3月27日晚，上海證券交易所（下稱“上交所”）公布了科創板第二批受理企業名單。公布的企業一共有8家，具體為蘇州華興源創科技股份有限公司、深圳微芯生物科技股份有限公司、廈門特寶生物工程股份有限公司、科大國盾量子技術股份有限公司、虹軟科技股份有限公司、二十一世紀空間技術應用股份有限公司、深圳光峰科技股份有限公司、深圳市貝斯達醫療股份有限公司。

距離3月22日傍晚公布的第一批受理的9家企業名單，剛剛過去5天時間。其中，首批受理的9家企業，分別為：晶晨半導體（上海）股份有限公司、煙臺睿創微納技術股份有限公司、江蘇天奈科技股份有限公司、江蘇北人機器人系統股份有限公司、廣東利元亨智能裝備股份有限公司、寧波容百新能源科技股份有限公司、和艦芯片制造（蘇州）股份有限公司、安翰科技（武漢）股份有限公司、武漢科前生物股份有限公司。

可以說，從3月18日正式接收，到3月22日公布首批的9家受理企業名單。再到3月27日，公布的第二批企業受理名單，上交所科創板審理速度“驚人”。然而，出乎意料的是，無論是首批受理名單，還是第二批受理企業名單，均未見到之前傳言沸沸揚揚的AI獨角獸相關企業。

統計總共17家企業發現，首批受理名單中，晶晨半導體（上海）股份有限公司、和艦芯片制造（蘇州）股份有限公司、煙臺睿創微納技術股份有限公司與芯片相關。而第二次受理名單中，虹軟科技股份有限公司算得上AI視覺領域的人工智能公司，其他公司均與AI關系度不高。從所屬產業、行業來看，總共受理的17家企業，首批新一代信息技術3家，高端裝備和生物醫藥各2家，新材料、新能源各1家。第二批以醫療領域企業居多。

之前備受“押注”的AI獨角獸們

在去年11月，國家領導人提出了在上交所設立科創板并試點注冊制后，可能“上板”的企業引起公眾極大興趣，相關名單層出不窮。根據符合科創板上市的五套標準初步篩選，各路媒體梳理AI行業獨角獸企業發現，商湯科技、曠視科技、依圖科技、深蘭科技、云從科技、云知聲、寒武紀、瀾起科技、極鏈（Video＋＋）、乂學教育等等，這些人工智能創業企業均有可能上榜。

比如，根據IDC發布的《2018年中國計算機視覺應用市場研究(上)》顯示，2017年，人工智能最當紅的炸子雞——計算機視覺領域的AI"四小龍"企業(商湯、依圖、曠視、云從)總體市場份額達到了 69.4%。又比如，根據媒體智庫發布的《2018中國人工智能商業落地研究報告》顯示，2017年國內人工智能創業公司獲得的累計融資超過500億元。但是，人工智能的另一面，它的總體收入情況，據統計2017年中國人工智能商業落地100強創業公司累計產生的收入卻不足100億元，90%以上的人工智能企業虧損。

2019年3月1日，證監會正式發布了《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》（以下簡稱《注冊管理辦法》）和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》（以下簡稱《持續監管辦法》），自公布之日起實施。一時間，科創板成為輿論關注為焦點。而早在《實施意見》公布之前，相關科創板首批上榜AI獨角獸名單就“漫天飛舞”。

為此，2月27日上交所黃紅元還專門回應表示，“并沒有所謂的首批名單”。從一個側面可以說明，無論是公眾、企業還是投資方，對科創板這個新版塊“寄予厚望”。當然，3月18日上交所開始受理申報企業，也僅僅是一個開始。

正如，上交所答記者問所說，“上交所對科創板企業的發行上市審核包括受理和審核問詢兩個主要環節。在受理環節，僅是對企業申請文件齊備性、中介機構資質等的核對，相當于申報企業獲得了“準考證”，可以進入考場考試，并不表示一定能夠考試通過或獲得好成績?！?/p>

換句話說，進入受理名單環節只是拿到了考試“入場證”，最后能否順利上榜還需要看考試的最終結果。上交所稱，“至于企業是否符合科創屬性、是否符合科創板發行上市條件、在財務上是否有瑕疵等實質性問題，將通過第二環節的審核問詢來實現，在審核問詢過程中，科技創新咨詢委員會也會給出專業咨詢意見。對于目前市場各方較為關注的科創企業屬性等情況，也將會在審核問詢中予以重點關注?！?/p>

那么，科創板作為一個全新的板塊，和以往的新三板、創業板有什么本質性的差別？香頌資本執行董事沈萌對雷鋒網表示，科創板上市和交易的機制更靈活，但寬進嚴出。這個寬進不是降低門檻，而是可以有多種方式進入，而不是其他板塊唯一的業績標準。

回到科創板的五套上市標準

證監會文件顯示，科創板重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革。值得注意的是，科創板一共設置了五套上市標準，以滿足不同企業的客觀需求：

• 第一套：預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5千萬人民幣；最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億人民幣。

• 第二套：預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業收入不低于2億人民幣，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入比例不低于15%。

• 第三套：預計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業收入不低于人民幣3億，且最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于人民幣1億。

• 第四套：預計市值不低于人民幣30億元，最近一年營業收入不低于人民幣3億。

• 第五套：預計市值不低于人民幣40億元，主要業務或者產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需要具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。

以上五套標準中，只有第一套對凈利潤有所要求，其他四套標準以市值為核心，結合營業收入、經營活動現金流、研發投入、階段性成果等不同因素的指標要求。而從科創板企業性質來看，并不能直接看出對某一領域的重點關注，只需要符合“高科技”屬性、注重研發。例如，企業的技術來源、核心技術、技術先進性、創新性業務以及模式等方面是否突出。

而上市標準中，可以看出科創板的“包容性”，即允許尚未盈利的企業申報。從受理名單的企業也可以看出，不同企業選擇的上市標準不一。有選擇“市值+凈利潤/收入”的第一套上市標準。也有選擇“市值不低于30億+收入不低于3億”的第四套上市標準。更有選擇“市值不低于15億+收入不低于2億+研發占收入比不低于15%”的第二套標準。

從受理企業的凈利潤來看，絕大部分企業凈利潤為正數。而從第二批受理的8家企業的研發投入占比來看，深圳微芯生物科技股份有限公司超過50%。廈門特寶生物工程股份有限公司、深圳市貝斯達醫療股份有限公司、深圳光峰科技股份有限公司三家公司在9%－10%之間。其余公司均在10%以上。

可以說從企業基本面上，符合所謂的“科創”屬性。當然，進入受理名單也不意味著企業可以順利上板。因為，根據相關制度規定，科創板股票上市流程主要包括申請、受理、審核、上市委員會會議審議、報送證監會、證監會注冊、發行上市等多個環節。從流程上也可以看出，受理僅僅位于最初始的階段。

上市必須要具備的“科技創新能力”

雷鋒網注意到，科創板從去年11月被提出，到2019年3月相關政策基本落地，相關申報企業名單公布，其速度堪稱“光速”。不同于其他板塊，科創板的有以下幾個特點：

• 明確科創板試點注冊制的總體原則，規定股票發行適用注冊制。

這里面有兩個要點：第一，試點。第二，注冊制。試點意味著在短期內不會形成大規模的市場容量，注冊制意味著一種新制度，是一種制度改革、制度創新。

• 針對具有“科技創新能力”的企業

即重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的要求。雷鋒網注意到，與現有A股中，傳統企業占據很大比例不同，科創板對企業核心屬性有明確的規定。在招股書中，也要求企業闡述其核心的技術以及其技術的先進性。

• 對企業盈利的“包容性”，即允許尚未盈利的企業上市。

• 以信息披露為中心，精簡優化現行發行條件，突出重大性原則并強調風險防控。

在證監會修改完善后的修改完善后的《注冊管理辦法》共8章81條，有主要內容：對科創板股票發行上市審核流程做出制度安排，實現受理和審核全流程電子化，全流程重要節點均對社會公開，提高審核效率，減輕企業負擔。強化信息披露要求，壓實市場主體責任，嚴格落實發行人等相關主體在信息披露方面的責任，并針對科創板企業特點，制定差異化的信息披露規則。

而在進行中的2019年博鰲亞洲論壇上，證監會副主席李超在回答記者提問時也表示，“科創板追求的就是一個透明化。如果申報材料符合遞交材料的標準和要求，當然不是說符合上市要求，上交所第一時間進行公布，這是我們追求的這次科創板注冊制改革透明度的一個方面，后續大家還會看到進一步的增加這種透明度?！?/p>

• 建立嚴格的退市制度。根據科創板特點，優化完善財務類、交易類、規范類等退市標準，取消暫停上市、恢復上市和重新上市環節。

在其他規定方面，例如，建立全流程監管體系，對違法違規行為負有責任的發行人及其控股股東、實際控制人、保薦人、證券服務機構以及相關責任人員加大追責力度。適當延長上市時未盈利企業有關股東的股份鎖定期，適當延長核心技術團隊的股份鎖定期；授權上交所對股東減持的方式、程序、價格、比例及后續轉讓等事項予以細化。等等。均可以看作是“寬進嚴出”的一種具體體現。

為何人工智能企業寥寥無幾？

回到文章開頭，為何首批、第二批受理名單企業名單公布以后，出乎很多人的“意料”，且人工智能企業屈指可數、寥寥無幾？一位業內不愿具名的企業負責人對雷鋒網表示：

“公布的企業受理名單，讓大家感到意外，從名單上發現很多屬于比較“老”的企業，“新”企業不多。非常像中小創的企業?！?/p>

香頌資本執行董事沈萌對雷鋒網說：

“人工智能是一個很寬泛的概念，雖然很多企業都打著人工智能的旗號，但實際上技術研發方面的成果很少。雖然科創板對公司業績的設定很靈活，但是人工智能企業的規模還太小?！?/p>

而前述不愿具名的業內券商人士對雷鋒網表示：

主要可能是時間的關系。首先科創板這個事情推出來的非常快，而且又是非常大的創新，所以一定需要很多探索。第一批公布的企業，有不少是原來計劃報主板或者中小創的企業，即使按照原來的上市標準也是比較容易被接受的企業，上交所受理這些企業申報是一個穩健的嘗試。

另一方面，我們熟悉的人工智能獨角獸企業，比如商湯、曠視、地平線等等企業，這些企業畢竟成立時間較短，據了解也沒有為短期A股上市做準備，即使是計劃上科創板，也需要雙方進行一個磨合，所以沒能進入第一批科創板的受理是完全可以理解的。

畢竟科創板是A股市場一次重大嘗試，我們需要多些耐心等待科創板的規則更加成熟，也讓這些明星企業有更多時間去了解去準備去適應科創板的規則以便雙方更好的對接，只要堅持這個方向不動搖，未來一定會有越來越多的明星企業進入科創板，科創板也會培育出越來越多的明星企業。

而雷鋒網對與多位接近AI獨角獸的業內人士交流過程中，也了解到，無論是商湯科技、曠視科技等AI獨角獸，其財務信息的透明程度和成熟企業還有一定距離，財務信息是一個企業經營情況的一個重要考量途徑。雷鋒網就科創板公布的受理名單聯系多家AI獨角獸企業，一部分沒有任何回應，另一些企業表示，不愿意就此話題展開討論。商湯科技則表示，目前沒有具體的上市計劃，新業務可能會在5月公布。

相比之下，第二批公布的受理名單中，唯一入榜的一家人工智能AI視覺公司虹軟科技，成立于2003年2月25日。啟信寶顯示，在融資方面僅有兩次記錄，2017年9月以及2018年5月，且兩次融資均沒有披露具體的融資金額。

在虹軟科技的招股書中顯示，虹軟科技經過數十年的發展，積累了大量視覺人工智能的底層算法，這些底層算法具有通用性、延展性，除了可以廣泛運用于智能手機外，還可應用于智能汽車、智能保險、智能零售、智能安防、智能家居、醫療健康等多個領域。目前，公司已經開始進入智能汽車、智能零售、智能保險等領域，且簽署了部分訂單或合作合約。

招股書顯示，目前，虹軟科技提供的視覺人工智能解決方案主要應用于智能手機行業，主要客戶包括三星、華為、小米、OPPO、維沃（vivo）、LG、索尼、傳音等全球知名手機廠商。報告期內，公司的前五大客戶收入總額分別為 12,630.62 萬元、18,736.58萬元和26,860.37萬元，占比分別為48.39%、54.16%和 58.64%。

雷鋒網認為，科創板公布的兩批次受理企業成立的時間都較早，而AI獨角獸無論是企業成立時間，還是在具體企業盈利信息披露方面，和成熟合規的企業尚有一定距離。用前述不愿具名業內券商人士的觀點總結，即需要給予AI獨角獸更多一些時間與空間。