曾因“996”、“裁員”成為輿論中心的有贊，近期與巨頭頻繁地“出雙入對”。 8月8日，有贊方面宣布獲得百度3000萬美元的投資，這距離騰訊領投有贊10億港元僅僅過去4個月。有贊CMO關予向北京商報記者透露，“有贊正在與支付寶小程序探索合作”。

小程序的持續風靡讓商業服務商趨之若鶩，低門檻則進一步加劇了SaaS（軟件即服務）領域競爭。7歲的有贊是第一批瞄準微信生態的SaaS服務商，2018年營收7.8億港元，同比增長276%，虧損3.5億港元。SaaS服務商的前景已被市場認可，有贊盈利或許不難，但如何讓資本市場與有贊一樣保持耐心不易。

再拿投資

4個月時間，有贊一口氣拿到騰訊和百度兩家的投資。8月8日，有贊發布公告稱，有贊控股公司獲得百度3000萬美元投資。

在宣布投資前，百度與有贊已有業務合作。7月初，百度智能小程序與有贊推出直營電商解決方案，該方案可以幫助各類直營電商在百度快速開店，當用戶使用百度App搜索或瀏覽到商品后，可以直接在智能小程序的生態內實現交易。目前，有贊已幫助100多家品牌商接入百度智能小程序。

有贊成立于2012年，2018年4月港股上市，被稱為“微信生態第一股”。成立至今，有贊幫助商家搭建微信商城，并基于公眾號、小程序、微信群等載體經營私域流量、提高單客價值。

相比百度，有贊與騰訊的資本合作更早。4月，騰訊領投了有贊新一輪融資，出資額約7000萬美元。有贊成為繼微盟之后騰訊投資的又一家頭部SaaS服務商，也是唯一拿到騰訊和百度兩家投資的SaaS服務商。

關予還向北京商報記者透露：“有贊與支付寶小程序也正在探索合作。2018年有贊與快手達成了合作，現在快手類商家的銷售增長非常迅速。”

關予借用有贊CEO白鴉的說法解釋有贊與騰訊的關系，“騰訊提供的微信支付、社交廣告等零售工具都是很好的木頭，但是商家光有這些木頭沒法打造成柜子和桌子，有贊就扮演了木匠的角色。騰訊需要SaaS廠商來落實產業互聯網，而有贊有能力幫助騰訊落地產業互聯網，這種關系也可以用來解釋百度為什么要選擇投資有贊”。

不過，有贊之前與騰訊并無資本合作。在有贊的投資人名單中，幾乎是清一色的機構投資者。這次連續獲得騰訊和百度兩家巨頭的投資，讓業內人士對有贊的關注度倍增。不過，二級市場的表現依然淡定。截至8月8日收盤時，有贊股價0.485港元，漲幅1.04%。

“錢景”不明

2019年以來，有贊的股價始終徘徊在0.5港元上下。處在火爆小程序賽道下，有贊的股價略顯尷尬。

業內人士對有贊的質疑集中在盈利能力上。2018年財報顯示，調整后的有贊營收7.8億港元，同比增長276%；毛利2.7億港元，同比增長933%。有贊的兩大核心業務軟件系統服務營收4.3億港元，交易費3.1億港元，分別增長100%和129%。不過有贊仍未實現盈利，2018年有贊虧損3.5億港元，該數字在2017年為1.5億港元。

因為都發家于微信生態，有贊常被拿來與微盟對比。根據天眼查信息，一個月前騰訊增持了微盟，截至目前微盟已經四次拿到騰訊投資。微盟還連續三年實現盈利，2018年微盟收入8.7億元，同比增長63%；經調整凈利潤5080萬元，同比增長355.3%。

對比兩者財報，微盟的營收支柱為精準營銷（廣告），SaaS服務的毛利率高于精準營銷，但營收占比只有40%。相比之下，有贊更專注于軟件服務。

有贊旗下有SaaS服務、PaaS云服務和支付服務三大板塊。其中SaaS服務包括：有贊微商城、有贊零售、有贊小程序等；PaaS云服務是面向第三方開發者的“有贊云”。截至2018年底，有贊微商城累計注冊商家超過442萬，付費商家10萬，有贊小程序GMV（成交額）總量較2017年增長35倍。支付牌照亦是有贊的亮點。

業務多元化，且運營數據持續增長，為什么有贊仍身陷虧損？艾媒咨詢分析師王清霖認為，“微盟擁有微信等騰訊系社交軟件提供的品牌效應和用戶流量，更有市場優勢。而有贊最初通過免費形式獲得用戶，需要支付巨額運營費用，因此有贊會出現虧損現象”。

考驗耐心

其實，有贊方面曾公開表示，在2017年三季度實現了規模化盈利。關予向北京商報記者明確表示，“有贊要想實現盈利并不難，但盈利不是有贊現階段考慮的主要問題，有贊目前的自由現金流很好，我們會把錢投入到產品、服務、構建生態當中。過于著急盈利，會讓有贊放棄對長遠利益的思考”。

根據艾瑞咨詢數據，2019年，中國SaaS行業市場規模預計達到337億元，2015-2023年該市場的CAGR（復合年均增長率）為31.3%。

一般而言，SaaS產品的發展一般有四個階段。第一個階段是基礎產品完善期，SaaS服務商需要完善基礎產品，滿足所有商家的核心需求，需要3-5年。第二個階段是行業產品深入期，SaaS服務商要深入行業，發展相對放緩，要做重點行業的解決方案，輸出更多客戶成功的案例，通常需要2-3年。

后兩個階段分別是生態建設期和增值業務分形復制期。其中生態建設期需要平臺與更多的開發者、服務商一起服務商家，滿足客戶的個性化需求，同時不斷迭代整個體系，最后形成自己的品牌效應。

關予認為，“有贊現在正處于第二個階段向第三個階段過渡的時期，這個過程需要不斷投入資金與資源”。

未來有贊能否保持耐心，現在尚不可知。但可以判定的是，SaaS市場的競爭已經日益慘烈，包括兌吧等老牌商業服務商，還有各細分領域的SaaS服務商都在蠢蠢欲動。

“目前有贊依然處于虧損階段，如果獲得巨頭投資后虧損情況沒有改善，可能會讓一部分資本方失去耐心，或讓資本方持觀望態度。”王清霖說。