大中華區著名股權投資研究機構清科研究中心近日發布數據顯示：在清科研究中心關注的海外16個市場和境內3個市場上，2016年第三季度共有80家中國企業融資1,205.70億元人民幣，其中，65家中企在境內上市，融資484.64億元，15家中企在海外上市，融資721.06億元。此外，截至2016年9月30日，新三板累計掛牌企業達9,122家，總股本達5251.19億股，流通股本2026.97億股，總市值超過3.54萬億元人民幣。其中2016年第三季度新增掛牌企業1,454家，較2016年第一、二季度有所上升，但增速放緩。

全球中企IPO回升，80家中企境內外融資超千億元，創年度新高

2016年第三季度，共有80家中國企業在境內外資本市場上市，合計融資1,205.70億元人民幣，平均每家企業融資15.07億元。從上市市場來看，中國企業在境內上市活躍度超過境外市場，但境外市場融資規模相對遠超境內市場，平均融資額也與境外市場有較大差距。具體來看，境內方面，65家上市中企融資484.64億元；境外方面，15家中企赴海外上市，合計融資額高達721.06億元。

?中企海外上市回暖，“郵儲銀行”496.79億元創中企最大IPO融資額?

2016年第三季度，共有15家中國企業在海外4個市場上市，上市數量同比下降6.3%，環比上升66.7%；15家中企合計融資721.04億元人民幣，同比上升2.11倍，環比大漲5.31倍。中企第三季度在海外市場大幅增長的原因主要是在香港主板上市的“郵儲銀行”，單筆融資496.79億元，是今年最大一筆融資。?

中企海外上市的步伐一直緊隨國內A股的表現。在2014年中概股集中爆發后，2015年上半年A股的火爆使得境外上市遇冷，隨之中企赴境外上市持續低迷，2015下半年國內A股開始降溫，并于2015年7月境內A股停擺，海外上市才在2015年四季度出現了明顯回升，而伴隨著A股在11月份的重新開閘，2016年一季度中企赴海外上市的熱情又出現了大幅回落。2016上半年，全球經濟形勢持續走低，對于中企赴海外上市的估值造成不利影響，于是更多中企將上市的目光轉向了國內市場，但隨著二季度借殼上市新規的出臺，中概股回歸難度加大。2016第三季度，中企海外IPO市場相應有所回升。

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市場分布方面，2016年第三季度海外上市的15家中國企業分布于香港主板、香港創業板、新加坡主板、納斯達克證券交易所四個海外市場。具體來看，香港交易所依然是中國企業海外上市市場的首選，共有13家企業赴港上市，合計融資683.84億元，其中，在香港主板上市11家，融資額682.14億元，分別占中國企業海外上市總數的62.0%和融資總額的94.6%，平均每家企業融資額達62.01億元，為四個市場里最高的。?

第三季度，中國郵政儲蓄銀行（01658.HK）在香港主板上市，發行股票121.07億股，每股發行價4.76港元，共募集資金576.27億港元，合計人民幣496.79億元，成為2016年以來中企海內外市場融資額最大IPO。第三季度，北京國雙科技有限公司赴納斯達克證券交易所上市，為第三季度唯一在美國市場IPO的企業，共募集資金金額8,710.00萬美元，合計人民幣5.73億元。

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行業分布方面，2016年第三季度赴海外上市的中國企業分布在8個行業中。金融行業延續上半年的優異表現繼續領跑，第三季度共有4家金融行業企業上市，合計融資627.17億元人民幣，分別占海外上市總數的26.7%和融資總額的87.0%。其中，“郵儲銀行”以496.79億元的融資額拔得頭籌，其次是“光大證券”融資74.33億元人民幣，“國銀租賃”排名第三，融資53.45億元人民幣。使得金融行業的平均融資額也高達156.79億元人民幣。1家互聯網行業企業“運通網城”融資31.49億元人民幣；1家物流行業企業“中國物流資產”融資29.02億元人民幣。此外，房地產行業企業“綠城服務”在香港主板上市，實現融資額13.34億元人民幣。

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境內上市同比回升，65家中企融資額達484.64億元?

2016年第三季度，共有65家中國企業在境內3個市場上市，上市數量同比增長12倍，環比上升75.7%。65家中企合計融資484.64億元人民幣，同比大漲38倍，環比上漲1.83倍。相較于2015年第三季度，中企境內上市有明顯回升。中企第三季度在境內市場的最大一筆融資額是在上海證券交易所的“江蘇銀行”，單筆融資72.38億元，與此同時，第三季度出現多筆IPO大額融資企業，銀行系是主要部分。?

國內IPO市場方面，隨著十三五規劃綱要中“設立戰略性新興產業板”的刪除，意味著從2015年以來就備受中國企業關注的戰新板處于懸停狀態。境內資本市場的改革目前仍有變數，使得中企在境內上市趨于謹慎。2016年上半年證監會監管不斷趨嚴，尤其在中概股回歸熱潮下，對“殼資源”的炒作引起了證監會的極大關注。其于6月17日就修改《上市公司重大資產重組辦法》向社會公開征求意見，旨在規范借殼上市行為，給“炒殼”降溫。但整體來看，2016年第三季度仍然延續了上半年的國內A股的回升趨勢。

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市場分布方面，2016年第三季度，上海證券交易所和深圳創業板上市數量均為28家，各占境內上市企業總數的43.1%；9家中企在深圳中小企業板上市，占比13.8%。上海證券交易所上市企業的融資規模仍然最高，達356.85億元人民幣，占中國企業境內上市融資總額的73.6%，平均融資規模為12.74億元，為三個市場里最高。深圳中小企業板上市企業共融資37.53億元，占中國企業境內上市融資總額的7.7%，平均融資規模為4.17億元。深圳創業板上市企業合計融資90.26億元，占中國企業境內上市融資總額的18.6%，平均融資規模較另兩個市場低，僅3.22億元。

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行業分布方面，2016年第三季度，境內上市的65家中企分布于18個行業。其中金融行業有5家企業在境內上市，合計融資142.33億元人民幣，拔得行業頭籌，平均單個企業融資額為28.47億元。12家化工原料及加工行業企業合計融資100.04億元，融資額在行業中排名第二。3家娛樂傳媒行業企業合計融資56.32億元，在行業中排名第三。融資規模在20億元人民幣以上的行業還有：10家機械制造行業企業融資30.51億元；8家IT行業企業融資23.00億元；5家電子及光電設備行業企業融資20.73億元。其中平均融資規模最大的行業為金融行業，金融行業第三季度有多家銀行上市，包括江蘇銀行、貴州銀行、江陰銀行、常熟銀行、無錫銀行。其中，江蘇銀行融資額高達72.33億元，貴州銀行融資額42.45億元，均為今年大額融資IPO企業。

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46家VC/PE支持中國企業境內外上市，PE機構IPO退出超10倍回報?

2016年第三季度，VC/PE支持的中國企業在全球上市共計46家，上市數量同比上漲4.11倍，環比上漲76.9%。46家中國企業共籌資837.25億元人民幣，融資額同比上漲12.79倍，環比上漲3.17倍。境內市場方面，40家中國企業融資244.02億元，上市數量占比87.0%，融資額占比29.1%；海外市場方面，6家中國企業融資593.23億元，上市數量占比13.0%，融資額占比70.9%。VC/PE支持的中國企業在境內的上市活躍度較高，但融資規模較境外市場仍較低。與境內外上市的全部中企行情一致，2016年第三季度，VC/PE支持的中國企業上市數量整體有所回升，延續上半年的回暖趨勢，但與2014年及2015上半年形成較大落差。

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投資回報水平方面，2016年第三季度，46家VC/PE支持的中企獲得了3.11倍的平均賬面回報（以發行價計算），比上半年2.61倍上漲19.2%。具體來看，40家VC/PE支持的上市中企在境內市場的平均賬面回報為2.61倍，6家VC/PE支持的上市中企在海外市場的平均賬面回報為6.37倍。但由于國內A股的抑價發行現象，國內市場按照20日收盤價來看，A股上市中企給投資人帶來的回報水平將高達12.68倍，遠遠高于發行時賬面投資回報2.46倍的收益。而海外市場以20日收盤價來看，收益水平達到12.20倍，也是高于發行時賬面投資回報6.37倍的水平?？梢?，企業上市后，在市場給予上市公司的定價趨于穩定后，投資人實際可實現的投資回報將可達到10倍以上的水平，單筆獲利超3億元，遠高于IPO發行時的賬面收益。

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第三季度新三板掛牌企業環比上漲，掛牌數增至9,122家

2016年第三季度新三板掛牌情況在分層制正式落地后持續火爆，截至9月底累計掛牌企業達9,122家，總股本達5251.19億股，流通股本2026.97億股，總市值超過3.54萬億元人民幣。2016年第三季度累計新增掛牌企業1,454家，環比二季度掛牌企業數量1,343家增長8.3%，較一季度掛牌企業數量1,217家增長19.5%。其中，尤其8月份掛牌數量高達983家，而7月份掛牌數量僅241家，9月份掛牌數量230家。

隨著2016年上半年全國股轉公司正式發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》，新三板分層制度正式落地。但就目前來看，新三板的流動性依然沒有得到太大的改觀。為改善市場流動性，監管層也出臺了相關的措施，9月12日，《私募機構全國股轉系統做市業務試點評審方案》出爐，公布了私募機構申請條件及37條評分標準。私募做市試點正式啟動，新三板混合做市制度或有助于改善新三板流動性問題。此外，2016年第三季度，國務院相繼出臺多次意見，支持新三板的發展及有關制度的完善。

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注：從2015年第一季度開始，清科研究中心《中國企業上市研究報告》系列中的海外研究市場范圍由原十三個擴大到十六個：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港主板、香港創業板、新加坡主板、凱利板（原新加坡創業板）、東京證券交易所主板、東京證券交易所創業板、韓國交易所主板和創業板、法蘭克福證券交易所、多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創業板和澳大利亞證券交易所，其中多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創業板和澳大利亞證券交易所為新增加的三個市場，特此說明。

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