公司樓下的投資公司，是個(gè)小機(jī)構(gòu)，投資了4家企業(yè)，全部折戟沉沙。不過(guò)老天讓他在2015年狠狠賺了一筆，如今已經(jīng)脫離了“低級(jí)趣味”，去做大并購(gòu)大投行業(yè)務(wù)了。有一次他作為成功人士，和我們說(shuō)起他悲慘的投后管理故事（沒(méi)有失敗過(guò)的人怎么可能叫成功人士？）。準(zhǔn)確講，這并不是投后管理，因?yàn)樵阱X(qián)出去的那一瞬間，這筆錢(qián)就不屬于他了。有一次，他坐著動(dòng)車(chē)到了那個(gè)地方，再急匆匆包了一個(gè)車(chē)到了下面的縣城，再倒騰著騎著摩托車(chē)去看廠子。那時(shí)候天下著大雨，他到了廠子門(mén)口，別人愣是把他擋在外頭，不讓進(jìn)！不讓看賬！他笑著說(shuō)：“哪里有什么門(mén)口的野蠻人，就是門(mén)口的淋雨人！”我們說(shuō)：“你眼光也太差了，投了什么爛企業(yè)。”他說(shuō)：“投之前誰(shuí)知道他翻臉比翻桌子還快！”

新三板的企業(yè)治理現(xiàn)在當(dāng)然是規(guī)范多了，不會(huì)出現(xiàn)那么悲催的事。投后管理也分階段，擬上市未股改公司？擬上市已股改公司？初創(chuàng)公司？現(xiàn)在多了一個(gè)階段：新三板公司。他投了一個(gè)擬上市未股改公司，自然困難重重。新三板公司投后管理應(yīng)該是怎么樣的？

先來(lái)“掉書(shū)袋”一下。投后管理主要集中在內(nèi)部結(jié)構(gòu)梳理、財(cái)務(wù)規(guī)劃、外部力量整合、資本培育幾大方面。內(nèi)部結(jié)構(gòu)梳理和財(cái)務(wù)規(guī)劃就是指對(duì)公司整體架構(gòu)做出合理分配，使得每個(gè)人職責(zé)明晰，不會(huì)出現(xiàn)扯皮的事，同時(shí)財(cái)務(wù)規(guī)范透明。外部力量則是指為企業(yè)尋找合適的業(yè)務(wù)合作方、被并購(gòu)對(duì)象等。資本培育則是指為企業(yè)登陸更高等級(jí)資本市場(chǎng)提供指導(dǎo)。

其實(shí)說(shuō)歸說(shuō)，真正能做到這些的機(jī)構(gòu)，在新三板上，很少很少。一個(gè)機(jī)構(gòu)投資企業(yè)少則十幾家，多則上百家，如何能夠?qū)I(yè)做這些事？這些事每一件單獨(dú)拿出來(lái)都能成立一個(gè)專業(yè)公司，財(cái)務(wù)公司、咨詢公司等等。所以我們看到，大多數(shù)機(jī)構(gòu)現(xiàn)在更多的是投資經(jīng)理，投資團(tuán)隊(duì)非常強(qiáng)悍，清一色清北碩士，募資團(tuán)隊(duì)也是背景深厚，唯獨(dú)投后管理部門(mén)不出彩。有些機(jī)構(gòu)在瘋狂的2015年動(dòng)不動(dòng)就說(shuō)：共同成長(zhǎng)，三年不賣(mài)。結(jié)果第一個(gè)跑的就是他。根本沒(méi)有投后管理。（當(dāng)然，股票不好就賣(mài)，無(wú)可厚非。畢竟自救最重要）

投了就得管起來(lái)。這里我們當(dāng)然不是說(shuō)那些對(duì)抗型的投資方和管理層，就說(shuō)友好型的投資方和創(chuàng)始人關(guān)系吧。

我見(jiàn)過(guò)企業(yè)家和投資方打成一片，而且企業(yè)也經(jīng)營(yíng)著非常好的三板企業(yè)，現(xiàn)在正準(zhǔn)備IPO。投資人并沒(méi)有按照理論說(shuō)的進(jìn)入企業(yè)給企業(yè)做梳理，做財(cái)務(wù)規(guī)劃，資本方并沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)駐扎企業(yè)對(duì)企業(yè)大修改造。因?yàn)槠髽I(yè)自己做了！

有上進(jìn)心的企業(yè)知道自己的不足，自然而然會(huì)在掛牌后按照現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范自身運(yùn)營(yíng)。鞋子合不合腳，只有自己知道。外部人的改造無(wú)論如何都會(huì)遇到不適，創(chuàng)始人以自身的權(quán)威推進(jìn)制度完善，董秘自身雖然年輕卻極為好學(xué)。故而資本方只需稍微點(diǎn)撥，就能得到四兩撥千斤的效果。優(yōu)質(zhì)的上市公司無(wú)不擁有一套自身運(yùn)作高效的管理系統(tǒng)，財(cái)務(wù)原則。投資方看結(jié)果就好了，具體過(guò)程還是不要插手。外行人指手畫(huà)腳，適得其反。老學(xué)究辦事，越辦越砸。投后管理不是去做保姆，端水倒茶，送飯把尿。如果自己都沒(méi)有意愿去改進(jìn)，指望資方全盤(pán)操刀，老說(shuō)：錢(qián)來(lái)，我能做好！這種企業(yè)不投也罷。

資本方做什么去了？

機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在哪里？資本市場(chǎng)啊！九鼎在2012年風(fēng)風(fēng)火火的時(shí)候，就是利用自身各類(lèi)看得見(jiàn)或看不見(jiàn)的優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)上市，獲得了良好的回報(bào)。當(dāng)初企業(yè)增發(fā)要發(fā)公告，4200萬(wàn)的定增，也不是小數(shù)目了。董秘是一個(gè)快三十歲的年輕人，他不放心，即使券商審核覺(jué)得沒(méi)問(wèn)題，他還是拿給了投資機(jī)構(gòu)看了一遍。這下子問(wèn)題暴露出來(lái)。投資機(jī)構(gòu)大驚：“我要進(jìn)去的錢(qián)是我的關(guān)聯(lián)方的，你要加‘及關(guān)聯(lián)方’四個(gè)字！”。這四個(gè)字挽救了這場(chǎng)定增，同期同地區(qū)的一家三板公司因?yàn)橥诉@幾個(gè)字，5000萬(wàn)定增灰飛煙滅，到了賬戶上愣是被退了回去。真正的一字千金。

在涉及資本市場(chǎng)方面，資方一定要過(guò)問(wèn)。必須要強(qiáng)硬，企業(yè)也要理解配合。目前企業(yè)正在做并購(gòu)，將在體外的一塊最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(gòu)入體內(nèi)。一旦并購(gòu)成行，作為國(guó)內(nèi)的巨頭之一（只有兩家，另外一家已經(jīng)上市，在其招股說(shuō)明書(shū)中明確指出國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅為此三板公司。）將登陸主板市場(chǎng)，未來(lái)不可限量。這時(shí)，資方就必須發(fā)揮應(yīng)有的作用。大股東資產(chǎn)注入的法律、會(huì)計(jì)、政策規(guī)定，都是企業(yè)兩眼一抹黑的領(lǐng)域。傳統(tǒng)意義上不就是我左手倒右手么，怎么會(huì)這么麻煩？然而資本市場(chǎng)就是這么有趣，像一個(gè)大迷宮，資方就應(yīng)當(dāng)老馬識(shí)途，帶領(lǐng)企業(yè)走出這個(gè)迷宮。

新三板投后管理是一門(mén)技術(shù)活，干好了坐收漁翁之利，沒(méi)干好則吃力不討好，企業(yè)和資方反目成仇。這塊是一門(mén)全新的領(lǐng)域，值得各方去摸索。

（本文為掘金三板資深用戶投稿。作者：徐告子 微信號(hào)：jialilue1hao）

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