大中華區著名股權投資研究機構清科研究中心近日發布數據顯示：在清科研究中心關注的海外16個市場和境內3個市場上，2016年第一季度共有36家中國企業融資353.33億元人民幣，其中，24家中企在境內上市，融資123.64億元，12家中企在海外上市，融資229.69億元。此外，截至2016年3月31日，新三板累計掛牌企業達6,349家，總股本3,738.04億股，總市值直逼3萬億。其中2016年第一季度新增掛牌企業1,220家，幾乎等同于2014年全年掛牌企業的總和。

全球經濟形勢不佳，36家中企境內外上市

2016年第一季度，共有36家中國企業在境內外資本市場上市，合計融資353.33億元人民幣，平均每家企業融資9.81億元。從上市市場來看，中國企業在境內上市活躍度超過境外市場，但融資規模不敵境外，平均融資額也與境外市場有較大差距，僅為境外市場的不足1/3。具體來看，境內方面，24家上市中企融資123.64億元；境外方面，12家中企赴海外上市，合計融資229.69億元。

受全球經濟形勢影響，2015年以來全球股市表現均不盡人意，加上境內A股市場2015下半年經歷了巨幅波動，至今仍處于調整修復期，此外第一季度通常也是上市淡季，多重因素導致2016年第一季度中企的整體上市活躍度不高。

中企海外上市大幅回落，金融行業繼續表現亮眼

2016年第一季度，共有12家中國企業在海外3個市場上市，上市數量同比下降20.0%，環比下降70.0%；12家中企合計融資229.69億元人民幣，同比大漲1.56倍，環比下降72.8%。中企一季度在海外市場的最大一筆融資額是在香港主板上市的“浙商銀行”，單筆融資108.90億元。

2014年是中概股集中爆發的一年，隨后2015年上半年A股上漲使得境外上市遇冷。2015年前三季度中企赴境外上市持續低迷，直到境內A股于2015年7月停擺之后，海外上市才在第四季度出現了明顯回升，而伴隨著A股在11月份的重新開閘，2016年一季度中企赴海外上市的熱情又出現了大幅回落。全球經濟形勢持續走低，對于中企赴海外上市的估值造成不利影響，于是越來越多的中國企業把目光轉向了境內，近期大批中概股正在進行私有化欲回到境內，足見中企對境內資本市場的訴求非常強烈。

市場分布方面，2016年第一季度海外上市的12家中國企業分布于香港主板、納斯達克證券交易所、香港創業板三個海外市場。具體來看，香港主板依然是中國企業海外上市市場的絕對主力，共有10家企業上市，合計融資218.70億元，分別占中國企業海外上市總數的83.3%和融資總額的95.2%；平均每家企業融資額達21.87億元，也為三個市場里最高。1家中國企業“百濟神州”在納斯達克證券交易所上市，融資10.56億元。1家中國企業“火巖控股”在香港創業板上市，融資0.43億元。

行業分布方面，2016年第一季度赴海外上市的中國企業分布在8個行業中。金融行業延續2015年的優異表現繼續領跑，一季度共有3家金融行業企業上市，合計融資171.96億元人民幣，分別占海外上市總數的25.0%和融資總額的74.9%。其中“浙商銀行”以108.90億元的融資額拔得頭籌，其次是“天津銀行”融資61.31億元，“融眾金融”排名第三，融資1.76億元，使得金融行業的平均融資額也高達57.32億元。2家房地產行業企業融資24.38億元，融資額在行業中排名第二；1家教育與培訓行業企業“成實外教育”融資15.00億元，融資額在行業中排名第三，值得注意的是，該企業是國內第一家上市的全日制學習教育集團。

注冊制延后、戰新板暫停，境內IPO放量趨于謹慎

2016年第一季度，共有24家中國企業在境內3個市場上市，上市數量同比下降65.7%，環比下降11.1%。24家中企合計融資123.64億元人民幣，同比下降74.4%，環比上漲10.0%。中企一季度在境內市場的最大一筆融資額是在深圳中小企業板上市的“堅朗五金”，單筆融資11.56億元。

2014年底到2015年中國資本市場改革的利好政策不斷釋放，同時A股持續上揚，使得2015年上半年中國企業在境內上市出現井噴。隨后受A股暴跌影響，IPO關閘近四個月，使得境內市場急轉直下。進入2016年，A股仍處于震蕩修復期，年初開始實施的熔斷機制因效果不佳而取消。證監會新任主席劉士余在兩會期間表示注冊制需要相當長的時間進行研究論證，不可單兵突進，也被市場解讀為注冊制將被延期執行。此外，十三五規劃綱要中刪除了“設立戰略性新興產業板”，也意味著從去年以來就備受中概股企業關注的戰新板也處于懸停狀態。境內資本市場的改革目前仍有變數，使得中企在境內上市趨于謹慎。

市場分布方面，2016年第一季度，上海證券交易所和深圳創業板上市數量均為9家，各占境內上市企業總數的37.5%；6家中企在深圳中小企業板上市，占比25.0%。上海證券交易所上市企業的融資規模最大，為50.66億元人民幣，占中國企業境內上市融資總額的41.0%，平均融資規模為5.63億元。深圳中小企業板上市企業共融資39.24億元，占中國企業境內上市融資總額的31.7%，平均融資規模為6.54億元，為三個市場里最高。深圳創業板上市企業合計融資33.74億元，占中國企業境內上市融資總額的27.3%，平均融資規模較另兩個市場小，為3.75億元。

行業分布方面，2016年第一季度，境內上市的24家中企分布于12個行業。其中建筑/工程行業有5家企業在境內上市，合計融資28.48億元人民幣，拔得行業頭籌，平均單個企業融資額為5.70億元。2家電子及光電設備行業企業合計融資15.73億元，融資額在行業中排名第二。5家機械制造行業企業合計融資13.48億元，在行業中排名第三。融資規模在10億元人民幣以上的行業還有，2家食品&飲料行業企業融資11.33億元，1家娛樂傳媒行業企業“南方傳媒”融資10.37億元。其中平均融資規模最大的行業為娛樂傳媒，憑借唯一一家在上交所上市的“南方傳媒”，平均融資額達10.37億元，也是唯一一個平均融資規模突破10億元的行業。

22家VC/PE支持中國企業境內外上市，境外市場回報水平高于境內市場

2016年第一季度，VC/PE支持的中國企業在全球上市共計22家，上市數量同比下降55.1%，環比下降12.0%。22家中國企業共籌資260.87億元人民幣，融資額同比下降30.5%，環比上漲76.0%。境內市場方面，17家中國企業融資75.99億元，上市數量占比77.3%，融資額占比29.1%；海外市場方面，5家中國企業融資184.89億元，上市數量占比22.7%，融資額占比70.9%。VC/PE支持的中國企業在境內的上市活躍度較高，但融資規模不敵境外市場。與境內外上市的全部中企行情一致，2016年第一季度，VC/PE支持的中國企業上市數量整體也處于較低水平，與2014年及2015上半年形成較大落差。

投資回報水平方面，2016年第一季度，22家VC/PE支持的中企獲得了2.61倍平均賬面回報，比去年同期水平3.80倍下降了31.3%，2015下半年以來全球股市整體低迷，影響了上市企業背后投資者的回報水平。具體來看，17家VC/PE支持的上市中企在境內市場的平均賬面回報為2.28倍，5家VC/PE支持的上市中企在海外市場的平均賬面回報為4.24倍，境外市場回報高于境內市場。其中投資回報最高的市場為香港主板，平均賬面回報為5.60倍，其他市場的賬面回報相差不大，均為2-3倍之間。2016年第一季度，獲得最高賬面回報的企業為在香港主板上市的“融眾金融”，投資者為“弘毅投資”，賬面投資回報達11.47倍。

分層即將落地，新三板掛牌數增至6,349家

2016年第一季度新三板掛牌情況持續火爆，截至3月底累計掛牌企業達6,349家，總股本達3,738.04億股，流通股本1,337.41億股，總市值達28,936.12億元人民幣。2016年第一季度累計新增掛牌企業1,220家，接近2014年全年的掛牌總和。

2016年3月3日，全國中小企業股份轉讓系統發布《關于做好掛牌公司分層信息揭示技術準備的通知》，敲定此前熱議的新三板分層管理制度將于5月正式落地。隨后注冊制延后、戰新板暫停，在某種程度上又給新三板提供了更好的發展機會。在政策紅利不斷的背景下，預計今年企業掛牌新三板的熱情將持續升溫。

注：從2015年第一季度開始，清科研究中心《中國企業上市研究報告》系列中的海外研究市場范圍由原十三個擴大到十六個：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港主板、香港創業板、新加坡主板、凱利板（原新加坡創業板）、東京證券交易所主板、東京證券交易所創業板、韓國交易所主板和創業板、法蘭克福證券交易所、多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創業板和澳大利亞證券交易所，其中多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創業板和澳大利亞證券交易所為新增加的三個市場，特此說明。