8月12日，科創板迎來“創新藥第一股微芯生物，發行價為20.43元/股，開盤價125元，首日高開逾500%。最引發市場關注的是，微芯生物發行市盈率為467.51倍，創28家科創企業之最。與此同時，其背后的VC/PE機構也浮出水面。作為始終在微芯生物董事會擁有席位的重要的早期投資人，德同資本總裁田立新近日接受了投資界（ID：pedaily2012）采訪，講述了投資微芯生物背后的邏輯，以及對目前創投市場的種種觀察。

“我們14年下半年進入，15年西達本胺獲批”，田立新表示，“像微芯生物這樣的醫藥公司我們還會去持續投資，甚至按照科創板上市的第五套標準，不看利潤，就公司的新藥價值、市場未來大小。”

投資界：微芯生物上市第一周突破400億，請您談一下德同最早投資微芯生物的邏輯？

田立新：我們2013年開始接觸微芯生物，2014年投進去，算下來從投進去到現在5年時間，不長不短。投資邏輯主要包括三點：第一我們很看好這個市場。整個中國生物醫藥的市場增長非常快，但是這個市場也很遺憾，就是95%都是仿造藥，5%新藥都不是真正的原創新藥，創新藥1%都不到，大概只有0.1%。當初我們投微芯生物的時候覺得不可能永遠是這樣的；第二，我們看好魯先平博士，魯博士這些年在世界上重磅級的文獻、雜志發表了很多研究成果。回國以后，這個團隊還能持續創新；第三，整個團隊執行力非常重要，對醫藥這樣特殊的行業，你沒有準備搞十年二十年的想法或者這種持續的信念堅守是很難的。

投資界：投的時候是領投嗎？

田立新：為了避免創始人和管理團隊持股比例降低，我們是以受讓國有股東老股的形式投進去，并且買的有一部分用于激勵管理團隊。我們幫微芯生物設計了股權回撥激勵機制，這樣一整套做完了，管理層股份還不是很大，如果沒有做這個，那股份真的是更小了。當然這也是醫藥創新企業面臨的共性問題。所以我們其實從投資的第一天開始就在為公司的發展考慮，這些算是我們做的一些增值服務吧，從13年14年就為微芯以后登錄資本市場做準備，幫助他更早更完備來籌劃。

投資界：目前德同還有什么項目在備戰科創板，主要分布在什么細分領域？

田立新：會的。你們可以看到，醫療健康我們持續會在發力。中生物醫藥市場從2017年、2018年2200多億的規模到2022年預計4000多億，都是非常可觀的增長，這個領域我們會持續發力。除了醫療以外，我們覺得科創板也很適合其他的創新領域發力，比如互聯網。德同資本從2000年開始做投資，關注互聯網，投的項目都是比較早比較大，而且很多都有董事會席位，有些互聯網企業預計今年年內會報會。硬件方面我們曾經在沒有科創板的時候一年上了七個IPO，科創板肯定會讓優質的標的更早走向資本市場。科創板涵蓋德七個細分領域，我們三大方向其實已經完全涵蓋了這七個細分領域。

投資界：今年德同在醫療領域德投資節奏是否有調整，微芯生物投資成功了，會不會以后在醫療健康領域的投資步伐會更大一些？

田立新：從醫療方面大環境講，現在是投創新藥、消費升級最好的時候。中國醫療健康或者服務行業是內需，我們會持續投入。帶量采購還有兩票制，反而是一個新的機會，有些企業利用了這個機會反而發展得更快。市場經常在變，對我來講，投資的機會價值永遠不變，但是公司怎樣更好抓住機會，更快成長，具體方法要與時俱進，這是很重要的一點。

投資界：之前看到公開信息有提到我們做了一個科創板的基金，這支基金跟德同的其他基金有哪些不同？

田立新：我們這個基金已經宣布了，規模20億。基金出資方包括國投創合、上海科創、元禾辰坤、前海母基金等一線市場化機構投資人。我們會把科創板作為最主要的退出渠道。基金會采用兩頭走的策略，早期和晚期項目同時覆蓋，把DPI和IRR兩個數據都做好。