頭圖：天神娛樂投資的熱播劇《長安十二時(shí)辰》??視覺中國

文 | 楊三喜

《將夜》《狄仁杰》《動(dòng)物管理局》《長安十二時(shí)辰》等影視劇帶給觀眾的精彩程度，或許還不如給這些熱門影視劇制作公司投資的上市公司天神娛樂正在上演的資本大戲……

當(dāng)某一家上市公司出現(xiàn)“負(fù)面”的時(shí)候，諸多投資者反而蜂擁而至，試圖抄底賺一筆，上一回讀娛君說的是造假的歡瑞世紀(jì)；這一回，則是橫跨游戲和影視兩大行業(yè)、中國股市名聲赫赫的天神娛樂，在被立案調(diào)查前后，股價(jià)也是“漲勢(shì)喜人”——現(xiàn)實(shí)比影視劇更精彩，在這些案例中體現(xiàn)的一覽無余。

8月1日消息，A股曾經(jīng)風(fēng)光無限的泛娛樂上市公司天神娛樂被立案調(diào)查通知書和警示函。據(jù)媒體報(bào)道，因信息披露違法違規(guī)，天神娛樂被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；因存在資金占用、關(guān)聯(lián)交易未履行程序、部分費(fèi)用核算與披露不真實(shí)等七個(gè)問題，天神娛樂被大連證監(jiān)局出具警示函。

應(yīng)該說，隨著歡瑞世紀(jì)和天神娛樂的被調(diào)查，也使得曾經(jīng)風(fēng)光無限的影視IP熱和泛娛樂產(chǎn)業(yè)的資本熱真的要降降溫了：當(dāng)風(fēng)口來臨的時(shí)候，為了抓住紅利，忽略了基本面和風(fēng)控意識(shí)的投資行為，以及市場(chǎng)對(duì)此的全面傾斜，究竟是對(duì)還是錯(cuò)？又或者是參與其中的玩家們必須為自己的盲目樂觀或者想要成為第一波韭菜而買單？

眼見他起高樓

在天神娛樂并不久遠(yuǎn)的發(fā)跡史上，有兩大事件是讓其走出圈層享受到公眾認(rèn)知的，而首當(dāng)其沖的就是其創(chuàng)始人和巴菲特的午餐。

近期，坊間最熱鬧的事件之一，可能就是幣圈的孫宇晨以4567888美元的創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)格拍下了今年的巴菲特慈善午餐，以及圍繞此次拍賣引起的是是非非，也是亂花漸欲迷人眼。不過相較之孫宇晨，曾經(jīng)資本市場(chǎng)的弄潮兒，天神娛樂時(shí)任董事長朱曄玩的就高級(jí)多了。

早在2015年，時(shí)任天神娛樂董事長朱曄，以234.57萬美元的價(jià)格，拍下了當(dāng)年巴菲特的午餐，而這個(gè)拍賣價(jià)格相當(dāng)于天神娛樂一年總利潤的15%，朱曄的手筆可見一斑。而且，根據(jù)當(dāng)時(shí)媒體的報(bào)道，朱曄在午餐時(shí)曾經(jīng)對(duì)巴菲特說：“我做實(shí)業(yè)還行，炒股不行”——但事后證明， 朱曄炒股厲害，做實(shí)業(yè)嘛，一般般，和巴菲特的午餐也很有可能是其龐大的炒股計(jì)劃的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

據(jù)公開資料顯示，2010年3月，朱曄等人出資設(shè)立天神互動(dòng)，注冊(cè)資本100萬元，在頁游爆發(fā)時(shí)期，天神互動(dòng)憑借《傲劍》在行業(yè)立足，2014年作價(jià)24.51億元借殼科冕木業(yè)上市，借殼上市后，朱曄便帶領(lǐng)天神娛樂開啟了“買買買”模式。三年時(shí)間里，天神娛樂先后投資并購了八家公司，就在他與巴菲特吃飯的2015年，天神娛樂一舉并購了四家公司，在巴菲特午餐事件后的不到半年時(shí)間里，天神娛樂的股價(jià)接近翻倍，市值最高達(dá)到400億。

眼見他宴賓客

天神娛樂再度成為聚光燈的焦點(diǎn)，則是其2018年年報(bào)發(fā)布，所有人在看到天神娛樂的年報(bào)都會(huì)倒吸一口涼氣：A股虧損王，這頂帽子的驚嚇程度絕對(duì)是五顆星。

在2019年初，上市公司商譽(yù)暴雷頻發(fā)，天神娛樂的雷仍然是不同凡響。資料顯示，根據(jù)2018年年報(bào)，天神娛樂以預(yù)虧損73億元至78億元奪得目前上市公司的“虧損王”，而當(dāng)時(shí)天神娛樂的市值為39.71億元，這也就意味著下修業(yè)績后的虧損額接近市值兩倍，由此，天神娛樂再度成為資本市場(chǎng)的話題黑洞。

當(dāng)然，換個(gè)角度來看，商譽(yù)減值集中，也說明在過去數(shù)年里，天神娛樂的并購和收購也是一路狂奔，打造了橫跨游戲、影視和廣告?zhèn)髅筋I(lǐng)域，堪稱“大宴賓客”：

2015年，天神娛樂就通過定增發(fā)行股份的方式收購了妙趣橫生95%的股權(quán)、雷尚科技100%的股權(quán)、Avazu Inc.100%的股權(quán)以及上海麥橙100%的股權(quán)。與此同時(shí)，又通過全資子公司天神互動(dòng)現(xiàn)金收購了愛普信息100%的股權(quán)。

2016年，天神娛樂繼續(xù)加碼，以現(xiàn)金并購的方式花費(fèi)9.86億收購了深圳一花科技。到了2017年，天神娛樂再次掀起大規(guī)模并購，公司通過定增又先后收購了幻想悅游93.5417%、合潤傳媒96.36%的股權(quán)，并以現(xiàn)金收購嘉興樂玩42%的股權(quán)。此外，2015年收購來的Avazu Inc 100%，又作價(jià)22.15億元人民幣投資DotC United Inc 30.58%股權(quán)……

應(yīng)該說，天神娛樂以溢價(jià)買下的公司，大多數(shù)都是在行業(yè)風(fēng)生水起時(shí)高價(jià)拿下，但之后業(yè)績普遍不及預(yù)計(jì)，有興趣者可以翻閱其并購公司的業(yè)績和對(duì)賭完成情況，堪稱一地雞毛，而這也使得天神娛樂的業(yè)績、商譽(yù)和債務(wù)問題危機(jī)四伏，離被壓垮可能只是一根稻草的重量。

但在2018年，整個(gè)泛娛樂行業(yè)遭遇的不僅是小風(fēng)暴，而是超級(jí)寒流：游戲版號(hào)、影視行業(yè)拉閘，也讓天神娛樂的各種問題爆發(fā)，拿下了“虧損王”的名號(hào)。

眼看他樓塌了

如果說財(cái)報(bào)洗澡可能還是受大環(huán)境的影響，但真正讓天神娛樂和朱曄跌落神壇的，也正是最讓他們風(fēng)光的“投資”和資本運(yùn)作。

天神娛樂目前已處于無實(shí)際控制人狀態(tài)。根據(jù)2018年10月19日天神娛樂發(fā)布的公告，鑒于公司原2名實(shí)際控制人朱曄與石波濤簽署的《一致行動(dòng)協(xié)議》已于2018年10月17日到期終止，公司從此將處于無實(shí)際控制人的狀態(tài)。而朱曄的真正麻煩才剛剛開始：

2018年5月9日，因涉嫌違反證券法律法規(guī)，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)時(shí)任天神娛樂公司董事長兼總經(jīng)理的朱曄進(jìn)行立案調(diào)查；2019年6月22日，天神娛樂公司發(fā)布公告，公司持股5%以上股東朱曄所持有公司的股份被法院輪候凍結(jié)；

進(jìn)入8月，大連證監(jiān)局決定對(duì)公司及朱曄采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。據(jù)悉，大連證監(jiān)局在專項(xiàng)核查中發(fā)現(xiàn)天神娛樂主要存在資金占用、關(guān)聯(lián)交易未履行程序、部分費(fèi)用核算與披露不真實(shí)、有限合伙并購基金相關(guān)信息披露不及時(shí)不充分、子公司及投資標(biāo)的重大事項(xiàng)未及時(shí)披露、公司治理和內(nèi)部控制不規(guī)范、子公司業(yè)績完成情況與預(yù)測(cè)金額存在重大差異等問題。對(duì)于上述行為，大連證監(jiān)局決定對(duì)天神娛樂采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。此外，朱曄作為天神娛樂第一大股東、絕大部分問題發(fā)生期間為上市公司實(shí)際控制人之一、董事長兼總經(jīng)理，負(fù)有主要責(zé)任，大連證監(jiān)局決定對(duì)朱曄采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

回過頭來看，“我做實(shí)業(yè)還行，炒股不行”這句話，也許不一定是一句誑語，也有可能是走得太快忘了什么是實(shí)業(yè)了吧。

天神出事，對(duì)哪些影視公司有影響？

據(jù)了解，朱曄和天神娛樂在影視行業(yè)的動(dòng)靜也不小，著名影視作品《瑯琊榜》、網(wǎng)文IP《遮天》《將夜》《武動(dòng)乾坤》、動(dòng)漫作品《妖神記》、網(wǎng)劇神作《余罪》等都有天神娛樂的身影出現(xiàn)，而當(dāng)下天神娛樂“出事”，那么會(huì)影響到哪些我們熟悉的影視娛樂公司？

2015年10月，天神娛樂文創(chuàng)基金以現(xiàn)金購買股權(quán)的方式購買了北京儒意欣欣影業(yè)投資有限公司49%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)儒意影業(yè)市場(chǎng)估值為人民幣27億，投資金額為13.23億元（27億*49%）。九個(gè)月后，儒意影業(yè)市場(chǎng)估值達(dá)到33億元，天神娛樂以16.17億的價(jià)格賣出全部股權(quán)——而這次操作的成功，或許也打開了天神娛樂和朱曄對(duì)影視產(chǎn)業(yè)的濃厚興趣。

2016年4月27日，天神娛樂發(fā)布公告稱領(lǐng)投微影時(shí)代4 億，持股3.43%，當(dāng)時(shí)投資的目的是看中微影時(shí)代的渠道優(yōu)勢(shì)，但之后微影時(shí)代和貓眼合并，但天神娛樂仍然是港股上市公司貓眼的股東之一。根據(jù)相關(guān)資料，公司間接參股貓眼微影，公司持有天神中慧基金72.22%份額，天神中慧基金持有微影時(shí)代3.43%股權(quán)，微影時(shí)代持有貓眼股份27%股權(quán)。

同時(shí)是2016年底，參設(shè)的并購基金寧波梅山保稅港區(qū)天神乾坤問道股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），以現(xiàn)金方式受讓井岡山市遠(yuǎn)景傳媒持有的工夫影業(yè)15%的股權(quán)，投資金額為2.7億元。

2017年6月，天神娛樂發(fā)布公告稱，其以3.84億元收購嗨樂影視32%的股權(quán)，其中，《武林外傳》的編劇寧財(cái)神持有這家公司30%的股權(quán)。除此之外，天神娛樂還投資了百度視頻……

如果僅從牌面上來看，天神娛樂的布局也是很全面，從渠道、發(fā)行到IP以及影視劇制作、特效等，如果2018年的大環(huán)境仍然是歌舞升平，那么天神娛樂的神話很有可能會(huì)繼續(xù)吧？但朱曄和天神娛樂的違規(guī)行為仍然是有很大的可能被發(fā)現(xiàn)并被處罰的——而根據(jù)媒體報(bào)道，朱曄或許也已經(jīng)意識(shí)到危機(jī)的來臨，已經(jīng)通過一系列手段，成功套現(xiàn)98%的資產(chǎn)。他在2015年時(shí)就減持約97萬股股份，這一次成功套現(xiàn)金額約為8600萬元。其后更是多次同款操作，將手里大部分股份全部質(zhì)押出去。所以，在公司資產(chǎn)被司法凍結(jié)時(shí)，朱曄個(gè)人的資產(chǎn)受到的影響微乎其微，被調(diào)查或許也不會(huì)讓其資產(chǎn)真正受損。

在過去兩年多時(shí)間里，已經(jīng)上線的《將夜》《狄仁杰》《動(dòng)物管理局》，以及正在熱播的《長安十二時(shí)辰》等熱門的影視劇背后的制作、出品公司們，會(huì)如何看待天神娛樂以及這家公司曾經(jīng)的操盤手朱曄，是感謝他投資的慷慨，還是對(duì)他的錢也感覺到燙手？

泡沫已經(jīng)在破滅，專注影視的歡瑞世紀(jì)、想要發(fā)力實(shí)景的華誼兄弟、布局強(qiáng)大的天神娛樂等上市公司都各有各的麻煩，行業(yè)的洗牌還在繼續(xù)，下一個(gè)雷又會(huì)是哪一家爆出來？

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