近年來，隨著“一帶一路”建設和國際產能合作的加快推進以及配套政策的不斷出臺和完善，進一步激發(fā)了中國企業(yè)跨境交易的熱情，越來越多的企業(yè)選擇以“跨國并購”來尋求突破。然而，在經(jīng)歷了幾年的熱火朝天后，中企跨國并購日漸趨冷，“走出去”漸漸回歸理性。由于2016年底監(jiān)管層對外投資的資金監(jiān)管和外匯兌換開始有所收緊，中國跨境并購交易數(shù)量和交易額有所下降。本月跨國并購的案例數(shù)量占比為4.6%，金額占比2.2%，相對于上月相比均有較大的回落，其中數(shù)量環(huán)比減少41.0%，金額減少95.7%。但值得關注的是，在對外投資大幅度下滑的背景下，我國對“一帶一路”沿線國家投資合作卻出現(xiàn)逆勢升溫，成為海外投資的新亮點。據(jù)商務部統(tǒng)計，一季度，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線的43個國家有新增非金融類直接投資，合計29.5億美元，占同期對外投資總額的14.4%，較去年同期上升5.4個百分點。

2017年5月并購市場的整體情況

根據(jù)清科集團旗下私募通數(shù)據(jù)顯示，2017年5月中國并購市場共完成240起并購交易，其中披露金額的有181起，交易總金額約為76.64億美元，平均每起案例資金規(guī)模約4234.18萬美元。案例數(shù)環(huán)比下降6.6%，總金額環(huán)比減少64.3%。本月國內并購229起，占并購案例總數(shù)的95.4%，披露金額的案例171起，披露金額是74.96億美元，占總金額的97.8%；海外并購9起，個數(shù)占比3.8%，披露金額的案例8起，披露金額是1.64億美元，占總金額的2.1%；外資并購2起，個數(shù)占比0.8%，披露金額的案例2起，披露金額是0.03億美元，占總金額的0.1%。本月金額較大的三起并購案例為：廣州凱隆收購嘉凱城52.78%股權（900.46百萬美元），華僑城集團收購云南旅游47.47%股權（454.96百萬美元），國藥股份收購北京有限100%股權（402.78百萬美元）。

2017年5月并購事件在行業(yè)和地區(qū)的分布

具體來看，2017年5月共完成240起并購交易，分布在北上廣以及江浙等30個省市、自治區(qū)以及香港和海外地區(qū)。其中案例數(shù)量前三甲分別是江蘇省、廣東省和北京市，案例數(shù)量分別是32起、32起和29起，占比分別為13.3%、13.3%、12.1%。

并購金額方面，北京市位居第一，交易金額達16.21億美元，占比21.2%；排名第二、第三的地域為江蘇省、湖南省，總金額分別為11.09億美元、9.52億美元。本月案例數(shù)量和金額的差異較明顯，如廣東的案例數(shù)量為32，案例數(shù)量與江蘇省并列第一，但金額僅為4.24億美元，占比5.53%。

本月并購共涉及24個一級行業(yè)，從案例數(shù)來看，機械制造、生物技術/醫(yī)療健康、金融分列前三位，分別完成31、25和17個案例；分別占比12.9%、10.4%和7.1%；累計占比30.4%。金額方面，生物技術/醫(yī)療健康、房地產、機械制造分列前三位，并購涉及金額分別為15.82億美元、14.46億美元、6.38億美元，分別占比20.6%、18.9%、8.3%；累計占比47.8%。

跨國并購淺析

作為對外直接投資的主要方式之一，跨國并購已成為推動全球一體化和經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。企業(yè)通過跨國并購，可以快速進入目標市場，提高國際市場占有率，并可有效利用目標企業(yè)的各種現(xiàn)有資源，降低進入新行業(yè)和新市場的壁壘，從而加速拓展全球業(yè)務，實現(xiàn)全球化的戰(zhàn)略布局。如本月海外交易案例——海能達通過收購英國賽普樂公司，迅速獲得其在德國、英國、巴西、北美等多個國家和區(qū)域的客戶資源和部分戰(zhàn)略市場和核心技術，從而進入廣闊的高端公共安全領域市場。然而，中國企業(yè)在跨國并購過程中依然面臨著諸多風險。由于中企與目標企業(yè)所在國家的制度環(huán)境、面對的主要市場、商業(yè)慣例、監(jiān)管法律法規(guī)、財務稅收制度、企業(yè)管理制度、企業(yè)文化等經(jīng)營管理方面存在差異，都有可能對管理者決策的準確性和收購后企業(yè)的整體經(jīng)營等造成不利影響。總之，機遇與挑戰(zhàn)并存。中國企業(yè)需要全面提升自身的國際競爭力，才能更進一步參與到全球市場的競爭當中，占據(jù)一席之地。

本月國內企業(yè)并購典例：

廣州凱隆收購嘉凱城52.78%股權

2017年5月10日，廣州市凱隆置業(yè)有限公司成功受讓恒大地產集團有限公司持有的嘉凱城集團股份有限公司52.78%股權，作價62.18億人民幣。本次股份轉讓系同一實際控制人下的股份轉讓，嘉凱城的實際控制人仍為許家印先生。

廣州市凱隆置業(yè)有限公司，是恒大地產集團有限公司的控股股東，主要經(jīng)營房地產中介服務、房地產咨詢服務、市場營銷策劃服務等。嘉凱城集團股份有限公司是以房地產投資及開發(fā)為主業(yè)，兼有商業(yè)資產經(jīng)營管理、房地產金融、物業(yè)服務、貿易等業(yè)務的國有控股上市公司。根據(jù)歷史公告顯示，恒大地產曾于2016年8月以36.09億人民幣的價格成功受讓嘉凱城52.78%股份，此次轉讓價格超出購買成本的72%。

華僑城集團收購云南旅游47.47%股權

2017年5月11日，華僑城集團公司通過全資子公司華僑城（云南）投資有限公司通過要約收購的方式成功受讓云南旅游股份有限公司47.47%股權，作價31.4億人民幣。

華僑城集團公司是國務院國資委直接管理的大型中央企業(yè)，主要經(jīng)營旅游及相關文化產業(yè)經(jīng)營、房地產及酒店開發(fā)經(jīng)營、電子及配套包裝產品制造等業(yè)務。云南旅游股份有限公司業(yè)務范圍包括旅游景區(qū)、旅游地產、旅游交通、會議酒店、旅行社、園藝物業(yè)等六大業(yè)務板塊，涵蓋旅游全產業(yè)鏈。公告顯示，本次要約收購系因華僑城云南公司通過增資持有云南旅游控股股東世博旅游集團 51%股份，從而間接控制本公司已發(fā)行股份的 49.52%而觸發(fā)。本次要約收購的主要目的系為履行法定全面要約收購義務，不以終止上市云南旅游上市地位為目的。

國藥股份收購北京有限100%股權

2017年5月12日，國藥集團藥業(yè)股份有限公司成功受讓國藥控股股份有限公司、北京暢新易達投資顧問有限公司持有的國藥控股北京有限公司100%股權，作價27.8億人民幣。

國藥集團藥業(yè)股份有限公司是世界500強企業(yè)—中國醫(yī)藥集團旗下的醫(yī)藥商業(yè)上市公司，其業(yè)務與產品包括醫(yī)院直銷、商務分銷、麻特藥品、藥品采購、終端零售、產品介紹等。國藥控股北京有限公司與2003年由中國醫(yī)藥北京采購供應站改制成立，承擔著中央醫(yī)藥儲備任務。五十多年來，在國內重大災疫情、突發(fā)性危急事件中，充分發(fā)揮救死扶傷、保障人民健康的重要作用。公告顯示，本次重組可有效整合國藥控股下屬醫(yī)藥流通優(yōu)質資源，進一步助力國藥股份打造優(yōu)質高效的上市公司平臺，通過規(guī)模效應實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

海外并購案例：

海能達收購賽普樂

2017年5月25日，海能達通信股份有限公司通過公司全資子公司Project Shortway Ltd以要約收購的方式成功受讓英國賽普樂公司，作價7429萬英鎊。交易完成后，賽普樂將成為Project Shortway的全資子公司。

海能達通信股份有限公司是一家專網(wǎng)通信解決方案及設備供應商，致力于為政府與公共安全、公用事業(yè)、軌道交通和工商業(yè)等用戶提供恰如所需的專網(wǎng)通信產品、服務及通信解決方案。賽普樂是一家倫敦的上市公司，股票代碼為SEPU，專注于專業(yè)數(shù)字對講機、專網(wǎng)通信設備和解決方案。公告顯示，本次收購將快速提升海能達Tetra產品的整體技術水平和競爭優(yōu)勢，更加豐富海能達 Tetra 產品的功能和應用，從而使得其快速獲得部分戰(zhàn)略市場和核心技術，有利于實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略的布局。

網(wǎng)宿科技收購CDN-VIDEO70%股權

2017年5月19日，網(wǎng)宿科技股份有限公司全資子公司香港網(wǎng)宿科技有限公司成功受讓Efimova Svetlana Valeryevna、Zhuravlev Pavel Stanislavovich、Zibrova Lidiya Sergeevna、CDN-Invest持有的CDN-VIDEO LLC70%股權，作價4.3億盧布。

網(wǎng)宿科技始創(chuàng)于2000年1月，主要提供互聯(lián)網(wǎng)內容分發(fā)與加速（CDN）、云計算、云安全、全球分布式數(shù)據(jù)中心（IDC）等服務。CDN-VIDEO LLC成立于2010年，是俄羅斯的一家CDN服務提供商，為客戶提供網(wǎng)站加速、視頻直播和點播加速等內容分發(fā)服務。其CDN網(wǎng)絡覆蓋俄羅斯、 獨聯(lián)體及美國等區(qū)域，擁有30多個節(jié)點，服務于400多個客戶。海外市場的拓展一直是該公司業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略的重點。公告顯示，網(wǎng)宿科技通過本次交易，能夠充分利用CDN-VIDEO已有的資源、渠道，從而節(jié)約海外CDN項目海外節(jié)點建設的時間。同時，網(wǎng)宿科技將通過CDN-VIDEO LLC現(xiàn)有的客戶資源、研發(fā)團隊以及技術人員，快速切入俄羅斯等市場，進一步提升公司的國際化影響力，為其帶來更多的海外業(yè)務機會。

5月VC/PE支持并購案例共有113起，占并購案例總數(shù)的47.1%，較上月VCPE案例數(shù)量較低。并購標的地區(qū)主要集中在江蘇省、北京市和廣東省，案例數(shù)分別是20起、14起和14起，累計占VC/PE支持并購案例數(shù)的42.5%，占本月并購案例總數(shù)的20.0%。標的行業(yè)主要集中在機械制造、生物技術/醫(yī)療健康和電子及光電設備等行業(yè)，累計占VC/PE支持并購案例數(shù)的38.1%，占本月并購案例總數(shù)的17.9%。

【來源：私募通 作者：宋文琪】

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