摘要：新三板做市指數(shù)已經(jīng)“9連陰”了，并且再創(chuàng)階段新低。

　　截至5月13日收盤，三板做市指數(shù)收報(bào)1195.90點(diǎn)，跌0.18%，盤中最低至1193.77點(diǎn)，創(chuàng)十個(gè)月新低。這也是自去年股災(zāi)之后的最低點(diǎn)。

　　掛牌企業(yè)家數(shù)仍在快速增長、分層落地也就在5-6月了，新三板卻連連遭遇做市指數(shù)持續(xù)走低、定增融資規(guī)模增速趨緩、最近的成交額也有所縮量……難道市場反應(yīng)就這樣了?

　　做市指數(shù)創(chuàng)十個(gè)月新低

　　5月11日，三板做市指數(shù)跌破1204.38點(diǎn)(2016年3月1日最低點(diǎn))時(shí)，就有人擔(dān)憂：這是奔著1103.78點(diǎn)去的嘛?這正是2015年7月8日，三板做市指數(shù)盤中最低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)正處股災(zāi)。

　　隨后的三板做市指數(shù)依舊持續(xù)走低，目前已走出9連陰的頹勢。在府爺看來，新三板目前確實(shí)面臨著一些困境。

　　權(quán)威人士將經(jīng)濟(jì)走勢描繪為L型，對主板負(fù)面影響巨大，同時(shí)也波及了新三板;市場監(jiān)管趨嚴(yán)、整頓私募和高杠桿;另外新三板利好出臺晚于預(yù)期，分層制對市場的影響也存在分歧、投資者門檻沒有下降的跡象。

　　5月日均成交額縮量

　　新三板府統(tǒng)計(jì)了2016年以來，18個(gè)交易周的新三板成交數(shù)據(jù)，其中包括每周的成交總額(列示)、做市成交金額(列示)、協(xié)議成交金額(不列示)。如下圖：

　　很明顯，在原定分層制推出的5月，新三板市場的日均成交金額有所下滑。考慮到第17周，即5月首周只有4個(gè)交易日，所以第18周的成交金額環(huán)比也是下滑的。

　　新三板二級市場的萎靡也傳導(dǎo)至定增市場，新三板定增并未出現(xiàn)去年那樣的盛況。

　　新三板定增融資趨緩

　　2015年，新三板掛牌企業(yè)家數(shù)從年初的1572家猛增至年末的5129家;掛牌企業(yè)發(fā)行股票融資也實(shí)現(xiàn)了迅速增長，全年定增融資規(guī)模大1213.38億元，較2014年猛增近10倍。

　　但2016年以來，新三板定增融資的規(guī)模增長卻趨緩。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，權(quán)益類市場大環(huán)境的萎靡，加上新三板二級市場持續(xù)低迷，如今這種低迷的現(xiàn)象也傳遞到了新三板的一級市場。

　　新三板府統(tǒng)計(jì)了2015年1月至2016年4月以來，新三板定增融資情況，主要包括每月發(fā)行股票次數(shù)，以及單月融資額。如下圖：

　　中信證券新三板胡雅麗團(tuán)隊(duì)也指出，新三板一級市場融資出現(xiàn)疲軟。

　　胡雅麗團(tuán)隊(duì)指出，“首先，新三板擬募資金額從年初的單月(四周滾動)706億大幅下降至當(dāng)前的107億左右;其次，實(shí)際融資金額并不樂觀，從3月中下旬開始新三板單月(四周滾動)完成的融資金額由180億持續(xù)下降至上周末的131億。進(jìn)一步考慮到新三板擬融資和實(shí)際完成融資的時(shí)滯，我們判斷這種趨勢在近期仍有望延續(xù)。”

　　而根據(jù)中泰證券一份針對新三板定增機(jī)構(gòu)參與度的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2015年參與新三板定增機(jī)構(gòu)的比例分別是私募基金占45.6%、證券公司占13.4%、基金公司資管計(jì)劃占9.9%、信托計(jì)劃占5.6%。

　　而今年以來，私募基金占比降到39%、證券公司降到11.5%、基金公司資管降到5.3%、信托計(jì)劃則降至1.3%。可以說，機(jī)構(gòu)參與度的降低，也是導(dǎo)致定增規(guī)模停滯不前的一大原因。

　　不過新財(cái)富新三板第一的安信證券則持有不同的觀點(diǎn)。安信證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，新三板定增速度并未放緩。除2月份受春節(jié)因素影響外，3月份定增實(shí)施數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。單月定增實(shí)施超300次、單月實(shí)際募集資金100億以上已成常態(tài)。

　　在府爺看來，去年在幾大PE巨頭瘋狂定增攬金被叫停之后，新三板融資規(guī)模出現(xiàn)止?jié)q的情況也著實(shí)在意料之內(nèi)。在新三板監(jiān)管成為常態(tài)的當(dāng)下，全年定增募資額也有可能出現(xiàn)同比下滑。