?作者：第二阿累

2016年，不管是影視圈內還是圈外，貌似都獨愛向影視產業進軍,而一言不合就重大資產重組、收購......

圈內

長城影視重大資產重組，停牌：10月14日，長城影視發布關于籌劃重大資產重組的停牌公告。據讀娛君了解，長城影視擬收購位于美國加州柏克利市影視后期視覺特效制作公司TIPPETT STUDIO INC.80%股權（以下簡稱“蒂皮特”）以及北京首映時代文化傳媒有限責任公司100%股權（以下簡稱“首映時代”）并募集配套資金。

華誼兄弟資產重組，繼續停牌：10月14日，華誼兄弟發布停牌公告。華誼兄弟正在籌劃重大資產重組事項，該事項涉及發行股份購買資產。2016年10月17日開市起繼續停牌。

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圈外

三七互娛收購中匯影視失敗：10月13日三七互娛發布公告，因資本市場環境波動，決定放棄對中匯影視100%的收購，其他兩家游戲公司收購案草案不變。

華東重機終止收購中視合利、青陽文化，重組失敗：10月10日，華東重機公告稱，由于近期國內證券市場環境、政策等客觀情況發生了較大變化，且交易各方認為繼續推進本次重大資產重組（擬收購中視合利、青陽文化兩家影視傳媒類公司100%股權）的條件不夠成熟，同意終止本次重大資產重組。

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從上可以看出，圈外公司相比圈內公司跨界涉足影視業更難，且更容易收購失敗：

1、怕估值泡沫影響整個行業，證監會加強了對文化領域跨界并購的嚴打；2、證監會對上市公司資產重組未來將不用審核，但相對現金購買，發行股份資產收購依然會盡心審核，且更加嚴格。

資產重組已不是上市公司的新手段，只不過今年全部套用到影視行業上，難免讓人懷疑影視產業太火；又或者別有用心......

影視業真的很火 實火OR虛火？

讀娛君統計

2003年全國電影總票房10.1億；

2009年全國電影票房62億元；

2012年全國電影總票房170億元；

2013年全國電影總票房217.69億元；

2014中國電影總票房296億 成世界第二大電影市場；

2015年突破440億元,中國電影票房屢破紀錄的背后；

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從以上數據看，03年到2015年，電影票房市場的年均復合增長率超過了35%，總票房增長的倍數是44倍。但到2016年驟變：截止9月數據顯示，全國電影票房約354.38億元，增長僅為7.3%，而去年同期實現了50.39%的增長。

或許，2016年一季度144.7億的票房還有所看頭。奈何，從4月份本該受清明節日激增，卻出現了倒退之勢。甚至在今年國際節假日5月、7月、9月都遭遇寒冬。而且，有著票房保障的國慶日也一蹶不振，票房僅為15.86億元，與去年18.62億元相比，同比下降14.82%。

究其原因，讀娛君認為原因有五:

資本的大肆入駐，造成電影市場虛胖，泡沫加大;
優質電影缺失，無爆款來提振;
影視公司后繼乏力，缺乏可持續盈利的項目;
互聯網票補紅利消失，造成觀影成本的大幅上升，導致大量影院觀眾流失;
電影院線過多，2015年數據7100家影院，29800塊銀幕，imax293塊。到2016年數據仍在增加，觀影人少，票房被稀釋，院線產能過剩。
似乎，2016年的電影市場很寒冷——為了提前過冬，大公司除了資產買買買，靠股市博益；有的也開始裁員瘦身。光線傳媒9月份宣布，將在全公司范圍裁員20%左右。

中國企業發展的走勢是中小公司看大公司的動向，如今光線傳媒裁員，想必接下來的影視局面會很藍瘦。

資產重組買買買 布局、借殼、做秀、做局？

當影視產業頹敗時，除了瘦身裁員，更多的是資產重組買買買。目前，資產重組的方式包含收購兼并、股權轉讓、資產剝離或擁有股權出售、資產置換等。而不管是哪種方式，資產重組的目的無非三種：

戰略版圖加深、業務補充 布局全產業鏈

據讀娛君了解，這類是目前資產重組最務實、也是最多的一種。能幫助企業在有資金或資本的前提下打通很多路徑，包括彌補企業的一些短板。

完美世界今年收購的今典院線亦是典型。花14億收購包括今典影院和院線兩大核心資產，其中今典影城主營電影院的開發、投資、建設、影院放映以及賣品銷售、廣告發布等衍生業務，今典院線是國內主流院線之一，包括今典影城86家自營影院在內，今典院線旗下共擁有217家影院。

完美世界的影視業務主要集中在影視劇制作、發行，收入獲取集中在上游的影視劇制作和發行收入。而通過本次交易，完美打通了電影業務從內容生產、發行、院線排片、放映的全產業鏈條，加大了對影片發行和放映的控制力。

不僅如此，布局這類資產重組的還能補足泛娛樂版圖，完善整個產業鏈。

借殼上市 市值收益增高絕對法門

這是翻倍增長估值常用、管用的一種方式——擬上市公司原股東（重組方）有借殼意愿，通過收購上市公司原股東持有的上市公司存量股份，或者通過資產置換，把剩余部分資產通過發行股份購買資產折成上市公司的股份，形成反向并購。

2014年，順榮股份以19.2億元價格收購37游戲60%股權的交易案，37互娛借殼上市，而后估值增長；

2016年10月10日，星美聯合發布公告稱，公司擬非公開發行股票購買歡瑞世紀影視傳媒股份有限公司全體股東所持有的歡瑞世紀100%股權，發行價格為7.66元/股，交易標的資產交易價格為30億元。

重組完成后，星美聯合將從一個無主營業務、無主營收入的“殼”公司徹底轉變成為有持續經營能力和盈利能力的公司。

而歡瑞世紀將借殼成為上市公司的一股清流。讀娛君相信不管是市值還是其他效益，都會急速彪高。

故此，這類是市值收益增長的絕對法門（也并不是所有都能成功，整合風險依舊）。

扭轉主營下滑趨勢 有資本作秀、做局嫌疑

這類目的是純資本性質，讀娛君無法評判其好惡，畢竟它是行業中存在的一種現象——一般，該類擬資產重組的公司大多是圈外上市公司，受主營業務下滑影響，急需第二產業的布局來顯現新的戰略和新盈利方式。

但行業大多扛著新戰略的旗子，在資本上收割——眾所周知，當資產重組后一般上市公司會定增，以此股權份額增大。同時。受資產重組影響，上市公司的市值一般會增大，且上市后漲停是常態。

今年6月，臺基股份使用超募資金及利息共計3.8億元收購北京彼岸春天影視有限公司100%股權，溢價17倍收購，進入影視傳媒業。

然而，這家被收購的公司卻頗受爭議——給的作價太高，虛的很。

彼岸春天2006年4月成立，其前身為北京紅色觀念傳媒廣告有限公司。一直到2015年6月12日，該仍是一家廣告公司公司。2015年6月12日以后，該公司才更名為北京彼岸春天影視有限公司，經營范圍也變更為：廣播電視節目制作；組織文化藝術交流活動（不含演出）。

一年不到華麗轉身，它的凈利潤也跟著大變，且與3.8億的作價相比有點打臉。

2013年，彼岸春天營業收入為212萬元，凈利潤僅2萬元；

2014年該公司營收降至145萬元，凈利潤升至7.8萬元，資產負債率則由上年的35%增至45%；

彼岸春天2015年營業收入2622萬元，同比增長1708%；凈利潤701萬元，同比增長8887%。
利潤急變，從業人員也在大變臉。2013年末彼岸春天從業人數為4人、2014年末從業人數為2人，到2015年末從業人數才增加到42人。

于此處，還看不出臺基股份資產重組的耐人尋味......收購后，臺基股份股票復牌后連續幾個漲停，甚至在收購彼岸春天后，再購潤金文化，復牌接著迎來4個漲停。甚至，公司第三季度屬于上市公司股東的凈利潤為1727萬元至1827萬元，較上年同期250.25萬元的盈利水平同比高達增長590%-630%。

原本主營半導體業務，業績連連下滑的臺基股份就因為愛上影視起死回生了......

所以，該類的目讀娛君認為其有做局、作秀嫌疑。

資產重組對上市公司以及非上市公司的意義都無法言喻，也因此，華誼兄弟在去電影化喪失電影龍頭之后才會多次資產重組，最近一次就是10月14日發布的不花現金，發行股份購買資產。而它的這種策略卻在一箭三雕：

一方面彌補去電影化后影響公司整體業績的下滑趨勢；

一方面擴充去電影化之后的影視娛樂版圖，先后投資和并購掌趣科技、廣州銀漢、英雄互娛等公司，用游戲補充娛樂全產業鏈；

一方面提振2016年股票的連連下跌之勢，從今年1月29日開盤到9月23日停牌最后一天，華誼股票一路飄綠。

然而，資產重組也不是穩贏，其風險已久很大——并購影視資產標的往往存在高估值、高業績承諾等特點，在行業增速放緩等因素影響下，相關并購標的業績承諾兌現堪憂。

臺基股份收購彼岸春天，彼岸春天在業績承諾期內(2016-2018)，總凈利潤不低于1.197億元，其中2016年凈利潤不低于3000萬元，2017年不低于3900萬元，2018年不低于5070萬元。

再看剛剛臺基股份發布的三季度預估業績，平均在1700萬業績。而彼岸春天今年也就發布了兩三部網劇，說好的2016年凈利潤不低于3000萬，貌似有點兒懸。

華東重機擬收購中視合利和青陽傳播，16倍的估值增值率以及高增長的業績承諾，使其此次重組在通過并購重組委審核時存在不確定因素，最終資產重組終止。

鹿港文化公司于2015年收購天意影視51%股權，并于同年7月完成資產過戶手續。今年7月4日晚，公司發布公告稱，由于天意影視完成擬承諾的2016年全年業績存在較大不確定性，公司決定終止籌劃此次發行股票收購天意影視剩余49%股權的重大資產重組事項。

類似這樣無法完成承諾的還有很多，例如東方網絡、萬家文化、鑫科材料等。

尾聲：影視業的輝煌已成為過去，2016年的寒冬是在向業界傳遞一個信息：影視業正在回歸理性道路，未來還會驟冷。故此，不管是圈內還是圈外，面對這個依然虛火的產業應該理性，而不是作秀做局，甚至在資本市場打一槍就跑。

賺快錢固然好，但是最終把影視產業的泡沫加大，過度消耗了它的價值。

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