中國網財經9月9日訊(記者 陳瓊)“這是一個最好的時代,也是一個最壞的時代”，對曾經的“國產奶粉第一股”貝因美嬰童食品股份有限公司(以下簡稱“貝因美”)而言，狄更斯的名言一語中的。在包攬嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊的“0001”-“0009”號，取得國內嬰幼兒奶粉配方注冊制先機之后，貝因美并沒有迎來逆襲，而是在今年重走虧損老路，上半年虧損1.2億元。

　　長年來的業績不振使得二股東恒天然心灰意冷，宣布將退出貝因美的投資。在成為恒天然“棄子”之后，接盤者遲遲未浮出水面，日前有消息稱浙江省國資委將全盤接收恒天然所持貝因美股權，對此貝因美相關負責人在接受中國網財經記者采訪表示，“已經向相關部門了解，未有新投資者層面的信息,如果有會第一時間進行披露”，

　　重走虧損老路

　　經歷了連續三年巨虧的貝因美在2018年實現正面盈利，半年之后卻再度走上虧損之路。

　　· 公司2019年半年度報告顯示，2019年上半年貝因美實現營業收入近13億元，同比增長5.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損超1.2億元，同比下降1527.62%。 扣非凈利虧損1.4億元，同比下降32.78%。經營活動產生的現金流凈額-1億元，同比下降163%。

　　貝因美在半年報中將虧損原因歸結為外部競爭環境惡化，“由于主要原材料價格上漲及非經常性收益較上年同期大幅下降”，“公司外部競爭環境不容樂觀，新生嬰兒出生數量、純母乳喂養率等因素持續影響市場預期，乳鐵蛋白等關鍵原材料價格繼續上漲，諸多因素都使得上半年經營環境變得嚴峻復雜。”

　　“虧損的原因 主要是乳鐵等主要原料上升引起，影響了7000萬的利潤，加上達潤進口基粉等臨期粉處理影響4000萬，如果扣除這兩項因素，經營性利潤還是基本盈虧平衡的。”貝因美相關負責人在接受中國網財經記者采訪時表示，雖然財報有1.2個億的虧損，但好于預虧公告的數字，說明團隊也一直在降虧上不懈努力。

　　中國網財經記者留意到，上半年貝因美的銷售費用激增，報告期內市場推廣費超3.15億元，去年同期是2.11億元；廣告宣傳費是1.1億元，去年同期是7390余萬元。為了重塑品牌形象，貝因美聘請孫楊擔任公司全球品牌形象大使并投入巨額市場費用，種種舉措仍然沒有助力企業扭虧。

　　淪為恒天然“棄子”

　　業績常年不振，使得公司投資者加速逃離。在與貝因美癡纏了4年之后，二股東新西蘭乳業巨頭恒天然終于決定“割肉離席”。

　　2019年8月7日，恒天然宣布有意減少貝因美的持股。恒天然首席執行官Miles Hurrell在其官網表示，恒天然已經全面評估了與貝因美的戰略關系。在這一過程中，恒天然首先將旗下的安滿品牌在中國的分銷重新納入到恒天然的內部管理之中，隨后結束了與貝因美在達潤的合資企業，回購了貝因美在澳大利亞達潤工廠的股份，并與貝因美簽訂了一份為期多年的回購原料協議。同時，恒天然曾經嘗試對持有的全部18.8%貝因美股權進行場外交易，但目前還沒有找到買家。

　　恒天然是在4年前信心滿滿地入股貝因美，卻沒等到貝因美股價回暖“割肉離席”。2015年，恒天然以每股18元的價格，耗資34.64億元要約收購貝因美1.92億股，成為該公司的第二大股東。高溢價收購卻換來一個巨大的坑，隨著貝因美業績急速下滑，連年巨虧，股價暴跌，恒天然損傷慘重。而據內部人士表示，恒天然萌生退意除了賬面浮虧外，與其在貝因美的管理和決策上并沒有太多話語權有關。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬指出，當初恒天然投資中國乳業是看到中國的消費結構紅利，消費升級紅利及人口紅利，但恒天然只是在投資端，并沒有參與實際的運營，恒天然重新審視貝因美的發展前景也是屬于正常的商業邏輯。

　　“恒天然的遭遇以及二股東的份額與話語權都會讓很多潛在投資者望而卻步”，在香頌資本執行董事沈萌看來，貝因美無論是經營還是管理都非常糟糕，比如去年用非常手段保殼后，管理層就以此獅子大開口索要巨額股權激勵，這都說明這個上市公司對外部投資者是不友好的，這也是接盤者遲遲未能出現的原因。

　　據消息人士透露，有意出售貝因美全部股權的恒天然也接觸過好多對象，但都還沒談成，此前有傳出消息稱浙江省國資委有意接納相關股權。一名接近貝因美的人士對中國網財經記者表示，浙江省國資委的確有意接納恒天然所持貝因美股權，但還在談判的階段，“貝因美董事長謝宏也在與浙江省國資委進行接觸，目前沒有更進一步消息”。

　　8月8日，貝因美發布的減持公告中披露，第二大股東恒天然乳品(香港)有限公司計劃在六個月內減持公司股份不超過1022.52萬股，占公司總股本1%。減持原因為股東自身資金需要。值得一提的是，截止9月9日，貝因美股價為5.86元，為恒天然18元每股要約收購價的三分之一都不到。

　　大股東質押比例提升至90.55%

　　與此同時，大股東質押比例提升不斷攀升。9月6日，貝因美公布，公司近日接到公司控股股東貝因美集團的通知，獲悉貝因美集團因融資需求已其將所持公司股份1585萬股辦理了質押，占其所持股份的5.32%。截至公告日，貝因美集團共持有公司股份2.9785億股，占公司總股本的29.13%；其所持有公司股份累計質押2.6971億股，占其所持股份的90.55%，占公司總股本的26.38%。

　　中國網財經記者留意到，貝因美的大股東貝因美集團頻繁將所持有的公司部分股份辦理了質押，其股權質押比例也不斷攀升。8月，貝因美集團剛將所持有的公司部分股份辦理了質押，貝因美集團此次質押股份占其所持股份比例的1.68%，質押開始日期為2019年8月9日，質押到期日為2022年7月25日。

　　截至8月12日，貝因美集團所持有公司股份累計質押2.34億股,占其持有公司股份總數的78.71%，一個月之后，大股東質押比例提升至90.55%。

　　天眼查數據顯示，貝因美的運營主體貝因美嬰童食品股份有限公司成立于1999年4月，注冊資本10.2252億，法定代表人謝宏。目前該公司的所有股東中，大股東為公司創始人謝宏實際控制的貝因美集團有限公司，持股比例29.13%。恒天然乳品(香港)有限公司為二股東，持股比例18.82%。

　　沈萌指出，貝因美始終處于一種由大股東貝因美集團造成的經營動蕩、戰略失焦的狀態，原因就在于謝宏更多考慮自身的利益而非全體股東的利益，無論是與恒天然失和、還是之前爆出的管理層獅子大開口向股東索要巨額激勵等事件，都說明無論是貝因美集團還是貝因美上市公司都處于混亂局面。“如果不從根本上徹底改變這種狀況，貝因美的經營很難變好”。

　　奶粉行業競爭白熱化

　　股東失和、業績衰退，對貝因美而言，更大的挑戰來自于市場環境的競爭白熱化。

　　貝因美股份有限公司成立于1999年4月27日，2011年，在深圳證券交易所掛牌上市，成為“國內奶粉第一股”。2018年，貝因美似乎迎來了轉機，創始人謝宏重新出山。在實行嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊制以來，貝因美率先獲得了包攬嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊的“0001”-“0009”號，旗下特殊醫學用途嬰兒配方食品無乳糖配方產品也拿下特殊醫學用途配方食品注冊“0001”號。在市場分析人士看來，率先獲得配方注冊為貝因美贏得了寶貴的市場先機，但拿到了一手好牌的貝因美卻沒有真正發揮優勢。

　　高級乳業分析師宋亮指出，從宏觀趨勢來看，因為現在整個嬰兒出生率下降，然后市場集中度提升，大企業在進一步加碼，市場競爭非常激烈。貝因美相關負責人·也表示，上半年由于出生數下降等原因，行業發展明顯艱困，整體高端奶粉市場負7%的成長，而貝因美正是處在這個下滑的高端市場，“為保住生意能夠逆勢成長，貝因美在上半年加大了投資，發展品牌，調整品類，發展消費者。”

　　中國食品產業分析師朱丹蓬指出，貝因美上半年為了爭奪市場份額進行了巨大的投入，但上半年是整個奶粉市場的淡季，投入產出不成比例，“關鍵得看全年的業績。”

　　對貝因美而言，市場大環境白熱化的當下，如何真正從經營層面扭虧仍是巨大挑戰。