??“創業天府·菁蓉創享會——2019成都創投峰會”舉行。

??關注“資本寒冬”，創業天府·菁蓉創享會吸引了大批參會者。

??報告廳兩側過道的臺階上，每一階都“客滿”。吸引大家席地而坐的，是“資本寒冬”“資本賦能”等創投生態圈的熱門話題。1月8日，由成都產業投資集團·錦泓科技金融主辦的“創業天府·菁蓉創享會——2019成都創投峰會”在交子金融科技中心舉行，高榕資本、真格學院、德勤資本、鏡湖資本等國內一線投資機構、金融機構及創業服務機構匯聚一堂，剖析“資本寒冬”、內地互聯網企業赴港上市潮等創業熱點話題，300多位本土創業者參加峰會。

??資本市場：

??“寒冬”的真相是資本“變聰明了”

??剛剛過去的2018年，在資本市場和創業圈里，“資本寒冬”無疑是討論最多的話題。錦泓科技金融CMO王玲在《資本寒冬下的融資相對論》的演講中，從企業融資數據和企業“生死”案例里作了分析。

??演講一開始，王玲便做起了現場“小調查”?！霸谧闹T位，如果你們感受到2018年是‘資本寒冬’的，請左手拍右手給我示意?！睆倪B續不斷的拍掌聲中，答案不言而喻。的確，募資難幾乎成為創業圈人士的普遍共識。作為資本市場里的一環，錦泓科技金融同樣感同身受，王玲向與會者展示了一張圖表，圖表上分別標明了逾期金額、難以回收金額的相對應數據，“這是錦泓科技金融去年所服務的孵化企業的生存數據調查表?！蓖趿嶂毖圆恢M地說，“風險顯著增加。從這個角度來說，去年的確是‘資本寒冬’?！?/p>

??雖然有了現場“小調查”和孵化企業的生存現狀調查表佐證，但王玲并不認為這就代表“地主家也沒有余糧了”。她列舉了一組對比數據，“2017年，成都早期科創企業融資事件為67起，2018年為116起(均包括天使輪、A輪)?！蹦敲?，為何又會出現“資本寒冬”的呼聲?王玲分析，這緣于資本市場“變聰明了”，“資本不再追逐盲目，而是趨向于專業團隊、青睞頭部?！?/p>

??在她看來，資本市場“變聰明了”，使得早期創業企業感到生存壓力，“目前市場還沒有進入到普遍沒錢的狀況，但2019年的日子應該會更加艱難。所以，對于初創企業，2019年的首要目標是先活下去?！彼ㄗh，在艱難時刻，一切融資渠道都變得極其重要，“除了股權融資渠道外，也應結合風險信貸，以優化渠道結構。”

??新股市場：

??內地互聯網企業掀起赴港上市潮

??股市是經濟的“晴雨表”。在討論2019年融資趨勢、投資布局、創業企業成長策略時，宏觀經濟背景是必須關注的關鍵點。2018年，內地互聯網企業掀起了一波赴港上市潮。如何看待內地企業的扎堆上市?峰會上，德勤中國華西區審計合伙人及鑒證合伙人劉洋做了《2018年香港和內地資本市場回顧與展望》的演講。

??據統計，2018年，香港證券交易所重奪全球交易所IPO集資額冠軍，超過紐約證券交易所、東京證券交易所和納斯達克。其中，內地共有5家生物科技公司登陸港交所，“當然，這一現象也受惠于上巿新規，使未盈利的生物科技公司在香港上市成為可能。”在光鮮的表面之下，劉洋也直言上市新規與這波赴港上市潮之間的緊密聯系。

??劉洋分析到，從行業劃分來看，在諸多赴港上市的企業中，中國鐵塔、小米集團、美團點評、平安健康醫療科技、江西銀行這5大新股在融資方面表現強勁，“新經濟類型新股在香港新股市場占據重要的角色?！倍鴱膬鹊匦鹿墒袌鰜砜矗ツ晡覈鴥鹊豂PO行業劃分仍是制造行業保持領先，消費行業及科技、傳媒和電信行業比例略有下降，金融服務業比例上升幅度較大。2018年，香港新股巿場的發展不斷有突破之舉，這為上巿版圖帶來新面貌，“2019年上半年香港新股市場前景不明朗，但A股IPO發行仍會保持穩定?！?/p>

??此外，真格學院明星導師、股書聯合創始人楊鳴分享了人才激勵之道。真格學院院長顧及暢談了多年創業感悟以及失敗研修如何“突圍”的思考路徑。

??投資邏輯：

??優質項目輕松獲青睞

??創業圈在感嘆“資本寒冬”，資本市場在糾結“沒有好項目”。在投資人眼里，他們青睞哪些項目?他們會對什么樣的團隊動心?圓桌論壇環節，高榕資本、線性資本、鏡湖資本、洪泰智造(成都)基金等機構的相關負責人分享了各自的投資邏輯。

??線性資本運營副總裁何薇薇坦言：“一個項目是否值得投資，需要回答好3個問題，即項目的技術壁壘是否夠強、項目的市場容量是否夠大、核心技術團隊是否過硬?！痹诨卮鹆诉@3個問題的情況下，對投資人而言，進場時機也極為重要。何薇薇以不同入場階段加以分析，“如果一個項目在未來3到5年將成為市場主流，此時入場投資明顯就‘慢半拍’了。而3到6年成為市場主流，此時投資就比較合適。如果這一時限增加到6年以上，投資機構很可能就會要觀察和考量了?！?/p>

??針對所謂的“資本寒冬”，高榕資本對外關系負責人傅昊建議，已經感覺到“寒冬”的企業，應更好地管理現金流，打通業務運營通道和產品提質，而不過于依賴于外部的融資。同時，他也強調了一個事實，“資本市場有足夠的錢。只要項目好、模式好，是完全可以找到資本的?！痹诮o出如何安度“寒冬”的方法后，傅昊也提出，做投資其實是兩條腿走路，“我們會考量項目的底層驅動力以及對行業關鍵點的覆蓋。”

??事物處于不斷變化中，不同的發展階段有著不同的特征。在洪泰智造(成都)基金合伙人段濤看來，隨著市場的發展，資本市場的投資路徑、投資思維也處于變化中?！氨热?，從行業來看，幾年前投VR/AR的企業比較多，近一兩年主要是人工智能、大數據等?！睆倪@些變化中，段濤認為，資本市場的“口味”永遠與市場需求同軌。在此基礎上，鏡湖資本創始合伙人蔡恒提出更宏觀的投資思維角度——價值模式是投資的本質。而價值模式又分別有著價格差模式、概率模式和賦能模式這三種模式，“現今的資本市場，已經進入到了理性階段，賦能模式成為投資主流?！痹诓毯憧磥?，一個項目為行業所帶來的賦能是資本最為看中的。