我試圖記錄下最真實的投資決策心理過程和發生的故事，一方面是因為想做些文字創作的欲望特別強，一直到最近幾年，我才強烈意識到語言、文學才是人類最偉大的學科，也是最有價值的學科，哪怕用現代功利的角度出發，也是對人的成長最有用的學問。

想想看，要能用準確的詞語來表達特定的人物性格、表情、狀態、動作，栩栩如生，是多么有趣的事情。

另外一方面，是因為我發現國內互聯網領域投資決策過程的真實記錄特別少，缺乏分享，這些投資大佬還在忙著繼續賺錢，沒工夫寫幾筆，同時這里面涉及太多的商業機密，又有哪個老師傅愿意寫出來，教會徒弟餓死師傅呢。

最近幾天，好消息和壞消息同時來到，好消息是阿里巴巴螞蟻金服領投了趣分期的D輪上億美金的投資，趣分期估值已經接近10億美金，距離上輪我投資還不到半年。

壞消息是總有一群人為了阻止一畝田的新一輪融資，在黑一畝田，但我不管別人怎么看一畝田，我堅定的認為一畝田一定會成為一家偉大的公司。

我開始做投資，是從去年11月昆侖（昆侖萬維，以下簡稱昆侖）過了發審會之后開始的。我自己，覺得難得終點又是起點，我和昆侖都應該借這個機會把全世界都看看，再來規劃未來10年，20年的長遠計劃。

但那個時候，我連投資領域最基本的常用術語都不知道，什么PRO rata，Veto CB之類的詞，我都不知道啥意思，也迸不出來(常用的詞只知道pre和Post)。

雖然我自己也幫公司做過很多輪融資，在千橡（人人網）的時候也干過找投資項目的活，但無奈我自己創業那個時候簽的都是中文協議，跟我們談的投資人也都是人民幣投資人，不太愛耍英文詞匯，在千橡找到項目，談好價格，活都扔給后面的團隊和律師干。

只能怪自己之前不好好干活，所以以后的日子我會特別留意VC們時不時蹦出來的英文單詞，然后弱弱地下來問問人How to spell，然后百度一哈。

剛好那個時候，曹同學（曹毅，源碼資本創始人，原紅杉中國副總裁）有一天突然在微信上問我，“hi，亞輝，有一個跟投的機會，看看你那邊有沒有興趣。”

這個機會就是趣分期，曹毅是這么跟我吧啦的，“這公司，我們在互聯網金融里面投的一家公司，應該是成長非常快，也是我們很看好的一家公司，叫趣分期。他呢，主要是給大學生提供消費金融的，目前在這個細分里面是第一名。

簡單點，大學生買iPhone，買小米手機，找他們可以來做分期。12個月，18個月，年化下來利率在40%;另外一端他們把資產賣掉，通過P2P，成本是在15%以內，這個里面就會有25個點利差。然后違約率極低，他的壞賬只有3-4筆，總共他的量已經做得很大了，目前一天放款六七百萬了，年底預計一個月能做到小10個億。

這是非常快速增長的公司，資產類型也很好，并且形成了閉環。我們源碼A輪投了300萬美金，占不到10%，目前會有一筆B輪要做，估值在1.x億美金左右，***要投5000萬美金。那我們源碼有權利可以跟投500萬美金，我們源碼Fund I去跟的話，這么大金額我們跟不了。”

曹毅繼續跟我說：“他這個公司從價值來講，目前估值還是很低的，怎么來看呢，一個是跟人人貸比，人人貸當時融資在估值6億美金的時候，基本上每天的放款量也就是500萬人民幣不到，趣分期已經700萬了。第二個他資產類型比人人貸更好，違約率更低。如果跟電商比，當然跟電商有點不太一樣，毛利跟電商差不多的，如果從純利來說，比電商還高，10%凈利。從這個角度來講，他跟聚美比，聚美現在銷售額也就不到10個億吧，所以他的銷售額已經超過聚美，凈利率差不多。”

“所以對比看來，趣分期現在其實是非常低的一個估值。我個人認為啊，(曹毅凡事最后一定要加這一句，我個人認為呀，我個人意見呀)當然他現在處于VC和PE中間，VC投有點大，PE投正好，決策速度偏慢，導致我們現在不想一個高估值，在速度和估值找一個平衡。”

“這個公司50億美金有機會，你投嗎?”(曹毅原話)。

你一上來就說未來其實幾十億美金。我想了想，回了句，“可以，可以多投嗎?我們投1200萬美金”。(也是原話)

我倒不是被他給忽悠到，而是想了三點：第一互聯網金融，多大的行業呀，而且這公司聽起來增長還挺快；第二，陳一舟給我說過投了美國的大學生金融公司SOFI，上次聽他說值10億美金；第三，這公司團隊要不行了，我跳進去做，我這能力，這么大行業怎么也能折騰出來個30億美金公司。對我來說，不就缺一個進入的機會嗎，就當給自己交了上學的學費。

在2013年時，我曾經歷過場痛苦的涅槃，那個過程對自己的提高挺大的。從那以后，我對自己的能力從內心來講也非常自信。

但當時我還有個顧慮，我曾以為趣分期的CEO是一個我認識的人(曹毅沒告訴CEO是誰，只說了公司背景)，因為我聽李建良跟我說我們認識的一個人在創業做大學生金融貸款，我以為是同一個公司，我覺得這個人挺肉的，我不太相信這個人能做起來。

后來的日子，也就是緊接著一個周末，我、曹毅跟趣分區CEO羅敏見了面，我看了看人就定了一半，首先確定了不是我認識那人，其次羅敏看面相，看談吐，看肢體語言都比較老練，有些氣場，像是個下手比較狠的人。羅敏跟我講了他們的競爭對手分期樂，以及他怎么在14年9月開學后反超分期樂的。以及對于萬分之幾壞賬率的控制是怎么做到的等等。

曹毅則提出這次以可轉債的形式先借款，等下一個投資人確定了再確定股份，按下一輪的75折或者最高1.x億美金，哪個低按哪個做Pre估值(這就是所謂的CB)，還說下一輪lead已經基本定了，風險很低。反正我骨子里已經認為借貸是個好生意，已經決定投資，他們越講我信心越足。

再后來的日子，我去他們公司看了看，一個大開間沒有隔斷，一堆人在一起鬧革命，跟我們08年剛開始創業的時候挺像的。我覺得好，但同去的有人覺得不好，說像個騙人的傳銷組織。不過總體來說大家工作熱情蠻高的。

最關鍵的時間點到了，我得去看看競爭對手分期樂吧，在聯系分期樂的過程中我知道了分期樂也正在融資，我很快用我的人脈網絡得知DST確定要領投分期樂5000萬美金，估值Pre2.5億。得到這個信息，我就100%確定要投趣分期了。

兩家公司業務量差不多，分期樂估值都2.5億了，我投趣分期的估值才1.x億，這個下行風險挺低的，除非資本市場發生重大變化，要不這個投資性價比挺高的。

這個消息感覺羅敏好像還不知道，我也沒有把這個信息完全告訴羅敏，只告訴他DST要投分期樂，讓他趕快把下一輪融資搞定，不然競爭壓力會很大。我怎么能把價格告訴他呢，他知道了要漲價我就虧了。

后來我確實也遇到過好幾次創業團隊談好了又漲價的情況，也碰到投資人做完DD又砍價的情況（據說每一家VC都有過），某種程度來看，現在整個中國的商業社會就跟1930年代的上海灘有些類似，人心太活，發生這種事也很正常，說好說壞都可以。

不過現在回頭再來看，以當時的情況，老羅同學不太會漲價，或者漲價也很容易被我摁回去，為什么呢?這個后面會講到。我也就沒去看分期樂，最主要是懶的，第二是DST都投了，價格又這么貴，這個價格我也不會跟投，何況分期樂業務已經被趣分期反超了。去看了，團隊好與壞，沒啥意義，懶了一哈沒去看。

再后來就簽協議，打錢，就這么投了趣分期1200萬美金。中間缺少很多行業調查，企業調查DD的過程，完全就是直覺和熟人信任，當然那個時候我一個新手，對VC投資對互聯網金融都是新手，加上時間窗口期這么短，從見面到打錢就一周，其實讓我看我也很難看出門道來。

所以我下判斷的邏輯基礎就變成了跟曹毅這個人的信任，羅敏接觸下來給我的感覺不錯，大行業加上DST投分期樂以及如果這公司不行，我跳進去，我自信我肯定能搞起來等這五點。DST比我牛逼多了，他投分期樂總是有理由的，琢磨這幾個關鍵點，其他都變得不重要了。

思達派（Startup-Partner.com）轉自昆侖萬維CEO周亞輝自述，略有刪節。