新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)向A股的熱情像一把火，正熊熊燃燒。

一、轉(zhuǎn)板勢頭升溫

這股申請IPO的熱潮自去年10月份開始，特別是在今年1月份，申請“轉(zhuǎn)板”的新三板企業(yè)數(shù)量達(dá)到30家。

2015.04-2016.01(擬)IPO輔導(dǎo)新三板企業(yè)數(shù)量

二、為什么要轉(zhuǎn)板?

解決流動性問題

新三板流動性不足已經(jīng)是“老大難”問題，而A股市場交易更活躍、股價和估值也更高，對于急于壯大起來并證明自己的企業(yè)而言，出走新三板、轉(zhuǎn)向A股市場難道不是理所當(dāng)然嗎?

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月底，新三板掛牌公司數(shù)量已經(jīng)近5600家，但是從交易行情來看，新三板股票成交分化嚴(yán)重，聯(lián)訊證券、九鼎集團(tuán)、東海證券分別以50億股、21.4億股、10.8億股排位成交量前三名，三者的累計(jì)成交額分別為137.7億元、182億元、59億元。然而，仍有3114只股票自掛牌以來成交量為0，這也意味著新三板有3114只“僵尸股”，占比達(dá)55.75%。

轉(zhuǎn)板后容易獲得更高估值

新三板流動性不足同時導(dǎo)致了企業(yè)估值難以提升。而高估值恰恰是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的渴求。安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱此前接受新三板在線采訪指出，對于上市公司而言，融資還是其次，最關(guān)鍵的還是提升企業(yè)的市場估值。

三、轉(zhuǎn)板途徑與流程時間

目前，新三板轉(zhuǎn)板共有三種渠道，分別是：

①通過IPO轉(zhuǎn)板

②通過被收購“借道”上市

③“借殼”上市公司實(shí)現(xiàn)上市

而已經(jīng)轉(zhuǎn)板的11家企業(yè)中從IPO申請日到正式上市的日期的時間跨度平均為2.19年。其中合縱科技(52.310,-0.73,-1.38%)早在2010年3月25日就提交了IPO申請，但直至2015年6月10日才正式上市，前后總計(jì)花費(fèi)5.19年的時間。

四、并非所有機(jī)構(gòu)投資者都喜歡轉(zhuǎn)板

由于證監(jiān)會規(guī)定，公司若有國有股東控股，則上市時一部分股份將劃轉(zhuǎn)到社保基金，因此對具有國有股投資者的新三板掛牌企業(yè)來說，在轉(zhuǎn)板前夕股東有見好就收，高價退出的動力。

天地壹號。在2015年最后一天，天地壹號的市值仍高達(dá)135億元，進(jìn)入2016年不到三個月，天地壹號的市值卻蒸發(fā)了將近50億元，究其原因，正是其國有股股東選擇了在轉(zhuǎn)板前退出。

同樣要沖刺IPO的海容冷鏈也遇到了這個危機(jī)。去年10月30日，招商證券(18.300,-0.06,-0.33%)突然宣布，退出海容冷鏈的做市報(bào)價服務(wù)。這也是新三板出現(xiàn)的首單退出做市案例。

五、國外轉(zhuǎn)板機(jī)制探討

研究分析美國轉(zhuǎn)板機(jī)制中，可以看出：

1)轉(zhuǎn)板更加便利。美國企業(yè)希望轉(zhuǎn)板時，企業(yè)可以隨時向期望的市場提出申請。通常由企業(yè)的律師及證券公司出面策劃，只要符合擬轉(zhuǎn)讓市場的上市條件，通常90天內(nèi)就可以轉(zhuǎn)移到新市場上市交易，升板程序簡便靈活。?

2)紐交所和納斯達(dá)克之間存在激烈的競爭。在美國，納斯達(dá)克和紐交所是兩個平行的競爭對手，他們之間相互競爭，共同促進(jìn)。

2012年5月18日，納斯達(dá)克贏得了Facebook千億美元IPO;

2012年6月，納斯達(dá)克又說服卡夫公司從紐交所轉(zhuǎn)板;

2013年7月15日，軟件服務(wù)商甲骨文正式從納斯達(dá)克轉(zhuǎn)到紐交所交易。

新三板能否成為納斯達(dá)克一樣，同主板叫板的一個充滿活力的資本市場，還是僅僅成為無法上主板的一個棲息地?美國的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，那些真正有活力的偉大企業(yè)，往往就是從納斯達(dá)克誕生的。我們期待新三板變得更有競爭力。

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