2015年是“十二五”規劃的收官之年，2015年的中國經濟既有改革提速的興奮，也有經濟減速的忐忑。面對錯綜復雜的國內外形勢，中國主動適應經濟發展新常態，牢牢把握主動權，完成了主要經濟社會發展目標。12月14日的中央政治局會議指出，中國經濟運行總體平穩，穩中有進、穩中有好，同時提出了去產能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板五大任務，并同時重點部署了國企、財稅、金融、社保四大領域改革要旨。2016年隨著經濟轉型和供給側改革的推進，存量資產將出現大量并購重組需求，改革紅利的釋放將推動并購市場迎來黃金發展期。

在國家經濟轉型的背景下，銀監會印發《商業銀行并購貸款風險管理指引》，證監會、財政部、國資委、銀監會四部委聯合發布《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，進一步優化了并購市場環境，加之國企改革的進一步深化，中國企業兼并重組步伐不斷加快，從而實現優化資產配置、擴大企業規模、實現戰略轉型、產能結構調整等目的。得益于改革的紅利和兼并重組政策的支撐，中國并購市場2015年再次呈現爆發性增長，交易數量與金額雙雙沖破歷史記錄。清科研究中心最新數據顯示：2015年中國并購市場共完成交易2,692起，較2014年的1,929起大增39.6%；披露金額的并購案例總計2,317起，涉及交易金額共1.04萬億元，同比增長44.0%，平均并購金額為4.50億元。

中國并購交易量持續火爆，國內并購交易金額增長超四成

2015年中國并購市場延續了2014年的火熱態勢，在改革紅利不斷釋放的大環境中和促進兼并重組政策的刺激作用下，并購活躍度與交易規模繼2014年之后再創新高，中國并購市場迎來黃金發展期。在清科研究中心的研究范圍內，中國并購市場全年共完成交易2,692起，涉及的并購金額合計1.04萬億元，同比上升超四成（見圖1）。其中國內并購表現最為搶眼，完成并購案例2,409起，同比增長38.7%，共涉及交易金額8,145.72億元，同比增長63.7%。不比國內并購的火熱，海外延續了2014年“量增價減”的態勢，全年完成并購交易222起，同比增長46.1%，涉及交易金額1,936.99億元，同比微降2.4%。外資并購保持增長態勢，全年完成并購案例61起，較2014年同期增長52.5%，涉及交易金額354.54億元（見表1），同比增長22.0%。

縱觀2015年中國并購市場四個季度的交易，在數量上，呈現“循序漸進、逐漸增多”的結構布局。這主要由于2015中國并購市場逐步迎來利好。2月10日，銀監會印發《商業銀行并購貸款風險管理指引》，將并購貸款期限提升至7年，并購貸款在并購交易總金額的占比上限提高至60%。在內在需求和外在政策的雙重利好的背景下，中國并購基金對市場的影響不斷加深。8月31日，證監會、財政部、國資委、銀監會四部委聯合發布《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，在并購重組監管中將進一步簡政放權，擴大并購重組取消行政審批的范圍，簡化審批程序；鼓勵支付工具和融資方式創新，推出定向可轉債作為并購支付工具；鼓勵國有控股上市公司依托資本市場加強資源整合，調整優化產業布局；鼓勵通過并購貸款、境內外銀團貸款等方式支持上市公司實行跨國并購。同時9月24日，國務院發布《關于國有企業發展混合所有制意見》，進一步加速國企改革，為并購創造更多動力。這些政策都催生了兼并重組市場活躍度的走高，特別是上市公司的兼并重組。在交易金額上，由于第三季度出現綠地集團借殼金豐投資等大額案例，所以這個季度并購金額占比較高。

2015年，受國內兼并重組環境的改善、經濟結構轉型的要求和企業“走出去”戰略的加快推進，國內并購和跨境并購均出現不同程度的增長。隨著二級市場的火爆以及行業整合的加劇，越來越多的公司期望通過兼并重組實現市值和業績的增長，國內并購市場在交易量和交易金額上爆發性突破歷史高點，共完成并購案例2,409起，涉及金額8,145.72億元。海外并購及外資并購盡管活躍度有所增長，但海外并購的交易金額出現下滑。造成活躍度增加但交易金額規模減少現象的主要原因是中國經濟增速放緩及經濟轉型，使得部分行業大型國有企業在海外并購方面更加謹慎，大額交易減少，但中小型企業海外并購熱情依舊高漲，導致了2015年海外并購交易數量上升而交易金額下降的局面。

新興產業整合加速，強強合并頻現

2015年，中國并購市場涉及了IT、互聯網、生物技術/醫療健康、金融、機械制造等23個一級行業（見表3）。在并購數量方面，新興行業獨占前三甲。IT、互聯網產業經歷了幾年的爆發式增長期，在2015年迎來洗牌，同時巨頭大舉布局上下游鏈條，使得兩大產業并購項目數穩居前兩位。IT和互聯網在2015年分別發生352起和304起并購案例，占總案例數的比例分別達到13.1%和11.3%。憑借著較強的盈利能力和廣闊的市場空間，生物醫療行業也成為近幾年資本追逐的熱點，投資的熱潮帶動了行業整合的加劇，2015年生物技術/醫療健康完成交易案例239，躋身前三甲。傳統行業面對經濟轉型和產能優化，并購增長較為緩慢。

在并購金額方面，兩大因素影響了2015年的行業金額分布，一是巨頭合并，二是借殼上市。2015年互聯網行業洗牌加劇，強強合并頻現，如美團與 大眾點評、58同城與趕集網、攜程與去哪兒網都在實現牽手，這也大大拉高了行業的并購金額，互聯網行業2015年涉及并購交易金額1,455.66億元，位居榜首。綠地集團作價655億元借殼金豐投資成為2015年金額最大的并購案，這也拉高了房地產行業的并購金額，使得這個傳統的大額并購行業占據了并購金額次席的位置。金融行業2015年守住第三位，完成交易的金額為1,079.33億元。并購規模前三甲也是僅有的金額超過1,000億人民幣大關的行業。

VC/PE通過并購退出成為新趨勢，TMT行業并購規模領先

IPO在2015年停擺近4個月，并購成為VC/PE退出的重要渠道，同時互聯網、IT行業強強合并及巨頭行業布局，使得VC/PE參與的并購案例數大增。清科研究中心的數據顯示，2015年VC/PE參與的并購共計發生1,277起，較2014年的905起大幅度上升41.4%；其中披露金額的交易1,128起，涉及的金額共計5,893.39億元，同比漲幅高達39.9%。

2015年1,277起VC/PE相關并購交易分布于互聯網、IT、生物技術/醫療健康、電子及光電設備、清潔技術等23個一級行業（見表5）。在并購數量方面，互聯網行業以223起案例、占比17.5%，排名第一；IT行業案例數以179起位居第二，占比14.0%；第三名是生物技術/醫療健康行業，完成交易115起，占總案例數的9.0%；前三位的行業總并購數量517起，同比增長近九成。在并購金額方面，互聯網、房地產、娛樂傳媒行業分別位居前三位，涉及交易金額分別為1,368.04億元、819.53億元和668.15億元。

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