Craig Jacoby律師經歷了硅谷這些年的資本寒冬和熱潮，在他眼里， 2017年將是一個頗有前景的風投年！

初創企業的風投資金在2015年達到了新高峰，全年，美國投資者一共投了600億美元，這是自1995年以來的第二個投資高峰。

2016年，許多行業領袖呼吁投資微調，導致第一季度市場融資狀況低迷?？萍夹袠I的IPO幾乎為零。一度，甚至只有17%的創業公司表達了有IPO野心。即便是那些獨角獸公司，對投資的渴望也已經有所減弱。

2017年，整個商業氛圍是創業者保持謹慎樂觀態度的來源。大的風險基金熱衷于科技行業方面的并購活動。比如，微軟以260億美元收購LinkedIn； Symantec以近50億美元收購Blue Coat Systems）；另外Snapchat的IPO也讓世界的焦點重新匯聚到硅谷。

與此同時，在投資者采用傳統風險投資結構時，新的投資方式也在硅谷的孵化器里慢慢萌芽。Jacoby從自己的角度來分析創業公司該如何選擇適合自己的風險投資結構。

傳統風險投資結構

?股權定價輪

定價輪指的是貴公司以每股商定價格出售股票。交易完成后，投資者將成為你公司的所有者。”股權定價通常是創業者的最佳選擇方案，”Jacoby解釋道，”現在確立的條款、文檔和基礎設施可以確保公司在未來幾輪融資中保持靈活性。”

盡管，越來越高的預付成本往往會推動創始人放棄使用股權定價輪。”然而，對于大多數的企業和投資者來說，交易可以在投資方至少達到10000-15000美元時完成。當你開始注重交易的增量成本及清晰的財報時，這意味著從長遠來看，股權定價輪可以節省大量的成本”， Jacoby說。

可轉換債券

“可轉換債券是短期票據，且一般用于定價輪之前或期間的初創公司的融資方式，” Jacoby說，“當公司完成下一個股權融資輪的時候，短期票據將會轉化為普通股，這個過程通常需要12到24個月?？赊D換債券和股權定價輪之間的區別在于可轉換債券允許公司延遲估值到下一輪融資?！?br/>

“可轉換債券對創業者和投資者來說都是存在陷阱的，” Jacoby說，“在過去10年內，可轉換票據的估值上限特性逐漸流行起來，這意味著投資者可以以固定估值來將債券轉換成股票?！?br/>

這個轉換價格對于創業者來說不一定是最好的選擇。尤其是如果這個轉換價格正好處于公司可控的價格區間的話，可能會導致一定程度的稀釋，并且會比定價輪產生更多的投資者保護。Jacoby說：“在這種情況下, 有利率上限的浮息票據就會像一個具備贖回權的股票，并借此積累紅利和完整的反稀釋保護， 所以這是非常罕見的早期股權融資。”

新的風險投資結構

“硅谷具有獨特的工程文化，” Jacoby強調道，“這意味著為尋求1%的提高，公司需要不斷地創新。以SAFEs 和 KISSes為例，我不能確保利益比后期伴隨的問題更重要?！?br/>

?SAFEs?

硅谷最著名的孵化器Y Combinator被認為是SAFEs或，即“未來股權協議”（Simple Agreement for Future Equity），的創始人。SAFE 協議有多種形式，最基本的概念是投資者為公司提供資金并獲取公司未來股權。 標準SAFE協議沒有期限規定和還款日期，并且沒有利息。投資者有權在公司未來發行股權融資時以優惠的價格獲得公司股票。

Jacoby強調道，許多投資者并沒有興趣來從事SAFE交易。對一些投資者來說，這些形式是缺乏承諾保障的，因為他們從來不會給投資者提供一個未來確定的機會。“既然這個并不是特別的好，所以我們還能做些什么呢？”

?KISSes

硅谷另一個知名的孵化器500 Startups則創建了KISS——“安全保障”（ “Keep it Simple Security”）?！癒ISS 通常是沒有利息和到期日的”，Jacoby也不愿意把KISS捧得天花亂墜。“經常有創業者問我們，如果他們沒有在可兌換債券的到期日前成功達成股權輪，那么會發生什么——投資者是否會將知識產權或辦公資產作為抵押品。事實上，經驗豐富的專業投資者并不會對失敗公司的資產感興趣，且幾乎不會對失敗的公司采取什么行動。然而，KISS基本上沒有授予投資者任何權利——甚至象征性的權利，直到融資。這也是為什么許多知名的投資者會盡可能地回避KISS交易?！?br/>

大多數的專業投資者不僅僅是想要在資金上有所回報，他們還是希望最終獲得一個非常成功的公司。他們通常會延長他們的債券期限，并盡一切努力最大化創業效益?！斑@些新的結構設計，相比解決融資問題來說，更可以緩和創始人的焦慮心理……他們在積極地尋找問題的解決方案。”

當風險資本增多時，采用正確的心態應對

創業者們通過多次融資，逐漸意識到風投比交易更像是一場婚姻。

“創始人是要與主要投資者緊密合作的，尤其是那些加入你董事會的投資人。他們是和你一起讓企業從無到有的合作伙伴。你需要在他們給出的處理方案和建議基礎上掌舵。創業者應該在融資前的幾個月就開始與投資者發展關系。投資者熱衷于專有交易流，且會尊重你作為創始人的遠見卓識”，Jacoby說。

在硅谷有一個古老的格言：如果你想要資金，那么去尋求建議，如果你想建議，那么你要去尋找資金。當你尋求風投的時候，他們總能找出不投資的理由。

“相反，當你每個月征求他們的意見，并更新你的進展時，他們開始認識到你愿意去學習和適應現有環境，” Jacoby強調道，“這給了你一個全新的方法來加深他們對你的印象，以及對你能力的信任。

直到有一次你收到一封郵件來問：“這是一個優先條款說明，你對于我們來引導一輪融資有何想法？”

籌款決定和策略可以成就，也可以打破一個初創公司。告訴你的律師和風險投資者創業項目的相關進程是確保企業長期發展的最好結果。

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