四川科倫藥業股份有限公司(以下簡稱“科倫藥業”，002422.SZ)近日發布了2019年半年度報告。報告顯示，科倫藥業上半年營收有所上升，實現營業收入89.22億元，上漲14.50%，但歸母凈利潤7.28億元，較去年同期下滑5.91%。扣除非經常性損益的歸母凈利潤6.44億元，較去年同期下滑10.55%。

　　在這份半年報中，科倫藥業作為一家藥企，最引人注目的數據便是連年上漲的銷售費用。截至2019年上半年末，科倫藥業銷售費用合計32.41億元，銷售費用較去年同期增長25.83%，銷售費用率已達36.33%。而此前的2013年至2018年，科倫藥業的銷售費用和銷售費用率均保持較快的增長速度。與此同時，銷售費用支出大幅增長的科倫藥業近年來也數次曝出商業賄賂案，涉案金額據統計超過300萬元。

　　在半年報發布前的8月20日，科倫藥業以27.59元/股價格跌停，下跌3.06元，跌幅9.98%，成交金額22.01億元，較前一個交易日縮水44億元，換手率達7.51%。而在半年報發布后的28日、29日的2個交易日里，科倫藥業迎來“二連跌”，跌幅分別為1.62%和2%。

　　此前，科倫藥業曾于7月8日發布公告《2019年度配股公開發行證券預案》稱，本次配股擬以實施本次配股方案的股權登記日收市后的享有配股權利的股份總數為基數確定，按照每10股配售不超過1.4股的比例向全體股東配售。科倫藥業擬通過配股方式募集不超過20億資金，該資金中15億元將用于償還有息債務，另外5億元將用于補充流動資金。

　　科倫藥業上半年營收有所上升，而凈利潤則有所下滑。截至2019年上半年末，科倫藥業實現營業收入89.22億元，較去年同期上漲14.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.28億元，較去年同期下滑5.91%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤6.44億元，較去年同期下滑10.55%；經營活動產生的現金流量凈額15.00億元，較去年同期上漲35.18%。總資產302.64億元，較去年同期上漲3.07%。

　　對此，科倫藥業在其半年報中稱，公司2019年上半年營業收入89.22億元，較去年同期增長14.50%；毛利額53.45億元，同比增長17.29%；公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.28億元，比上年同期下降5.91%，經營活動產生的現金流量凈額15億元，較去年同期增長35.18%。整體上呈現出了良好的發展態勢。主要原因為：1.公司加強市場開拓，繼續優化產品結構，輸液和非輸液制劑收入和毛利增長。2.新產品持續投入市場，銷量逐步放大，銷售收入及毛利大幅增長。3.公司持續大力推進“創新驅動”戰略，研發費用較同期增長35.71%。4.由于目前部分產品市場產能供過于求，同時子公司伊犁川寧所得稅免稅優惠政策2018年到期，報告期內實現凈利潤2.78億元，較去年同期下降0.72億元。

　　報告期內，科倫藥業獲得12個生產批文，涉及7個品種，其中首家通過一致性評價品種3個，獲得新藥證書1個；仿制藥物申報生產6項，首仿申報1項；申報一致性評價18項，首家申報5項；申請創新藥物臨床試驗申請2項。

　　截至2019年上半年末，科倫藥業營業成本35.77億元，與上年同期同比增長10.57%；研發投入6.66億元，與上年同期同比增長32.51%。另外，科倫藥業2019年上半年銷售費用達32.41億元，與上年同期同比增長25.83%，銷售費用率(銷售費用/營業收入)為36.33%；在科倫藥業合計32.41億元銷售費用中，市場開發及維護費達29.20億元，市場管理費1.18億元，運輸費1.95億元。

　　據長江商報報道，科倫藥業2013年至2018年，科倫藥業的銷售費用分別8.87億元、10.49億元、10.28億元、12.54億元、30.74億元和59.87億元，占營收比例分別為12.98%、10.65%、13.24%、14.64%、23.88%和36.61%。可以發現的是，科倫藥業近年來的銷售費用和銷售費用率都在一路上漲。

　　而在銷售費用大幅上漲的同時，關于科倫藥業商業賄賂的傳聞風波再起。長江商報報道稱，自稱與商業賄賂“絕緣”的科倫藥業，近5年來被查出多起商業賄賂案，涉案金額超過300萬元。科倫藥業有多次商業賄賂的“前科”，而且近年銷售費用激增，“很有可能借用會議費等銷售費用的名義，給中間環節‘返點’，存在大面積商業賄賂的可能。”

　　中國裁判文書網顯示，科倫藥業過往發生過多起銷售人員行賄行為。2014年10月曝光的案情中，2011年至2013年間，被告人黃某甲(時任連城縣四堡鄉衛生院院長)按照每袋1.5元的回扣標準非法收受吳某甲(科倫醫藥代表)賄送的四川科倫藥業有限公司生產的左氧氟沙星藥品回扣共計6150元。2015年3月曝光的起訴書顯示，2013年年底，被告人任某利用擔任余姚市相關職務之便，為個體藥商劉某乙代理的科倫藥業的大輸液進入余姚市中醫醫院提供幫助，收受劉某乙送的現金人民幣5萬元。2016年3月刑事判決書中表明，2010年至2012年5月，廟前鎮衛生院在采購四川科倫藥業有限公司生產的左氧氟沙星注射液過程中，被告人俞某(時任連城縣廟前鎮衛生院院長)按照每袋1元的標準，非法收受吳某賄送的藥品回扣3839元。

　　截至2019年上半年末，科倫藥業主要業務和主要產品毛利率都實現了上漲。其主要業務醫藥制造行業實現營業收入88.48億元，營業成本35.22億元，毛利率60.19%，毛利率較上年同期增長1.43%；其輸液產品實現營業收入51.79億元，營業成本15.16億元，毛利率70.73%，毛利率較上年同期增長0.68%；其非輸液產品實現營業收入36.69億元，營業成本20.06億元，毛利率45.31%，毛利率較上年同期增長4.06%；

　　半年報顯示，截至2019年上半年末，科倫藥業貨幣資金20.96億元，占總資產比例為6.93%，占比比重增加3.07%；應收賬款65.88億元，占總資產比例為21.77%，占比比重增加1.16%；存貨26.66億元，占總資產比例為8.81%，占比比重減少0.03%；短期借款23.7億元，占總資產比例為7.83%，占比比重減少3.92%，原因是短期借款到期償還；長期借款11.94億元，占總資產比例為3.95%，占比比重增加3.36%，原因是長期銀行借款增加；一年內到期的非流動負債為20.30億元，占總資產比例為6.71%，占比比重增加6.43%，主要為一年內到期的公司債券重分類所致。

　　其中，科倫藥業上半年貨幣資金有所上升。截至2019年上半年末，科倫藥業貨幣資金合計20.96億元，較期初增加2.70億元。其中，庫存現金52.29萬元，較期初減少121.53萬元；銀行存款20.34億元，較期初增加2.56億元。此外，于2019年6月30日，其他貨幣資金為人民幣3590.97萬元的信用證保證金、人民幣856.12萬元的其他保證金及人民幣1692.43萬元的存出投資款。

　　半年報顯示，截至2019年上半年末，科倫藥業流動負債合計109.24億元，較期初增加5.52億元。其中，科倫藥業截至2019年上半年末短期借款合計23.7億元，較期初減少2.8億元。抵押借款2.9億元，為報告期內新增；保證借款20.8億元，較期初減少5.7億元。

　　截至2019年上半年末，科倫藥業一年內到期的非流動負債合計20.30億元，較期初余額增加12.14億元。其中，一年內到期的長期借款2.35億元，應付債券-“17 科倫02”5.99億元，應付債券-“17 科倫01”7.97億元，應付債券-“18科倫01”4.00億元。

　　截至2019年上半年末，科倫藥業長期借款合計11.94億元，較期初余額增加3.24億元。其中，抵押借款4.00億元，較期初減少0.88億元；保證借款10.30億元，較期初增加4.30億元；重分類至一年內到期的長期借款-2.35億元，較期初減少0.18億元。

　　應收賬款和壞賬準備方面，科倫藥業期末應收賬款賬面余額67.08億元，賬面價值65.88億元，壞賬準備1.20億元，計提比例為1.79%，期初賬面余額57.86億元，賬面價值56.79億元，壞賬準備1.08億元，計提比例為1.86%。其中，本報告期內，新計提壞賬準備3090.49萬元，轉回或收回1865.31萬元。

　　截至2019年上半年末，科倫藥業存貨賬面余額為26.88億元，賬面價值26.66億元，跌價準備2151.36萬元；期初賬面余額30.17億元，賬面價值29.73億元，跌價準備4393.19萬元。本報告期內，新計提存貨跌價準備1780.81萬元，轉回或轉銷4022.64萬元。科倫藥業在半年報中稱，本期計提存貨跌價準備的依據為期末存貨可變現凈值與賬面價值孰低計量。上述存貨跌價準備的轉銷，是因為已計提存貨減值準備的產成品在2019年上半年已經實現銷售。

　　截至2019年上半年末，科倫藥業應付職工薪酬合計3822.99萬元，較期初減少1162.46萬元。其中，短期薪酬3688.07萬元，較期初減少1085.17萬元。報告期內支付給職工以及為職工支付的現金為10.25億元，較去年同期增加2.58億元。

　　截至2019年上半年末，科倫藥業主要股東中共有3家進行了股份質押。第一大股東劉革新質押了1.88億股，第二大股東潘慧質押了1.03億股，第五大股東程志鵬質押了580萬股。合計質押2.97億股，占總股份20.61%。

　　對于主要股東關系，科倫藥業在半年報中稱，公司控股股東劉革新先生之子劉思川先生系重慶國際信托股份有限公司-創贏投資10號集合資金信托計劃的委托人，因此，該信托計劃與劉革新先生存在一致行動關系。上述股東中劉亞光為劉革新之妹，不存在一致行動。未知其他股東相互之間是否存在關聯關系或一致行動。

　　報告期內，科倫藥業沒有進行股本增發，不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。總股本至2019年6月30日為止減少了5.94萬股，原因是進行了股權回購。

　　半年報中顯示的具體回購情況如下：根據2018年本公司董事會的相關議案，以回購價人民幣15.40元/股的價格注銷公司股份回購專用賬戶中用于限制性股票激勵的股票但未能授予的5.60萬股，回購款項合計人民幣86.18萬元，其中人民幣5.60萬元沖減股本，人民幣80.58萬元沖減資本公積-股本溢價。

　　根據2018年本公司董事會的相關議案，以回購價人民幣6.55元/股，加上以前年度累計發放的歸屬于該限制性股票的現金紅利，共人民幣6.90元/股的價格注銷原激勵對象持有的未解鎖的限制性股票共計3490股，回購款項合計人民幣2.41萬元，其中人民幣3490元沖減股本，人民幣2.06萬元沖減資本公積-股本溢價。

　　截至2019年6月30日，科倫藥業的主要股東(前十大股東)中，與2018年12月31日相比，有4家股東持股不變(1家持股排序上升)，3家股東選擇增持(2家新入場)，6家股東選擇減持(3家減持后退出主要股東序列)。

　　劉革新持股不變，持有量為3.79億股，持股比例為26.33%，為第一大股東；潘慧持股不變，持有量為1.52億股，持股比例為10.57%，為第二大股東；重慶國際信托股份有限公司-創贏投資 10 號集合資金信托計劃持股不變，持有量為4145.06萬股，持股比例為2.88%，為第三大股東；劉亞光持有1511.99萬股，持股比例為1.05%，由于其他股東減持，排序上升成為第十大股東。

　　全國社保基金一零二組合持有1908.62萬股，增持199.99萬股，持股比例從1.19%增長到1.33%，從第八大股東變更為第七大股東；中國人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-005L-CT001深持有1719.88萬股，全部為報告期內增持，持股比例為1.19%，成為第八大股東；招商銀行股份有限公司-睿遠成長價值混合型證券投資基金持有1617.90萬股，全部為報告期內增持，持股比例為1.12%，成為第九大股東。

　　香港中央結算有限公司持有3186.59萬股，減持712.04萬股，持股比例從2.71%下降到2.21%，仍為第四大股東；程志鵬持有2739.32萬股，減持58.75萬股，持股比例從1.94%下降到1.9%，仍為第五大股東；浙江寧聚投資管理有限公司-寧聚量化穩盈5期私募證券投資基金持有1935.57萬股，減持202.43萬股，持股比例從1.48%下降到1.34%，仍為第六大股東。

　　陳世輝、華能貴誠信托有限公司-華能信托·博遠科誠集合資金信托計劃、歐陽江由于減持，已不再是科倫藥業的主要股東(前十大股東)。

　　在半年報發布之前，科倫藥業于7月23日晚間發布《關于公司實際控制人的一致行動人暨董事、總經理減持通過信托計劃持有公司股份的公告》稱，公司實控人劉革新的一致行動人暨董事、總經理劉思川當日以大宗交易方式通過創贏投資10號集合資金信托計劃減持1.31%股份，成交凈額5.25億元(扣除交易費、稅費)，成交價格為27.96元/股。本次減持后，劉思川直接持有公司股份685.50萬股，占公司總股本的0.48%；通過作為創贏10號的委托人仍間接持有2265.06萬股，占公司總股本的1.57%。