新三板自擴容以來，從不乏各種“奇葩”行業和企業的身影。

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有友食品專注泡椒鳳爪很多年，將一個休閑食品行業中細分得不能再細分的產業做上了新三板，成為這個獨特品類登陸新三板的開創者。

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2014 年11月20日，有友食品（831377）在新三板正式掛牌。就在成功掛牌的當年，公司即實現營業收入8.7億元，其中泡椒鳳爪營業收入為6.4億元，占據營業收入的七成多；實現凈利潤超1.1億元。公司市值高達35 億元。

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小小的鳳爪竟然可以這么賺錢。一時間，很多人都不淡定了。

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有友食品，全稱為有友食品股份有限公司，成立于2007 年5 月，屬于休閑食品行業中的一個細分產業。經過多年的發展，公司已形成以泡椒鳳爪、鹵香火雞翅等肉制品為主，豆干、竹筍等非肉制品為輔的泡鹵風味休閑食品系列，將一個不起眼的餐桌食品做成了規模領先的工業化產品。

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一直以來，有友食品以泡椒鳳爪聞名川渝兩地，成為細分市場全國營銷網絡布局最早、最廣的企業。國內生產泡椒鳳爪的企業有 600家，而有友食品的銷量占全國同類產品銷量的20%以上。

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據有友食品公開轉讓說明書顯示，有友食品的掌門人鹿有忠及其妻女，三人累計持有約1.40 億股有友食品，占總股本的93.67%。雖然家族絕對控股，但鹿有忠還是在2011 年12 月讓24名核心骨干以非常低廉的價格擁有了公司股份。

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沒想到本來是對員工進行股權激勵的好事，卻引發了高管離職潮。公司2014年11月掛牌后，就在2015年1月13日，副總經理冉小軍辭職；2月6日，董事、副總經理任曉琴辭職；3月17日，副總經理、董事會秘書凌偉辭職。上述三人分別持有約41.89萬股有友食品的股權。按照當時的股價粗略估算，41.89萬股有友食品約值人民幣696.63萬元。

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從2014 年11月掛牌到2015年3月，只有短短4個多月時間，公司4名副總當中有3人先后辭職。唯一未辭職的副總經理楊莊，卻是沒有公司股份的一位。

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2015 年2月17日，有友食品股票交易的方式由協議轉讓方式變更為做市轉讓方式，這勢必使得股權交易變得更加活躍。同時，這也意味著如果享有股權的高管離職，套現將會變得更加便利。

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【案例分析】

1. 高管套現離職將影響公司轉板進程

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掛牌新三板之后，公司就有了估值或市值。這樣一來，公司的股權激勵計劃就會造就一批百萬富翁甚至千萬富翁。這時，如果持股人選擇套現離職，就會對公司團隊造成一定程度的沖擊，對正在進行的項目造成一定程度的影響。即使不套現，相當一部分享受到股權激勵的員工也會出現工作熱情衰退的情形，這對公司、對員工本人來說，都是一種損失。總之，無論持股員工如何選擇，都會對公司團隊的穩定性造成一定的影響。

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在公司上市過程當中，高管將持有的股票套現后離職是很常見的，但對于剛剛掛牌新三板的有友食品來說，確屬不利現象。一家擁有持續盈利能力的公司掛牌新三板，很多時候是想在IPO重啟之后實現成功轉板，進一步拓展公司的可持續發展能力的。盡管IPO 在2015年11月7日重啟，有友食品也從2015年9月30日開始接受東北證券的輔導，但高管離職還是會成為有友食品轉板的硬傷。因為主板上市的一個重要條件便是“發行人最近3年內主營業務和董事、高級管理人員沒有發生重大變化，實際控正制人沒有發生變更”。

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2. 一家無債務且擁有高現金流的企業是否需要上市

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有友食品2012—2014年的財報顯示：有友食品的短期借款、長期借款均為零，凈利潤連續穩定在1.15億～1.36億元。截至2014年年末，有友食品賬上的貨幣資金有1.44億元。

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與有友食品類似的是專門生產辣椒醬的“老干媽”。二者都是食品行業細分領域的龍頭企業，而且都擁有良好的財務狀況，即現金流非常充裕，且沒有銀行借款。

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眾所周知，老干媽辣椒醬已經走出國門，走向世界，但其創始人陶華碧卻沒有想過把“老干媽”做成上市企業。

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擁有高質量現金流、沒有債務負擔的企業，是否還需要融資，是否需要急于掛牌新三板？看來，這需要根據企業自身的情況來慎重決定。

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3. 食品安全問題是食品行業最重要的命題

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2014年，有友食品同比收入下降了10%。下降原因主要基于兩個方面：一方面，受2014年整體宏觀經濟放緩、市場競爭加劇等外部環境的影響；另一方面，媒體爆出了質疑泡椒鳳爪的安全性和健康性的負面報道。

文章選自:?新三板掛牌操作指南》

? ? ? ??作 者：張黎焱, 著

? ? ? ? ? ? ? ? ? ?I S B N ：9787550268449

? ? ? ? ? ? ? ? ? ?出 版 社：北京聯合出版公司

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