2018年猶如白駒過隙，轉瞬即逝。回顧過去一年，全球資本市場波瀾起伏，中國股市不盡如人意，A股從小陽春3587點跌了下來，并一直徘徊在2500點上下。尤其是美國股市，終于結束了 連續十年牛市，令人擔憂金融危機十年一次輪回的魔咒似乎又將應驗。

十年牛市 美股已嚴重透支未來

2018年10月以來，美股連續大幅下跌，美股三大指數第四季度跌幅均達20%。

有史可鑒，美聯儲每一次進入加息周期，都會引發金融危機。從目前的情況來判斷，新一輪金融危機的似乎已經很近。

諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學教授羅伯特-席勒認為，本輪史上最長的美股牛市，已經顯現了華爾街有史以來最嚴重崩盤之一的影子。實際上，無論從哪個角度來看，美國股市都不具備連續十年牛市的條件，都像是透支未來利益的結果。而一旦透支達到一定程度，尤其是特朗普利用更加危險的方式，在透支未來的發展潛力，美國經濟面臨的風險，確實已經具備大蕭條的條件了。一旦美國股市崩盤，世界經濟將受重創，出現比2008年金融危機更為嚴重的后果。

不過，自從凱恩斯主義大行其道之后，經濟周期被人為地延長了。比如各國央行的貨幣政策、財政政策、以及其它強有力的宏觀調控，都可以將這一周期放大，延緩經濟危機到來的時間。因此，考慮到周期延長因素，預計2008年以來的這一輪經濟周期可能至少維持12年，即下一次危機將最快在兩年之內到來。

現金為王 靜待低估值優質資產

再看一下股市，雖然目前美股估值依然很高，不過我們的A股卻恰恰相反，當前的估值水平已跌至歷史最低位。但即便如此，股市畢竟屬于高風險投資，任何預示經濟下行的信號，都可能使市場暴跌，而一旦因經濟危機引發流動性緊縮，更將火上澆油，加速股市下跌。

因此，在危機到來之前，大家應盡量減少持有股票，多持有現金（銀行存款）。我一直強調當下現金為王，理由是，現在幾乎所有資產都太貴了，存在很大的泡沫成分，尤其是中國樓市。一旦經濟危機到來，資產價格泡沫破滅，現金反而成為最“值錢”的資產（目前已可見端倪）。屆時，低估值的優質資產滿地都是，但如果沒有準備好現金，也只能望洋興嘆。

這些年來，歐美的經濟危機主要是因為貨幣寬松和加大金融杠桿所致。每次危機之后，都需要以跌至谷底水平的實際利率（即通貨膨脹調整后的利率）來刺激經濟的恢復，并保持經濟加速運行，這就好似打開水龍頭放水。但是，長期低利率的弊病已然顯現，其結果就是拖累長期結構性的趨勢。

通常來說，金融市場每次泡沫被吹大，大眾、甚至專家往往深信 “這次是不一樣的”。因為，經濟周期被人為地延長，所以，在一段時間內，他們似乎是對的。然而，有史可鑒，泡沫最終總是在一個周期的末期破滅，而且，每次泡沫被刺破都是由于相同的原因。

這次也將會一樣。