燃財經(jīng)（ID:rancaijing）原創(chuàng)

作者 | 曉通

編輯 | 蘇琦

蔚來在2019年的開局不算順利。

北京時間5月28日下午，蔚來發(fā)布了2019年第一季度財報。財報數(shù)據(jù)顯示，蔚來2019年第一季度總收入為16.312億人民幣，相比上一個季度減少了52.5%。

收入減少的直接原因是汽車交付量的減少。第一季度蔚來ES8的交付量為3989輛，相比上季度7980輛減少近半。

近三季度未來財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計? 制圖 / 燃財經(jīng)

收入和交付量減少近半的同時，第一季度蔚來凈虧損26.236億人民幣，這家連年虧損的公司，距離盈利路還很長。

財報發(fā)布當(dāng)天伴隨著財報有一則對蔚來利好的消息。蔚來與北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司（“亦莊國投”)簽訂了框架協(xié)議，蔚來將在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立實體“蔚來中國”，亦莊國投則將出資100億人民幣，入股“蔚來中國”。

財報發(fā)布后，蔚來汽車收盤價為4美元，漲幅為3.63%。然而相較今年以來蔚來汽車的最高股價10.64美元，其股價已經(jīng)跌去一大半。

交付量、收入減半，毛利率負(fù)13.4%

蔚來第一季度的財報數(shù)據(jù)中，交付量和收入下降最為顯眼。

蔚來于2018年9月上市，上市之后的三個季度，蔚來的交付量經(jīng)歷了一個明顯的轉(zhuǎn)折。2018年第三季度交付ES8共3268輛，第四季度交付量為7980輛，增長超過一倍，但最新一季度的交付量下跌一半成為3989輛。

ES8季度交付量? 制圖 / 燃財經(jīng)

和交付量形成呼應(yīng)的是蔚來一季度總收入的下滑，一季度收入16.312億元人民幣，相比上一季度的34.356億元人民幣下降52.5%。

數(shù)據(jù)下降的原因除了春節(jié)假期的季節(jié)性因素影響之外，更重要的一點在于電動汽車補貼政策的影響。2019年初，業(yè)界有消息傳出，針對新能源汽車的國家補貼將大規(guī)模退坡，不少消費者對新能源汽車的購買態(tài)度受此影響出現(xiàn)了動搖。

3月26日， 新能源汽車補貼新政出臺，猜測成為現(xiàn)實。新政策宣布電動車的補貼標(biāo)準(zhǔn)在2018年的基礎(chǔ)上平均退坡50%，并且取消地方補貼，2020年補貼將完全退出。續(xù)航250公里以下的純電動汽車車型被完全取消補貼，最高國家補貼減半，同時補貼門檻變高。

補貼政策的變化對整個行業(yè)影響明顯。有媒體以蔚來ES6基準(zhǔn)版的價格為例進(jìn)行計算，按2018年補貼標(biāo)準(zhǔn)可以獲得6萬元國家補償和3萬元地方補償，但是按3月頒布的補貼新政計算，只能獲得2.5萬元的國家補償，總價相差6.5萬元。

財報透露，在補貼退坡的大背景下，2018年末蔚來加快了ES8的交付，這也是2019年第一季度交付量下降的原因之一。

交付量和收入減少明顯，但成本并沒有變化太多。財報顯示，第一季度蔚來的銷售成本為18.5億人民幣，研發(fā)費用為10.784億人民幣。平攤到第一季度交付的3989輛ES8汽車上，每輛車的銷售成本和研發(fā)成本分別為46萬和27萬，成本之和大于ES8的售價。

“單純看每輛車的生產(chǎn)成本，新能源汽車都是盈利的，”某共享汽車公司技術(shù)總監(jiān)趙志偉告訴燃財經(jīng)（ID:rancaijing），“問題在于研發(fā)成本太高，比如人力成本，以及建設(shè)碰撞測試的場地，總的研發(fā)成本分?jǐn)傊螅瑔屋v車的成本就會變得很高。”第一季度蔚來毛利率為負(fù)13.4%，遠(yuǎn)低于上季度的毛利率0.4%。

國資入股100億?不排除自己建廠的可能性

收入減半，毛利下降，但是蔚來短期內(nèi)并不用擔(dān)心錢的問題。

蔚來和亦莊國投簽訂了框架協(xié)議，蔚來將建立新的實體“蔚來中國”，亦莊國投將通過其指定的投資公司或聯(lián)合其他投資方對“蔚來中國”以現(xiàn)金方式出資人民幣100億元，以獲取“蔚來中國”的非控股股東權(quán)益。

根據(jù)啟信寶資料顯示，亦莊國投成立于2009年，是一家國有獨資的投融資平臺，共對外投資67家企業(yè)，對汽車行業(yè)早有布局。2014年，亦莊國投出資1億美元參與北京汽車集團(tuán)香港IPO。2016年，亦莊國投聯(lián)合北汽新能源、百度、長城汽車等十家股東共同出資設(shè)立北京智能車聯(lián)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司。

此時進(jìn)入的100億投資，對持續(xù)虧損的蔚來而言是一次及時的輸血。

第一季度財報發(fā)布的當(dāng)天，蔚來第二款量產(chǎn)車ES6在合肥的江淮蔚來高端制造基地下線。這座號稱“世界級全鋁車身工廠”從2016年10月開始動工，2017年下半年投入使用，規(guī)劃產(chǎn)能10萬臺。根據(jù)媒體報道，蔚來和江淮之間簽有協(xié)議，對于在該廠生產(chǎn)的每一臺車，蔚來需要向江淮繳納代工費。

不僅如此，根據(jù)協(xié)議，如果工廠出現(xiàn)運營損失，也將由蔚來承擔(dān)。2018年6月，蔚來就向江淮支付1億元用于賠償對方二、三季度的損失。這個工廠就像一個燒錢的黑洞，不管有沒有足夠的訂單，都需要蔚來支付相應(yīng)的費用。

截至目前，蔚來已經(jīng)收到了超過12000個ES6訂單，其中有超過5000個訂單是從4月中旬上海車展之后收到的，蔚來創(chuàng)始人李斌對這個成績表示“達(dá)到預(yù)期”。

至于100億的用途，李斌在電話會議上做出了說明：“亦莊國投的100億是股權(quán)融資，主要用途用于研發(fā)和用戶服務(wù)建設(shè)，不會用于工廠建設(shè)。”李斌表示，和廣汽的合作方式非常高效，“但是不會排除自己建廠的可能性”。

新能源汽車前路坎坷

作為造車新勢力的上市第一股，蔚來的動態(tài)向來引人關(guān)注，甚至有人會把蔚來的動向看作新造車行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

一位汽車行業(yè)的分析師告訴燃財經(jīng)，新造車行業(yè)現(xiàn)階段的財務(wù)數(shù)據(jù)不穩(wěn)定是正?，F(xiàn)象。在一季度財報發(fā)布之后的電話會議中，李斌也表現(xiàn)出了充分的信心：“短期來講補貼下降會降低競爭力，長期來講，我們在智能、性能、服務(wù)上有優(yōu)勢，使用成本也低很多，這些好處足以抵消補貼下降帶來的影響?！?/p>

然而今年蔚來汽車的多起自燃事件、現(xiàn)任蔚來軟件發(fā)展部副總裁、北京分公司負(fù)責(zé)人莊莉離職挖人事件，都在很大程度上考驗著蔚來的這些“優(yōu)勢”。

趙志偉認(rèn)為，目前造車新勢力的主要代表廠商都是聚焦于電動車，而電動車的技術(shù)發(fā)展相比燃油車還存在很大的差距。

“續(xù)航里程、充電方式、操控性能、安全性，電動車在各個方面都和燃油車存在差距。電動車最重要的底盤部分可以通過資源整合來完成，但是也會存在兼容性的問題?！?/p>

新能源汽車補貼新政的出臺，對整個新能源行業(yè)會有方向性的指導(dǎo)意義。“對純電動汽車的補貼一旦停止，一定會很明顯地影響整個行業(yè)的銷量。”趙志偉稱。

韓國在2013年2月已經(jīng)下線了世界第一輛量產(chǎn)版氫燃料電池車，并計劃在2025年將氫燃料電池乘用車的年產(chǎn)能提升至10萬輛，日本則預(yù)測2030年全球燃料電池市場規(guī)模將比2017年增長28倍。

中國在2018年2月發(fā)布了 《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》規(guī)定，宣布燃料電池汽車補貼標(biāo)準(zhǔn)不變。燃料電池汽車在未來的發(fā)展空間或許比純電池汽車更大。

蔚來還有蔚來的效仿者們，除了解決技術(shù)問題，接下來面臨的挑戰(zhàn)會更多。

（應(yīng)受訪者要求，文中趙志偉為化名。）