????近年來，眾多PE(私募股權基金)機構掛牌新三板后出現野蠻生長，令監管層不得不思考是否要來一針“鎮定劑”。由于在全國股轉系統掛牌的私募基金管理機構頻繁融資，且融資金額和投向引起了社會的廣泛關注和質疑，在此背景下，證監會近日表示，將暫停私募基金管理機構在全國股轉系統掛牌和融資，并對前期融資的使用情況開展調研，而此項暫停何時結束并沒有時間表。

????《每日經濟新聞》記者注意到，今年以來，私募基金管理機構如雨后春筍般在新三板不斷涌現，募資手筆較大，合計募資占新三板整體募資額度的25%左右。那么，證監會這一聲“叫停”，后續會對新三板和私募基金管理機構有怎樣的影響?

????多家知名PE受阻“紅燈”

????在證監會12月25日的新聞發布會上，新聞發言人張曉軍回答記者提問時表示，全國中小企業股份轉讓系統主要為創新型、創業型、成長型中小微企業直接融資服務。今年以來，在全國股轉系統掛牌的私募基金管理機構頻繁融資，融資金額和投向引起了社會的廣泛關注和質疑。因此，迫切需要加強對此類私募基金管理機構的監管，暫停私募基金管理機構在全國股轉系統掛牌和融資，并對前期融資的使用情況開展調研。

????其實，在當日上午，在國務院新聞辦公室舉行的國務院政策例行吹風會上，中國證監會副主席方星海就已經發表與上述內容類似的表態，而據同時參會的證監會市場部主任霍達進一步介紹，現在暫停私募基金管理機構在新三板的掛牌和融資，就是考慮到新三板的定位。現在需要對私募基金管理機構掛牌、融資的金額、投向進行深入的調查研究和論證，看究竟是不是投到實體經濟，進一步明確這類機構在新三板掛牌的監管安排。

????私募基金管理機構是新三板的一個特色，也是體現新三板海量包容性的標志，典型代表九鼎集團(430719)、中科招商(832168)等也確實通過新三板實現了規模和市值的快速膨脹。

????如今證監會對PE機構在新三板掛牌與融資亮“紅燈”，且暫停多久并沒有言明，受影響的PE機構或不少。

????《每日經濟新聞》記者注意到，天星資本在消息前很幸運地獲得了掛牌同意函，但不少機構卻沒有那么幸運，包括中信資本、隆領投資、東方富海、君聯資本、東方港灣、申毅投資和朱雀投資等機構，當中知名的也不少，被波及機構數量在20家左右。

????資料顯示，君聯資本為最正宗的聯想系風投，該機構的核心人員，大多來自聯想，柳傳志曾對君聯資本有高度評價。朱雀投資在市場中名頭也頗響，截至2015年6月30日，朱雀投資的在冊員工為66人，而同期公司凈利潤接近3億元。中信資本成立于2002年，是中信集團對標美國黑石集團打造的一家面向國際市場的另類投資管理顧問公司。

????頻繁融資惹關注

????從上述表述很明顯可看出，私募基金管理機構之所以被暫停，正是因為“頻繁融資”，以及“融資金額和投向”引起關注。

????據同花順iFinD的統計數據顯示，今年以來，新三板共計完成了2535起融資，實際募集資金額高達1252.38億元，這個數字相當可觀，完全體現了新三板這個平臺所具有的價值之一，即解決了企業的融資問題。這許多企業中，實際募集資金額最高的暫為九鼎集團，該公司單11月5日實施的一筆融資計劃高達100億元，這在滬深主板上市公司融資額中也算較大的;位列第二的中科招商也不甘落后，其5月19日實施的一筆融資計劃也是接近50億元，除此之外，該公司動輒過十億元的融資計劃也不少。

????據《每日經濟新聞》記者粗略估算，今年以來，私募基金管理機構如雨后春筍般在新三板冒出，已不僅僅只是九鼎集團、中科招商這幾個“老人”在撐場面，還有諸如跑步進場的硅谷天堂(833044)、明石創新(832924)、同創偉業(832793)、信中利(833858)、浙商創投(834089)、久銀控股(833998)等，而這些私募基金管理機構今年已實施的融資金額達到309.1億元，相當于新三板今年來實施完成總募資額的24.68%，這些PE機構在新三板這個舞臺上的活躍度可想而知。

????事實上，當九鼎集團募資單筆額度過百億元之后，這個記錄眼看又要被刷新。據中科招商9月9日的公告，該公司董事會審議通過了《關于董事會授權公司管理層再融資前期準備工作的議案》，當中明確表示“公司將在條件成熟時履行董事會、股東大會審批程序后向監管部門提交申請，方案經核準通過后進行實施。本次再融資的發行價格擬為27元/股，融資總規模計劃不超過300億元”。

????就在市場還沒有消化這“驚人”的募資量之時，九鼎投資借道九信資產(831400)，再拋出另一個300億元定增方案，該公司打算以15～55元的價格區間發行不超過5.6億股，募集資金總額不超過300億元，用于公司發展，即在原有業務的基礎上，逐步將公司業務聚焦于不良資產收購和處置業務、債務及夾層產品投資業務和母基金業務等創新型金融業務。

????PE二級市場瘋狂舉牌

????一方面，私募基金管理機構登陸新三板之后，大肆利用平臺募資壯大自身實力;另一方面，部分掛牌新三板的PE機構在二級市場中也是活躍有加，在今年A股非理性下跌之后大肆攬入籌碼。

????據公開信息顯示，中科招商正是眾多“舉牌族”的代表之一。自7月以來，中科招商于二級市場迅速舉牌了十多家上市公司，行業涉及房地產、計算機、電子設備制造、農林牧服務業、化學原料與制品、醫藥制造、進口原料批發和有色金屬等，耗資數十億元，覆蓋標的囊括了寶誠股份(600892，收盤價88.2元)、朗科科技(300042，收盤價42.24元)、國農科技(000004，收盤價49.44元)、沙河股份(000014，收盤價23.61元)、豐樂種業(000713，收盤價13.34元)等。而且這些舉牌行為都不是簡單的短期投機交易，而是以獲取長期價值投資收益為目標。

????不過需要指出的是，中科招商的權益類證券投資方案，在董事會內部其實也是有異議的。《每日經濟新聞》記者看到，在9月9日董事會上，中科招商通過了計劃將不超過50%凈資產用于權益類證券投資的議案，根據2014年報中科招商192億元的凈資產來算，這個投資的額度達到近100億元的體量，不過上述投資計劃卻遭到一名董事反對。

????中科招商并非孤例，在二級市場上布局的新三板私募還有思考投資(831896)，園城黃金(600766，收盤價20.08元)7月18日曾披露，與思考投資存在一致行動關系的5只基金、信托產品2015年7月購入園城黃金股票1169.84萬股，占園城黃金總股本比例為5.21%。受到PE機構關照的還有中江地產(600053，收盤價69.5元)，九鼎投資鯨吞A股上市公司中江地產，演繹著一系列眼花繚亂的資本運作。