上周傳出了軟銀可能會投資瓜子二手車（車好多集團）的消息，據說最多投資金額達15億美金。如果成真，這是孫正義千億美金規模的愿景基金（SoftBank Vision）在中國的又一次出手。

最近兩年，低于10億美金的案子都提不起孫大帝的興趣了。

今年1月初，全球最大的聯合辦公空間WeWork宣布再次獲得軟銀20億美金投資，這家紐約的創業公司已經累計從軟銀獲得超過100億美金的資金支持。

去年10月份，今日頭條獲得軟銀領銜的Pre-IPO投資，金額在40億美金以上。這是孫正義對中國TMD的第二次下注，此前軟銀已經多次參與滴滴的投資，并在董事會占據一個席位。

此外，孫正義還投資了美國最大的網約車公司Uber、東南亞最大的網約車公司Grab、印度最大的電商公司Flipkart；在二級市場全資收購了ARM、重倉了英偉達……出手金額從幾十億美金到幾百億美金不等。

春節之后，軟銀還對硅谷的機器人公司Nuro完成了B輪、近10億美金的領投，這是愿景基金成立以來為數不多的Pre-C輪投資。如今，一家創業公司在第二輪融資就能得到孫正義的垂青，其概率已經小于當年阿里第一輪融資時拿到大帝的錢。

不妨簡單梳理一下：今日頭條第8輪融資時，軟銀進來； WeWork第8輪融資時，軟銀進來；滴滴第11輪融資時，軟銀進來；Uber是在第12輪融資之后，軟銀才進去的；Flipkart進行J輪融資時，軟銀才進去……對于孫正義來說，字母表真的快不夠用了。

顯然，愿景基金的目標很明確：在世界上最發達的科技市場（美國）和世界上最具潛力的科技市場（中國和印度），找到最大風口上的最肥的豬，然后為其提供近乎取之不盡、用之不竭的資本支持。

孫正義變了。1995年大帝200萬美金投給雅虎、1999年2000萬美金投給阿里巴巴，軟銀都是最早的機構投資者。那是在沒有賽道的情況下就認準了車手，恐怖的上帝視角。

后來中國游戲賽道上的盛大、社交賽道上的人人網、視頻賽道上的PPTV，最早在天使輪、最晚在C輪就拿到了孫正義的錢。想好賽道、找最牛的車手，這是孫正義自投中楊致遠、馬云之后的獨家秘笈。

但孫正義錯過了一個時代，這就是移動互聯網。中國在2010年之后創立、估值最高的六家公司：頭條、美團、滴滴、小米、快手、拼多多，在C輪之前都沒有軟銀的身影。

美國自Facebook開始， Twitter、Square、Airbnb、Uber、WhatsApp、Snapchat……一直到WeWork，幾乎所有估值或市值過百億美金的超級獨角獸，在C輪融資（甚至更晚）之前同樣都沒有出現過大帝的身影。

一家靠早期投資確立江湖地位的硬核VC，居然在人類歷史上最活躍的創業盛宴中缺席了、失蹤了。過去十年，軟銀在早期領域的投資布局甚至比不上半路出家的DST，Old money輸給了Oil money。

我一直覺得，孫正義對移動互聯網可能有什么誤解，這種誤解又很可能始于2006年。當年軟銀斥資110多億美金收購沃達豐日本，一躍躋身日本三大運營商行列。

霓虹國是一個神奇的發達國家，即使在中國已經率先跨入智能手機時代之后，日本人民依舊生活在功能機的水深火熱之中。與智能機最大的不同是，功能機的商業模式完全建立在運營商的流量資費之上，誰掌握了運營商，誰就控制了流量入口，也就控制了真金白銀。日本沒有BAT，因為日本有運營商。

軟銀對沃達豐日本的收購很快就讓孫正義嘗到了甜頭，蘋果手機剛一問世，孫正義就在第一時間爭取到了iPhone在日本的獨家發授權。軟銀也憑此擺脫了三大運營商中老幺的位置，并且洗掉了此前頗為“屌絲”的低端形象。

無論從哪個角度看，孫正義都應該是最早嗅到移動互聯網商機的大佬，畢竟蘋果手機的一舉一動都在眼皮底下。但大帝似乎對運營商模式愛的越來越深。

所以，2012年，移動互聯網的臺風口已經刮起來的時候，大帝斥資300多億美金拿下了美國第三大運營商Sprint，甚至一度還想把T-Mobile美國給并了，后來在美國國會的反對下不得不中止交易。

300多億美金即使對于孫正義這樣的壕中壕來說也不是小數目，2012年的阿里還沒有上市，還無法套現。所以，在移動互聯網投資窗口最劃算的時候，孫正義幾乎把所有的錢和精力都壓在了運營商模式上，連睡覺都是在浪費時間。

從2007年蘋果手機問世，到2012年移動互聯網風口起來，正是全球新一代獨角獸成批誕生的黃金時期，也是價格最便宜的階段。馬云眼中那個務必精明的孫正義，就這樣錯過了一個時代——一個早期投資最好的時代。

2016年，當孫正義拋出千億美金規模的愿景基金時，移動互聯網的大潮已經接近尾聲，而泡沫正在走向破裂。2012年估值不到1億美金的今日頭條，到了2016年已經是110億美金，而到了軟銀入股的2018年，其估值已是750億美金。

如果說早期投資是點石成金、低買高賣，那么愿景基金就是高價買入黃金再用更高的價格把其賣掉。與其說軟銀變成了一家黃金期貨交易商，不如說是在補課——以極高的資金成本彌補錯過的時間成本。

早期投資歷來是VC行業競爭最激烈、失敗率最高的一個領域，但它的魔幻之處在于，投資人與創業者可以相互成就。2017年，孫正義盤點自己近20年的投資戰績，一共賺回1700多億美金，其中阿里巴巴一家公司就貢獻了近80%的收益。孫正義發現了沒人搭理的馬云，馬云成就了眼光獨到的孫正義。

孫的愿景基金之所以能從中東巨富那里募來幾百億Oil money，很大程度上得益于孫正義在PC互聯網時代的成績，即以阿里、雅虎為代表的作品，而不是基于移動互聯網時代的成績。移動互聯網時代是孫正義賺錢最多的人生階段（阿里等公司的套現），但種子是在PC時代埋下的。

一個VC或者一家公司，能夠跨越兩個大時代，在中美兩國都是寥寥無幾。孫正義錯過了移動互聯網，但誰能說運營商、上游芯片設計商不是5G時代、物聯網時代的大殺器？

沒有中間商可以賺差價，但漫長的人生可以。