文｜美股研究社

今日，動視暴雪發布了2019年第二季度財報，數據表明，動視暴雪營收為13.96億美元，同比下降14.9%。凈利潤為3.28億美元，同比下降18.4%。我們看到動視暴雪的營收和利潤保持了第一季度的下降趨勢，這顯示動視暴雪第二季度的運營情況仍然不容樂觀。不過動視暴雪依然是全球知名的游戲公司，未來依然有較大的崛起機會。

在動視暴雪低迷之時，他的競爭對手們正在崛起。Take two和電子藝界的營收和利潤高速增長，推出的各項游戲雖然不如動視暴雪那么經典，但也深受市場歡迎。另外，近來傳聞迪士尼或將收購動視暴雪，若是成功，這對動視暴雪來說未必不是一個好消息，尤其是迪士尼近年來發展迅速，手握諸多熱門IP。

對于動視暴雪來說，另一大挑戰則是移動端游戲的開發。不僅沒有經驗，而且消費者似乎也并不買賬，暗黑破壞神的手游就是最好的證明。不過，動視暴雪將目光轉移至龐大的中國市場，再加上他在電競方面的投入，未來或許會煥發生機。

營收和利潤繼續同比下降，動視暴雪2019年增長困難

從營收上看。動視暴雪第二季度總營收為13.96億美元，同比下降14.9%。從業務上看，數字頻道凈營收10.9億美元。第二季度，網上預訂額為12.1億美元，而去年同期為13.8億美元。數字頻道的網上預訂額為10.1億美元，去年同期為12億美元。我們看到動視暴雪的營收開始持續下降，各項收入也都開始下降，動視暴雪作為一家游戲公司，游戲是一切收入的來源，若是不能及時推出新游戲，收入還將繼續下降。

從利潤上看。動視暴雪第二季度的凈利潤為3.28億美元，同比下降18.4%。攤薄每股收益0.43美元，低于去年同期的0.52美元；營業利潤率為24%。由于動視暴雪本季度發布的新產品不多，主要還是依賴以前的游戲產品，導致營收和利潤繼續下降。不過動視暴雪今年下半年可能將發布新產品，這或許將提升動視暴雪的盈利情況。

從部門來看。動視暴雪分為三大部門，分別是動視，暴雪和King。三個部門之中暴雪作為老玩家的“心頭好”，但如今暴雪的創新能力下降，玩家數量增長緩慢。2018年末暴雪月活僅為3500萬，其他兩個部門分別有5300萬和2.68億。最新財報數據表明，King擁有2.58億的月活量，動視擁有3700萬月活量，暴雪擁有3200萬活躍量，不僅如此暴雪的利潤率也是三者之中最低的。不過暴雪的口碑依然還在，若是能即使推出一款高品質的游戲，或許能挽救玩家的信心。

從用戶數量上看。截止到2019年3月30日，暴雪旗下游戲產品月活躍用戶數量為3.45億人，其中動視部門有4100萬，暴雪3200萬，King部門2.72億。財報顯示，動視暴雪第二季度月活量3.27億，去年同期為3.52億，環比略微上漲。自從2017財年以來，動視暴雪的用戶數量就一直呈現停止狀態。主要原因是動視暴雪將2019年作為過渡年，并沒有推出大的游戲作品，這導致了玩家數量增長緩慢。

動視暴雪財報還顯示，預計第三季度凈營收11.05億美元。GAAP每股收益0.05美元，非GAAP每股收益為0.2美元。預計2019財年凈營收61.9億美元，GAAP每股收益為1.41美元。與第二季度相比，動視暴雪顯然并不看好自己第三季度的營收，這或許表明動視暴雪2019年營收和利潤依然難以取得突破。

Take two和電子藝界強勢崛起，迪士尼或出手收購動視暴雪

對于動視暴雪來說，未來將面臨更加激烈的競爭。各游戲廠商多方布局，后起之秀層出不窮，還有各種流媒體也在準備進軍游戲產業，在此，我們以Take two和電子藝界為例來分析動視暴雪將面臨的競爭。另外，據國外媒體報道，迪士尼或有意收購動視暴雪，這對其來說或許是個好消息，畢竟有著迪士尼這樣的大廠商支持，未來制造游戲，創新產業線也能更加順利。

（1）Take two和電子藝界強勢崛起

Take two和電子藝界的營收和利潤正在快速增長。對比動視暴雪逐漸下降的營收和利潤，兩者的財務數據可謂好看很多，Take-Two不久前發布 2020財年第一季度財報，凈收入為5.4億美元，凈預訂值4.22億美元，后者比去年同期增長了46%。同時凈利潤為4630萬美元，Take-Two的股價盤后漲了5.74%，截止到8月6日收盤為止，股價漲到124.56美元，市值為140.97億美元。

Take two或將超越動視暴雪。從財報中我們看到，雖然動視暴雪的營收和利潤高于Take two，但是其股價一路下滑，從2018年10月后一路下滑至今，截止到8月8日收盤，股價僅為49.33美元，雖然近幾天有所回升，但依然遠遠低于巔峰價格。從市場對兩不同的態度就能看出，或許Take two的潛力已經超越了動視暴雪。而且其推出的游戲大多受到市場好評，《荒野大鏢客：救贖2》的銷量已經達到了2500萬，而《GTA5》的銷量已經突破了1.1億份。從游戲銷量也能看出玩家態度，玩家作為游戲廠商核心受眾，他們的態度或許將決定廠商的命運。

另外，動視暴雪還面臨著其他對手的競爭。除了Take two和電子藝界以外，知名游戲廠商還有很多，例如育碧，索尼，微軟等等，而就在Newzoo的最新全球游戲市場報告中蘋果公司以微弱優勢擊敗《使命召喚》出版商動視暴雪獲得第四名。另外谷歌，亞馬遜都在游戲產業有所布局并取得了不錯的成績。雖然各自游戲細分領域不盡相同，但這些都可以說明，盡管動視暴雪目前資產豐厚，手握諸多IP，但未來卻難以捉摸。

（2）迪士尼或收購動視暴雪？

迪士尼收購動視暴雪的可能性很高，但也許不是現在。據外媒報道，迪士尼股東Nick Licouris正在呼吁迪士尼買下動視暴雪游戲公司。一方面是游戲產業發展迅速，根據Newzoo global games 2019年的報告，全球游戲市場今年預計將創造1521億美元的收入，其中45%來自手機游戲。另一方面是迪士尼自身并沒有直接的游戲產業，雖然迪士尼有授權，有持股，但是并不像亞馬遜，谷歌一樣有專門的游戲產業。不過，迪士尼曾經做游戲失敗，恐怕不會輕易出手，而且迪士尼曾言，授權IP或許才是更好的方式。

迪士尼若收購動視暴雪，或許將沖擊現有產業。對于迪士尼來說，可以通過動視暴雪可以開展新的產業。對于動視暴雪來說無異于抱上大腿，不僅資金更加充分，而且相當于間接擁有了迪士尼旗下的IP，迪士尼IP眾多，商業價值大，若是動視暴雪能夠開發迪士尼人物游戲，或許將增加游戲營收，提高利潤。

動視暴雪移動端游戲難做，電子競技和中國市場或成未來方向

動視暴雪曾聲明未來將偏向電競和移動端游戲發展。這符合現在的游戲趨勢，但是這兩者想要獲得充分發展并不容易，在移動端，動視暴雪雖然也有許多游戲，例如爐石傳說，但是動視暴雪的經驗更多的還是在主機和PC端，這對他們來說將是一大挑戰。電競同樣如此。最近動視暴雪瞄準了中國市場，或許中國將是動視暴雪未來的發展方向。

（1）移動端游戲開發困難，暗黑破壞神手游被市場抵制

如何開發一款深受市場歡迎的手游，對于動視暴雪來說似乎有點困難。不是技術上，而是游戲設計上。在2018年，動視暴雪宣布將發行暗黑破壞神手游，但隨后這款游戲遭到各方玩家的抵抗，也是由此，動視暴雪的股價開始一路下跌，至今沒有回升。暗黑破壞神作為動視暴雪最大的IP之一都是如此，那么其他游戲改編為手游只怕也難以獲得玩家喜愛。

而且，據外媒分析，動視暴雪的大部分游戲并不適合改編手游。這意味著他們必須要開發新的游戲，而開發新游戲，培養新IP的難度有目共睹。而在將重心轉移至移動端時，動視暴雪的營收也將受到影響，財報數據顯示，動視和暴雪兩個部門的主要營收依然是主機和PC端，轉移至移動端顯然將會在短期內影響營收。

（2）動視暴雪意圖前往中國發展，聯手騰訊網易開拓新市場

中國或許將是動視暴雪的下一個目標。一方面中國游戲市場廣闊，《2019年1-6月中國游戲產業報告》報告顯示，半年來，中國游戲市場實際銷售收入1140.2億元，相比去年同期增長90.2億元，同比增長8.6%。另一方面動視暴雪在中國名聲不錯，擁有眾多忠實玩家。

目前動視暴雪已經與騰訊和網易達成了合作。如由騰訊代理的暗黑破壞神3，由網易代理的暗黑破壞神手游。隨著動視暴雪逐漸“落戶中國”，未來將推出更多的游戲。不過動視暴雪采取的方式應該都是與代理商合作，以減少市場阻礙。盡管這樣會減少部分營收，但發展潛力較大。

（3）電子競技成動視暴雪重點項目，負責人離職可能影響發展

電競將是動視暴雪增加營收的下一個方向。電競帶來的營收甚至可能超過游戲本身帶來的收入，不僅可以通過舉辦賽事帶動游戲銷量，還能通過門票，周邊等實現其他產業聯動發展。不過，除了守望先鋒以外，動視暴雪的其他電競項目發展并不順利，例如風暴英雄的電競就直接被取消。另外最近動視暴雪電競負責人離職也可能造成不良影響。

綜上所述，動視暴雪財務數據并不樂觀，又面臨著競爭對手的強勢崛起，2019年顯然并不好過。再加上移動端和電競項目上面的問題，動視暴雪將面臨艱難的未來。不過隨著各項業務的發展，加上中國市場的擴張，動視暴雪未來或許將獲得較快發展。而且在當前股價低迷之時，蘋果和迪士尼都流露出收購的意愿，這對其來說或許是一次發展機會。

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