“2019全球創投峰會”于2019年8月28-30日在西安召開，盛邀全球創投頭部力量，解析政策趨勢、聚焦投資策略、探索價值發現、前瞻市場未來。這場匯集萬億資本的行業盛宴，為全球資本共享中國機遇，為推動全球創投行業的發展皆帶來深遠的影響。

以下是夏爾巴投資創始管理合伙人蔡大慶在本次會議上的講話內容：

我原來是華大基因的CFO，后來在君聯資本主管醫療投資，去年出來和一個合伙人做了夏爾巴資本。

夏爾巴資本希望秉承夏爾巴人的精神，能夠給行業內優秀的創始人指指路、背背包，帶他們到達頂峰，再從頂峰安全下來。

談到醫藥投資的“功守道”，我們先來看看最近的投資形勢。投資主要講募、投、育、退，從上半年到現在，這四個環節，都受到了很大的影響。

首先，由于宏觀經濟受到一定的壓力，形勢并不樂觀，加上資管新規的出臺，很多基金募資非常困難，在募、投、育、退四個領域明顯出現了頭部基金和一些小基金，出現了明顯分層，資金向頭部基金匯集。

投的環節，大部分創業公司的估值在下降，有的下降60、70%，勉強完成融資。頭部的基金大部分還有彈藥，繼續投項目，但是有一半的基金，資金已經接近枯水線，出手很難。

在“育”這個領域，原來在培育一個公司的時候，會有大量的中小基金，跟著頭部基金一起投，但是現在這些跟投的資金越來越少，所以在投一家公司的時候，要培育他，讓他有能力走到下一個里程碑。

在退這個領域，相對困難，但是有亮點，就是科創板的推出。一些創新藥的企業，在科創板上跑出來了。雖然估值目前有點高，但是我們相信，科創板最后要實現平穩成長，必須得讓股民掙到錢，而不是短期掙一兩倍退場。現在科創板推出的公司，有比較高的稀缺性，具有長期投資價值。

綜合以上的這些形勢，一個基金必須有自己獨特的投資之道，我認為只有凌厲的進攻才是最好的防守。我們在2018年投了20多個項目，后來我們持續在看，出手更加的穩準狠，也形成了獨特的投資之道。

貝瑞基因像華大基因一樣，代表了精準醫療。我們投它的時候，比行業早2、3年，后來出現了一大批精準醫療公司，但都沒有投。我們判斷未來三五年有一大批精準醫療公司會過得非常艱難，現在已經顯現出來了。

我們在2015年投信達時，國內還沒有太多的人真正敢看信達，因為它的估值已經到兩億美元，沒有人敢出手，后來我們帶進去了高瓴和淡馬錫，完成了它的C輪投資。從那時候開始，他把生產基地掌握在自己手里，然后從一個生物類公司，轉化為一個創新型的公司。

夏爾巴資本看重未來趨勢，我們投的項目，基本上都是領域里非常靠前，而且有長久的生存力的公司。

拿基因治療領域舉例。基因治療已經來到了第三代，小分子和大分子層面的治療，國際上也已經達到超過了30%快速的增長。但是國內好的投資標的比較少，越來越多的頭部基金在看，但是真正好的人才仍然有限。

現在的基因治療上市公司中，上市周期越來越短。原來要七八年，現在美國好的基因治療的公司通常兩三年上市，最快是公司設立以后，不到一年就上市了，非常的火爆。但是這個領域又會像互聯網在2000年左右一樣，會有一個回落。

但科學的規律和本質會讓它重新起來，在積累了一定的人才后，這個領域會實現長期的發展。我們團隊也從小分子和大分子治療，進入了細胞治療和基因治療，整個基因行業的投資要深耕，不斷進攻。

在醫學影像領域，也出現了一些重大突破。有一家CT公司，它的機器能夠把空間分辨率提高20、30%，這是一個巨大的市場賣點，未來再看心臟的圖象，有可能像高速攝影一樣，哪個肌肉因為血管堵了，收縮無力，能夠清晰呈現在心血管大夫面前。

當然這么重要的設備，每一個生產環節都需要解決很多困難，但是我們看到了希望。中國的醫療健康領域的基金，就應該花錢去支持這樣的優秀企業，而不是簡單的找一些模式，投一些Pre-IPO的項目。厲害的進攻加上悟性，才是最好的功守道。

“2019全球創投峰會”由中共西安市委、西安市人民政府主辦，西安市金融工作局、西安市科學技術局、西安市投資合作局、西安高新技術產業開發區管理委員會、清科集團承辦的2019全球創投峰會在西安高新國際會議中心召開。峰會盛邀全球創投頂級力量與獨角獸企業匯聚，通過組織“閉門研討、專題培訓、主題論壇、項目對接、展覽展示”等環節助推產業與資本的高效融合。這場匯集萬億資本的行業盛宴，為全球資本共享中國機遇，為推動全球創投行業的發展皆帶來深遠的影響。