備受矚目的新三板分層已進入系統測試階段，在目前掛牌企業數量已超6500家的大背景下，新三板分層后的并購重組與投資策略何去何從?針對這些問題，來自券商、投資機構及新三板掛牌企業的專業人士在近日舉行的“第三屆中國交易商大會”上進行了探討。

　　分層有利于打造“精品”

　　經過最近兩年急速擴容及升級，新三板市場不僅掛牌數量已超6500家，而且諸多掛牌企業已展開了多種形式的資本運作。但與此同時，也有大量掛牌公司如僵尸般毫無動靜。如何“獎優汰劣”?新三板內部分層應運而生。

　　海通證券新三板業務負責人魯公路認為，新三板的分層非常有必要，它第一步得把“精品”和“僵尸公司”區分開來，應該重點發展精品公司?！皠撔聦硬攀钦嬲?中國版)納斯達克。未來，這個層次的公司如果達不到交易的要求或者其他要求，那么就應該按規定退出創新層回到基礎層，這相當于從納斯達克轉到場外市場一樣;反過來，如果擁有90%公司數量的基礎層里的企業達到了創新層的標準，那么也可以進入創新層，就好比OTCBB進入納斯達克一樣?！濒敼氛J為，如此進退獎懲，才能把優秀的公司凸顯出來，培育出偉大企業。

　　多位與會嘉賓認為，5月份分層后預計有近1000家掛牌企業可進入創新層。申萬宏源場外市場部總經理蔣曙云認為，擁有新經濟業態、并可能進入創新層的新三板企業是未來投資的熱點：“從我們統計來看，在有望進入創新層的1000家企業中，工業制造業企業超過50%，投資機構比較關心的還是創新型、創業型、比較有個性化的一些企業。對于這些即便是今年沒有進入、但是明年有可能進入創新層的企業，也是有很多投資機會的?！?/p>

　　新三板的擴容與分層確實醞釀著諸多機會。一些券商已經準備成立專門的子公司分享其中商機。

　　“證監會鼓勵券商成立專業的子公司去支持新三板發展，以幫助企業規劃出符合新經濟要求的主營業務。銀河證券正在籌備?！便y河證券首席分析師孫建波如此表示，有意思的是，孫建波還從供給側改革的角度闡釋了新三板之“新”及其機遇。他認為：“供給側改革即‘三新’——新產品、新科技、新服務，新三板應該在這三個方面的孵化上有自己獨特的路徑和優勢?！睂O建波認為，過去的中國經濟注重數量和規模的增長，而如今，GDP的提升不能再走老路，要依靠新品牌、新科技和新服務來提升。

　　新三板并購方興未艾

　　在新三板內部分層之前，新三板部分優質企業已經被A股上市公司以并購方式“抽到”了更高層級的市場。數據顯示，2015年新三板發生了200多起掛牌公司被并購的案例。

　　不過，隨著新三板融資功能的發酵，少數有實力的新三板企業“反客為主”，邁開了收購A股上市公司的步伐。九鼎投資反控A股中江地產是經典案例。

　　繼九鼎投資之后，去年6月份，新三板公司和君商學發布公告，以14億元受讓匯冠股份原大股東西藏丹貝持有的2787萬股股票，因此而名噪一時。

　　今年4月份，上市公司深圳惠程公告稱，實際控制人擬向中馳極速協議轉讓其持有的公司全部股份，轉讓完成后，深圳惠程控股股東將變更為中馳極速。而站在中馳極速背后的是新三板公司信中利。

　　除此之外，新三板公司主動性的并購更多發生于企業上下游產業鏈的并購重組?！靶氯迨袌隹焖俑咝У脑偃谫Y功能，非常有利于掛牌企業實施并購?！毙氯鍜炫破髽I哇棒傳媒高層顏鴻如此表示。該公司近期剛斥資1.26億收購了北京昊海金橋廣告有限公司70%股權。

　　然而，并購是一項專業而又復雜的工程，對于并購經驗較少、無專業運作團隊、資金借貸困難的新三板公司而言，最好的方法是尋找專業的PE機構來合作。凱石投資合伙人俞鐵成建議用“加杠桿”方式助力新三板公司并購，他認為掛牌公司與PE機構合作設立專項并購基金，再適度配資，完全可以收購較大體量的公司?！斑@個思維一旦放開，新三板企業在主動并購方面能夠做的事情就非常多?！?俞鐵成如此表示。

　　魯公路也認為，新三板公司設立并購基金去實施并購重組是非常好的方式，“掛牌公司和私募機構在一塊可以發揮各自的優勢?！?/p>

(責任編輯：于大勇)