????12月28日消息，證監會近日叫停私募股權投資機構掛牌新三板，叫停的是什么呢?

????叫停頻繁融資

????“今年以來，在新三板市場上，私募基金管理機構，也就是PE的管理公司頻繁融資，融資金額和投向引起了社會廣泛關注和質疑。”方星海表示，需要加強對此類私募基金管理機構的監管。暫停私募基金管理機構在全國股轉系統掛牌和融資之后，將對前期融資的使用情況開展調研。

????目前新三板流動性差，PE在市場中又是一個“吸金神器”一樣的存在，九鼎投資在2014年4月登陸新三板后，僅用了一年左右的時間，市值就膨脹到1000億元，前后共完成150多億元的再融資，8月底剛剛完成了100億元的定增，11月3日又公布300億元的定增計劃。中科招商也在今年3月登陸新三板后，已通過四輪定增融資約120億元，9月中旬，中科招商更是拋出了300億元的巨額融資計劃，擬三個月內完成，是新三板有史以來最大的定增。

????據挖貝新三板研究院統計，12家私募股權投資機構，今年以來累計完成的發行融資額達299.55億元，占今年以來新三板完成融資的23.7%。

????大量PE進入新三板，將導致資金聚集，給正常投資帶來干擾，影響現有市場游戲規則，不利于市場健康發展。挖貝新三板研究院統計顯示，目前新三板5016家掛牌企業市值排行處在前十位的企業中，有8家為金融類企業，其中7家私募機構總市值達2502億元，約占新三板總市值的9.2%。

????此外，PE可以將基金份額轉化為股份，減輕退出負擔，還能夠獲得高額融資和市值，這樣的玩法顯然對其它新三板其它掛牌企業不公平。如果放任PE掛牌新三板，那么新三板將有可能淪為PE融資秀場，成為“PE板”。

????叫停資金外流

????證監會債券監管部主任霍達補充表示，PE本應服務于實體經濟，但是，私募機構在新三板掛牌融資后，資金是否流入了實體經濟，這個問題還需要梳理一下，進一步研究論證。霍達表示，有的觀點認為，一些私募基金管理機構融資之后，也可以投到中小微企業和創新創業企業，這也是間接支持創新創業和中小微企業的發展。“這樣一種意見，我們也很重視。”

????PE大量融資吸收包括新三板在內的資金，但其投資對象卻包括主板、創業板在內的新三板外市場。就此挖貝網曾發問“PE的各種玩法能讓中小企業融資利好的有多少?”，但這一數字至今未能統計，背后貓膩誰人知?

????12月22日開始，中科招商因籌劃上市公司股權收購事項股票開始停牌，此舉預示著從7月份開始已斥資40億元舉牌16家上市公司的中科招商將再次出征二級市場。在業內看來，其舉牌資金較大程度上依賴于新三板低成本的募集資金。

????新三板市場本身為了解決中小企業融資困難設計，且目前還處于發展階段，本身就需要引入更多的資金。PE融資后資金外流，實際上是在吸新三板的血，養肥的卻是一幫“賭徒”。

????叫停跳板上市

????證監會和股轉系統一直在強調一點，新三板是一個獨立市場。

????11月發布的《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》指出，新三板堅持獨立的市場地位，公司掛牌不是轉板上市的過渡安排，同時要求股轉公司研究推出全國股轉系統掛牌公司向創業板轉板的試點，建立全國股轉系統與區域性股權市場的合作對接機制。但在轉板試點出臺前，新三板相對還是比較封閉的。

????PE蜂擁新三板，除了看中融資及各種紅利，心里想的還是上市。今年九鼎借殼上市成功，像是給眾多PE打一劑強心針。盡管九鼎模式已難以復制，PE還是看到了這條路子，心里盤算著“先掛牌融資，后面再看情況上市”。

????已掛牌新三板私募早已開始上市公司的股權收購，上文提到的中科招商就是一個例子。這種把新三板當跳板的玩法無異于卷款逃跑，并不是一個好現象。

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