[摘要]印度“獨(dú)角獸”公司掀起了一股投資并購(gòu)潮，這些公司的創(chuàng)始人通過(guò)投資初創(chuàng)公司來(lái)反哺整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)。

企鵝智酷 出品 分析師：徐安娜

（注：這是企鵝智酷全球創(chuàng)投報(bào)道第二季的系列篇之一。整個(gè)印度的報(bào)告將分為三部分。之后智酷還將推出印尼、越南等東南亞國(guó)家的實(shí)地考察報(bào)告）

下期預(yù)告：

印度創(chuàng)投系列（中篇）：不眠的班城（通過(guò)Paytm, Snapdeal，Practo, redBus, OYO Rooms等公司創(chuàng)始人的視角講述印度創(chuàng)投）

印度創(chuàng)投系列（下篇）：正在印度發(fā)生的中國(guó)“創(chuàng)業(yè)”潮（我們歡迎駐扎在印度拓展業(yè)務(wù)的中國(guó)公司同事與智酷分享你們的“印度之道”，若有興趣相互學(xué)習(xí)，請(qǐng)聯(lián)系我們分析師安娜kiplinnaxu@tencent.com）

研究結(jié)論：

1. 全球資本的涌入和頂尖人才的回歸不僅撬動(dòng)了印度整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)，也為初創(chuàng)公司全球化打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；

2. 印度本土資本相對(duì)薄弱，天使多，風(fēng)投少。目前絕大部分C輪融資來(lái)自于海外對(duì)沖基金，機(jī)構(gòu)投資者和家族基金。另外，有相當(dāng)一部分天使投資人是在砸錢賭項(xiàng)目，而不是真正想幫創(chuàng)業(yè)者成長(zhǎng)；

3. 印度“獨(dú)角獸”公司掀起了一股投資并購(gòu)潮，這些公司的創(chuàng)始人通過(guò)投資初創(chuàng)公司來(lái)反哺整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)；

4. 未來(lái)兩三年印度投資人眼中的“金礦”包括P2P借貸和移動(dòng)端內(nèi)容消費(fèi)等。

序 全球資本涌入，頂尖人才回歸

圖為Prime Venture Partners創(chuàng)始合伙人Amit Somani

馬克 吐溫曾說(shuō)，印度你只要看一眼就永遠(yuǎn)忘不了，因?yàn)樗澜缟先魏纹渌胤蕉疾灰粯樱且粋€(gè)比任何童話還要傳奇的地方。而新的“傳奇”就發(fā)生在過(guò)去兩三年——印度創(chuàng)投環(huán)境悄然發(fā)生著巨變。

最顯著的莫過(guò)于全球資本的涌入和高質(zhì)量人才的回歸。Linkedin的一項(xiàng)調(diào)研顯示，2014年全球十大IT人才流入地，印度的班加羅爾，普奈，海德拉巴，金奈位居前四，其次才是美國(guó)硅谷。

印度知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)Prime Venture Partners創(chuàng)始合伙人Amit Somani接受企鵝智酷獨(dú)家專訪時(shí)表示，他們?nèi)粍?chuàng)始合伙人此前都在美國(guó)工作了15-20年，他本人此前在谷歌，于2009年底返回印度加入最大的在線旅行公司MakeMyTrip，并擔(dān)任產(chǎn)品總監(jiān)。再比如Flipkart數(shù)據(jù)科學(xué)家Mayur Data也是從谷歌總部出來(lái)的。

高質(zhì)量全球性人才回歸無(wú)疑為這股浪潮注入了一支強(qiáng)心劑。同時(shí)，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》四月份剛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年印度首超中國(guó)成為全球FDI最大投資目的地。

關(guān)注印度市場(chǎng)較早的軟銀集團(tuán)于2013年投資了印度最大的移動(dòng)廣告公司InMobi，于2014年投資了印度最大的打車應(yīng)用Ola，知名的電商平臺(tái)Snapdeal及房屋搜索平臺(tái)Housing.com。

DST全球基金（俄羅斯）和老虎全球基金共同投資了印度最大電商公司Flipkart，及最大的打車應(yīng)用Ola。

與此同時(shí)，中國(guó)投資者也將目光聚焦在了印度市場(chǎng)。阿里集團(tuán)同軟銀一起投資了電商平臺(tái)Snapdeal，并于去年同螞蟻金服一起戰(zhàn)略注資印度最大支付公司Paytm。

騰訊集團(tuán)也于去年下半年大手筆投資了印度醫(yī)療信息服務(wù)商Practo，但這不是騰訊首次出手。三年前，騰訊和南非傳媒巨頭Naspers成立的合資公司Ibibo收購(gòu)了在線車票公司redBus，所以騰訊也是redBus股東。

百度現(xiàn)階段雖未正式披露有何投資動(dòng)態(tài)，但其設(shè)立辦公室，發(fā)布印地語(yǔ)版MoboMarket 3.0的舉措也足以折射出其對(duì)印度市場(chǎng)的重視。另外，獵豹移動(dòng)投資了印度健身手環(huán)公司GOQii。

全球資本涌入和頂尖人才回歸給予印度創(chuàng)業(yè)者一個(gè)更寬廣的視野。很多初創(chuàng)公司不僅要在本土與谷歌，Facebook等全球性企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)他們?cè)缙诰蛯⒛抗饩劢乖诤Ｍ馐袌?chǎng)，在線車票公司redBus，健身手環(huán)公司GOQii，投融資數(shù)據(jù)分析平臺(tái)Tracxn，醫(yī)療信息服務(wù)商Practo等都在加速其全球化步伐。

一 創(chuàng)投煩惱：Angel多，VC少

圖為L(zhǎng)ightbox合伙人Sid Talwar

全球資本的立足也從側(cè)面反襯出本土資本的薄弱力量。

“印度創(chuàng)投生態(tài)目前還處于起步階段，初創(chuàng)公司拿到A輪融資的很少，投B輪之后的風(fēng)投機(jī)構(gòu)更是少之又少，”印度知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)Lightbox合伙人Sid Talwar在上個(gè)月新加坡舉辦的TechinAsia峰會(huì)上接受企鵝智酷獨(dú)家專訪時(shí)表示。

絕大部分C輪融資來(lái)自于海外對(duì)沖基金，機(jī)構(gòu)投資者，家族基金。以“獨(dú)角獸”公司Ola為例，除了天使輪是印度本土投資人出資，其余A，B，C，D，E輪由美國(guó)，香港，日本，俄羅斯，新加坡等基金投資。

如果印度創(chuàng)投生態(tài)需要有所改變的話，“我們需要投資A，B，C，D，E輪的本土風(fēng)投機(jī)構(gòu)。比如一家初創(chuàng)公司想拿B輪融資，他應(yīng)該有機(jī)會(huì)到30家風(fēng)投那里去嘗試，而當(dāng)前這樣的風(fēng)投可能就只有三家。”Sid說(shuō)道。

當(dāng)然較之十年前，整個(gè)生態(tài)已發(fā)生了翻天覆地的改變。“那時(shí)印度幾乎找不到天使投資，看不到孵化器或加速器，”被譽(yù)為“天使投資之父”的薩沙（Sasha Mirchandani）曾這么告訴企鵝智酷，也是他最早在孟買創(chuàng)辦了天使基金Mumbai Angels，之后又創(chuàng)辦了早期VC基金Kae Capital。

十年前的Paytm創(chuàng)始人維杰 夏爾瑪（Vijay Sharma）還沒(méi)基礎(chǔ)來(lái)構(gòu)建其支付版圖。當(dāng)時(shí)的他五年內(nèi)未拿到一分錢，他告訴企鵝智酷，能存活下來(lái)關(guān)鍵是想方設(shè)法去賺取顧客口袋里的錢，盡管是那么的微不足道。

而今印度天使投資從數(shù)量來(lái)看相對(duì)充裕，但問(wèn)題出在金錢的質(zhì)量上。

正如中國(guó)曾經(jīng)歷過(guò)的那樣，現(xiàn)階段印度天使資金很多并未注入到真正需要的初創(chuàng)公司，很多拿到融資的創(chuàng)業(yè)者其實(shí)并非合格的創(chuàng)業(yè)者，也許他們是天生適合做運(yùn)營(yíng)的人才。

“印度現(xiàn)在不缺天使投資人，但有多少錢是真正來(lái)自那些想幫創(chuàng)業(yè)者成長(zhǎng)的天使，而非砸錢賭項(xiàng)目，期待快速實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的天使？前者在印度還不多。”Sid說(shuō)道，“目前關(guān)鍵是如何構(gòu)建一個(gè)支持天使投資的基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)者，投資人，估值，法律，結(jié)構(gòu)等層面的教育。”

當(dāng)談及印度創(chuàng)投生態(tài)需要作出哪些改變時(shí)，Prime Venture Partners創(chuàng)始合伙人Amit Somani告訴企鵝智酷，印度初創(chuàng)公司應(yīng)給予更多有意義的退出選擇，尤其是被本土企業(yè)收購(gòu)。

要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，一些本土企業(yè)需要更快地成長(zhǎng)，賺取更多利潤(rùn)。另一方面，也需要在印度市場(chǎng)卓有成效的跨國(guó)公司，對(duì)印度創(chuàng)投生態(tài)作更大手筆的投資。

二 正向循環(huán)：成功企業(yè)家助力新生代創(chuàng)業(yè)者

圖為塔塔集團(tuán)名譽(yù)董事長(zhǎng)Ratan Tata（博鰲亞洲論壇圓桌最右）

當(dāng)印度電商巨頭Snapdeal和Flipkart，印度支付巨頭Paytm等成為獨(dú)角獸公司之后，他們掀起了一股投資并購(gòu)潮。處于高增長(zhǎng)期的公司開(kāi)始收購(gòu)小型初創(chuàng)公司，如去年印度最大的打車應(yīng)用Ola收購(gòu)了其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手TaxiForSure，印度電商巨頭Snapdeal收購(gòu)優(yōu)惠券應(yīng)用公司Freecharge，F(xiàn)lipkart收購(gòu)印度時(shí)尚電商巨頭Myntra等。

與此同時(shí)，這些獨(dú)角獸公司的創(chuàng)始人開(kāi)始反哺整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)。如印度最大的打車應(yīng)用Ola最早是由Snapdeal創(chuàng)始人投資；Flipkart創(chuàng)始人投資了印度版的“小牛電動(dòng)”Ather, 一家為藝術(shù)家和內(nèi)容創(chuàng)作者展示作品的平臺(tái)公司TouchTalent等；Paytm創(chuàng)始人投資了印度健身手環(huán)公司GOQii等。

另外，最引人矚目的莫過(guò)于印度企業(yè)界教父，塔塔集團(tuán)名譽(yù)董事長(zhǎng)Ratan Tata雖已八十高齡，卻還不斷為助力印度創(chuàng)投生態(tài)的完善而努力。作為全球知名的跨行業(yè)巨頭集團(tuán)，旗下業(yè)務(wù)涉及汽車、化學(xué)、通信和 IT、能源等多個(gè)行業(yè)。

近幾年，Ratan Tata投資了一系列創(chuàng)新型初創(chuàng)公司，涵蓋了各個(gè)領(lǐng)域，如房屋租賃公司NestAway, 打車應(yīng)用Ola，投融資數(shù)據(jù)分析平臺(tái)Tracxn，在線家具及裝飾公司Urban Ladder等。

在今年博鰲亞洲論壇期間，Ratan Tata接受企鵝智酷獨(dú)家專訪時(shí)稱，他非常看好印度新生代創(chuàng)業(yè)者，如Ola創(chuàng)始人等，“印度整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)正在蓬勃發(fā)展，雖然離構(gòu)建下一個(gè)谷歌這樣的公司還有一段路要走，但在印度會(huì)出現(xiàn)谷歌這樣的公司。”

三 本土化VC，硅谷化思維

1）種子基金Prime Venture Partners總部在班加羅爾，重點(diǎn)聚焦Fintech，也關(guān)注金融服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)，IoT，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等領(lǐng)域，他們希望成為初創(chuàng)公司首輪專業(yè)投資人。創(chuàng)始合伙人Amit告訴企鵝智酷，他們有點(diǎn)類似于硅谷的Benchmark，同時(shí)受PayPal創(chuàng)始人，《從0到1》作者彼得 蒂爾（Peter Thiel）的影響。

所以他們始終尋找具有獨(dú)創(chuàng)性的公司，投資的公司都是某一全新領(lǐng)域的締造者。比如他們的中小企業(yè)借貸平臺(tái)KredX，云和移動(dòng)支付管理服務(wù)商Happay，印度支付公司Ezetap等在各自領(lǐng)域都鮮有競(jìng)爭(zhēng)者。不投“印度版Twitter”，“印度版美團(tuán)”等純粹復(fù)制海外商業(yè)模式的公司。因?yàn)樵谟《戎挥幸杂《鹊姆绞饺ペA得市場(chǎng)。

另外，Prime Venture Partners也看市場(chǎng)是否夠大，是否以產(chǎn)品為導(dǎo)向，技術(shù)能否實(shí)現(xiàn)規(guī)模化。他們投資的LoveCycles在20多個(gè)國(guó)家積累了600萬(wàn)用戶，但目前公司只有四位員工，完全以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化；與之相對(duì)的中國(guó)企業(yè)大姨媽可能人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)LoveCycles。

2）早期VC基金Kae Capital總部位于孟買，投資那些提供創(chuàng)新解決方案的公司，他們看重團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)新，市場(chǎng)潛力，價(jià)值定位等因素。Kae Capital創(chuàng)始人薩沙（Sasha Mirchandani）青睞Idealab創(chuàng)始人比爾 葛洛斯（Bill Gross）的觀念，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者能看清大勢(shì)，跟著大勢(shì)走至關(guān)重要。

另外，作為inMobi早期天使投資人，薩沙告訴企鵝智酷，耐心是拿下印度市場(chǎng)的第一要素，一定得“放長(zhǎng)線釣大魚(yú)”，只注重短期利益的投資人在這片土地上難成贏家。

3）風(fēng)投機(jī)構(gòu)Lightbox總部也位于孟買，主導(dǎo)A，B之間的投資，投資金額一般為600-700萬(wàn)美金，他們對(duì)所選項(xiàng)目非常挑剔，每期基金只投7家初創(chuàng)公司。

Lightbox合伙人Sid稱，他們的模式也類似于Benchmark，同時(shí)Sid也明白冪律分布法則（Power Law Distribution），即一支基金里最好的那個(gè)投資，其回報(bào)超越其他投資回報(bào)的總和。

Lightbox投資時(shí)看市場(chǎng)，團(tuán)隊(duì)及商業(yè)模式。他們看重五年后的市場(chǎng)潛力，選擇既能自我驅(qū)動(dòng)又善于傾聽(tīng)的創(chuàng)業(yè)者，而商業(yè)模式是靈活可變的，此刻的理論說(shuō)得通，不代表這是永恒的商業(yè)模式。當(dāng)需要改變時(shí)，創(chuàng)始人要有能力有魄力去做出改變。

Sid告訴企鵝智酷，Lightbox是100%領(lǐng)投者，90%情況下單獨(dú)投資，偶爾也與紅杉等機(jī)構(gòu)合投一些項(xiàng)目。我們通常花四五個(gè)月才投資一個(gè)項(xiàng)目，與創(chuàng)始人建立深厚的信任關(guān)系，“即使有時(shí)候我不同意你的觀點(diǎn)，你也應(yīng)該相信我是將你的切身利益考慮在內(nèi)的。”Sid強(qiáng)調(diào)道。

四 印度未來(lái)：投資人眼中的“金礦”

去年和今年企鵝智酷專訪了數(shù)位印度投資人，當(dāng)問(wèn)及他們眼中未來(lái)兩三年的“金礦”在哪里時(shí)，有兩個(gè)關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻率很高，分別是P2P借貸和移動(dòng)端內(nèi)容消費(fèi)。

但線上支付還未真正普及，P2P借貸憑什么能在未來(lái)兩三年內(nèi)取得突破？

首先，投資人坦言P2P還處于非常初始階段，政府相關(guān)的監(jiān)管政策也有待完善，但印度儲(chǔ)蓄銀行（RBI）正在斟酌需要準(zhǔn)備的相關(guān)準(zhǔn)則。P2P借貸潛力無(wú)窮是因?yàn)橄裼《冗@樣的新興國(guó)家，銀行并沒(méi)有很好地服務(wù)消費(fèi)者和中小企業(yè)，銀行作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用技術(shù)力量解決問(wèn)題的步伐非常緩慢。

印度有上千萬(wàn)中小企業(yè)，其中只有50%能拿到銀行貸款，即使對(duì)于那些能拿到貸款的人而言，發(fā)放貸款等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。普通消費(fèi)者借貸過(guò)程也非常不愉快，事實(shí)上需要借貸的個(gè)人可能比公司數(shù)量還要多。

但銀行解決不了新生代用戶的需求。新生代印度消費(fèi)者不抵制負(fù)債，他們生來(lái)就在網(wǎng)上交易。傳統(tǒng)銀行卻從來(lái)未將不斷進(jìn)化的用戶需求和體驗(yàn)放在首位。

同時(shí)，印度實(shí)施的身份識(shí)別項(xiàng)目“Unique Identification project”(亦稱“Aadhar”計(jì)劃)已觸達(dá)10億用戶。目前已有2億智能手機(jī)用戶，所以數(shù)字足跡在飛快地增長(zhǎng)。在這兩個(gè)前提下，以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的公司判斷消費(fèi)者信用相對(duì)更容易，也能更好地與P2P借貸者配對(duì)。

Prime Venture Partners創(chuàng)始合伙人Amit Somani認(rèn)為，印度未來(lái)兩三年將從數(shù)據(jù)欠缺的國(guó)度跨越到數(shù)據(jù)豐富的國(guó)度。P2P借貸，眾籌，消費(fèi)信貸領(lǐng)域潛力無(wú)窮。

另外，在印度投資人眼中，移動(dòng)端內(nèi)容消費(fèi)也是值得期待的領(lǐng)域。

據(jù)德勤全球發(fā)布的《2016年科技、傳媒和電信行業(yè)預(yù)測(cè)》報(bào)告顯示，未來(lái)幾年基于互聯(lián)網(wǎng)的視頻服務(wù)在印度的市場(chǎng)份額將大幅上升，因?yàn)?G網(wǎng)絡(luò)給用戶帶來(lái)了全新的體驗(yàn)，控制權(quán)從廣電集團(tuán)轉(zhuǎn)移到了普通消費(fèi)者手中，現(xiàn)在是消費(fèi)者來(lái)挑選內(nèi)容。

在過(guò)去兩三年，印度智能手機(jī)用戶量已超2億，但在這個(gè)人口普遍年輕化的國(guó)度，還沒(méi)有多少公司為30歲以下的印度人創(chuàng)作內(nèi)容，這個(gè)年齡層用戶吸收的內(nèi)容更多是由全球化平臺(tái)如Facebook,谷歌等提供的。

Lightbox合伙人Sid Talwar認(rèn)為，年輕人對(duì)相關(guān)的視覺(jué)內(nèi)容產(chǎn)生濃厚的興趣，傳統(tǒng)媒體卻并未滿足這部分人群的需求。移動(dòng)端的視頻點(diǎn)播服務(wù)，尤其是原創(chuàng)性內(nèi)容將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，內(nèi)容質(zhì)量會(huì)不斷提升，并可能引發(fā)病毒式傳播。那些同時(shí)擁有原創(chuàng)性內(nèi)容和用戶自動(dòng)生成內(nèi)容的公司將更為搶手。

當(dāng)然，內(nèi)容媒體如何更好地變現(xiàn)將是另一個(gè)值得探討的話題。

(騰訊科技)

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