無論是國內(nèi)還是國際上，創(chuàng)業(yè)熱潮都已經(jīng)過了這一輪熱潮的最高點，開始下滑。

當然，當思達派（Startup-Partner.com）創(chuàng)小二這么說的時候，特指資本市場鼓吹起來的創(chuàng)業(yè)，對于大多數(shù)根本拿不到投資的草根創(chuàng)業(yè)來說，泡沫破滅才能給他們一丟丟機會——在泡沫時代，再好的創(chuàng)意也抵不過豪華創(chuàng)業(yè)團隊的“模仿致敬”和“燒錢”大戰(zhàn)，冬天來了，或許部分草根團隊可以展現(xiàn)出他們的生命力；但大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都應(yīng)該重新審視自己的創(chuàng)業(yè)項目了！以下內(nèi)容為思達派整理自網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容。

美國：估值縮水

11月24日，亞馬遜的競爭對手Jet宣布以15億美元的估值融資3.5億美元。對一家虧損的創(chuàng)業(yè)公司來說，這絕對是一筆不菲的資金，但仍然低于該公司的預(yù)期。P2P租房網(wǎng)站Airbnb也剛剛完成了1億美元融資，但估值并未上漲，而是保持了之前250億美元的水平不變。

隨著投資人的態(tài)度日趨謹慎，資本寒冬已經(jīng)悄然而至，外媒稱，很多外強中干的“獨角獸”也將暴露本來的面貌，有可能在大浪淘沙中慘遭淘汰。

上個季度，包括富達投資在內(nèi)的多家共同基金都減記了他們持有的私有科技公司股票估值。富達投資將云存儲公司Dropbox的估值減記20%，將閱后即焚聊天應(yīng)用Snapchat估值減記25%，將軟件公司Zenefits和數(shù)據(jù)庫公司MongoDB的估值分別減記了50%左右。這些公司都是所謂的“獨角獸”，也就是股票尚未上市，但估值已經(jīng)超過10億美元的私有公司。它們是整個創(chuàng)業(yè)圈內(nèi)前景最為光明的一批企業(yè)。例如，Zenefits今年5月曾經(jīng)以45億美元的估值完成了一輪融資。

另外一個趨勢是，在私有市場獲得高估值的創(chuàng)業(yè)公司，上市之后未必能夠繼續(xù)保持這一估值。本月上市的移動支付創(chuàng)業(yè)公司Square以40億美元的估值IPO，較之于該公司最近一輪私有融資縮水了三分之一。其他公司也曾經(jīng)遭遇所謂的“縮水融資”。其中表現(xiàn)最為糟糕的當屬Etsy，這家在線手工品交易市場的股價已經(jīng)較今年4月上市時下跌70%。

很多獨角獸的投資者都認為，新一代科技公司將會顛覆老牌企業(yè)，但實際情況并未達到他們的預(yù)期。亞馬遜、谷歌和Facebook雖然體量巨大，但仍在保持高速增長。他們還紛紛進軍新的市場，搶奪創(chuàng)業(yè)公司的蛋糕。例如，F(xiàn)acebook收購并開發(fā)了聊天應(yīng)用，與Snapchat競爭；Dropbox也要直面亞馬遜的打壓，后者的云計算業(yè)務(wù)規(guī)模龐大且增長迅速。與多數(shù)尚未盈利的創(chuàng)業(yè)公司相比，這些企業(yè)都擁有十分突出的價值。很明顯，投資者不僅高估了獨角獸的價值，而且低估了老牌科技公司的增長前景。

中國：抱團取暖

在中國，擁抱冬天的方式是合并。如果說早先是市場老大和老二打架，把老三打死了。現(xiàn)在是老大和老二合并，老三一樣無法應(yīng)對。

今年已經(jīng)出現(xiàn)的合并包括：大眾點評和美團合并、58同城和趕集合并，滴滴和快的合并，攜程和去哪兒融合。

在中國同質(zhì)化業(yè)務(wù)競爭持續(xù)下，“屯糧過冬”成為投資人給互聯(lián)網(wǎng)公司的最新要求——停止燒錢，止損盈利，而要實現(xiàn)這一目標，對體量相當?shù)摹半p寡頭”而言，最快的辦法，就是合并。

由于近年來獲得投資者的競相追捧，獨角獸都養(yǎng)成了燒錢搶份額的習(xí)慣。更糟糕的是，最能洞察投資人心性的，往往是對投資人最了解的，甚至早期投資人會對創(chuàng)業(yè)者進行持續(xù)教育，怎樣才能拿到下一輪錢。當投資人的標準是特定的幾項內(nèi)容而非真正的創(chuàng)業(yè)邏輯時，聰明的創(chuàng)業(yè)者就會迎合這一趨勢。因此，這些靚麗的內(nèi)容忽悠到了投資人，拿到了大把的錢，然后再燒錢出更靚麗的數(shù)據(jù)，至于虧損——創(chuàng)業(yè)企業(yè)不都是虧損嘛。以至于最近北京電梯里的廣告都是這樣的：為啥某某車好便宜？因為燒投資人的錢……這樣的創(chuàng)業(yè)者用錢砸了一個虛假繁榮的市場，那么在冬天之后，還能繼續(xù)繁榮嗎？

創(chuàng)業(yè)者：不經(jīng)過一輪完整周期就難以真正成熟

獨角獸們還有另外一種為人不齒但卻司空見慣的行為：他們會虛增估值，在自身“價值”上誤導(dǎo)局外人。為了讓每一次的估值都能夠增加——從而顯示出自己的良好進展——很多公司都應(yīng)投資者的要求，為融資中出售的股票附加特權(quán)。從理論上講，如果投資者支付1億美元買入一家公司10%的股權(quán)，就意味著該公司的估值為10億美元。但如果投資者附加特殊條款，以確保他們獲得可觀的回報，或者先于其他利益相關(guān)者獲得資金，那么獲得融資的企業(yè)的有效估值或許就不再是10億美元。

然而，只要能夠獲得額外的保障，投資者似乎也很樂于看到創(chuàng)業(yè)公司用10億美元的估值對外宣傳。

為了參與后期融資，很多投資者都會索要“清算優(yōu)先權(quán)”等有利條款。這種條款承諾至少可以讓投資者收回成本，有時候甚至?xí)兄Z投資回報。

在其他情況下，投資者還會簽訂“棘輪條款”，一旦創(chuàng)業(yè)公司在IPO時的估值下滑，他們便可獲得額外的股票作為補償。Square的后期投資者就受到了棘輪條款的保護，所以即使該公司的估值縮水，他們依然可以獲得不菲的回報。

獨角獸的員工所持有的普通股價值會因為這些保護條款而遭到稀釋，令他們變成主要的受害者。“企業(yè)的高估值反而會損害員工利益?！苯衲?月IPO的美國健身手環(huán)制造商Fitbit CEO詹姆斯·帕克(James Park)說，“我認為很多人可能都沒有意識到，一旦摻入優(yōu)先股和清算優(yōu)先權(quán)，他們的普通股價值就會縮水?！?/p>

實力較弱的公司之所以能夠持續(xù)運營下去，完全是因為融資太容易。這些公司的揮霍無度導(dǎo)致實力強大的企業(yè)難以控制自己的開支，從而壓縮了利潤。如果投資者的心態(tài)趨于謹慎，反而能給科技行業(yè)營造更加健康的氛圍。

任何一個在繁榮期拿到錢的創(chuàng)業(yè)者，如果沒有盡快調(diào)整心態(tài)，他們的項目也會面臨更為嚴重的問題。不過對于一個業(yè)績健康的公司來說，這反而是受益的機會。谷歌就在十多年前的.com泡沫破滅后吸引了大批頂尖工程師。那些在發(fā)展順利的時候在積攢現(xiàn)金、未雨綢繆的企業(yè)同樣能有不俗表現(xiàn)。例如，Airbnb目前約有20億美元現(xiàn)金，每年的花費約為1億美元。但對那些花了錢只換來了虛假流量的創(chuàng)業(yè)者來說，這個冬天恐怕將會非常難熬。