新三板掛牌企業(yè)數(shù)量不斷增加，然而，卻面臨著流動(dòng)性不足的尷尬。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月6日，新三板公司數(shù)量共計(jì)為5607家，從2015年1月1日至2016年1月6日，新三板公司實(shí)際定向增發(fā)募集資金總額高達(dá)1287.34億元，比2014年全年的127.89億元增長(zhǎng)了10倍。

“新三板的開通主要是為了中小企業(yè)融資服務(wù)，由于其沒有盈利要求，所以很多公司蜂擁而至，導(dǎo)致新三板公司規(guī)模迅速壯大。”一位市場(chǎng)人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，伴隨著新三板公司數(shù)量的激增，相應(yīng)的融資總額也出現(xiàn)暴漲。

然而與火熱的掛牌、高速增長(zhǎng)的融資相比，新三板公司交易數(shù)據(jù)為零的公司數(shù)量也高達(dá)2895家，凸顯了新三板的流動(dòng)性不足。

零交易的尷尬

雖然新三板的公司數(shù)量和融資規(guī)模都出現(xiàn)暴漲，但成交量低迷仍是新三板無可避免的尷尬。

此前，虎嗅科技（834527）在新三板掛牌超過半月零交易被市場(chǎng)關(guān)注。

資料顯示，虎嗅科技公司成立于2012年，主營(yíng)業(yè)務(wù)是科技及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域精品資訊整合發(fā)布以及線上、線下營(yíng)銷服務(wù)。公司以自有網(wǎng)站虎嗅網(wǎng)、移動(dòng)終端APP、微信公眾號(hào)、虎嗅官方微博等平臺(tái)為科技及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者、投資人及公司決策層群體提供高質(zhì)量的免費(fèi)資訊信息服務(wù)，以此提高公司知名度，提高公司網(wǎng)站、APP、微信公眾平臺(tái)等瀏覽量，積累特定群體用戶群，進(jìn)而通過向科技及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)的客戶有償提供網(wǎng)絡(luò)廣告、整合營(yíng)銷和線下活動(dòng)服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)。

截至2015年7月31日，公司網(wǎng)站注冊(cè)用戶數(shù)135.42萬(wàn)名，外部作者2157名，微信公眾號(hào)訂閱用戶64.08萬(wàn)名。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年1~3月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為349.91萬(wàn)元、925.78萬(wàn)元、564.77萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為19.06萬(wàn)元、65.65萬(wàn)元、78.39萬(wàn)元。

虎嗅科技于2015年12月1日在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，截至當(dāng)年12月29日，尚未有成交記錄。掛牌方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

其實(shí)，與虎嗅科技在新三板交易市場(chǎng)有相同遭遇的公司并不少。如大幅盈利的中郵基金（834344）也同樣如此。

中郵基金的主營(yíng)業(yè)務(wù)為通過公開發(fā)售基金份額募集資金及向特定客戶募集發(fā)行專戶理財(cái)產(chǎn)品（又稱“特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”），由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作資金，以資產(chǎn)組合方式為基金份額持有人的利益進(jìn)行證券投資。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年4月30日，中郵基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.94億元、5.19億元、2.83億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.19億元、1.62億元、1.13億元。

這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在新三板公司中算是比較靚麗的，但自2015年11月24日在新三板掛牌（協(xié)議轉(zhuǎn)讓）以來，中郵基金的交易量同樣為零。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日，新三板共有2895家公司為零交易，且零交易公司的轉(zhuǎn)讓方式基本都是協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

而有成交金額但成交價(jià)格在1元以下的新三板公司也高達(dá)29家，埃蒙迪（831969）于2015年2月11日起在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，自掛牌日起至12月28日10個(gè)月時(shí)間內(nèi)，公司股份只在12月24日、25日有過兩筆成交價(jià)格為0.01元的交易。

“新三板陷入交易困局，目前參與新三板市場(chǎng)的主要是機(jī)構(gòu)投資者和500萬(wàn)元以上的個(gè)人客戶，投資者參與門檻太高導(dǎo)致投資者數(shù)量不足所致。”一位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，由于新三板公司對(duì)盈利沒有要求，因此短期內(nèi)監(jiān)管層降低投資者準(zhǔn)入門檻的可能性很低，流動(dòng)性困境仍將存在。

轉(zhuǎn)板夢(mèng)

“雖然公司在新三板也能融資，但目前新三板二級(jí)市場(chǎng)流通性嚴(yán)重不足，進(jìn)而引發(fā)公司成交量和價(jià)格都處于低迷的狀態(tài)，這讓公司的投資價(jià)值無法體現(xiàn)出來。”一位剛在新三板掛牌的公司董事長(zhǎng)對(duì)記者表示，公司預(yù)計(jì)在2018年達(dá)到上創(chuàng)業(yè)板的要求，屆時(shí)如果新三板的流通性仍沒有大的改觀，公司將會(huì)通過可行的方式登陸創(chuàng)業(yè)板。

與上述公司董事長(zhǎng)有著同樣想法的人還有很多，只是做法不同，其中收購(gòu)A股公司也是一種選擇，這樣做的榜樣為九鼎投資（430719）。

2014年4月登陸新三板的九鼎投資，在2015年5月出資41.5億元收購(gòu)中江集團(tuán)100%的股權(quán)，從而間接持有中江地產(chǎn)72.37%的股份，開創(chuàng)了新三板企業(yè)主動(dòng)收購(gòu)A股上市公司的先河。此后，11月12日，中江地產(chǎn)又發(fā)布了120億元定增預(yù)案，其中九鼎投資擬認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量不超過6.16億股。

此外，借殼也是一種方式。

2015年4月份，*ST新都（000033.SZ）公布重組預(yù)案，擬發(fā)行股份收購(gòu)新三板掛牌公司華圖教育（830858）100%的股權(quán)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)由酒店服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)型為培訓(xùn)服務(wù)行業(yè)，公司實(shí)際控制人也發(fā)生變更，本次交易構(gòu)成借殼上市。

資料顯示，2014年7月華圖教育登陸新三板，公司主要業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)性培訓(xùn)、圖書策劃發(fā)行、管理咨詢。2014年，公司實(shí)現(xiàn)收入11.55億元， 較2013年同期增長(zhǎng)17%， 凈利潤(rùn)1.05億元，較2013年同期下降13%。

實(shí)際上，2012年10月，華圖教育啟動(dòng)IPO，但由于政策等原因，教育培訓(xùn)公司多年來無緣A股，華圖教育IPO之路也一直沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，其最終選擇掛牌新三板。

為了能夠成功借殼，華圖教育董事長(zhǎng)易定宏更是承諾，一旦此次重組獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，他本人將自愿承擔(dān)上市公司的預(yù)計(jì)負(fù)債3.34億元的償還義務(wù)，并放棄針對(duì)上市公司的追索權(quán)利。

遺憾的是，此次借殼并未成功。由于新都酒店自2015年5月21日起被暫停上市，已經(jīng)構(gòu)成了重大不利變化，對(duì)相關(guān)交易構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性的不利影響，華圖教育此次借殼A的行動(dòng)不得不終止。

2015年11月中旬中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》。該意見表示“研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”。這讓諸多公司充滿了期待。同時(shí)，分層制度也是市場(chǎng)期待的熱點(diǎn)。

上述市場(chǎng)人士表示，雖然被上市公司收購(gòu)也是一種上市方式，但這種方式會(huì)讓公司的大股東失去控制權(quán)，目前很多新三板公司的規(guī)模和盈利情況比創(chuàng)業(yè)板公司要好上很多。后續(xù)如果分層制度不能解決新三板公司的流動(dòng)性，則在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)推出后，將有很多公司會(huì)通過轉(zhuǎn)板的方式登陸創(chuàng)業(yè)板。