綜述：大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權投資研究機構清科研究中心近日發(fā)布數據顯示：2016年三季度，中國天使投資市場活躍度相較于二季度有所放緩。根據清科集團旗下私募通統計，2016年三季度中國天使投資機構新成立16支天使基金，三季度共募得62.96億元；投資方面，三季度共發(fā)生428起天使投資案例，披露案例金額約為33.10億元；退出方面，三季度共發(fā)生24起退出案例，其中新三板退出發(fā)生16起，占據退出事件主導地位。受外圍綜合因素影響，三季度IPO退出僅發(fā)生1起案例；此外，美國加息預期不斷升溫，多空博弈空前增強，進一步加劇國內股市震蕩；相較于IPO退出，新三板新利好政策迭出，促使新三板退出成為天使投資機構應用最廣、經濟效益較大的一種退出方式。?

天使募集金額持續(xù)向好，“寬貨幣”政策持續(xù)發(fā)力

根據清科集團旗下私募通統計，2016年三季度中國天使投資機構新成立16支天使基金，環(huán)比下降23.8%；三季度共募得62.96億元，環(huán)比上漲約48.9%。盡管三季度基金募集數量呈現小幅下降趨勢，但募集金額卻與之相反呈現爆發(fā)式增長，主要得益于個別天使投資機構基金募集金額極大值的出現；天使投資機構在基金募集方面呈現兩極分化趨勢。三季度樓市新一輪暴漲助力GDP維持在6.7%左右，但并不能掩蓋實體經濟的虛弱與極度缺血的癥狀；地產經濟化和產業(yè)空心化將進一步加重貨幣收縮和資產負債表收縮問題。積極有力的財政政策是破解實體需求不足和流動性陷阱的唯一出路；政府根據經濟形勢不斷調整財政政策，“寬財政”接棒“寬貨幣”持續(xù)發(fā)力，保持資金流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)運行。在國家政策影響之下，市場資金流動性較為充裕，為天使投資基金募集提供巨大資金蓄水池。此外，政府采取有力措施，推動相關政策落地，進一步放寬準入，打造公平營商環(huán)境，盤活民間資本來提高民間資本在投資領域的參與度，為天使投資基金募集提供可靠民間LP，從而降低募集難度和融資成本。

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投融資體制實現創(chuàng)新突破，天使投資有序“野蠻生長”

投資方面，天使投資機構持續(xù)發(fā)力。根據清科集團旗下私募通統計，2016年三季度共發(fā)生428起天使投資案例，環(huán)比下降8.0%，同比下降15.7%；披露案例金額約為33.10億元，環(huán)比上漲12.2%，同比上漲9.6%。披露投資金額在三季度呈現上漲趨勢主要得益于國家政策的系列發(fā)布。2016年7月5日，《國務院關于深化投融資體制改革的意見》明確進一步推進簡政放權、放管結合、優(yōu)化服務改革，投融資體制改革取得新的突破，投資項目審批范圍大幅度縮減，投資管理工作重心逐步從事前審批轉向過程服務和事中事后監(jiān)管，企業(yè)投資自主權進一步落實，調動了社會資本積極性。創(chuàng)新機制打通投融資渠道，拓寬投資項目資金來源，充分挖掘社會資金潛力，讓更多儲蓄轉化為有效投資；進一步為天使投資提供可投資額。根據清科研究中心調研發(fā)現，2016年三季度天使投資輪次逐步向Pre-A輪推進，投資金額相較于天使輪也有所上漲；天使投資機構有強烈意愿向前邁進一步，逐步參與到初創(chuàng)企業(yè)的中后期成長過程中。

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天使投資專注布局信息化產業(yè)，互聯網+供應鏈金融成下一個風口

根據清科集團旗下私募通統計，2016年三季度中國獲得天使投資行業(yè)分布前三位為互聯網、IT行業(yè)和電信及增值業(yè)務；獲投案例數分別為135起、69起和52起，占全行業(yè)融資案例數約六成。所披露金額分別約為14.16億元、6.12億元和2.59億元，占全行業(yè)天使投資額約七成。2016年7月27日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)了《國家信息化發(fā)展戰(zhàn)略綱要》進一步強調互聯網的重要性，信息技術創(chuàng)新日新月異，以數字化、網絡化、智能化為特征的信息化浪潮蓬勃興起。適應和引領經濟發(fā)展新常態(tài)，增強發(fā)展新動力，需要將信息化貫穿我國現代化進程始終，加快釋放信息化發(fā)展的巨大潛能。天使投資與國家政策相呼應，大力投資信息技術中小企業(yè)。此外，金融行業(yè)獲投企業(yè)數和金額都比較良好；旗下細分行業(yè)互聯網+供應鏈金融成下一個風口。資金問題遏制中小微企業(yè)的存活率，融資難是制約其發(fā)展的最大瓶頸。而供應鏈金融以垂直產業(yè)為切入點，以產業(yè)鏈核心企業(yè)為依托，市場需求非常廣泛。并且在國家大力號召增強對實體企業(yè)的金融支持的大背景下，金融行業(yè)旗下供應鏈金融越發(fā)得到重視和發(fā)掘；天使投資機構也會逐步加大對供應鏈金融的關注與投資。

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北京占據科技創(chuàng)新中心地位，“一超多強”格局形成

2016年三季度獲得天使投資案例數最多的三個地區(qū)分別是北京、上海、深圳這三個城市。根據清科集團旗下私募通統計，三地分別獲得191起、58起和51起投資，披露金額約為13.06億元、3.69億元和2.75億元。北京都以絕對優(yōu)勢位列榜首，成為天使投資資金洼地，主要得益于國家政策的輪番推動。2016年9月11日，國務院發(fā)布《北京加強全國科技創(chuàng)新中心建設總體方案的通知》堅持和強化北京全國科技創(chuàng)新中心地位，在創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略實施和京津冀協同發(fā)展中發(fā)揮引領示范和核心支撐作用，制定本方案。充分發(fā)揮北京高端人才集聚、科技基礎雄厚的創(chuàng)新優(yōu)勢，統籌利用好各方面科技創(chuàng)新資源，積極協同央地科技資源，完善創(chuàng)新體系，優(yōu)化提升首都創(chuàng)新核心功能，全面服務國家重大戰(zhàn)略實施。此外，三季度深圳地區(qū)的投資數量和投資金額表現良好，得益于“深圳速度”到“深圳質量”新理念的引導；浙江地區(qū)投資金額趕超深圳主要得益于浙江地區(qū)較多基金小鎮(zhèn)聚集形成的金融集聚效應以及民間資本的逐步盤活。

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新三板利好政策迭出，機構實現資本增值

根據清科集團旗下私募通統計，2016年三季度中國天使投資市場共發(fā)生24起退出事件，新三板退出發(fā)生16起，掛牌新三板成為天使投資機構實行退出的最主要方式。兆易創(chuàng)新成功登陸上海證券交易所，使得啟迪之星成為上半年唯一通過IPO實現退出的天使投資機構。2016年三季度，中國股市一直處于小幅震蕩徘徊邊緣；此外，新三板利好政策迭出；2016年9月30日，全國中小企業(yè)股轉系統發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌業(yè)務問答——關于內核工作指引實施若干問題的解答》。為進一步規(guī)范主辦券商推薦業(yè)務，明確主辦券商內核職責及工作要求，提高主辦券商執(zhí)業(yè)質量和掛牌公司信息披露質量，全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司對指引實施中的有關問題作出解答，顯示出了監(jiān)管部門對于新三板市場制度建設的重視。利好政策迭出，促使新三板退出成為天使投資機構應用最廣、經濟效益較大的一種退出方式。

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