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一日之際在于晨，一年之計(jì)在于春。今年三月，正逢萬(wàn)物新春之際，新三板市場(chǎng)迎來(lái)了一劑重磅利好信息。

與海外成熟的場(chǎng)外市場(chǎng)納斯達(dá)克相比，我國(guó)的新三板仍處于野蠻生長(zhǎng)的少年期，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系的需求。

然而新三板的前途是光明的，道路是曲折的，經(jīng)過(guò)2015年的井噴式發(fā)展，新三板成功吸引大量?jī)?yōu)質(zhì)中小企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)關(guān)注，悄然崛起成為中國(guó)版納斯達(dá)克，聲名在外。未來(lái)將持續(xù)引領(lǐng)中國(guó)金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。 萬(wàn)丈高樓平地起，分層制度是引領(lǐng)新三板市場(chǎng)健康發(fā)展的奠基石。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師桂浩明指出：“在當(dāng)前階段，我們認(rèn)為優(yōu)先且關(guān)鍵的是實(shí)施市場(chǎng)分層制度，競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓、投資者門檻調(diào)整、轉(zhuǎn)板退市等制度需要分層作為基礎(chǔ)和統(tǒng)籌，市場(chǎng)分層是推進(jìn)制度建設(shè)、豐富市場(chǎng)產(chǎn)品、提升交易所競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)性制度，分層是新三板‘大發(fā)展的基礎(chǔ)’。

新三板市場(chǎng)之所以需要分層，原因主要在于在新三板掛牌的企業(yè)差異巨大，無(wú)論從規(guī)模、業(yè)績(jī)、流動(dòng)性、估值、盈利能力皆存在明顯的差異性。這不僅給股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的日常監(jiān)管帶來(lái)巨大的壓力，同時(shí)也使得機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人投資者在投資新三板市場(chǎng)時(shí)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。

分層制度的推出在很大程度上可以對(duì)三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)進(jìn)行梳理，便于監(jiān)管，亦有利于投資者分辨分辨符合自身投資需求的公司。

全球最知名的場(chǎng)外市場(chǎng)納斯達(dá)克就采用了分層制度。納斯達(dá)克分分為三個(gè)層次。分別是：

1.納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)，定位與全球頂尖公司，具有全世界最高的上市要求；

2.納斯達(dá)克全球市場(chǎng)，定位于全球大型優(yōu)秀公司；

3.納斯達(dá)克資本市場(chǎng)，定位于成長(zhǎng)中的企業(yè)。

通過(guò)不同的定位，納斯達(dá)克市場(chǎng)成為全球最具吸引力的股權(quán)融資市場(chǎng)，孕育了大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。分層制度的實(shí)施滿足了不同層次的企業(yè)上市及投資投資需求。較低的層次可以增強(qiáng)市場(chǎng)包容性，使得資本市場(chǎng)服務(wù)下沉，較高的層次則可以吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)及投資者，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。

我國(guó)新三板推出的主要目的就是滿足多層次資本市場(chǎng)體系的需求。因此以海外成熟市場(chǎng)為師，將是邁向成熟市場(chǎng)的第一步。對(duì)于新三板市場(chǎng)而言，分層制度對(duì)于后續(xù)推出競(jìng)價(jià)交易，轉(zhuǎn)板制度，提高資金流動(dòng)性具有重大意義。

關(guān)鍵詞：分層制 納斯達(dá)克 新三板

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