創(chuàng)頭條編譯 ?從小黃車和面部識別到超級打車APP和生鮮配送，在2018年新的資本浪潮推動著中國創(chuàng)業(yè)市場的發(fā)展。然而數據顯示，中國在2018年最后一個季度的表現(xiàn)差強人意，風投專家表示這可能將讓中國2019年的風投情況變得更加不容樂觀。

在這份亞太地區(qū)風投報告中，我們將查看在一個日益不確定的經濟環(huán)境下亞太地區(qū)的風投市場是如何發(fā)展的，并且將重點關注該地區(qū)的關鍵推動力：中國。

亞太地區(qū)的整體風投狀況

我們先來看看亞太地區(qū)2018年的風投情況。

根據Crunchbase數據（這些數據顯示了行業(yè)趨勢），在2018年風投家一共投資亞太地區(qū)創(chuàng)業(yè)公司1380億美元左右。下圖顯示了2014年至2018年亞太地區(qū)的風投（交易數量和總額）狀況：

相比2017年，2018年亞太地區(qū)風投總額增長100％不止。從交易量來看，已知的交易超過5,000筆，相比2017年增長近50％。

在交易量和總額增長的同時，不低于1億美元的巨額融資也在增長。在2018年，亞太地區(qū)巨額融資筆數同比增長約75％，達到237筆。

很明顯，2018年是亞太該地區(qū)的一個分水嶺。盡管如此，當我們將鏡頭拉得更近，細看2017年Q4到2018年Q4之間每個季度的風投狀況時，我們看到了另外一番景象：

如果說第一張圖展示了一個蓬勃發(fā)展的風投經濟，第二張圖卻描繪出一番完全不同的景象。相比2018年Q3，亞太地區(qū)2018年Q4的風投交易量和總額下降近30％，幾乎跟2017年Q4的水平持平。

但是不要因此認為亞太地區(qū)的創(chuàng)業(yè)市場正在同步下滑。

數據顯示，在2018年Q4，中國貢獻了亞太地區(qū)風投總額和交易量的60％以上，中國的風投狀況很大程度地影響了亞太地區(qū)Q4的整體表現(xiàn)。但是中國之外的其他地區(qū)卻有不同表現(xiàn)。例如，根據已知數據，東南亞Q4風投交易總額和交易量均實現(xiàn)增長，風投總額在印尼網約車服務Go-Jek 12億美元融資的推動下更是高達41億美元左右。

中國風投狀況

接著我們來看看中國2018年各個季度的風投情況。

值得注意的是，螞蟻金服在2018年6月C輪融資140億美元，這大大拉高了中國2018年Q2的風投總額。

下面我們將深入細看中國風投各個階段的融資狀況。

相比2018年Q3，Q4中國的種子、早期階段和后期階段交易量均下降。根據已知數據，在Q4，種子階段交易大概占中國該季度風投總交易量的38％，但是僅占風投總額的3％。

與此同時，早期階段交易——如杭州電動汽車制造商零跑汽車（Leapmotor）的2.9億美元A輪融資，快速發(fā)展的星巴克競爭對手瑞幸咖啡的2億美元融資——大概占中國Q4風投總交易量的50％，占風投總額的33%左右。

后期階段交易占該季度風投總交易量的12％，占風投總額的比例達到驚人的64％。此類交易的平均規(guī)模約為1.67億美元，相比2018年Q3的1.4億美元略有增加，但是相比2018年Q2的2.17億美元（沒有將螞蟻金服的融資計算在內）下降近30％。

再來看看中國的巨額融資狀況。已知數據顯示，在2018年Q4中國有39筆過億美元巨額融資，在2018年Q2和Q3每個季度各56筆，Q1有38筆，在2017年Q4有39筆。在這里，我們再次看到中國在2018年年中創(chuàng)造了一個高峰，之后又下跌。

為了減少經濟增長放緩帶來的潛在負面影響，中國政府在2018年采取了各種措施。有跡象表明，這些措施將進一步推動上述下滑趨勢。

展望2019

消費降級、債務增加以及汽車銷售量下降等情況讓中國人民、企業(yè)家和投資者越來越缺乏信心。

近年來，在政府的鼓勵下，中國創(chuàng)業(yè)市場在不斷增長，這導致中國銀行以及其他國有企業(yè)對風投的興趣大增。但是，正如《日經亞洲評論》和其他媒體報道的那樣，這種鼓勵可能讓缺乏經驗的風投基金董事們募得大量資金。

影子銀行、有風險的賭注以及明顯過高的估值，再加上債務增加等其他壓力，導致中國政府在2018年實施了更嚴格的融資和資產管理政策。

中美綠色基金投資副總裁Allen Yu認為中國風投在2018年發(fā)生的這些轉變可能是由這些融資政策導致的。

“由于中國政府收緊了針對私募股權和風投行業(yè)的融資政策，2018年許多人民幣基金在向銀行和金融機構等LP募資時遇到很多困難，”Yu在一封電子郵件中寫道，并補充說“風投規(guī)?？s小”這一趨勢可能會在2019年繼續(xù)。

此外，他指出，這些政策變化加上2019年全球股市可能將繼續(xù)走低，風投們將難以承受中國創(chuàng)業(yè)公司如此高的估值。

“獲得大量融資或者大額估值的創(chuàng)業(yè)公司仍然能夠維持它們以前的估值，”Yu寫道，“但是想在下一輪融資中獲得更高估值將變得更加困難?！?/p>

資金池縮小，同時上市退出可能將不像之前那樣有利可圖，在這種情況下中國的巨額融資可能將減少。在一個被稱為“資金寒冬”的環(huán)境中，中國的行業(yè)整合可能將繼續(xù)，對于電動汽車行業(yè)而言尤其如此。之前，中國政府大量補貼該行業(yè)，這激起了投資者和創(chuàng)業(yè)者對該行業(yè)的興趣。但是現(xiàn)在這一補貼開始減少。

如果中國大型科技公司繼續(xù)面臨市值縮減的壓力，那么百度、阿里巴巴和騰訊等大玩家將減少對中國創(chuàng)業(yè)公司的投資。北京心元資本（Cherubic Ventures）的執(zhí)行合伙人成之璇認為到時候這些公司將主要關注公司自身的收益。

“我們認為在2019年中國的投資活動可能將減少，這不僅僅是因為中國科技巨頭的股價下跌，還因為中國宏觀經濟增長的放緩，”成之璇在一封電子郵件中寫道，“由于中國公司需要增加他們的利潤，他們在投資方面的支出將減少。”

之前，中國公司在尋求全球擴張，投資東南亞和印度等新興經濟體的創(chuàng)業(yè)公司。中國經濟增長放緩也意味著這種全球擴張活動可能將減少。然而，500 Startups新加坡的普通合伙人Vishal Harnal認為，雖然中國的風投規(guī)模在縮減，但是東南亞等新興市場的風投波動很可能將是短暫的。

“越來越多的資本正在從傳統(tǒng)資產類別轉移到另類資產上，進一步看在從對沖基金轉移到私募股權和VC市場，”Harnal在一封電子郵件中解釋說，“在東南亞，大多數家族辦公室過度投資股票、債券和房地產，但是現(xiàn)在這種情況正在迅速改變。隨著這些家族辦公室越來越熟悉風投，他們正在增加此類投資?！?/p>

中國在2018年推動了亞太地區(qū)以及全球科技和風投市場的發(fā)展，也獲得了大量風投收益，但是中國經濟增長放緩、仍在持續(xù)的中美貿易緊張局勢以及全球市場的蹣跚不前讓中國的未來不那么樂觀。

數據說明

本文的數據只涵蓋在Crunchbase上標明所在地在亞太地區(qū)的公司，這些地區(qū)包括中國大陸和港澳臺、韓國、朝鮮、日本、蒙古、菲律賓、印度尼西亞、緬甸、老撾、泰國、柬埔寨、新加坡、馬來西亞、越南、澳大利亞、新西蘭、不丹、孟加拉國、英屬印度洋領地、馬爾代夫、印度、尼泊爾、巴基斯坦和斯里蘭卡。

編譯：鄧桂華。原文——https://news.crunchbase.com/news/after-frenetic-start-chinas-vc-ecosystem-cools-in-late-2018/

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