?李墨天

　　對(duì)于現(xiàn)金貸從業(yè)者來(lái)說(shuō)，12月1日是個(gè)注定難熬的一晚。

　　當(dāng)天下午，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室共同發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》。

　　從2010年阿里巴巴在浙江成立了第一家網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司開(kāi)始，這個(gè)并不主流的金融業(yè)態(tài)創(chuàng)造了凈利潤(rùn)45億的螞蟻小貸、市值一度超過(guò)百億的趣店和一個(gè)個(gè)讓人嘖嘖稱奇的商業(yè)奇跡。但與之并生的負(fù)面新聞和社會(huì)事件也一次又一次試探著監(jiān)管的底線。

　　伴隨通知下發(fā)，此前的種種傳言被一一驗(yàn)證，“一邊賺錢，一邊等死”的現(xiàn)金貸現(xiàn)在收到了判決書(shū)。業(yè)界相信，他們中的90%也許都將陸續(xù)退場(chǎng)。

　　利率紅線　

　　12月1日，趣店就國(guó)家有關(guān)部門下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》作出聲明稱，國(guó)家監(jiān)管部門出臺(tái)的規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)相關(guān)政策，及時(shí)、高效、有力，必將對(duì)行業(yè)的健康有序發(fā)展產(chǎn)生積極作用，趣店集團(tuán)完全擁護(hù)、堅(jiān)決貫徹執(zhí)行。

　　在監(jiān)管部門的通知和這份聲明下發(fā)一周前，趣店的股東螞蟻金服對(duì)合作方下發(fā)通知，要求其產(chǎn)品年化利率不超過(guò)24%。隨后趣店公告稱，將調(diào)整通過(guò)支付寶下的信貸服務(wù)年利率，自11月30日起通過(guò)支付寶消費(fèi)界面完成的所有交易最高年利率均不會(huì)超過(guò)24%。

　　10月18日，趣店赴美上市首日盤(pán)中最高價(jià)達(dá)到35.45美元，這也是趣店上市以來(lái)的最高價(jià)。受累于大大小小的負(fù)面消息和市場(chǎng)傳聞，趣店的市值在之后的一個(gè)月里蒸發(fā)了近一半，其創(chuàng)始人羅敏的身價(jià)也在動(dòng)蕩中縮水近15億美元。

　　新通知里36％的利率紅線成為了業(yè)界討論的關(guān)鍵詞，這一規(guī)定的基礎(chǔ)來(lái)自2015年發(fā)布的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》，規(guī)定中明確借貸年利率超過(guò)24%的不受法律保護(hù)，超過(guò)36%的則無(wú)效。

　　通知下發(fā)后，幾家行業(yè)內(nèi)頭部公司紛紛宣布對(duì)旗下現(xiàn)金貸產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，通過(guò)降價(jià)或拉長(zhǎng)周期的方式將利率控制在紅線之內(nèi)。

　　在這些公司的公關(guān)部門眼中，這也是件絕對(duì)值得驕傲的事情，一時(shí)間“擁抱監(jiān)管”之聲不絕于耳——一片風(fēng)聲鶴唳中，所有參與者都試圖與那些亂象撇清關(guān)系。

　　“我們還在放量，只是新老用戶的額度都降到了1500塊，但還是慢了，這陣子的逾期率增長(zhǎng)的很厲害。”一家現(xiàn)金貸平臺(tái)的合伙人告訴全天候科技，“這樣做風(fēng)險(xiǎn)很大，我們很有可能當(dāng)接盤(pán)俠。據(jù)我了解，有的平臺(tái)首逾率已經(jīng)超過(guò)了45%。”

　　現(xiàn)金貸平臺(tái)開(kāi)始用各種各樣的方式收縮業(yè)務(wù)，比如降低或關(guān)閉授信額度，更保守的平臺(tái)甚至?xí)崆俺橘J，依靠借新還舊維持資金鏈條的共債群體遭受了滅頂之災(zāi)。隨著此前被遮蓋的壞賬開(kāi)始陸續(xù)爆發(fā)，行業(yè)真實(shí)的壞賬開(kāi)始顯現(xiàn)，平臺(tái)們發(fā)現(xiàn)多頭借貸的殺傷力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們的想象。

　　“這個(gè)群體的比例比我們之前猜測(cè)的要大很多。”上述合伙人稱。他表示，無(wú)論是否有監(jiān)管，行業(yè)都會(huì)面臨系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管提前到來(lái)避免了更大的危機(jī)，這也許是件好事。

　　沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)顯示共債群體的比例和數(shù)量，長(zhǎng)期以來(lái)也沒(méi)有太好的辦法予以根治。如今，36%的利率上限在殺死短期小額貸款的同時(shí)，也解決了困擾著行業(yè)的共債問(wèn)題——即便會(huì)有誤傷。

　　“別的手段肯定有，但架不住有人就盯著共債群體去做過(guò)橋貸款，用高利潤(rùn)覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)。”網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)于百程告訴全天候科技，“36%的利率上限基本上把小額短期這種模式完全卡死了。”

　　絞殺短期貸款?

　　一些觀點(diǎn)認(rèn)為，利率紅線的背后是監(jiān)管層對(duì)于小額短期貸款的徹底否定。

　　“現(xiàn)金貸到底存不存在應(yīng)急的需求，監(jiān)管層是有爭(zhēng)議的。在中國(guó)的文化環(huán)境里，急需要用錢，可以找親戚朋友、或者同事去借，付出高息去向現(xiàn)金貸平臺(tái)借錢，這里面有多少是真實(shí)的需求？”在新規(guī)發(fā)布前，一位接近監(jiān)管層人士向全天候科技稱。按照他的說(shuō)法，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更希望現(xiàn)金貸被用來(lái)消費(fèi)——他們不相信小額的短期貸款有應(yīng)急的需求。

　　在政策發(fā)布前，曾有業(yè)內(nèi)人士倡議將短期與中長(zhǎng)期貸款區(qū)別開(kāi)，再制定不同的政策，比如為小額短期貸款設(shè)定利率上限，但并未被監(jiān)管機(jī)構(gòu)采納。

　　有媒體統(tǒng)計(jì)，市面上78家知名的現(xiàn)金貸平臺(tái)中，借款人的名義年化利率平均是158%，最高可達(dá)到598%。在新規(guī)發(fā)布前，現(xiàn)行規(guī)定僅將預(yù)扣利息、違約金、債權(quán)實(shí)現(xiàn)費(fèi)用一并計(jì)算，并未明確規(guī)范服務(wù)費(fèi)用，給了平臺(tái)暗度陳倉(cāng)的空間。

　　今年5月，北京朝陽(yáng)區(qū)法院在《民間借貸糾紛案件審判白皮書(shū)》中建議銀監(jiān)會(huì)在《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步禁止在借款本金中直接扣除中介等費(fèi)用，這一點(diǎn)在12月1日的通知中也有所體現(xiàn)。

　　“36%的話肯定沒(méi)法玩了，去掉資金成本和壞賬，不虧損就不錯(cuò)了。”上述合伙人稱，“轉(zhuǎn)型做大額消費(fèi)金融，跟現(xiàn)金貸完全是兩種模式，很頭疼，玩不下去。”

　　現(xiàn)金貸的資金來(lái)源也在收緊——在以城商行和信托為主的資金供給端，監(jiān)管的行動(dòng)已經(jīng)有所體現(xiàn)。據(jù)某城商行高管透露，盡管沒(méi)有明確的政策公布，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)窗口指導(dǎo)的方式，開(kāi)始限制銀行向現(xiàn)金貸提供資金。

　　即便可以與P2P平臺(tái)合作獲取資金，但依然難以滿足利率上限的要求。按照上述合伙人的說(shuō)法，他們的P2P平臺(tái)運(yùn)營(yíng)著理財(cái)業(yè)務(wù)，但從成本來(lái)看，還是銀行和信托的錢更便宜。

　　資金端的價(jià)格在上漲，資產(chǎn)端的定價(jià)需要為了合規(guī)變便宜，除了偷偷抱怨，平臺(tái)什么也做不了。

　　牌照困境與助貸之死

　　12月1日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在北京召開(kāi)“近期重點(diǎn)工作通報(bào)會(huì)”，這是他們?cè)陲L(fēng)口浪尖上的首度對(duì)外發(fā)聲。銀監(jiān)會(huì)普惠金融部副主任馮燕公開(kāi)表示，發(fā)放貸款主體必須持有放貸業(yè)務(wù)相關(guān)牌照，對(duì)沒(méi)有經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的非法放貸業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)要進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊和取締。

　　一周后，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的一次入駐儀式上也表態(tài)稱，持牌經(jīng)營(yíng)是金融業(yè)務(wù)開(kāi)展的前提。

　　事實(shí)上，在上月21日互金整治辦緊急暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小貸公司后的第二天，市場(chǎng)上便曝出了有牌照開(kāi)出上億的新聞。目前，只有少部分公司通過(guò)小貸牌照、互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照、消費(fèi)金融牌照在開(kāi)展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，大多數(shù)開(kāi)展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的公司依然處于無(wú)牌裸奔的狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月22日，全國(guó)共批準(zhǔn)了213家網(wǎng)絡(luò)小貸牌照（含已獲地方金融辦批復(fù)未開(kāi)業(yè)的公司），其中有189家完成工商登記，同時(shí)，開(kāi)業(yè)中的持牌消費(fèi)金融公司則有22家。

　　同時(shí)，一些牌照集中在少數(shù)巨頭手中，其中中國(guó)平安和京東金融分別持有4張，螞蟻金服和蘇寧則持有3張。

　　“監(jiān)管的意思就是停發(fā)牌照限制數(shù)量，已經(jīng)有牌照的限制規(guī)模。因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)小貸牌照是有杠桿率限制的，原來(lái)放百億規(guī)模，現(xiàn)在可能只能做十億了。”于百程說(shuō)。目前，全國(guó)各地對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸公司的杠桿率要求不一，平均在1.5倍左右，當(dāng)前最高的為重慶，其杠桿率達(dá)2.3倍。

　　“對(duì)趣店來(lái)說(shuō)反倒是好消息，剛剛上市補(bǔ)充了資本金，在新規(guī)下面規(guī)模可以做的比別人大。”于百程補(bǔ)充說(shuō)。

　　對(duì)于缺少牌照，以“助貸”之名放款的公司來(lái)說(shuō)，通知意味著猝死。

　　助貸，即助貸機(jī)構(gòu)向資金方推薦借款人，并獲取相關(guān)服務(wù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。這些機(jī)構(gòu)對(duì)接著銀行或信托的資金，自己則承擔(dān)著風(fēng)控、兜底等角色。一旦出現(xiàn)大面積風(fēng)險(xiǎn)，很容易傳導(dǎo)到背后的銀行。

　　“這些公司一半會(huì)在銀行或者信托放風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，但肯定是覆蓋不了風(fēng)險(xiǎn)的。他們自己可能就一兩千萬(wàn)的資本金，代收余額都十幾億，沒(méi)辦法兜底。”于百程說(shuō)，此前他曾撰文稱，未來(lái)這類助貸機(jī)構(gòu)需要持牌，轉(zhuǎn)型p2p、或是純金融技術(shù)和信息服務(wù)商。

　　從一夜翻身到一夜暴斃

　　2010年，阿里巴巴在浙江成立了第一家網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司，但在之后幾年里，這一業(yè)態(tài)一直游離于主流視野之外。

　　2014年前后，以租房分期、3C分期為代表的場(chǎng)景金融業(yè)務(wù)開(kāi)始出現(xiàn)，但這些看得見(jiàn)天花板的業(yè)務(wù)并沒(méi)有引起主流機(jī)構(gòu)的重視。隨著用戶逐漸積累，低頻的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)不能再滿足公司的發(fā)展需要，一些平臺(tái)便開(kāi)始針對(duì)性開(kāi)發(fā)小額現(xiàn)金貸產(chǎn)品，現(xiàn)金貸隨之崛起。在去年，大量的互聯(lián)網(wǎng)金融公司依靠現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)一夜翻身。

　　陡增的市場(chǎng)也成就了一批行業(yè)的“送水工”，導(dǎo)流網(wǎng)站融360遞交招股說(shuō)明書(shū)時(shí)，CEO葉大清在公開(kāi)信中稱，產(chǎn)品的月活躍用戶已經(jīng)超過(guò)了9000萬(wàn)，而僅僅2014年底，融360的注冊(cè)用戶還只有210萬(wàn)。

　　監(jiān)管在期間并非毫無(wú)動(dòng)作。今年上半年，銀監(jiān)會(huì)就曾下發(fā)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要做好現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)活動(dòng)的清理整頓工作。但市場(chǎng)走向并沒(méi)有為當(dāng)時(shí)的文件所動(dòng)，到了下半年，便迎來(lái)了業(yè)界嘖嘖稱奇的現(xiàn)金貸的上市年。

　　“從ICO開(kāi)始，監(jiān)管的反應(yīng)就越來(lái)越快。文件最后一條是每月5號(hào)上報(bào)整改情況，這是非常執(zhí)行層面的事了，肯定沒(méi)得玩了。“上述合伙人稱，“一夜回到解放前。”

　　面臨政策層面和市場(chǎng)層面的雙重壓力，部分現(xiàn)金貸公司開(kāi)始選擇出海東南亞，那里市場(chǎng)廣闊、獲客成本很低。也有平臺(tái)開(kāi)始收縮規(guī)模，布局新的業(yè)務(wù)。隨著預(yù)期中各地方細(xì)則的陸續(xù)公布，現(xiàn)金貸的潰退不可避免，參與其中大大小小的貸款超市、導(dǎo)流網(wǎng)站也很難獨(dú)善其身。

　　與之對(duì)應(yīng)，頭部的公司則開(kāi)始加快上市進(jìn)展。在拍拍貸和趣店之后，另一家以校園分期起家的互金公司樂(lè)信已經(jīng)遞交了招股說(shuō)明書(shū)，玖富集團(tuán)和陸金所也在之前傳出上市消息。

　　“金融科技從業(yè)者不能抱有幻想，期待黑天鵝事件不發(fā)生。而是應(yīng)該認(rèn)清形勢(shì)，遵守規(guī)律，豐收季就要做好過(guò)冬準(zhǔn)備。”點(diǎn)融網(wǎng)的聯(lián)合創(chuàng)始人郭宇航此前撰文稱，這家公司在不久前宣布了新CEO的任命，消息稱他們將在香港尋求上市。

　　上月17日，在一場(chǎng)公開(kāi)活動(dòng)中，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)吳震表示，技術(shù)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，目前從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的平臺(tái)多達(dá)2693家。

　　按照業(yè)內(nèi)的預(yù)測(cè)，隨著更多監(jiān)管細(xì)則的落地，他們中的90%也許都將消失。