作者|蘇文

知名創(chuàng)業(yè)公司柔宇科技，近幾個月來持續(xù)處于輿論漩渦之中。自從其于2018年10月31日發(fā)布全球首款可折疊柔性屏手機“柔派”之后，各種波折就不間斷。

先是在1月下旬，柔宇針對小米展示的折疊屏手機，炮轟對方是“屏幕核心技術(shù)專利產(chǎn)線啥都沒有的手機組裝公司”，小米則反擊對方是“悍然碰瓷”。

之后，網(wǎng)友對于柔宇的吐槽接連不斷，4月28日，一篇《柔宇科技——一場正在上演的公開處刑》再次將柔宇推向爭議的中心。

估值高達50億美元的柔宇科技，究竟是貨真價實的“獨角獸”，還是外界質(zhì)疑的“PPT公司”？

為此，柔宇科技接連發(fā)了兩份聲明，進行澄清與說明。這還不夠，為了進一步回應(yīng)外界的質(zhì)疑，柔宇科技于5月30日首次組織了“媒體開放日”，邀請了一批媒體前往其深圳總部參觀、采訪。

然而，遺憾的是，在這次媒體開放日上，各路媒體們除了花了大約50分鐘參觀柔性屏生產(chǎn)線，對于那些外界關(guān)注的關(guān)鍵問題，無論是劉自鴻還是其他高管，皆以回避了之，從無實質(zhì)性的回答。

如果關(guān)鍵問題一概回避，柔宇何以打消“PPT公司”的質(zhì)疑？

究竟啥叫“類六代線”？為啥投資額只要110億？

柔宇科技由畢業(yè)于清華及斯坦福、有著國家“千人計劃”榮譽的劉自鴻于2012年創(chuàng)辦。自2014年開發(fā)了業(yè)界最薄、厚度僅0.01毫米的柔性顯示屏之后，柔宇科技開始聲名鵲起，引發(fā)各路資本的追逐，并獲得多輪融資。

自2015年起，柔宇開始規(guī)劃上線柔性屏生產(chǎn)線項目，柔宇將其稱之為“類六代線”，規(guī)劃投資額約110億，投產(chǎn)后滿產(chǎn)規(guī)模為每年5000萬片。

2016年，劉自鴻對外表示，柔性顯示屏產(chǎn)線項目預(yù)計2016年7月開工建設(shè)，2017年6月設(shè)備搬入，但該產(chǎn)線的投產(chǎn)數(shù)次延期。2017年11月，劉自鴻在接受采訪時表示，將于2018年春節(jié)前后投產(chǎn)。該時間點也未能實現(xiàn)投產(chǎn)，直到2018年6月，該產(chǎn)線才實現(xiàn)點亮投產(chǎn)。

柔宇柔性類六代屏產(chǎn)線投產(chǎn)

柔宇這條柔性屏生產(chǎn)線，從對外宣布之日起，就令外界充滿疑惑：啥叫“類六代線”？還是“全球首條”？為啥投資額只要110億？

柔宇科技的柔性屏生產(chǎn)線采取的是AMOLED技術(shù)路線, 而AMOLED顯示面板生產(chǎn)線在全球有統(tǒng)一的命名規(guī)則，不同的基板尺寸對應(yīng)著不同的“代線”（下表）。比如，5.5代線的面板基板尺寸是1300mm*1500mm，6代線的面板基板尺寸是1500mm*1850mm。

柔宇科技從未公布過其柔性屏產(chǎn)線的面板基板尺寸。而我們了解到的情況是，柔宇的柔性屏生產(chǎn)線加工基板尺寸為1300mm*1500mm，和其他面板廠商的5.5代線規(guī)格一致。此前有業(yè)內(nèi)人士接受采訪也佐證了這一點：“柔宇科技宣傳的類六代全柔型顯示屏生產(chǎn)線，其實就是行業(yè)內(nèi)定義的5.5代線”。

為啥柔宇科技要將一條5.5代線說成是“類六代線”，文字游戲背后又隱藏著什么？

實際上，不同的代線，意味著技術(shù)水平的差距，以及投資金額的落差。

眾所周知，顯示面板是個資本密集型的產(chǎn)業(yè)，我們先來看看國內(nèi)龍頭企業(yè)京東方在顯示面板生產(chǎn)線的投資詳情（下表）。

數(shù)據(jù)顯示，京東方共計投資了15條顯示面板產(chǎn)線，總投資額高達4672億元。其中，AMOLED產(chǎn)線就多達5條，總投資額2080億元；1條為5.5代線，投資額為220億；4條為6代線，每條投資額465億。

京東方早在2011年就開工了5.5代AMOLED產(chǎn)線，2013年11月即宣告投產(chǎn)（上表紅框）；自2015年開始，4條第6代AMOLED（柔性）產(chǎn)線也陸續(xù)開工及投產(chǎn)（上表藍框）。

看上去，5.5代線和6代線似乎相差不大，但投資金額卻是截然翻番，這背后也意味著技術(shù)水平的巨大差距。

柔宇科技“類六代線”的模糊化表達，似乎是不敢宣稱自己是6代線，又不希望被外界認定是5.5代線。

或許正因為柔宇的產(chǎn)線類同于5.5代線，所以投資額才無須昂貴至6代線的465億元。但令人詫異的是，其110億元的投資額，甚至較京東方220億投資的5.5代線還要低一半。原因何在？

柔宇在應(yīng)對質(zhì)疑的聲明中表示：“有人認為我們投資110億規(guī)模太小，因為其他傳統(tǒng)顯示面板企業(yè)做類似規(guī)模的AMOLED產(chǎn)線動輒投資兩三百億，他們不相信這么小的投資規(guī)模能做成。投產(chǎn)出貨的事實證明，柔宇采用創(chuàng)新的技術(shù)路線可以大幅度降低整體工藝和設(shè)備投資，加上團隊的高效管理以及眾多供應(yīng)鏈伙伴的大力支持，這條創(chuàng)新的路線是完全可行的。”

這種不舉詳細例子和詳實數(shù)據(jù)的模糊化表達，基本等同于沒有解釋，顯然無法打消外界的質(zhì)疑。為什么不詳細說明，新的技術(shù)路線究竟是怎樣降低了工藝和設(shè)備投資（而且還是如此大幅度的）？

實際上，相較于京東方2013年即告投產(chǎn)的5.5代線，柔宇科技的同代產(chǎn)線晚了整整5年，由于6代線已經(jīng)成為主流，5.5代線的設(shè)備被降價出售也是可能的事情。有業(yè)內(nèi)人士稱，“這個類型的產(chǎn)線，已經(jīng)沒有主流設(shè)備廠家提供設(shè)備了”。

此外，有知情者透露，為了降低投資成本，柔宇的產(chǎn)線實際并未全套進口，而是部分設(shè)備采取了國產(chǎn)替代的方式。

大族激光官網(wǎng)發(fā)布的一條消息，恰好印證了這個說法。該網(wǎng)站在2018年6月6日發(fā)布的一條新聞稿稱，其“自主研發(fā)的國內(nèi)首臺柔性O(shè)LED激光切割設(shè)備在深圳柔宇科技正式投產(chǎn)”。這一天，正好是柔宇科技的柔性屏產(chǎn)線點亮投產(chǎn)日。

看來，柔宇的所謂“類六代線”，所謂110億的經(jīng)濟投資額，似乎并不是那么經(jīng)得起追問。

柔性屏產(chǎn)量究竟是多少？產(chǎn)品良率又幾何？

自從柔宇柔性屏產(chǎn)線點亮投產(chǎn)之后，產(chǎn)品的產(chǎn)量以及良率分別是多少，一直都是外界關(guān)注的焦點問題。柔宇一直沒有對外公布過目前具體的量產(chǎn)情況以及良品率，令外界無法獲悉其生產(chǎn)線的運行情況。

在1月29日，柔宇發(fā)布的回應(yīng)聲明中僅僅表示，“該產(chǎn)線已經(jīng)進入到規(guī)模量產(chǎn)階段，良率也在不斷快速提升中，比同時期其他傳統(tǒng)顯示產(chǎn)線的良率更高”。

3月30日，2019中國（深圳）IT領(lǐng)袖峰會現(xiàn)場，對于業(yè)內(nèi)關(guān)心的良率問題，劉自鴻給出的回復(fù)是：“現(xiàn)在有很多人在用，良率問題不用擔(dān)心”。

在5月30日的媒體開放日，針對媒體的追問，劉自鴻依然三緘其口、諱莫如深，僅表示說，投產(chǎn)后良率和產(chǎn)能一直在提升。甚至于媒體在現(xiàn)場向產(chǎn)線工作人員打聽時，得到的回答也僅是，“（良率）比預(yù)期的要高”。

似乎一切都是事先統(tǒng)一好了口徑，任你打破砂鍋問到底，就是不告訴你確切的數(shù)據(jù)。這種回避問題的姿態(tài)，顯然無助于打消外界的質(zhì)疑。

作為中國首條、全球第二條的京東方成都第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線，于2017年5月實現(xiàn)點亮投產(chǎn)，10月實現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)交付。隨著產(chǎn)能客戶導(dǎo)入和產(chǎn)能爬坡在2018年完成，進入2019年開始逐步釋放營收。京東方高級副總裁張宇表示，“良率已經(jīng)達到70%”。

京東方已經(jīng)布局了4條6代AMOLED（柔性）生產(chǎn)線，除此之外，華星光電、深天馬、維信諾、和輝光電等其他面板企業(yè)，也都先后上馬了1-2條6代線。在此背景下，柔宇落后數(shù)年的產(chǎn)線，靠什么去和巨頭們競爭呢？

B端客戶究竟在哪里？竟是LV和空中客車？

按照劉自鴻的說法，“公司的盈利模式還是比較清晰的，整體來說就是‘B2B+B2C’”。

就B端業(yè)務(wù)而言，主要就是將自己的柔性屏供應(yīng)給下游的電子產(chǎn)品生廠商；就C端業(yè)務(wù)而言，則是自行推出電子終端產(chǎn)品。

自從柔宇的柔性屏產(chǎn)線投產(chǎn)之后，外界一直在問，下游客戶有多少？都是哪些客戶？很遺憾的是，我們翻遍了柔宇的官網(wǎng)，也未見其展示合作的客戶名單。

柔宇曾在1月份的聲明中表示，“最近一個季度簽約的客戶訂單額，就已達40億元”，可客戶名單卻完全不見蹤影。

5月30日的媒體開放日，在媒體的再次追問之下，柔宇僅含糊地表示，截至目前，柔宇B端的大企業(yè)客戶超過300家，產(chǎn)品銷售至全球20個國家和地區(qū)。比如LV、空客等公司，“有些是世界500強”，劉自鴻稱，由于與客戶簽訂了相關(guān)協(xié)議，很多合作在具體落實之后會陸續(xù)對外公布。

在持續(xù)追問之下，才擠牙膏式的式的擠了兩個具體客戶出來——LV、空中客車。這樣的回復(fù)，劉自鴻自己不覺得心虛嗎？

首先，柔宇沒能列舉出最能證明自己的電子產(chǎn)業(yè)鏈上的客戶——下游的電子終端廠商。難道真如行業(yè)內(nèi)傳言的，柔宇根本就沒能擠入電子行業(yè)的供應(yīng)鏈體系？作為中小屏幕最大需求方的手機廠商，沒有一家與柔宇合作。華為選擇與京東方、OPPO和vivo與三星、小米與維信諾，合作做折疊屏手機。

其次，柔宇所列舉的客戶LV和空中客車，空有知名度，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)太弱。以LV為例，即便柔宇能向其供應(yīng)衣服、包顯示的柔性屏，這家生產(chǎn)奢侈品的品牌，能消化多少屏幕，是個大大的問號。再以空中客車為例，柔宇僅僅是和空客在中國深圳剛剛成立的一家分支機構(gòu)簽署“合作備忘錄”。這樣的合作備忘錄，究竟有多少法律效力以及實際作用，懂的人都明白。

其實還可以再進一步想想，作為飛機制造商的空中客車，會去直接采購顯示屏幕嗎？怎么也是由顯示設(shè)備供應(yīng)商組裝好之后，再供應(yīng)給空客在飛機上安裝啊。那再退一步，哪怕柔宇進入了空客的間接供應(yīng)商目錄，以空客的飛機產(chǎn)量，每年又能消化多少屏幕？

所以，無論是LV還是空中客車，不過是柔宇拿來博眼球的噱頭而已！

柔宇科技類似打臉的行為，早已不止一次：1）2017年4月，劉自鴻對外透露，柔宇和南方航空簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，但至今不見進展；2）2017年5月，柔宇科技曾宣布與深圳巴士集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，至今也未見下文。

所以，我們始終不見柔宇科技實打?qū)嵉腂端客戶究竟在哪。

其實，劉自鴻對外宣稱手上有大量客戶，已經(jīng)說了很多年。

2014年8月，劉自鴻在接受騰訊科技的采訪時就表示：從2013年5月開始，柔宇科技已經(jīng)陸續(xù)接到了終端廠商合作的邀約。

2015年8月，劉自鴻接受第一財經(jīng)日報采訪時也表示，目前柔宇已與多家中外消費電子品牌終端進行合作洽談。

只見空喊，不見名單。空喊“狼來了”的次數(shù)多了之后，有誰會信呢？

柔派手機銷量究竟幾何？會否成為手機紅海的炮灰？

說完B端的客戶，我們再來看看柔宇針對C端的產(chǎn)品銷量情況。

曾經(jīng)在柔宇內(nèi)部代號被稱為“007”的秘密研發(fā)的產(chǎn)品，也是被劉自鴻寄予厚望的產(chǎn)品——頭戴式影院Royole-X/Royole Moon，這款售價最高達到5199元的產(chǎn)品，在消費電子市場僅僅引起一陣漣漪，即被淹沒于數(shù)以千萬計的電子產(chǎn)品汪洋中。

打開柔宇科技的天貓旗艦店，可以看到，僅有7款產(chǎn)品有銷售記錄，其余皆顯示為0，其中銷量最高的是柔派手機。

自4月28日柔派手機在天貓旗艦店開售以來，目前的月銷量僅為612筆，評論數(shù)也僅為168條。這樣的銷量數(shù)據(jù)，相較于華米OV來說，甚至用慘淡都不足以形容。

柔派手機在柔宇天貓旗艦店上架之前，用戶只能在柔宇的官網(wǎng)及有限的幾個線下實體店預(yù)定。

第一批預(yù)售產(chǎn)品早在2018年11月11日之前就已在官網(wǎng)啟動，預(yù)售模式采取了預(yù)付定金和全款支付2種不同方式，并提供了全款用戶的優(yōu)先發(fā)貨權(quán)。產(chǎn)品分為3種配置，包括6GB+128G、8GB+256GB和8GB+512GB，分別售價8999元，9998元和12999元。

2018年11月19日，TechCrunch國際創(chuàng)新峰會2018深圳站活動，參會的劉自鴻在現(xiàn)場透露，預(yù)售階段的銷量相當(dāng)可觀。

然而有用戶吐槽，在柔宇官網(wǎng)預(yù)定時提示要等4-8周，可是連等3個月都不見發(fā)貨。

2019年3月30日，劉自鴻參加2019中國（深圳）IT領(lǐng)袖峰會并發(fā)表演講。在演講結(jié)束后，鳳凰網(wǎng)科技的記者從電梯一路追問到他上車離開，劉自鴻都沒有透露具體銷量數(shù)字，只是表示銷量不少，后續(xù)會公布。

5月30日柔宇媒體開放日現(xiàn)場，媒體繼續(xù)追問柔派手機銷量，劉自鴻依然沒有正面回應(yīng)，僅表示“供不應(yīng)求，加班生產(chǎn)滿足我們訂單的需求，具體數(shù)據(jù)后面要找一個時間來公布”。

對于柔派手機的銷量，劉自鴻始終躲躲閃閃，完全不好意思公布確切的數(shù)據(jù)。這就令天貓旗艦店的銷量數(shù)據(jù)，更加側(cè)證了柔派手機的銷量敗局。不知如今柔宇是否會覺得，柔派手機上架天貓旗艦店有點騎虎難下、追悔莫及？

34家投資人的48億投資會打水漂嗎？

柔宇科技面對外界的質(zhì)疑，興師動眾邀請了一眾媒體前往該企業(yè)參觀、交流，結(jié)果外界關(guān)注的幾乎所有問題，柔宇都是顧左右而言它，一概回避了之。

柔宇明知外界針對其有諸多疑問，既然組織這場媒體見面會，就應(yīng)該針對媒體會問的那些關(guān)鍵問題提前充分準備，結(jié)果卻是如此的敷衍。外界的關(guān)鍵疑問沒有解答，那柔宇組織這場媒體接待日又有何意義呢？

疑問未解，質(zhì)疑就會更加坐實。

2015年8月，第一財經(jīng)日報曾對劉自鴻有這么一段報道：

成立三年，除了在技術(shù)上的突破以外，柔宇幾乎沒有在品牌上做任何宣傳。這點劉自鴻承認是清華帶給他的：“清華非常務(wù)實，這一點對我影響很大。有什么東西做出來再說，或者是我說了就要做到，這是清華的風(fēng)格，所以最后讓你沉淀下來，然后拋去特別多的虛的東西，那種聽起來很高大上，但是什么都沒有的東西。”

可事實是這樣嗎？

外界看到的是高調(diào)的劉自鴻，各種會議、論壇、展覽、頒獎典禮……可以說劉自鴻是常客，甚至于綜藝娛樂節(jié)目《天天向上》都有他的戲份。于是乎，本來柔宇立足B端業(yè)務(wù)，卻被劉自鴻打造成了一個C端的形象。

劉自鴻參加《天天向上節(jié)目》

當(dāng)然，高調(diào)也沒有錯，如果推出的產(chǎn)品能被市場和消費者接受，也行。可柔宇歷史上所推出的產(chǎn)品，有多少是被市場認可的？反而有不少是明顯帶有PR特征、華而不實的噱頭產(chǎn)品。

劉自鴻當(dāng)然明白高曝光度的好處，這可以為其估值的增長、持續(xù)的融資加持。

作為明星“獨角獸”公司，柔宇科技總共獲得了多少融資？又有多少投資人向柔宇科技入股了？

我們查閱到的工商資料顯示，柔宇科技目前共有38個股東。其中，劉自鴻（40.44%）、魏鵬（5.21%）、余曉軍（4.69%）、樊俊超（1.74%）為四人創(chuàng)始團隊；剩余34個股東全數(shù)為歷輪投資人，包括中信資本、深創(chuàng)投、保利資本、松禾資本、招商資產(chǎn)等知名投資機構(gòu)，總計持股47.93%（下表）。

這34家投資人總計投了多少錢呢？我們根據(jù)工商變更資料，以及柔宇科技宣布的融資額及估值，進行了詳細的測算。

推算的結(jié)果顯示，從A輪到E輪，柔宇科技總計獲得股權(quán)融資大約48.2億元，其中，A+B輪融資約1.2億元，C輪融資約11億，D輪融資約16億，E輪融資約20億（下表）。如果再加上2017年中信銀行牽頭的財團對柔宇科技提供的36.4億元貸款，柔宇科技總共獲得的融資額為84.6億元。這個金額較柔性屏生產(chǎn)線110億的總投資額還有一定的差距，柔宇科技應(yīng)該還有其他債權(quán)融資。

現(xiàn)在看來，無論是B端業(yè)務(wù)還是C端業(yè)務(wù)，柔宇科技都可以說形勢嚴峻。B端的柔性屏業(yè)務(wù)，有京東方、華星光電、維信諾等如林強手，和它們相比，無論是技術(shù)實力還是資金實力，柔宇都不具有任何優(yōu)勢，甚至于連切入電子產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的跡象都沒有。C端業(yè)務(wù)，特別是手機領(lǐng)域，華米OV的格局已定，柔宇要想從它們口中搶走一部分市場，幾乎是天方夜譚。

在此形勢下，34家投資人的48億投資會打水漂嗎？

中信銀行牽頭向柔宇提供的36.4億元貸款，是有相對有些許保障的。我們查到的資料顯示，柔宇科技將其全資子公司“深圳柔宇顯示技術(shù)有限公司”的全部股權(quán)質(zhì)押給了中信銀行，而該公司正是110億元投資的柔性屏產(chǎn)線的承載主體。不僅如此，這一整套生產(chǎn)線也作為動產(chǎn)抵押給了中信銀行。

如此一來，34家投資人的48億股權(quán)投資款就全面暴露在了風(fēng)險中。

據(jù)稱柔宇正在尋求新一輪的10億美元的融資，預(yù)期投后總估值達到80億美元。在此系列危機之下，柔宇拿什么去支撐80億美金的估值？

一位創(chuàng)投人士表示：“柔宇的技術(shù)應(yīng)該還是有，但顯示屏這個東西，不光是技術(shù)，還涉及各種復(fù)雜的工藝，這都需要超高的資本投入，而劉自鴻拿著有限的資金去做資本密集型的事情，這就會陷入很被動的狀態(tài)，他怎么去和京東方這樣的巨頭去PK呢？如果說劉自鴻要用他的技術(shù)去實現(xiàn)社會價值，那還不如直接將技術(shù)賣給京東方之類的，至少可以避免無謂的重復(fù)燒錢。如果現(xiàn)在要去投它，從估值的角度來說，肯定是不劃算的。”

另一位面板顯示行業(yè)人士則表示：“我們行業(yè)里開行業(yè)會議，一般都會避免提及柔宇，他不是圈子里的玩家，下游也沒見誰采購他們家的屏幕。在公開場合，就像皇帝的新衣，大家不點破而已。”