易車的私有化交易落成，顯然會進一步獲取易鑫集團的控制權。

36氪截圖自易鑫集團公告

除了通過易鑫切入汽車金融和交易領域，騰訊也已經成立云與智慧產業事業群（CSIG），面向產業互聯網領域發力，汽車正是關鍵一環。2018年11月，騰訊首次公布了“智慧4S店”解決方案，將依托微信公眾號、企業微信、移動支付、小程序等工具，覆蓋引流、小程序預約試駕、到店接待、線上CRM等環節。

易車也在內部信中表示，公司正繼續推進運營戰略，“即構建一個大賬號體系，兩個維度數據體系、三端一體服務窗口、踐行易車新四化……易車各項運營數據在過去一年均保持高速增長，易車App DAU同比增長超過240%，銷售線索同比增長900%。”

或許，在互聯網巨頭們的流量體系中，易車業務將得以盤活。

李斌變現救蔚來？

易車系逐漸引入騰訊、京東和百度等巨頭后，李斌也將精力聚集在造車項目蔚來汽車上。2018年初，李斌宣布辭去易車網CEO，由張序安接任，自此，易鑫集團和易車集團皆由2006年就加入易車的財務大將張序安掌管。

相比于汽車媒體和金融業務，汽車制造業對資金的渴求更為龐大，且盈利周期更長。據蔚來一季度財報，公司總收入為16.312億元，凈虧損26.236億元。長期虧損也讓蔚來汽車資金告急，正在通過裁員、組織架構調整等舉措，優化成本結構。

此次私有化交易顯然將給李斌提供一筆收益，為蔚來輸血。

易車網2018年報文件中股東持股情況

據易車網監管文件，京東集團是易車網最大股東，持股25.4%，創始人李斌仍持有易車7755863股票數，占比11%。

如果以16美元/ADS的回購價格，李斌將獲得1.24億美金的收益。“從大的方向來看，我還是會保留一些股份。”36氪問及是否會將手中易車股票盡數售出，李斌如是回復。

9月5日下午，蔚來汽車宣布發行2億美元可轉換債券，李斌和騰訊各認購1億美金。而在此之前，李斌個人已經在蔚來汽車投入超1億美金。

汽車媒體業務已經遭遇瓶頸，新興的造車業務亟待輸血，其中的選擇對于李斌并不難。