企業想玩好新三板，并不簡單。

　　我過去兩年曾經遇到過兩家位于福建泉州的新三板公司，一家是東南光電，另外一家是華泰集團。

　　2014年，華泰集團年收入2.17億元，凈利潤1699萬元；東南光電年收入1305萬元，凈利潤100萬元。

　　但到了2015年上半年，情況開始逆轉。華泰集團當期收入7808萬元，凈利潤153萬元；而東南光電4023萬元收入，804萬元凈利潤。東南光電已經反超華泰集團。

　　如今，新三板給予華泰集團3.34億元市值，給予東南光電5.62億元市值。另一方面，2015年是東南光電創業的第12個年頭，通過新三板，這家公司在長跑12年后終于逆襲。

　　這一切究竟是怎么發生的？除了行業不同，資本運作的手法差異也是關鍵。

　　1.東南光電：小公司就應該這么玩資本

　　東南光電的融資很有意思。融資、股改、掛牌一氣呵成。

　　掛牌需要錢，公司為此于2014年3月25日引入新股東林文藝，林文藝出資288萬元，占總股本4.31%，估值接近7000萬元。2個月后的6月5日，公司決定變更為股份公司。同年11月26日，東南光電新三板掛牌。

　　對于中小企業來說，股改、掛牌的費用，是一筆不小開銷，此時低價、小額股權融資是非常明智的選擇。

　　我曾經遇到過一家智能制造企業，即將上新三板，天星資本當時想投資1000萬元，估值約1億，而企業非要估值1.5億元，結果雙方不歡而散，而因為資金壓力，企業最終也沒有登陸新三板。我很理解企業家的心態，辛辛苦苦創業這么多年，投資人低價拿走自己的股份肯定不樂意，好心痛的割肉感。但是，有舍才有得，不引入外部投資人怎么會有更大的未來？

　　掛牌新三板后，東南光電先是利用2015年3、4月份的牛市融了一筆錢，2015年4月15日，泉州恒常態投資合伙企業投資2000萬元，每股4元，獲得500萬股。

　　然后，半年報時，公司凈利潤增加473%，攤薄每股凈資產增加37%。顯然，一切都在計劃之中，公司利用自己盈利即將爆發的優勢，再次抓住時機，進行了一輪融資！2000萬資金到位后，東南光電發展上了一個新臺階。

　　資本運作推動業務，業務促進資本運作。2015年10月底，券商進場，10月21、27日兩個連續交易日，券商通過協議轉讓方式獲取170萬股，每股7.08元。12月28日，協議轉讓變為做市轉讓，股價達到20元。

　　據我了解，券商拿到手的170萬股，有相當一部分是之前新進股東的股份。而券商為了拿到股份，在酒桌上似乎還酣戰了一場。有個做市商跟我說，“我做了這么多新三板公司，第一次喝酒喝到這個地步才拿到20萬股的。”

　　2.華泰集團：曾經相當于東南光電16倍規模，為什么只融了600萬？

　　但并不是所有公司都這么會玩。

　　同在泉州的華泰集團，2013年就已經掛牌新三板，但身為泉州第一家掛牌企業，華泰集團已經掛牌兩年，卻無甚建樹。

　　先對比下華泰集團和東南光電的基本數據。華泰集團2014年收入2.17億元，凈利潤1699萬元；東南光電2014年收入1305萬元，凈利潤100萬元。

　　看見沒有，華泰集團的體量是東南光電的16倍！那么，華泰集團的失誤在哪兒？

　　2015年上半年，按耐不住的華泰集團終于出手了。

　　4月3日，華泰集團發布認購公告，宣布以每股2元的價格向券商定增300萬股，不到10倍PE。

　　雖然華泰集團并不性感，但是放在2015年4月，這個價格顯然是便宜了。這可是新三板最火熱的2015年4月！隨便講點故事都不是這個價好不好。

　　另外，我理解，正常情況下，初次引入外部投資者，最好不要是券商。

　　為什么呢？講個我親身經歷的故事。我曾經參加過一家企業的推介會，一家擁有1億經營性現金流的企業，竟然被券商把價格壓到可變現凈資產以下增發。券商說：我能幫你做市，提高流動性，不然你掛牌也沒什么用，以后的事我全包了。然后隨便挑一些缺點，就把價格壓到很低。另一方面，老股東因為投資時間長、成本低，急于退出，這時候會把券商當做救世主看待，它們很可能給大股東施壓，這時券商得逞的概率太高了。

　　如果像東南光電那樣，小額多輪融資，價格不斷上抬，部分退出，則有利于增強企業股東信心，在券商談判的時候也有底氣，內部股東也會團結一心。

　　2015年半年報顯示，華泰集團收入7808萬元，凈利潤153萬元；而東南光電4023萬元收入，804萬元凈利潤。東南光電已經反超華泰集團，融資對公司的意義可見一斑。

　　2015年4月宣布引入做市商，但直到2016年1月7日，華泰集團才正式開始做市交易。在即將做市前幾天，大股東之一的吳英明在市場減持了300萬股。雖然是股東個人行為，但是整體來看，不夠英明，畢竟這種事公司應該統籌協調。

　　現在，新三板市場相對低迷，華泰集團起了個大早，趕了個晚集。資本市場周期性極強，2015年3、4月份的行情公司沒有完全抓住，現在說什么都已經略晚。

　　如今，新三板給予華泰集團3.34億元市值，給予東南光電5.62億元市值。

　　你可以說，因為資本市場更認可東南光電的行業屬性和公司質地，但如果華泰集團2014年年底就開始緊密新三板并抓住機會，這家公司的日子現在會不會好過很多？