演講｜鄭明龍（個人微信號：xmdashu）

　　來源｜念念回響

　　演講內容：創業項目股權架構設計實務

　　人物名片：

　　Z律師團首席律師、米律創始人，北京盈科（廈門）律師事務所合伙人，廈門大學法律碩士，專注創業、股權投融資和并購法律服務，摯愛律師事業十二年。

　　一、股權架構失敗案例

　　大家好，下午我們來交流下創業項目股權架構問題。

　　我們首先來看幾個案例。

　　西少爺，相信大家都很熟悉。大家比較關心的是它的名氣和融資情況，現在他們內部陷入股權糾紛，3月19日的消息，創始人宋鑫已收到來自法院的傳票，是另外兩位創始人孟兵及羅高景起訴宋鑫，要求宋鑫以12萬元的價格轉讓估值近2400萬的股權。案件的根源就是股權結構問題。

　　再來看真功夫，大家知道這是一家比較成功的企業，是中國第一家標準化的快餐店，但目前也是紛爭不止，小舅子潘玉海與姐夫蔡達標兩人使出渾身解數，上演全武行，最后蔡達標進去了，所有紛爭的根本原因還是因為五五開的股權結構。

　　二、股權架構的意義

　　從上述兩個案例來看，科學合理的股權架構，是至關重要的。科學合理的股權結構，意義何在呢？

　　1、可以明晰合伙人之間的權責利，科學體現各合伙人之間對企業的貢獻、利益和權利；

　　2、有助于維護公司和創業項目穩定；

　　3、在未來融資時，股權要稀釋，合理的股權結構，有助于確保創業團隊對

　　公司的控制權；

　　4、融資時，投資人會重點考察創業團隊的股權結構是否合理，以避免重蹈“真功夫”投資人的覆轍；

　　5、進入任何資本市場，無論是新三板、IPO，也會考察股權結構是否明晰、清楚、穩定。

　　三、股權架構原則

　　（一）最差的股權結構：均分

　　最差的股權結構是合伙人之間均分股權，絕對不能平均。因為每個合伙人對企業的貢獻是不可能完全一樣的，但如果股權均分，就意味著股權與合伙人的貢獻是不對等的，合伙人一起創業，除了情懷，還包括對經濟利益的追求，項目沒做成，還好說，如果賺錢了，心態肯定會變化，這時候，各種各樣的問題就會暴露出來。

　　（二）海底撈調整模式

　　那么，對于已經采取股權均分均分模式的創業團隊，怎么辦？

　　可以借鑒海底撈模式。

　　海底撈最初創始人是4個老朋友，兩男兩女，后來這四人內部組合，成為兩家人。海底撈做起來后，張勇比較強勢，先是把兩位太太辭掉，然后，又強勢讓施永宏退出公司管理，最后，又強勢讓施永宏讓出18%的股權。當然，不可能所有的團隊能做到，但如果要確保項目順利，也必須做到。我輔導的一個企業，就通過內部回購的方式，解決均分問題。同時，前天，有個創業團隊來跟我咨詢，說大家都投下去了，馬上要投入運營，現在因為合伙人普遍不看好，且都不愿意繼續投，就僵在那邊，問題還是在于均分股權，我也建議重新估值，由一方回收股權。

　　（三）如何評估和認定股權架構是否科學？

　　1、股權結構簡單明晰

　　“明晰”是指股東數量和股比、代持人、期權池等；“簡單”是指股東不要太多人，初創公司最科學的配置是3個人，這樣在溝通方面會有緩沖地帶，建議人數不要太多；

　　2、存在一個核心股東

　　也就是有一個老大，要有帶頭大哥，如果股東當中，誰說話都算數，就等于都不算數；

　　3、股東資源互補

　　也就說：我少不了你，你少不了你，彼此互相幫襯，如果功能職責太過接近，一定會發生糾紛，最后很容易另起爐灶；

　　4、股東之間信任合作

　　彼此各自獨當一面，各干各的活，互相不干涉，彼此信任，背靠背。

　　四、界定概念：合伙人和股東

　　中國在企業組織形式有幾種，個體戶先不講，中國在企業組織形式有三種：一人有限公司、普通責任有限公司（2人－50人股東）、股份有限公司，創始人的身份都叫股東，所以簽約的是股東協議，而不是合伙協議。

　　由于受《中國式合伙人》影響，所以現在很多人都喜歡用“合伙人”來稱呼股東，我在這次演講中說的合伙人，就是股東。

　　五、合伙人范疇

　　（一）創業團隊中，不能成為合伙人的有哪些？

　　1、不能保證持續資源的提供者

　　如果對方是資源提供型，他是否可以保證可以持續持有資源？如果對方是資源不穩定者，就不適合做合伙人，可以做顧問的形式來共享利益；

　　2、兼職者

　　這是一個眾創的時代，多數時候會邀約一些在職者一起幫忙，既然是兼職的，就不會全身心，對方可以和你兼職，也可以給別人兼職；

　　3、專家顧問

　　正常情況下，不會就一個項目，邀請專家顧問做你的合伙人，但可以作為智力支持，比如財務、法律、商業模式、融資理財顧問等等；

　　4、早期員工

　　剛開始彼此都不是太相互理解，早期吸收為合伙人，給彼此太多期望，都會存在后患。創業項目中，如果TA按照后續的發展應該成為一個部門，那么，如果把10％放在他身上，肯定是有問題，但如果他是一個團隊來拿，那是合適的；

　　5、理念不認同，不能同舟共濟

　　網上有篇文章叫做《十大企業最悲催的十大失敗案例》。其中第五個案例“PPG”就是講：人性是最看不出來的，最后導致項目失敗。盡職調查中，人的本性調查是最難也是最重要的。“一個公司的成功，商業模式這是其中的一部分，而更重要的是執行這個商業模式的操盤手。PPG失敗，錯的是人而非商業模式。”

　　6、天使投資人

　　投資人的本質是逐利，如果天使投資人早期成為合伙人，容易對產品定位和后期發展產生影響，他們只是為了經濟的利益加入，然后獲利后及早退出。

　　（二）合伙人標準

　　1、資源互補，取長補短；

　　2、各自獨當一面；

　　3、背靠背，互相信任；

　　4、最好都能共同出資。

　　對于出資人，不一定要求錢一樣多，但最好要一起出錢，這能體現出大家對項目的支持，當然，出資后，對項目的感知、熱愛和程度也會不一樣。

　　六、股權蛋糕：股權如何分配？

　　1、股權激勵池

　　股權是為了鼓勵大家的積極性。海底撈全員激勵，《海底撈模式你學不會》的原因是什么呢？因為每個店長有份額，員工有股權激勵，他們做自己的事情，心態當然會不一樣，員工是發自內心在做事。（備注：與班車、免費午餐、帶薪休假、住房補貼等福利相比，股權激勵是推動員工養成主人翁精神的重要法寶。特別對于在海外資本市場上市的科技公司，股權激勵甚至是獲得投資人認可的必要條件。）

　　阿里也做全員持股，華為同樣推行全員持股計劃，97％股份在員工身上，這是對員工長期激勵的有效辦法；360的股權激勵池做到40％左右（備注：2013年，老周拿出毛利潤的20.8%搞股權激勵，2011年更是高達32.2%，不算早年授出的低價期權，奇虎近年授出期權的執行價大多在14.5美元至31.6美元之間）。

　　2、新合伙人的預留

　　前期預先準備充足的股權份額，在吸引人才的時候才有優勢。否則，已經到手的股權，讓大家再拿出來就不一樣了。

　　3、融資的預估

　　融資的預估和新合伙人的預留是不一樣的概念。每輪融資都要預估出來，到時候要平等稀釋，讓大家心里有個準備。

　　4、創始合伙人

　　最后才是創始合伙人的股權分配。

　　七、創始合伙人如何分配？考慮因素是什么？

　　有一篇文章有介紹量化的參考，跟我大家分享下。

　　（一）原則

　　1、出資

　　根據項目的需要費用，大家進行出資；

　　2、CEO

　　一定要有核心股東，要占比較大的比例；

　　3、合伙人的優勢

　　優勢包括：資金、專利、創意、技術、運營、個人品牌（有些項目是有個人魅力的，他在市場拓展、融資方面有作用，有獨特的從業背景和人脈資源）；

　　4、科學評估每個合伙人在各個階段的作用

　　每個不同的階段，每個人發生的作用要有合理的預估；

　　5、有明顯的股權梯次

　　盡量彼此之間的股份不要太接近，可以811、721或631之類的。

　　（二）參考的量化標準

　　網上有一篇有介紹量化的參考，我跟大家分享下：

　　1、初始階段（每人均分100份股權）

　　根據總的份數計算出份額：100／100／100；

　　2、召集人

　　召集人因為有貢獻，股權可以增加5％：105／100／100；

　　3、創意點子很重要，但執行更重要

　　執行者的股權再增加5％；

　　4、邁出第一步最難

　　誰先帶領團隊第一步勇敢賣出去，就可以再增加5％－25％的股權；

　　5、CEO承擔更多，應該持股更多

　　股權增加5％；

　　6、全職創業是最最有價值的

　　全職創業者相對非全職創業者可以增加股份，增加200％；

　　7、信譽是最重要的資產

　　有信譽者可以占有更多的股份，增加50％－500％；

　　8、現金投入參照投資人投資

　　按照最后的現金投入和項目估值來做股權分配。

　　八、參考（來自硅谷的初創團隊的股比參考）

　　1、蘋果：喬布斯和沃茲尼亞克各45%，韋恩10%；

　　2、谷歌：佩吉和布林一人一半；

　　3、Facebook：扎克伯格65%、薩維林30%、莫斯科維茨5%。

　　九、關注幾個重要的條款

　　（一）股權成熟（股權兌現）條款

　　1、法律價值

　　如果在721的股權結構中，B不想干，覺得不好玩，或者玩不下去，想走，但是股權如果還留著，站著茅坑不拉屎，如果企業做得很好，是不是他就白得了呢？

　　所以可以提前這樣約定的，股權名義在你口袋，但不確定就是你的東西，你必須按照游戲規則，然后才是你口中的肉。比如，4年之后20％的股權才完全成熟，干完4年后，按照游戲規則，20％就是你的，如果只做滿2年，就只能拿走10％，3年只能拿15％，其它的可以強勢低價回購，或者按照原先的投資來回購，然后給替代性崗位的人，從而公平保護合伙人之間的付出、項目和團隊的穩定性。

　　2、市面上關于成熟的模式：

　　（1）按年成熟：一般分四年成熟。

　　按每年一個整年計算；

　　（2）按項目進度

　　幾種情況：產品測試、正式推出、迭代、推廣、總用戶數和日活；

　　（3）項目融資進度

　　項目能走到什么程度和我無關，看融資進度而定；

　　（4）項目運營業績

　　比如營收等等。

　　最常用的是按年成熟的機制比較公平，一視同仁。

　　3、不成熟股權及股東權利：

　　創始人未成熟的股權，在因前款所述情況而轉讓前，仍享有股東的分紅權、表決權及其他相關股東權利。

　　4、不成熟情形以及處理：

　　在創始人的股權未成熟前，如發生以下三種情況之一的，創始人將以1元人民幣的價格（如法律就股權轉讓的最低價格另有強制性規定的，從其規定），將其未成熟的股權轉讓給投資人和創始人，投資人和創始人按照其在公司的持股比例受讓此股權：

　　（1）創始人主動從公司離職

　　他不想玩，或者覺得不好玩，就按照以上處理，最好由其它合伙人強勢回購；

　　（2）因為自身原因不能履行職務

　　（3）過錯或重大故事被解除的

　　（二）離婚

　　遇到離婚的時候，根據《婚姻法》的解釋，夫妻財產在關系存續期間，如果沒有約定，就是共同財產。比如賣房子要配偶簽字，但是賣股權沒有涉及到配偶簽字，但是離婚的時候，股權是要拆分的。所以一般來講，IPO企業會做一個條款：土豆條款，即股份是一個人的，不屬于夫妻。

　　（三）繼承

　　從法律講，股權也屬于遺產范圍內，是和房子是一樣的。《公司法》規定，成為遺產后，可以繼承股東權利、財產權利。股權分為兩部分：股東資格（人的層面）、相對應的分紅和利益（財產的層面）。公司章程可以約定，有一方合伙人一旦去逝以后，他的繼承人只享有股權的權益，不享有股東的資格，從而排除不便利和隱患。

　　（四）犯罪

　　不具體展開。

　　（五）公司的控制權所涉及到的條款

　　1、雙股權（AB股）

　　即同股不同權。在國外，普通有限公司和股份公司是不一樣的，后者是同股同權，但中國的《公司法》有同意：同股不同權，可以提前約定投票權和決策權。如果以后有融資的話，因為有大筆的資金或者多輪的融資，創始人股權會不斷被稀釋，權益自然就會被影響，所以可以在前期引入這個機制。

　　2、委托投票權

　　也就是代為行使投票權，從而讓投票權進行集中，彌補股權的不合理。

　　3、代持

　　在合伙人比較多的情況下，人多嘴雜。為了談判和融資的方便，投資人也不希望看到那么多人，所以會出現合伙人代持股份的情況。

　　4、期權池（持股平臺）

　　為了避免股權的分散，設立一個持股平臺，把激勵對象的股權都放在這個平臺，避免因員工多，而造成股權的分散和股東人數太多。對于預留的激勵股權，可以由合伙人作為持股平臺的有限合伙人或股東，進行代持。

　　（六）公司章程藍本

　　上述的條款要出現在股東合作協議里，并落實到公司章程里面去。

　　再次回顧下本次分享內容：