消費金融牌照價值日益顯現，多家科技公司入場，銀行作為主要股東頻繁增資。24家消費金融公司成立至今，有13家股東發生變更，股東呈現多樣化特征。以“銀行+產業系”股東背景為主導，頭部公司股東協同作用顯現，而墊底公司問題頻出，面臨淘汰風險。

消費金融公司，兵家必爭之地。

2019年5月~2019年6月，消費金融公司股東頻頻發生變動，其中，百度通過度小滿、阿里通過微博入局。掀起了互聯網公司爭奪消費金融牌照的又一輪高潮。?

從2009年中國銀監會頒布《消費金融公司試點管理辦法》至今，消費金融發展已經第十年。金融牌照從來稀缺，誰能發起或參股消費金融公司，從《辦法》醞釀期就引起高度關注。

十年來，24張消費金融牌照背后，已經形成了多元化的股東群體，其中包括最龐大的銀行群體和互聯網企業群體，以及其他科技公司、商業企業。這24家公司中，13家經歷了股東變遷。

這些股東，從資金、技術、場景、風控、團隊等多個層面，深刻地影響了消費金融公司的發展。

一、13家消費金融公司股東發生變更，科技公司入場

不同股東背景將賦予不同公司差異化的資源稟賦。從消費金融公司十年的發展歷程看，2010年中國銀監會正式批準中國銀行、北京銀行、成都銀行作為主要出資人籌建消費金融公司。2015年~2016年迎來了消費金融公司的批復潮，通訊行業、商業百貨、家電行業、互聯網行業以及家居行業的公司紛紛入股消費金融公司，利用自身優勢，開展消費金融業務。

圖1：2009年~2019年24家消費金融公司批準成立時間軸

資料來源：銀保監會網站，零壹智庫

根據銀保監會金融許可證信息系統，截至2019年6月末，共有24家消費金融公司開業。截至2019年6月末，共有13家消費金融公司在增資中發生股東變更及持股比例變化，股東呈現多樣化特征。

表2：13家消費金融公司股東變動情況

資料來源：銀保監會網站，零壹智庫

13家發生股東變更及持股比例變化的消費金融公司中，有6家新增科技公司入股，包括聯想控股、北京中關村科金技術、萬達信息技術、宇信科技、度小滿金融科技和微夢創科網絡科技。

一些銀行在近幾年增資中加大了對消費金融公司的持股比例。例如：郵儲銀行、招商銀行和中原銀行。另外，蘇寧消費金融在2019年5月迎來云南紅塔銀行入股。

桑坦德消費金融、銀泰投資、周大福、利時集團、萬達集團等公司也紛紛入股消費金融公司。

二、六大派系股東背景全貌：“銀行+產業系”占主導

根據股東類型和持股比例，24家消費金融公司分為6大派系，分別為13家“銀行+產業系”、7家銀行控股系、1家產業系、1家外商獨資系、1家AMC系和1家信托系。

圖2：截至2019年6月末，24家消費金融公司6大派系數量情況

“銀行+產業系”是指非銀行控股，但既有銀行參股，又有產業類公司參股的消費金融公司，這些產業類公司包括百貨公司、通訊公司、家電公司、互聯網公司、珠寶公司以及科技公司等。它們把銀行的資金優勢和產業類公司的渠道優勢相融合，達到1+1大于2的效果。

銀行控股系的包括1家國有大行郵儲銀行、1家股份制銀行興業銀行，還有5家城商行哈爾濱銀行、長沙銀行、長安銀行、中原銀行以及盛京銀行。這類的消費金融公司資金來源主要依靠銀行股東，資金具有穩定性和流動性優勢，如銀行授信和銀團貸款等。在渠道方面，大部分消費金融公司不僅可以利用銀行股東的客戶資源和網絡資源拓展客戶，還可以利用銀行風控體系發展業務。例如，2018年中郵和興業消費金融分別獲得5.2億元和9.33億元首筆銀團貸款。

產業系是指無銀行參股，只有產業類公司參股的消費金融公司。例如，海爾消費金融主要依托股東的場景、產品和品牌的天然優勢發展消費金融業務。海爾消費金融的兩大股東分別是全球大型家電品牌海爾集團和全國性家居行業運營商紅星美凱龍，它正是利用這一優勢在很多場景下都進行了布局。官網上顯示海爾消費金融場景分期包括了家居、裝修、家電、教育、醫美、旅行、租房以及數碼領域。

外商獨資系是全國唯一一家外商獨資的捷信消費金融公司。捷信消費金融的母公司PPF集團是全球最大的銷售點貸款提供商，捷信把國際經驗和中國市場相結合。從2018年業績看，捷信消費金融已經在持牌機構中成為了“領頭羊”，“本土化”經驗效果較好。目前，全國消費金融公司中有外資參與市場的主體數量較少。

AMC系是指非銀行金融機構資產管理公司控股的消費金融公司。目前僅有華融消費金融，是由中國華融資產管理公司持股55%和合肥百貨大樓持股23% 共同設立。

信托系是指信托公司作為主要發起股東而設立的消費金融公司。2019年6月，由中信信托作為股東之一發起的中信消費金融公司獲批開業，這是全國首家信托公司參與設立的消費金融公司。

如下表所示，消費金融公司主要股東及持股比例情況，并以公司注冊資本排序；捷信、馬上和招聯消費金融位居前三。

表5：截至2019年6月末，24家消費金融公司主要股東及持股比例情況

資料來源：銀保監會網站，零壹智庫

三、股東資源稟賦、協同配合是否得到發揮，收益如何？

隨著2018年消費金融公司股東年報披露，消費金融公司的業績表現得到展現。在2018年亮眼的業績下，他們又為各自股東的收益做了多少貢獻？股東年報中已披露確認投資收益的有7家。業績較好的頭部公司為自身股東貢獻了一定投資收益。

2018年招聯、興業和馬上消費金融的主要股東都確認了相應的投資收益。重慶百貨年報顯示，在馬上消費金融認投資收益達2.47億元；其長期股權投資較上期期末增長103.33%，主要因為馬上消費金融投資收益增加。2018年招商銀行年報中披露了招聯消費金融對招商局集團有效收益達6.26億元。

• 5家頭部公司：“銀行＋產業系”協同作用顯現

2018年消費金融公司業績呈現馬太效應，5家頭部公司凈利潤占比超過80%。在股東類型方面，有3家是“銀行+產業系”類型。銀行和企業的合作在消費金融公司上產生了深度合作并且實現資源互補，銀行類的股東以提供資金來源和風控系統為主，產業系的股東可以提供場景、獲客渠道以及數據共享，兩者實現雙贏。

招聯消費金融是招商銀行和中國聯通共同組建，以“銀行+產業系”為代表的消費金融公司。2018年凈利潤達12.5億元，招商銀行年報中披露了招聯消費金融對招商局集團有效收益達6.26億元。招聯消費金融包括3個產品體系，分別為好期貸、信用付和零零花，主要為用戶提供全線上、免擔保、低利率的消費信貸服務。在線上，招商銀行APP首頁中顯示“借錢”平臺，平臺中對招聯好期貸顯示直接的可申請鏈接。

同時，招聯消費金融與聯通也在進行線上線下場景的合作，聯通在全國有近兩萬個營業廳，這也是為消費金融業務提供線上支撐，客戶通過線下二維碼，進行線上消費金融業務。除了提供資金支持，招聯消費金融利用兩大股東場景及流量優勢，進行線上線下的合作導入消費金融業務，實現資源高效合作。

興業消費金融依托銀行股東強大背景躋身消費金融公司前列，是由興業銀行控股與泉州市國資委旗下的泉州市商業總公司共同建立，分別持股66%和24%。在集團的支持下，興業銀行為興業消費金融的發展不僅提供了資金支持，而且提供了獲客渠道和人力。在業務發展初期，興業消費金融的主要管理團隊來自興業銀行，并且提供了2600萬的零售存量客戶。現階段公司的主要業務以線下渠道為主，利用興業銀行的全國線下網點發展會員，直接面向消費者。官網顯示，公司已設立30家一級事業部，并在50多個城市開展業務，主要產品包括“空手到”、家庭消費貸和助學寶。

• 3家業績墊底公司股東情況分析?

另一方面從公布的2018年年報來看，幸福消費金融、長銀五八消費金融以及華融消費金融處于消費金融公司凈利潤墊底階段。

幸福消費金融公司是公布2018年業績中唯一一家凈利潤呈虧損狀態的消費金融公司，股東神州優車年報中披露了2018年幸福消費金融凈虧損0.13億元，但虧損較2017年有所收窄。官網上查詢，幸福消費金融產品中心包括幸福花、幸福買、幸福結和幸福幫四種產品，但目前只有幸福花APP可以下載，幸福花APP是一款個人信用消費貸款APP，為自主獲客現金分期產品。官網沒有提供與汽車相關的消費金融產品，可見神州優車的場景優勢并沒有得到有效的發揮。年報顯示，2018年神州優車凈利潤為2.7億元、實現了扭虧為盈。

長銀五八消費金融公司于2017年批準成立，為長沙銀行控股，2019年3月披露了2018年長銀五八消費金融的凈利潤僅為0.11億元。官網顯示，其主要產品為線上現金貸、旅游貸、校園貸等產品。從Wind工商信息中查詢到，長銀五八消費金融成立至今，高管發生頻繁變動。

2019年1月，長銀五八消費金融公司注冊資本由3億元增加至9億元，4月26日，長沙銀行董事會通過相關議案，將與控股子公司長銀五八消費金融公司開展聯合貸款業務合作。按照50%的出資比例，該行出資部分貸款余額不超過5億元。長銀五八消費金融股東的增資行為和業務合作會對公司的資金和業務發展起到一定的助力。

中國華融資產管理2018年年報披露了AMC系華融消費金融業績情況，凈利潤為0.124億元，同比下降88.2%。從2016年開業至今，華融消費金融同樣經歷了頻繁高層變動。

2019年1月，華融消費金融因違反征信管理規定，罰款5萬元。央行合肥中心支行還對直接負責的主管人員和直接責任人分別開出1萬元罰款。在增資方面，2017年華融消費金融第二大股東合肥百貨擬出資2.3億元進行增資。截至2019年6月末，華融消費金融注冊資本仍為6億元，增資計劃未得以進行。在經歷頻繁高層變動、監管處罰以及增資計劃擱置，2018年華融消費金融業績大幅下滑，未來發展前景并不明朗。

2018年3家凈利潤墊底的消費金融公司，分別表現出了股東沒有場景優勢、高管頻繁變動、監管處罰以及增資計劃擱淺等問題。從整體上看，這些不利因素對消費金融公司整體的發展產生了制約。