這世界永遠不缺“奇葩”。

繼2015年年底，凈資產6000多萬的伯朗特（430394.OC）在新三板市場引發一場融資105億的鬧劇不到3個月，另一家去年凈利潤2000萬元左右的新三板公司易所試（430309.OC）也拋出了50億定增預案。

伯朗特CEO是80后，易所試CEO也是80后，80后，你們要在新三板逆天！

開口就要融50億

易所試這家公司主要做試用營銷，如果你在火車站看見有人讓你試吃一袋旺旺果粒多，這個人很有可能就是易所試的員工。

頂著試用營銷第一股的招牌，易所試這公司在新三板其實活得很不錯。從2014年10月至今，已經成功完成3次融資。

2014年10月底，公司成功募集500萬元；2015年5月，又完成8094萬元融資；2015年11月，融資16552.8萬元。三次加起來，募資額高達2.5億元。

高融資的背后，是經營狀況一般。

2013年，公司營業收入6554萬元，凈利潤145萬元；2014年，營業收入1.17億元，凈利潤483萬元；而最近公布的業績快報顯示，2015年預計營業收入1.95億－2.13億，凈利潤1800－2000萬。

其實，就這個業績能融到2.5億，新三板真心對得起這家公司了。

再來看市值，易所試現在股價15.5元，市值8.93億元，假設凈利潤2000萬，對應PE接近45倍。

但易所試并不滿足，就在春節前，這家公司啟動了一項高達50億元的定增。每股10—12.5元，對應2015年業績的PE在28.79—39.99之間。

50億元是什么概念呢？在新三板市場，目前除了類金融機構，還沒有哪家公司能夠完成這么大規模的融資。

此前，凈資產6000多萬的東莞制造企業伯朗特（430394.OC）曾試圖融資105億，但你知道，一周后，伯朗特的80后CEO就主動終止了這場鬧劇。

一家不到9億市值的營銷公司，準備融資50億，讀懂君真的很好奇，于是，讀懂君系統研究了一下這家公司。

30個月前已停止更新APP的“互聯網營銷”公司

50億的融資方案很簡單。

易所試擬以每股10元至12.5元的價格發行不超過4億股的股票，預計募集資金不超過50億元。募集資金主要用于三方面：購買資產、核心團隊建設、線上線下技術升級。

所謂購買資產，主要是為了實現公司渠道布局規劃。公司現在的渠道主要是網站、微信公眾號和派樣機終端。不過，方案并沒有更多詳細說明資金用途。

讀懂君比較清楚的一點是，試用營銷本身并不是一個特別性感的行業，用人工做試用營銷顯然也不是特別先進，這個生意相對比較傳統。

有了互聯網，這個行業好像改觀了很多，主要理由就是線上聚集大規模流量，并通過派樣機終端實現線下派發具備一定的可行性。這就要求具備較強的線上流量運營能力和強大的線下派樣機終端網絡。

但是流量已經不在WEB端了，所以移動端至關重要。

易所試曾經發布過一款名為“喜試”的APP，讀懂君在安卓應用臺豌豆莢查詢發現，累計有2899人安裝過，最后更新時間為2013年4月25日，此后未再更新版本。而在蘋果的App Store、百度手機助手、360手機助手里，讀懂君均未能搜到該應用。

這么看微信公眾號對“喜試”就比較重要。但“喜試”未公布其在微信的服務號粉絲數，從目前看，單篇文章閱讀數1、2萬。

至于派樣機終端，讀懂君并不掌握具體數據。但根據中泰證券的研究報告，截至 2014 年底，“喜試”的派樣機終端已進駐包括地鐵、高校、商場、大型工廠、影院等多個渠道，分布點位超過200個，每天通過派樣機終端與超過 5 萬人次進行線上線下互動。

這些數據看下來，“喜試”當下的競爭力有多強，讀懂君其實并不清晰。

但是財務數據在這，2015年公司預計營業收入在1.95億－2.13億，凈利潤1800－2000萬。憑借這個數據要融50億，讀懂君是有點懷疑的。

大股東有實力跟進？

讀懂君對50億定增比較懷疑，一方面是因為公司究竟值多少錢是個問題；另一方面，如果定增成行，而大股東又不認購增發股份，大股東章源的股權比例將被稀釋到6.22%。

這種情況下，就算公司值這個錢，投資者也不敢投啊，大股東持股比例太低，投資人哪兒會放心。

于是，大股東章源表示將拿出真金白銀進行認購，力保其控股權并給出4個方案。

4個方案簡單來說是這樣的：如果其他單一投資者或其一致行動人認購股份后總持股數不超過2845萬股的話，章源就將認購0股至1億股；

如果其他單一投資者或其一致行動人認購股份后總持股數在2845萬股至22879.2967萬股的話，章源就認購1億股至2.1億股；

如果其他單一投資者或其一致行動人認購股份后總持股數在22879.2967萬股至4億股的話，章源就認購2億股至4億股；

如果其他單一投資者或其一致行動人認購股份后總持股數超過4億股的話，章源就認購4億股。

（請各位注意，上述表述系根據公告原文而來，里面應該有筆誤，因為本次最多發行4億股。所以，拜托了，請專業一點，這可是50億的融資案！）

這個意思其實是說，章源的底線只有一條：我現在持有2845萬股，只要其他單一投資者或其一致行動人認購股份后總持股數不超過我的持股數就行。

問題是，就算真有人頂格認購了，章源能掏得起這么多錢嗎？章源目前持有公司2845萬股，價值不到5個億。公開轉讓說明書也未顯示章源有其他股權資產。

生于1980年的章源，一直從事營銷工作。和讀懂君相識的一位賣方分析師和讀懂君說，“大部分主板上市公司的老板，一下子拿出10億級別的現金參與增發都是不現實的。何況一家新三板公司?”

讀懂君不知道。但是你需要知道，如果其他單一投資者或其一致行動人認購股份后總持股數不超過2845萬股的話，章源就將認購0股至1億股。也就是說，如果投資者認購沒那么踴躍，章源是不需要參與認購的。

莫非，這是一次行為藝術？

讀懂新三板」（微信號：ddxinsanban）是新三板第一媒體，由資深金融人和資深媒體人創辦，每日發布獨家好文，定期發布獨家研報。