2018是艱難的一年，卻可能是未來十年最好的一年。

新年伊始，英諾天使基金仍在忙著尋找投資項目，節前，他們還有一場集中路演，項目規模將達到百家，其中的幸運兒，將得到英諾天使拋出的橄欖枝，過個“安穩”年。

近日，英諾天使基金創始合伙人李竹接受了創頭條記者的采訪，面對嚴峻形勢，企業及投資機構該如何應對？2019年存在哪些紅利？李竹給出了自己的答案。

（以下為創頭條整理的采訪實錄，略有刪減）：

2018年哪幾件事對投資市場有明顯影響？

有好幾件。第一個是二級市場整個的估值在下滑，對一級市場形成反壓的作用；

第二個是曾經有一段時間關于投資機構、創業企業的稅收，在征收上出現了一些不同的聲音，造成了一些人心的浮動；

第三個，我們國家在資金的控制方面，做了一些舉措。對整個行業、一些上市公司出現了爆倉，實際上影響了一些創投資金的供給。

受二級市場影響，一級市場的估值體系也在進行調整，英諾對估值方面有什么具體的調整嗎？

由于二級市場估值的下滑，導致一級市場投資的估值也在下降。英諾做早期投資，我們給第一張支票，估值就更容易跟創業者達成一致。所以在這方面我們沒有感到有什么障礙，而且我認為這會是一個新常態。

硅谷就是這樣，早期公司的估值開始上升的比較慢，一旦它形成了驗證，可能就快速的增長。所以我覺得中國的創業投資行業也在越來越成熟，更加客觀地看待創新創業項目，更加客觀地評價，我認為這個新常態會一直持續下去。

對于大部分企業來說，應該怎么過冬？

對于所有企業，我認為要把現金流放到第一位。如果在這個時候不能自我造血，那么就要不停地去尋求融資，在尋求融資的時候，不要過度在意自己的估值，能拿到錢、能往前跑、能把事情做起來、能夠在寒冬里面超越其他的競爭對手，就是一個很好的結果。所以我想，造血技能或者是融資，都是非常重要的。

您建議創業者在特殊的時間段不要太去講估值，對于他們來講，有什么樣的標準？一個什么樣的估值對他們來講是合適的？

一般來說，優秀的創業公司，基本上每過一年融資的時候，能增長50%到100%，就是一個合理的空間。但在過去幾年，也有不少一年漲十幾、二十倍的公司。這些公司有的確實是比較優秀，但也有一些是由于資本的泡沫或者大家的追捧。

我覺得，在整個大環境變化的情況下，你的估值只要能夠達到一年翻一倍，就是一個合理的估值。當然你做的很好，能翻兩倍、翻三倍，甚至翻十倍那也更好。

所以創業者在資本寒冬里，每一輪融資可以小步快跑地去做。雖然你融了好幾輪，每一輪增長都不多，但是累積下來估值也有很好的增長。

在資本高漲的時候，往往大家就說我融一輪估值可能比較高，而且還能拿到比較多的錢，那個時候就用另外一種方式來融資。我覺得策略和方法應該是不一樣的。

2019年5G是很受關注的一個方向，除了5G之外，你認為底層技術層面或者通用層面，還有哪些可能帶來比較大的紅利？

短期來說，我認為就是人工智能和5G，這兩個是比較明確的。前兩天我們到CES上也去看了，其實就是人工智能的一些應用落地，還有5G智能網聯車，智能網聯車其實也跟人工智能有關。這兩個會是未來幾年我覺得創新的一個熱點。

你提到5G可能帶來的一些機會，C端可能會有哪些產品上的機會，to B這一塊有哪一些革新？

C端，我覺得更多跟內容創意產業有關系。比如說高清的內容、AR、VR等。AR、VR的計算量、數據量很大，在過去傳統互聯網上用戶體驗不是很好，有時候會有眩暈感、幀率不夠等等。

現在5G來了，這些問題都會得到解決，包括游戲、視頻等等，會出現一些新的品類。還有就是跟教育有關的，在線教育方面也會得到更多的一個發展。

to B方面，我們比較看好的是智能網聯車、工業互聯網，還有遠程醫療，這幾個方向是明顯能夠提升整個效率的。在過去3G/4G的環境下，有些事情是不能做的。比如車聯網、無人駕駛。

因為在快速行駛的過程當中，車與車之間需要通訊，如果有延遲，可能兩個車就撞上了。在一個路口可能有很多輛車，需要高并發。低延遲、高并發這些東西都是在5G到來之后，無人駕駛才能做到的。

我覺得5G會帶來一些機會，可能是跨界創新。在過去做起來比較難，甚至做不到的地方，5G來了之后，能夠成為現實。

2018年年底有一些聲音說，小程序的紅利已經過去了，你認為小程序這一波流量的紅利還在嗎？

小程序，我認為它的流量紅利還在。因為人們在微信上花的時間目前還是排在最前面，既然人們在上面花了這么多時間，社交媒體通過小程序把原來所有用APP做的事情重做一遍，可以平滑地切換，往往就是等于擴大了一個APP可能的使用人群。

比如H5小游戲，一下把玩游戲的人又擴大了很多，可能原來不玩游戲的，玩重度游戲的，要下客戶端的游戲，現在都不需要了。

還有就是直接帶來的交易，原來在電商平臺上需要廣告，廣告導入后，大家去買東西。那么可能在這種社交媒體里面廣告都不需要了，直接導流過去，就產生交易。所以有可能廣告主在這種社交媒體上，價值會降低。

您認為2019年經濟形勢會發生大的變化嗎？

2019年其實還存在一定的不確定性，因為國內經濟還在一個轉型的過程當中，還在尋找新的增長點，毫無疑問肯定要通過創新來促進經濟轉型。

但是不光是我們國家自己在經歷這么一個階段，全世界的經濟都在調整和尋找方向，所以我覺得有可能會有一些不定因素，可能蝴蝶效應會帶來全球經濟的一些變化，比如說全球化的紅利消失，各國很多人口紅利也都消失了，原來是大家相互合作的，現在轉成相互競爭。

這種外部環境的變化，有可能導致一些局部的危機演變成全球的金融危機，因為大家的合作態勢不像過去，出現一些不確定的因素，這是我們擔心的。

但是對于中國來說，過去幾十年的改革開放，還是積累了相當深厚的底子，我們有這么多的人口和消費能力，中國人又比較勤勞，勤奮聰明。所以我覺得有什么樣的難關都能度過去。

這些是不是也是對早期資本未來幾年的挑戰？

是的，未來兩三年肯定是經濟環境、經濟形勢會有一些不確定性。這個時候出來的創業者會相對少一些，因為只有最優秀的創業者，看到了剛性需求，才會出來創業。

這時候反而是我們做天使投資的人出手的一個非常好的時期，因為天使投資是反經濟周期的，在這個時候沒有那么多的競爭，反而投資的企業，成功的概率更大。

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