虎嗅注：本文綜合了中國證券網、新京報、中國新聞網、新華網、華集基金管理的相關報道。

據證監會官方微博消息，證監會今日（3月4日）表示，目前，全國中小企業股份轉讓系統正對市場意見進行梳理和研究，對分層方案進行完善，待履行相關程序后向市場公布。新三板分層機制預計于2016年5月份正式實施。

證監會表示，經過兩年多的發展，新三板市場規模迅速擴大。實施內部分層有利于實現分類服務、分層監管，更好地滿足中小微企業的差異化需求，并有效降低投資者的信息收集成本。

證監會指出，全國中小企業股份轉讓系統按照市場化原則制定了新三板分層方案，確立具體分層標準，設置多套并行指標，建立內部分層的維持標準體系和轉換機制，并己向市場公開征求意見。目前，全國中小企業股份轉讓系統正對市場意見進行梳理和研究，對分層方案進行完善，待履行相關程序后向市場公布。新三板分層機制預計于2016年5月份正式實施。分層實施后，全國中小企業股份轉讓系統將進一步跟蹤研究和評估相關制度機制，按照權利義務對等原則，逐步豐富和完善不同層級掛牌公司的差異化制度安排。

事實上，新三板分層方案（全稱《全國股轉系統掛牌公司分層方案》）是在2015年11月出爐的，大體將分為三層（如圖）：

新三板的三個分層標準分別為（如圖）：

針對創新層公司，在市場服務方面，全國股轉公司將以提高市場效率為核心持續推進制度創新，優先進行融資制度、交易制度的創新試點。對創新層掛牌公司建立一次審批、分期實施的儲架發行制度和掛牌公司股東大會一次審議、董事會分期實施的授權發行機制，加強融資定價指導、限售管理和募集資金使用的管理；探索并購貸款和并購基金的可行性。

新三板分層管理有兩個目的

1.引導投融資對接

由于新三板準入端的包容度高，在靜態上，企業間的差異大，包括規模、盈利能力、股本等，在動態上，企業發展的速度和進度也有很大異同。采用分層模式，就有利于投融資的對接。從企業自身來講，很容易就能找到自己需要的對家；從投資者角度來講，可以大大降低搜集成本上，同時縮小投資搜尋的時間和范圍，因而對引導投融資更為精準、更有效率。

2.差異化的制度安排，既是監管的要求，也是服務的要求

企業的成長階段不同，特色不同，通過分層以后，就可以在交易制度、發行制度、信息披露的要求等制度供給方面，進行差異化的安排。

新三板實施分層管理的三個影響

首先，新三板覆蓋面廣，包括盈利能力較強的成熟企業、處于成長期的微利企業和初創期的虧損企業。分層管理更有助于對應掛牌公司多元化的融資選擇，未來在推出公司債、可轉債、優先股等一系列新型融資工具時，可在不同層次的內部市場分別予以考慮。

其次，新三板擴容迅速，掛牌公司的小規模、高科技、初創期、細分行業等特征，令其投資難度較高，而分層歸類有助于降低信息的不對稱性，能讓不同的投資者甄選合適的投資標的，提升市場流動性，規避投資風險。

再有是對整個新三板市場而言，內部分層作為多層次資本市場體系的進一步細化，內部各層次的互通流轉為未來實施轉板提供有益探索。目前轉板機制雖得以明確，但現實的情況是，這種“綠色通道”相當于“過獨木橋”，轉板成功者寥寥數家。承載著企業孵化器使命的新三板，如果能為企業在不同階段提供針對性的服務，則能夠把好的企業留下來。

避免劣幣驅逐良幣，新三板進入“重質時代”

有分析人士認為，在今年新三板分層制度實施之后，新三板將正式進入“重質時代”。通過標準的制定，可以避免劣幣驅逐良幣，讓優秀的更優秀、在資金有限的市場更容易融資；而讓一些原本只掛牌但從來沒有股票交易的公司，或是沉淪至摘牌，或倒逼其改善經營。

天風證券新三板研究團隊認為，符合創新層分層標準的公司有望迎來一波明顯的交易性機會。針對新掛牌公司進入創新層要求較高，整體會加強對創新層公司監管。在差異化制度安排下，權利與義務對等。

同時有分析人士認為，新三板分層將帶來投資品種與掛牌企業的分化，而單純從股票投資的角度來看，風險與收益的差異化將明顯體現出來。從投資策略來看，在做市企業中尋找價值低估的企業進行逢低配置，而在回避風險的策略來看，協議轉讓中估值過高且行業經營風險較大的企業應回避為主。